Tumaas ang TVL nang 12 kwarter, ngunit bumaba ang gross profit: Hindi lamang ang listahan ng deposito ang dapat tingnan sa DeFi Mas halaga ang pag-aaral ng bagong quarterly report ni Sanctum kaysa sa simpleng “pagtataas ng sukat.” ① Noong Oktubre 23, inilabas ni Sanctum ang kanyang ikatlong kwarter ng 2026. Ipinakita ng project team na ang TVL sa dulo ng kwarter ay umabot sa halos 18.6 milyong SOL, na nagsasagawa ng ika-12 na tuloy-tuloy na pagtaas sa kwarter. Tandaan, ito ang sukat sa dulo ng kwarter, hindi ang bagong deposito sa linggong ito. ② Ngunit ang isang iba pang set ng numero ay may kabaligtarang direksyon: bumaba ang gross profit sa kwarter ayon sa dolyar ng humigit-kumulang 6.2% at humigit-kumulang 16.3% ayon sa SOL. Sa iisang negosyo, iba ang antas ng pagbabago depende sa unit ng pagsusukat. ③ Ipinakilala ng project team na ang pangunahing dahilan ng pagbaba ay ang malaking LST redemption noong nakaraang kwarter na nagdala ng isang beses na kita; pinagtibay pa ni Solana Compass na mayroon din itong malaking isang beses na redemption sa kwarter na ito. Kaya, kapag sinusuri ang kakayahan sa pagkakaroon ng kita, kailangan mong hiwalayin ang panandaliang kita mula sa patuloy na kita. ④ Ang pagtaas ng TVL ay hindi agad nagdudulot ng pantay na kita; ang gross profit ay hindi katumbas ng net profit, at hindi direktang maaaring gamitin para i-estimate ang kita ng mga tagapagmaneho. Ang mga numero na ito ay batay sa pagsasalaysay at ulat ng project, at hindi pa ako nakapag-isa na muling i-calculate. Ang aking sariling pagtataya: Ang report na ito ay nagbigay sa akin ng mas malalim na interes sa “kung gaano karaming kita ang maaari magdala bawat yunit ng asset.” Mahalaga ang paglago ng sukat, ngunit kung ang kita ay nakadepende sa ilang malalaking operasyon, kailangan mong maging mas maingat sa pagtataya ng katatagan. Sa susunod na kwarter, pipiliin ko ang pagsubaybay kung makakapag-iiwan ba ang mga bagong asset at kung may tunay na pagpapabuti ba ang negosyo pagkatapos tanggalin ang panandaliang kita. NFA / DYOR @Solana_zh @solana @sanctumso
