El cripto se fundó en una premisa sencilla: las personas deberían poder enviar, mantener y gestionar dinero sin pasar por un banco. Quince años después, algunos de los desarrollos más significativos de la industria implican a bancos haciendo eso, en cadenas de bloques, para sus propios clientes institucionales.
JPMorgan ahora liquida pagos en su propio token de depósito en una cadena de bloques pública. El fondo de Tesorería tokenizado de BlackRock tiene aproximadamente $2.4 mil millones en activos, con dos productos adicionales del mismo tipo ya presentados ante la SEC. Visa y Mastercard permiten a los emisores de tarjetas liquidar sus obligaciones diarias en stablecoins en lugar de transferencias electrónicas.
La industria que se propuso desintermediar las finanzas ha terminado, en gran medida, convirtiéndose en la infraestructura sobre la que ahora funcionan las finanzas.
Bitcoin surgió tras la crisis financiera de 2008 con una propuesta única: efectivo electrónico que no requería una tercera parte confiable, ningún banco, ningún procesador de pagos y ningún permiso de nadie para moverse. El white paper de Satoshi Nakamoto dedicó la mayor parte de su extensión a explicar cómo se podía eliminar por completo la tercera parte de una transacción.
Ethereum amplió la idea algunos años después, prometiendo dinero y aplicaciones programables que podrían ejecutarse sin una empresa detrás de ellas. Durante la mayor parte de la década siguiente, la retórica pública de la industria se mantuvo fiel a esa idea fundacional.
Las conferencias se construyeron en torno al concepto de desintermediación, bancarizando a personas que el sistema tradicional había excluido, y construyendo un sistema financiero paralelo que evitaba por completo a Wall Street.
El objetivo era claro, y era el mismo sistema del que depende ahora la criptomoneda para funcionar.
De la sustitución de moneda fiduciaria a las vías cripto
El alejamiento de esa idea fundacional se acumuló a lo largo de una larga secuencia de decisiones institucionales. Los bancos comenzaron a probar diversos productos de liquidación, y las redes de tarjetas probaron métodos de compensación más rápidos.
Kinexys, la unidad de cadena de bloques de JPMorgan, es uno de los mejores ejemplos de una entrada exitosa en cripto por parte de los gigantes tradicionales de las finanzas. El token de depósito denominado en dólares del banco, JPM Coin, se dirige hacia la emisión nativa en la Canton Network, una cadena de bloques construida específicamente para mercados financieros regulados.
El objetivo declarado es conectar las finanzas tradicionales con la tecnología de libro distribuido, manteniendo al mismo tiempo las medidas de privacidad y cumplimiento que los bancos están obligados a mantener.
Y esto no es un proyecto piloto limitado a un laboratorio de innovación: Kinexys ha procesado más de $3 billones desde su lanzamiento en 2015 y ahora promedia miles de millones de dólares en volumen diario. El banco contrató a Oliver Harris, exejecutivo de Goldman Sachs, específicamente para liderar la unidad, y Harris ha sido claro sobre su visión del propósito de la cadena de bloques: no desmantelar la parte trasera del sistema financiero, sino reconstruirla desde dentro.
BlackRock ha seguido una estrategia paralela con su Fondo Institucional Digital de Liquidez en USD, conocido como BUIDL. Al segundo trimestre de 2026, el fondo de Tesorería tokenizado posee aproximadamente $2.4 mil millones en activos bajo administración, convirtiéndose en el fondo de Tesorería tokenizado más grande existente y uno de los productos institucionales de cripto más vigilados.
En mayo, BlackRock presentó ante la SEC dos estructuras adicionales de fondos tokenizados basadas en el mismo modelo, un movimiento descrito como evidencia de aceleración más que de experimentación. La categoría más amplia de Tesorías tokenizadas ha crecido significativamente, y el crecimiento de BUIDL ya ha reconfigurado el panorama competitivo entre los emisores de Tesorías tokenizadas.
El fondo ahora está integrado en los mercados de préstamos DeFi y es negociable a través del sistema de solicitud de oferta de Uniswap bajo una lista permitida gestionada por Securitize. Larry Fink ha regresado repetidamente a la tokenización en sus comentarios públicos, calificándola como una mejora en cómo ya opera la gestión de activos.
Los pagos han seguido una trayectoria similar, pero a un ritmo mucho más rápido. El piloto de liquidación en stablecoin de Visa permite a emisores y adquiridores seleccionados liquidar sus obligaciones diarias utilizando USDC de Circle en lugar de transferencias bancarias tradicionales.
Según Visa, los clientes participantes obtienen una transferencia más rápida de fondos a través de cadenas de bloques, disponibilidad los siete días de la semana y una mayor resiliencia operativa durante fines de semana y feriados, todo sin ningún cambio visible en la experiencia de la tarjeta del consumidor.
Para abril de 2026, ese piloto se había expandido a nueve cadenas de bloques y una tasa anualizada de $7 mil millones. Aunque esto sigue siendo una pequeña fracción del volumen total de liquidación de Visa, está creciendo lo suficientemente rápido como para sugerir un potencial serio.
Mastercard ha ido aún más lejos: a partir de junio de 2026, su soporte de liquidación cubre el USDC de Circle, los tokens emitidos por Paxos, incluyendo PYUSD y USDG, y el RLUSD de Ripple. La empresa continúa añadiendo socios de cripto en Estados Unidos y América Latina.
Stripe ha avanzado a un ritmo comparable, en gran medida a través de su adquisición de Bridge en 2025. El volumen de pagos en stablecoin se duplicó año tras año, con la mayor parte de ese crecimiento proveniente de transacciones empresariales a empresariales en lugar del gasto de los consumidores.
Lo que gana el consumidor, y lo que desaparece
La mayoría de las personas no notarán este cambio. Desde la perspectiva de un usuario minorista promedio, esto se percibirá como un pequeño pero medible aumento en la conveniencia.
Un inversor minorista puede obtener exposición al cripto a través del ETF de un gestor de activos familiar, en lugar de configurar un monedero. Una aplicación de pago puede mantener un saldo en stablecoin en segundo plano sin que el plazo aparezca nunca en su interfaz.
Un pago transfronterizo puede liquidarse en minutos en lugar de días, y el destinatario nunca necesita saber por qué. La tecnología se ha vuelto en gran medida invisible para el usuario final, lo que normalmente ocurre una vez que la infraestructura funciona lo suficientemente bien como para que las personas dejen de pensar en ella.
Sin embargo, ese tipo de comodidad desplaza la opcionalidad. La autosuficiencia, la capacidad de mantener sus propias claves y realizar transacciones sin pedir permiso a una institución, requiere esfuerzo y conlleva riesgos, y la mayoría de los usuarios, si tienen la opción, intercambiarán ese esfuerzo por la seguridad de un intermediario regulado.
Los tokens de depósito emitidos por bancos, los fondos tokenizados y las stablecoins liquidadas a través de Visa y Mastercard reintroducen una tercera parte de confianza en un sistema originalmente diseñado para no necesitar ninguna.
La cadena de bloques aún realiza el asentamiento, pero la capa de permisos, las verificaciones de cumplimiento y la relación de custodia provienen todos del sistema que esta tecnología fue creada para reemplazar. El acceso se ha ampliado, pero la independencia, para la mayoría de los usuarios, se ha reducido en consecuencia.
La regulación ha sido tanto una causa como una consecuencia de este cambio. El marco de stablecoins de la Ley GENIUS, junto con la infraestructura de cumplimiento que los bancos están construyendo alrededor de sus propias plataformas de tokenización, ha exigido a las empresas de cripto construir el tipo de aparato legal, de auditoría y de informes que las finanzas tradicionales tenían durante décadas.
Los analistas de CoinShares describieron 2026 como el año en que los activos digitales dejaron de ser disruptores periféricos y se convirtieron en elementos genuinamente entrelazados con el sistema financiero existente. Construir ese aparato lleva tiempo, lo que ha cambiado la forma en que los productos ahora llegan al mercado.
Antes, un proyecto podía lanzarse con un whitepaper y una comunidad en línea. Alcanzar la escala institucional hoy en día generalmente requiere revisión legal, un acuerdo de custodia y a menudo un socio bancario antes de que se incorpore un solo usuario.
La compensación por ese ritmo más lento parece ser la durabilidad. El capital de BlackRock, JPMorgan y las principales redes de tarjetas se comporta de manera diferente al capital impulsado por el minorista que definió los anteriores ciclos de auge y caída de las criptomonedas.
Un fondo del Tesoro tokenizado respaldado por el balance y la reputación institucional de BlackRock es un tipo de activo fundamentalmente diferente a un token respaldado por la hoja de ruta de un fundador y el entusiasmo de una comunidad.
Esa estabilidad tiene un costo: la concentración del poder en manos de las instituciones que las criptomonedas originalmente buscaban desafiar. Este es un tema altamente controvertido en la industria, tanto así que incluso JPMorgan lo ha planteado en sus propios comentarios públicos al Congreso.
La empresa argumentó que los activos digitales deberían regularse según su función en lugar de la tecnología que los respalda. El argumento de JPMorgan implica que una capa de liquidación operada por grandes bancos y gestores de activos podría resultar más resiliente bajo estrés que una red fragmentada de plataformas nativas de cripto.
Eso también sería considerablemente más centralizado de lo que muchos de los primeros constructores de cripto habrían considerado un éxito. La tecnología ha sido validada, y ahora el control sobre ella se ha consolidado entre los actores establecidos mejor posicionados para escalarla.
Los constructores que resultaron más decisivos en los últimos años fueron aquellos que aprendieron a operar dentro de marcos de cumplimiento, custodia y riesgo institucional lo suficientemente bien como para que bancos y gestores de activos buscaran su trabajo en lugar de necesitar ser convencidos de su valor.
JPMorgan integró talento en blockchain en sus propios sistemas de liquidación, manteniendo su papel central en las finanzas. BlackRock empaquetó el atractivo de rendimiento que DeFi había prometido años antes dentro de una estructura de fondo regulado bajo un nombre que los inversores ya confiaban.
El crypto cambió la forma en que puede moverse el dinero, pero en el proceso, el sistema financiero que originalmente buscaba reemplazar cambió su propósito.
La publicación Crypto quería reemplazar a Wall Street – En cambio, Wall Street tomó el control de crypto apareció por primera vez en CryptoSlate.