La lectura obvia es que Warsh mantendría las tasas y permitiría que el shock energético se transmitiera a través del sistema. Aún no hemos visto toda la demora. Los choques petroleros impactan primero la inflación, luego los márgenes, luego a los consumidores, luego el crédito y finalmente el empleo. Subir las tasas en medio de esta secuencia parecería temerario en un panel macroeconómico normal. Pero desde una perspectiva de tablero de ajedrez geopolítico, tal vez una Fed de Warsh más dura podría utilizar un impulso adicional de apretura para reafirmar la credibilidad de la inflación, acelerar la destrucción de la demanda global, presionar los balances externos más débiles y forzar el retorno del capital hacia garantías en dólares. En ese escenario, el aumento no se trata solo del CPI. Se trata de romper la psicología inflacionaria, fortalecer el dólar, apretar las condiciones financieras globales y generar la eventual demanda refugio por los bonos del Tesoro. El riesgo es obvio: puedes sobrepasarte y romper el crédito doméstico antes de que llegue la demanda por bonos del Tesoro. Pero la pregunta estratégica merece ser planteada. ¿Aceptaría EE.UU. un impacto temporal en el crecimiento si esto obliga a las economías globales más débiles a sufrir primero, atrae el capital de vuelta hacia los bonos del Tesoro y le da a la Fed una cobertura más limpia para recortar más adelante?
