Melius Research mantiene una opinión alcista sobre Nvidia ($NVDA), pero redujo su objetivo de precio a $315 desde $420, ya que las preocupaciones pasan de la demanda de IA a cómo se financiará la enorme construcción de infraestructura. La firma también redujo sus objetivos para AMD ($AMD), Broadcom, Marvell, Dell, Qualcomm y CoreWeave. Melius señaló que el mayor riesgo es la cantidad de nuevos valores que probablemente ingresen al mercado, ya que varias empresas de billones de dólares recaudarán cientos de miles de millones de dólares para financiar la infraestructura de IA. Esto crea un problema de oferta de capital. La emisión nueva de bonos y acciones compite por el dinero de los inversores, lo que podría presionar las valoraciones incluso si la demanda de IA permanece fuerte. La advertencia marca un cambio en el debate sobre la IA. Los inversores han dedicado gran parte del último año a enfocarse en la demanda de GPU, las limitaciones de capacidad y si el gasto en IA generará retornos suficientes. Melius ahora pone más énfasis en los estados financieros y las estructuras de financiamiento. La firma dijo que los múltiplos de valoración podrían seguir bajo presión mientras más de la construcción de IA dependa de garantías y otros acuerdos de financiamiento hasta 2028. Esas estructuras pueden reducir la disposición de los inversores a pagar múltiplos de prima, especialmente si los hyperscalers dependen cada vez más de capital prestado o recién recaudado para financiar la infraestructura. Melius también redujo las estimaciones relacionadas con PC y smartphones para AMD, Dell y Qualcomm, añadiendo otra fuente de presión más allá de las valoraciones de centros de datos. La calificación de "Compra" para Nvidia permanece intacta. El objetivo más bajo refleja un ajuste en cuánto los inversores podrían estar dispuestos a pagar por las ganancias del sector de chips, ya que el riesgo de financiamiento se convierte en una parte más importante de la historia de inversión en IA.
