Matt Cole, CEO de Strive, indicó que el fuerte descenso del jueves de SATA y STRC, de Strategy, fue principalmente causado por la liquidación pasiva de posiciones apalancadas, y no por una deterioración de la calidad crediticia subyacente. Ambos productos originalmente se negociaban alrededor de un valor nominal de 100 dólares, pero cerraron en 97,71 dólares y 88,59 dólares, respectivamente.
El volumen de operaciones aumenta acompañado de un descenso por debajo del valor nominal
Cole en X dijo que fue "el día más difícil en la historia de los productos de crédito digital". Indicó que estos productos atraen fácilmente a inversores a tomar posiciones apalancadas cuando ofrecen rendimientos altos con volatilidad relativamente limitada, pero una vez que la tendencia gira, la desapalancación acelera rápidamente las caídas.
Ese día, el volumen de operaciones de SATA y STRC alcanzó respectivamente 1.530 millones de dólares y 9.410 millones de dólares, ambos en sus niveles históricos más altos. Los analistas del mercado interpretan que esta caída parece más bien una salida pasiva de capital que una deterioración repentina de los fundamentos.
Rebound after the intraday low
Una persona relacionada con Strive, Walton, también indicó en X que el apalancamiento en el mercado parece haberse eliminado de forma concentrada, pero los fundamentos del producto siguen intactos. Él mencionó que ambos instrumentos recibieron continuamente órdenes de compra durante la sesión, lo que provocó una recuperación de los precios desde niveles bajos.
Según lo revelado por Cole, STRC cayó temporalmente a 82.50 dólares durante la sesión, seguido de un rebote notable; SATA descendió desde cerca de su valor nominal hasta los 90 dólares y luego se recuperó. Walton también mencionó que, en comparación con productos de mayor tamaño como JPM.PD de JPMorgan Chase y PFF de BlackRock, estos dos productos tienen menor liquidez habitual, lo que los hace más propensos a volatilidad intensa durante procesos de desapalancamiento.
La distribución de dividendos sigue presionando a STRC
Excluyendo el factor de apalancamiento, la debilidad reciente de STRC también está relacionada con la incertidumbre sobre la forma de pago de los dividendos. Decrypt citó a analistas que indican que no es raro que STRC negocie por debajo de su valor nominal después del ex-dividendo, pero el mercado actualmente se centra más en cómo Strategy cumplirá con sus obligaciones de dividendos.
SATA y STRC están diseñados para ayudar a los emisores a recaudar más fondos para seguir aumentando su tenencia de Bitcoin. En comparación con la posesión directa de acciones ordinarias o de Bitcoin mismo, estos productos buscan ofrecer a los inversores rendimientos por dividendos y una volatilidad relativamente más baja.
Información adicional: El informe menciona que Strategy vendió 32 bitcoins el mes pasado, obteniendo aproximadamente 2,5 millones de dólares. El mercado considera que, al satisfacer necesidades de financiamiento o distribución de dividendos, esta empresa no descarta por completo la posibilidad de vender bitcoins.