Kasalukuyang natagpuan ko ang Ethena Pay ay may bagong Earn+, na may pinakamataas na taunang yield na 12%. Ang unang reaksyon ko ay hindi “true value” kundi “Saan galing ang perang ito?” Patuloy kong sinusubaybayan ang Ethena Pay. Isang buwan lang nang nagsimula, 50 bansa, higit sa 1,400 aktibong user, ang USDe balance ay lumampas sa $8 milyon, at higit sa $750,000 ang ginagastusin tuwing linggo. Ang orihinal na yield ay 6% taunang yield, walang lock-up, awtomatikong kalkulahin. Ngayon, sinasabing maaaring umabot sa 12% sa Earn+. Dalawang beses ang dami. Kaya sinuri ko ito nang mas detalyado. // Sinuri ko ang ilalim Ang Earn+ ay nag-uugnay sa isang panlabas na on-chain treasury Na pinapatakbo ng Upshift at Steakhouse, sa Aave v4 na nasa Avalanche. Ang ginagawa nito, sa madaling salita, ay isang circular arbitrage: ilalagay ang USDe bilang collateral, ibabawas ang USDT, bili muli ng USDe, ilagay muli, ibabawas muli. Ulit-ulitin. Ang target leverage ay halos 11 beses. Ang kita ay galing sa pagkakaiba ng interest rate sa pagitan ng USDe at USDT. Ang yield ng USDe ay mas mataas kaysa sa cost ng pagpapautang ng USDT, at ang pagkakaiba na ito ay maraming beses na 11x leverage — iyon ang nagiging 12% na nakikita mo. Ang interesante sa produkto na ito ay hindi ang yield mismo. Kundi kung paano ito isinaklaw ang isang estratehiya na kahit ang mga veteran ng DeFi ay kailangan ng oras para i-manage, at ginawa itong isang one-click operation. Hindi mo kailangan mag-open ng position sa Aave, hindi mo kailangan i-manage ang circular leverage, hindi mo kailangan i-monitor ang pagbabago ng interest rate. Isa lang ang kailangan mong gawin: i-click. Walang lock-up. Kung gusto mong i-withdraw, anumang oras — 24 oras lang hanggang sa iyong USD account. Walang bayad sa deposit o withdrawal para sa Ethena Pay. Sa tingin ko, hindi ito disenyo para sa mga DeFi player. Ito ay disenyo para sa mga taong hindi alam kung ano ang Aave. — Ngunit may ilang bagay na kailangan kong sabihin: Ang ilalim ay 11x leverage. Anuman ang kalidad ng interface, hindi ito mababago. Kung maliit o magsisilbi ang pagkakaiba ng interest rate sa pagitan ng USDe at USDT, ang pagkawala ay magiging mas malaki. Ang treasury na ito ay hindi pinapatakbo ng Ethena Pay mismo. Ito ay pinapatakbo ng third party. Ang Ethena Pay ay nagbibigay lamang ng interface, hindi nagtatago ng assets, at hindi nagtataguyod ng yield. Kung mawala, hindi sila responsable. Mayroon ding limitasyon sa kapasidad. Ang karaniwang user ay maaaring mag-deposito ng hanggang $20,000, Pro hanggang $50,000, VIP hanggang $200,000. Ang kabuuang limitasyon ng treasury ay $4.5 milyon. Napansin ko na ang bilang na ito ay maliit. Ibig sabihin, ang team ay kontrolado rin ang kanilang risk exposure. Ang produkto na ito ay eksklusibo lamang para sa mga user ng Ethena Pay. Hindi mo makikita ang parehong entry point sa blockchain nang direkta. // Paano ko ito nauunawaan? Hindi lang gumagawa ang Ethena Pay ng isang wallet. Sa tingin ko, sinusubukang maging isang crypto-native bank. May base interest kapag nag-iipon. May Earn+ para sa mas mataas na kita. May cashback para sa pang-araw-araw na gastusin. Ang lahat ng DeFi strategies ay nakatago sa likod — ang nakikita lang ng user ay isang numero at isang button. Naisulat ko na dati ang dual-track design ng USDe at USDTb. Ang Ethena Pay ay talagang isinaklaw ang USDe line — isang crypto-native stream — bilang isang produkto para sa karaniwang tao. Kung maaari bang magtagumpay ang landas na ito — masyadong maaga pa para sabihin. Ngunit ang yield ng DeFi ay totoo — ang problema ay sobrang kumplikado at mataas ang barrier. Sino man ang makakalikom ng layer na ito, siya ang makakakita ng mas malaking user base. Ang Earn+ ay ang unang hakbang ng Ethena Pay sa direksyong ito. Papatuloy kong susubaybayan. Ang mga detalye at panganib ng produkto ay base sa opisyal na pahayag ng Ethena Pay. May panganib ang on-chain strategy — ang leverage ay pinalaki ang kita at pinalaki rin ang pagkawala. DYOR @ethena @EthenaPay
