Morpho generó $19 millones en tarifas brutas en mayo, una tasa anualizada de $228 millones frente a una capitalización de mercado de $1,13 mil millones. Eso representa 6 veces las tarifas. Posee el 39% de todos los depósitos de préstamos RWA en múltiples cadenas, más que Aave con el 21%. Coinbase canaliza $2,3 mil millones a través de ella en Base. BitGo lanzó bóvedas DeFi sobre ella. Figure Markets alcanzó $100 millones en depósitos de préstamos hipotecarios. Apollo y SG_Forge originaron $2 mil millones a través de ella. El protocolo retiene cero ganancias netas por diseño; cada dólar fluye hacia los curadores de bóvedas y gestores de riesgo. Morpho se valora como una aplicación DeFi de nivel medio, mientras opera como la capa de crédito invisible entre stablecoins y deuda tokenizada. La recaudación de $175 millones a una valoración de $2 mil millones de Paradigm y a16z no fue una apuesta narrativa, sino una subvención de infraestructura comprobada. Valorar con 6 veces las tarifas un protocolo que brevemente superó a Aave en generación diaria de tarifas es infraestructura mal valorada o el mercado necesita leer a El inversionista inteligente.