Acabo de ver que Ethena Pay lanzó Earn+, con una rentabilidad anual de hasta un 12%. Mi primera reacción no fue “¡esto suena genial!”, sino: “¿de dónde sale este dinero?”. He estado siguiendo a Ethena Pay desde el principio. En un mes, tiene presencia en 50 países, más de 1.400 usuarios activos, un saldo de USDe superior a 8 millones de dólares y un consumo semanal superior a 750.000 dólares. Originalmente, al depositar tus fondos ya obtenías hasta un 6% anual, sin bloqueo, con cálculo automático. Ahora Earn+ dice que puede llegar al 12%. ¡Se duplicó! Entonces lo desglosé. // Desglosé la capa subyacente. Earn+ se conecta a un fondo externo en cadena, gestionado por Upshift y Steakhouse, operando sobre Aave v4 en Avalanche. Lo que hacen, en esencia, es un arbitraje cíclico: depositas USDe como garantía, prestas USDT, compras más USDe, lo vuelves a depositar, vuelves a pedir prestado... Y así sucesivamente. El apalancamiento objetivo es de aproximadamente 11 veces. Los ingresos provienen de la diferencia entre las tasas de interés de USDe y USDT. La rentabilidad de USDe es mayor que el costo de préstamo de USDT; esta diferencia multiplicada por 11 veces apalancamiento es lo que da lugar al 12% que ves. Lo interesante de este producto no es la rentabilidad en sí, sino que ha empaquetado una estrategia que incluso los expertos en DeFi necesitan gestionar manualmente, en una operación de un solo clic. No necesitas abrir una posición tú mismo en Aave, no necesitas gestionar el apalancamiento cíclico ni monitorear los cambios en las tasas para reajustar tu posición. Solo haces clic. Sin bloqueo. Puedes retirarte en cualquier momento; el dinero llega a tu cuenta USD en 24 horas. Ethena Pay no cobra comisiones por depósito o retiro. Creo que esta experiencia no está diseñada para los usuarios de DeFi. Está diseñada para personas que ni siquiera saben qué es Aave. — Pero hay algunos puntos que debo mencionar: La capa subyacente tiene un apalancamiento de 11 veces. No importa cuán simple sea la interfaz, ese hecho no cambia. Si la diferencia entre las tasas de USDe y USDT se reduce o incluso se invierte, las pérdidas también se amplifican. Este fondo no es operado por Ethena Pay. Es gestionado por un tercero. Ethena Pay solo proporciona la interfaz; no custodia los activos ni garantiza los rendimientos. Si pierdes dinero, ellos no asumen responsabilidad. Además, hay límites de capacidad: Los usuarios estándar pueden depositar hasta 20.000 dólares, los Pro hasta 50.000 y los VIP hasta 200.000. El límite inicial total del fondo es de 4,5 millones de dólares. Noté que esta cifra es relativamente pequeña. Esto indica que el equipo está controlando activamente su exposición al riesgo. Este producto solo está disponible para usuarios de Ethena Pay; no encuentras una entrada equivalente directamente en la cadena. // ¿Cómo entiendo esto? Ethena Pay no solo está construyendo una billetera. Creo que está intentando convertirse en un banco nativo de cripto. Depositás dinero y obtienes intereses básicos. Querés ganar más? Tenés productos avanzados como Earn+. Para gastos diarios, tenés recompensas. Las estrategias DeFi están ocultas detrás; lo que el usuario ve es solo un número y un botón. Antes escribí sobre el diseño dual de USDe y USDTb. Ethena Pay está envolviendo la línea nativa de cripto (USDe) en un producto accesible para el público general. Si este camino puede funcionar aún está por verse. Pero la capacidad de generar rendimientos en DeFi es real; el problema siempre ha sido que es demasiado complejo y tiene una barrera demasiado alta. Quien logre eliminar esa capa podrá acceder a una audiencia mucho más amplia. Earn+ es el primer paso de Ethena Pay en esta dirección. Voy a seguirlo de cerca. Los detalles del producto y los riesgos están sujetos a la información oficial de Ethena Pay. Las estrategias en cadena conllevan riesgos; el apalancamiento amplifica tanto las ganancias como las pérdidas. DYOR @ethena @EthenaPay