Es bueno ver a @PaulFrambot y @Morpho impulsando crédito respaldado por cuentas por cobrar en la cadena. Este es un paso importante para la industria y algo que, según creo, lleva mucho tiempo retrasado.
Durante años, el préstamo en DeFi se ha construido principalmente alrededor de activos que tienen un precio de mercado en tiempo real y que pueden liquidarse casi instantáneamente. Pero el crédito del mundo real opera de manera muy diferente. Una cuenta por cobrar de 90 días no es un colateral en ETH. Tiene vencimientos distintos, riesgos de contraparte, calificaciones de crédito y obligaciones legales diferentes.
Si queremos traer este mercado de crédito de varios billones de dólares a la cadena, la industria debe abordar algunas preguntas fundamentales:
- Subscripción de crédito vs. valoración de colateral: El DeFi tradicional depende en gran medida de los precios de mercado y los umbrales de liquidación. El crédito del mundo real requiere evaluar el riesgo del prestatario, los flujos de efectivo, la capacidad de reembolso y la solvencia crediticia. ¿Cómo hacemos que estos estándares sean transparentes e interoperables entre mercados?
- Vencimiento vs. liquidez inmediata: Los activos de crédito tienen vencimientos fijos, a menudo de 30, 90 o 180 días. ¿Cómo creamos liquidez secundaria sin introducir desajustes de vencimiento peligrosos ni asumir que estos activos pueden liquidarse instantáneamente?
- Ejecutabilidad legal y reembolso: Los contratos inteligentes pueden automatizar los flujos de reembolso, pero las cuentas por cobrar y los derechos legales existen fuera de la cadena. ¿Cómo garantizamos derechos credenciales ejecutables, prioridad de reembolso y protección contra financiamiento duplicado en distintas jurisdicciones?
- Tokens de crédito como colateral: Quizás la oportunidad más interesante. ¿Pueden los tokens de crédito estructurados y calificados por riesgo convertirse ellos mismos en colateral aceptable, con descuentos adecuados, permitiendo que los fondos de crédito liberen liquidez adicional sin crear apalancamiento excesivo?
En @ZIGFinance, hemos estado trabajando precisamente en esta intersección, con más de $100 millones en estrategias de crédito del mundo real y rendimiento, estructurando y distribuyendo capital a través de distintas cadenas y stablecoins, incluyendo USDC, USDT y USD1.
Creo que los mercados emergentes se beneficiarán enormemente de este cambio. Hay empresas que generan flujos de efectivo genuinos pero que luchan por acceder a financiamiento porque los sistemas bancarios locales, los estándares de suscripción y la disposición institucional al riesgo no se alinean con el capital global. La infraestructura de crédito en la cadena podría ayudar a cerrar esa brecha, siempre que logremos estructurar correctamente los riesgos subyacentes.
Es alentador ver a actores serios como Morpho entrando en este espacio. Estos no son problemas que un solo protocolo pueda resolver. Requieren colaboración entre originadores de crédito, suscriptores, capital institucional y proveedores de infraestructura en la cadena.
La próxima evolución del DeFi debe consistir en conectar el capital global con la actividad económica real, especialmente en mercados donde el acceso al crédito sigue fundamentalmente roto.
