Tama mga kaibigan, may unang totoong sagot na nakuha namin mula sa mga bagay na tinatayong lahat ng araw. Ngayong umaga, ang presyon ay lahat naglalakad sa parehong direksyon: ang langis ay nasa itaas ng $100, ang dolyar ay matibay, ang mga yield ng Treasury sa matagalang panahon ay umakyat nang malakas, ang S&P 500 at Nasdaq ay bumaba mula sa mga record highs, at ang crypto ay nasaktan. Ang US 10-year ay huling lumampas sa antas na 5.35% na aking tandaan at nakamit ang 5.364%, isang bagong mataas na antas sa 24 taon. Pagkatapos ay nangyari ang isang mahalagang bagay. Ibinenta ng US ang $39 bilyon ng 10-year debt sa 5.300%, at ang demand ay talagang malakas. Ang bid to cover ay nasa 2.77, ang indirect buyers ay kinuha ang halos 80.3%, at ang dealers ay natirang may lamang halos 2.5%. Ang long end ay bumalik mula sa mga mataas, at mahalaga, ang aming stress level na 5.40% ay hindi napagtrabaho. Pagkatapos ay dumating ang FOMC minutes. Hindi ko ito tatawaging dovish. Halos lahat ng mga miyembro ng Fed ay nanatili sa pagtingin na ang panganib ng inflation ay nakatuon pataas. Ilan ay pinag-usapan kung paano ang pagbuo ng AI ay maaaring magdulot ng pagtaas ng demand bago ang supply, habang ilan ay direktang nag-uugnay sa kombinasyon ng pagkabigo sa enerhiya at AI-related na demand sa panganib ng mas malawak na presyong presyon. Ang isa pang hike ay patuloy na nasa table, ngunit wala pang bagong hawkish shock na sapat na malakas upang muli pang i-start ang bond selloff. Samantala, mayroon pa tayong kabaligtarang puwersa mula sa enerhiya. Ang IEA ay pinapabilis ang pagpapalabas ng oil stocks na naka-pledge na sa ilalim ng kanilang programang Marso at pinapahalagahan ang diesel dahil ang market na ito ay patuloy na napakalaking tight. Ang halos 325 milyong barrel ay nangalabas na, at halos isa pang 100 milyon na naka-pledge na stocks ay maaari pa ring makarating sa merkado. Mahalagang pagkakaiba doon. Ito AY HINDI isang bagong 100 milyong barrel program. Ang Brent ay bumalik patungo sa $100, at ang aming escalation zone na $103 hanggang $105 ay hindi nag-trigger. Kaya pagkatapos ng lahat ng aming sinubaybayan ngayong araw, naniniwala ako na ang pinakamalinaw na paraan upang ilarawan kung saan tayo ngayon ay ito: UNANG RELIEF TEST. HINDI RISK ON CONFIRMATION. Nagtuloy ang macro map ng umaga. Ang presyon ay bumuo nang eksaktong kung saan tayo nagmamasid. Ngunit tumindig na muli ang mga buyer sa long end, hindi nagdagdag ang Fed ng iba pang hawkish surprise, at ilan sa immediate pressure sa langis ay nagbawas. Ngayon, titingnan natin kung ito ay tunay na pagkapagod o simpleng pagpahinga. Ang 5.35% sa US 10-year ay babalik agad sa aking board kung magsisimula ulit ang pagtaas ng yields. Ang 5.40% ay patuloy na ang pangunahing untraded stress trigger. Ang pagbaba ng Brent sa ilalim ng $100 ay magpapalakas sa kaso ng inflation relief, habang ang isa pang paglakas patungo sa $103 hanggang $105 ay magdadala muli sa harap natin ang problema sa enerhiya. At bukas, tatanggap namin ang susunod na malaking pagsubok: $22 bilyon ng 30-year US debt na papasok sa merkado. Ang auction na ito ay magpapakita kung talagang handa ang mga tunay na buyer na tanggapin ang long end sa mga antas na ito. Sobrang interesante ang araw na ito habang sinubaybayan ko ito. CCA | EireX
