ALGORITMO DE LIQUIDEZ ALPHAVILLE™ 2 de noviembre de 2026 Buenos días. Comenzamos la primera semana de operaciones de noviembre con menos efectivo disponible en el sistema bancario y mayor presión en los mercados de financiamiento overnight. Los mercados parecen relativamente tranquilos a primera vista, pero el flujo de dinero subyacente se está volviendo más ajustado. Esto es importante porque los repuntes sostenidos requieren efectivo que pueda moverse hacia activos. LECTURA RÁPIDA Nuestro Índice de Liquidez ha caído 0,6 puntos durante la última semana hasta 4,8 sobre 10, situando las condiciones en la banda defensiva de la Lista de Vigilancia. El saldo en efectivo del Tesoro ha aumentado hasta casi $1 billón, mientras que las reservas bancarias han disminuido hasta $2,89 billones. Al mismo tiempo, el préstamo overnight contra garantía de bonos del Tesoro se ha vuelto más caro: el SOFR se sitúa en 3,94%, cuatro puntos básicos por encima de la tasa del 3,90% que la Reserva Federal paga sobre las reservas bancarias. Un dólar ligeramente más débil ofrece cierto alivio, pero los altos rendimientos de los bonos y el petróleo por encima de $100 siguen presionando los mercados. Dentro del cripto, el creciente dominio de Tether indica un entorno defensivo. La imagen general sigue siendo una de financiamiento ajustado y apoyo limitado para un repunte amplio y sostenido. ──────────────────── CAPA DE CREACIÓN — ACUMULACIÓN DE EFECTIVO DEL TESORO El Tesoro está retirando efectivo del sistema financiero mientras aumenta su propio saldo. La Cuenta General del Tesoro ha aumentado más del 5% en los últimos días hasta $999,73 mil millones. Cuando el dinero se mueve desde cuentas bancarias privadas hacia la cuenta del Tesoro en la Reserva Federal, se reduce el efectivo disponible dentro del sistema bancario hasta que el gobierno lo gaste. El mecanismo de repos inverso overnight de la Fed ha caído hasta $4,38 mil millones, dejando poco margen de este colchón de efectivo disponible para absorber emisiones adicionales del Tesoro. Con este colchón prácticamente agotado, préstamos adicionales pueden ejercer más presión sobre las reservas bancarias. Las reservas bancarias han disminuido un 2,32% hasta $2,89 billones, por debajo del nivel de $3 billones que monitoreamos como indicador de condiciones más ajustadas. Esto deja a los bancos con menores colchones de efectivo y hace al sistema más sensible a nuevas salidas. ──────────────────── CAPA DE TUBERÍAS — EL EFECTIVO OVERNIGHT ES MÁS CARO La presión se manifiesta en el mercado donde los bancos, dealers y otras instituciones toman prestado efectivo contra activos como bonos del Tesoro. El SOFR, el índice de referencia para este préstamo, se sitúa en 3,94%. Eso es cuatro puntos básicos por encima de la tasa de interés del 3,90% que la Fed paga sobre los saldos de reservas. Esta brecha señala condiciones más ajustadas en el financiamiento garantizado. Las instituciones pagan más por tomar prestado overnight contra garantías de alta calidad, lo que puede reflejar una fuerte demanda de efectivo, límites en los balances de los dealers o ambos. Los altos inventarios de bonos del Tesoro pueden agravar esta presión, ya que los dealers deben financiar los bonos que mantienen. La tasa efectiva federal permanece ordenada en 3,88%. Por lo tanto, el estrés es más visible en el mercado repo que en el préstamo overnight no garantizado. El sistema sigue funcionando, pero financiar garantía del Tesoro se ha vuelto más caro. ──────────────────── CAPA DE TRANSMISIÓN — ALIVIO PARCIAL DEL DÓLAR, PERO LOS RENDIMIENTOS SIGUEN ALTOS El Índice del Dólar ha caído un 0,31% hasta 101,65, aliviando algo la presión sobre los prestatarios fuera de Estados Unidos. Eso ayuda, pero no compensa la presión de los altos rendimientos del Tesoro. El rendimiento a 10 años se sitúa en 4,923%, mientras que el rendimiento a 30 años permanece en 5,290%. Estos costos de financiamiento continúan restringiendo el movimiento de dinero hacia activos de riesgo. El petróleo ha caído un 3,09% hasta $100,84 por barril. La caída es bienvenida, pero la energía sigue siendo lo suficientemente cara como para presionar los presupuestos familiares y empresariales y complicar la perspectiva de inflación de la Fed. El VIX ha disminuido un 0,98% hasta 19,22, mostrando que el miedo en el mercado accionario sigue contenido. Esa calma no elimina la presión de financiamiento subyacente. Podemos tener operaciones relativamente tranquilas mientras el efectivo necesario para respaldar un repunte más fuerte sigue limitado. ──────────────────── LIQUIDEZ EN CRIPTO — LA POSTURA DEFENSIVA CONTINÚA La dominancia de Tether ha aumentado un 0,48% hasta 6,952%, lo que significa que USDT representa una mayor participación en el mercado cripto. Esto es consistente con condiciones defensivas, aunque la dominancia por sí sola no nos dice cuánto dinero ha entrado en stablecoins. Bitcoin opera alrededor de $77.774, por debajo de su media móvil exponencial de 21 días en $80.201 y su media móvil de 50 días en $81.934. Aún no ha recuperado ninguno de estos niveles tendenciales. Combinado con altos rendimientos de bonos y condiciones de financiamiento más ajustadas, esto deja al cripto sin confirmación sólida de que una recuperación sostenida esté en curso. ──────────────────── CONCLUSIÓN Nuestro Índice de Liquidez permanece en la banda defensiva de la Lista de Vigilancia porque los colchones de efectivo se están reduciendo y el financiamiento overnight se ha vuelto más caro. El Tesoro posee casi $1 billón, las reservas bancarias se sitúan en $2,89 billones y el SOFR sigue por encima de la tasa que la Fed paga sobre las reservas. El gasto del Tesoro devolvería efectivo al sistema bancario. Un alivio sostenido en las tasas repo también señalaría una mejora en la presión de financiamiento. Hasta que estas condiciones mejoren, mantenemos disciplina con los tamaños de posición, respetamos órdenes stop loss y evitamos perseguir repuntes antes de que el entorno de financiamiento los respalde.
