Lo que podría estar sucediendo es que la Reserva Federal y las grandes instituciones se están volviendo más sensibles a la posibilidad de que el crédito mismo esté a punto de realizar el apretón que otra subida de tasas de otro modo impondría. Si un grupo de empresas apalancadas de repente tiene dificultades para refinanciarse, se amplían los spreads, los prestamistas exigen mejores condiciones, se utilizan líneas de crédito, se posponen nuevos acuerdos y los prestatarios marginales pierden completamente el acceso. En ese momento, el sistema puede apretarse muy rápidamente sin que la Fed mueva otros 25 puntos básicos. Eso explicaría por qué los funcionarios podrían seguir sonando preocupados por la inflación, pero de repente volverse mucho menos dispuestos a subir tasas en octubre. Públicamente, Williams y Jefferson han enfatizado la paciencia y más tiempo para evaluar las condiciones, mientras que las probabilidades del mercado de una subida en octubre cayeron de aproximadamente el 70% a alrededor del 25%. No creo que el problema oculto sea un solo banco gigante ya en quiebra. Creo que sería una ventana de refinanciamiento que comienza a cerrarse para prestatarios corporativos más débiles, con el crédito privado y las líneas de financiamiento bancario como mecanismo de transmisión. La quiebra visible llegaría después. La primera señal real sería el financiamiento que de repente no puede lograrse.