El mercado paralelo predice un aumento superior al 35% en el primer día de SpaceX; los inversores asiáticos, al no poder participar directamente, se precipitan hacia "alternativas indirectas" como la cadena de suministro, ETFs y futuros perpétuos. Pero la historia advierte: en los últimos 15 años, las IPO de grandes tecnológicas han tenido una caída promedio del 55% en un año.
Las señales de precios del mercado sombra indican que SpaceX (SPCX), de Elon Musk, podría experimentar un aumento significativo al ingresar al mercado público.
Varios datos provenientes de derivados, intercambio de criptomonedas y plataformas de predicción indican que el desempeño inicial de esta empresa, que abarca negocios de cohetes, satélites e inteligencia artificial, podría superar ampliamente su precio de emisión.
Las cotizaciones de derivados proporcionadas por el bróker en línea IG International muestran que, durante el horario de negociación en Singapur el viernes, la valoración implícita total de SpaceX se ha elevado a aproximadamente 2,4 billones de dólares. En comparación con el precio de oferta pública inicial de 135 dólares por acción, que corresponde a una valoración de 1,77 billones de dólares, este nivel implica un aumento de más del 35%.
Las operaciones del mercado de criptomonedas también ofrecen referencias. En la plataforma Hyperliquid, el contrato perpetuo relacionado con SpaceX se cotiza aproximadamente a 174 dólares, lo que corresponde a una valoración de la empresa superior a 2.2 billones de dólares. El volumen de operaciones del contrato en las últimas 24 horas alcanzó los 143 millones de dólares, con un volumen de posiciones abiertas de aproximadamente 208 millones de dólares.
En cuanto a los mercados predictivos, las evaluaciones de los operadores de Polymarket refuerzan aún más esta expectativa. Sus datos indican que la probabilidad de que SpaceX alcance una capitalización de mercado superior a 2 billones de dólares al cierre de su primer día de negociación es aproximadamente del 70%.
Esta expectativa de precio formada por múltiples canales refleja la gran demanda del mercado de capitales por activos en los sectores de inteligencia artificial e infraestructura espacial. Si SpaceX logra un buen inicio, podría tener un efecto示范 en futuros proyectos de salida a bolsa, como OpenAI y Anthropic PBC, que podrían validar así la capacidad del mercado público para absorber valoraciones de miles de millones de dólares.
El analista de mercado de IG International, Fabien Yip, dijo:
La demanda para la IPO ha sido siempre fuerte, y las operaciones previas a la cotización también han generado gran interés. A pesar de que la valoración parece ya elevada, esta sigue siendo nuestra operación previa a la cotización más popular hasta la fecha. Si la tendencia de fijación del precio previo a la cotización se mantiene, sentará un precedente para las próximas IPO masivas.
Sin embargo, desde la perspectiva del flujo de capital a corto plazo, si SpaceX tiene un debut fuerte, podría generar un efecto de desviación hacia acciones tecnológicas establecidas, incluyendo a las "Siete Maravillas" y a Tesla, Inc. (TSLA). Al mismo tiempo, su salida a bolsa también podría impulsar el desempeño en el mercado de empresas de la cadena de suministro relacionadas, compañías competidoras y accionistas existentes a nivel global.
La IPO más grande de la historia, ¡pero los inversores asiáticos fueron “excluidos”! Solo pueden subirse indirectamente mediante la cadena de suministro y los ETF
Alrededor de la oferta pública inicial de SpaceX de 750 mil millones de dólares, el capital global muestra un gran entusiasmo, pero la mayoría de los inversores asiáticos no pueden participar directamente en la suscripción. Esta barrera de acceso obliga a los fondos regionales a buscar rutas alternativas para aprovechar estas oportunidades.
En ausencia de canales de asignación de IPO, los operadores en Seúl y otras ciudades han comenzado a orientarse hacia inversiones indirectas, como la asignación a empresas de la cadena de suministro relacionadas con la industria espacial, la inversión en ETF temáticos y la compra de fondos que rastrean el índice Nasdaq 100, con el objetivo de obtener beneficios correlacionados tras el aumento del precio de las acciones tras la salida a bolsa de SpaceX.
El mercado de criptomonedas también se ha convertido en un canal importante de absorción. Los inversores continúan impulsando los precios de los contratos futuros perpetuos vinculados a SpaceX, mientras que algunas plataformas de intercambio han lanzado instrumentos derivados más complejos, ofreciendo alternativas de apuesta para los fondos que no pueden participar en el mercado primario.
El analista de Vantage Global Prime, Hebe Chen, señaló: “Observamos un creciente interés de los clientes cuyos patrones de negociación y preferencias de riesgo presentan una distribución excepcionalmente diversa. El nivel de interés en SpaceX parece más como inversores tratando de conseguir un asiento antes de que el cohete despegue, que como una consulta general sobre una IPO.”
Existen diferencias significativas en los requisitos de participación entre distintos mercados. En la región de Asia-Pacífico, actualmente solo Japón y Australia permiten que los inversores minoristas participen directamente en esta IPO; la mayoría de los demás mercados siguen excluyendo a los inversores individuales.
Los minoristas podrían resultar "quemados"; datos históricos: retracción promedio del 55% en los 12 meses posteriores al primer día.
El columnista de Reuters Jamie McGeever escribió que, bajo una gran atención, los riesgos también se acumulan, especialmente en los inversores minoristas. Con la reducción de los umbrales de suscripción y la ampliación de los canales de participación, los fondos personales están entrando a una escala sin precedentes, pero los arreglos estructurales y la experiencia histórica indican que detrás de este auge existen riesgos claramente asimétricos.
En una OPI tradicional de gran escala, los inversores minoristas suelen recibir no más del 10% de las acciones asignadas, mientras que el resto se mantiene principalmente por inversores institucionales. Este método de asignación amortigua en cierta medida el impacto de la volatilidad inicial en el mercado de nuevas acciones sobre los inversores individuales, ya que las instituciones poseen mayores recursos financieros y mayor capacidad para asumir riesgos.
SpaceX claramente rompe esta costumbre. De una emisión total de 75 mil millones de dólares, aproximadamente el 20% de las acciones se asignarán a inversores minoristas. Una mayor proporción de participación significa que los inversores individuales estarán más expuestos directamente a la volatilidad de precios y los riesgos de retracción que podrían surgir durante las primeras etapas de la cotización.
Según datos históricos, esta preocupación no carece de fundamento. Un estudio de Sam Grelck, analista de estrategia de acciones de Truist Advisory Services, sobre 30 grandes IPO tecnológicas de los últimos 15 años mostró que todas estas empresas experimentaron caídas de dos dígitos dentro de los 12 meses posteriores al cierre del primer día de negociación, con una caída promedio del 55%, y en algunos casos, las pérdidas llegaron casi al 90%.
Él recordó: "Los inversores deben prepararse para mayor volatilidad y posibles retracciones significativas al participar en ofertas públicas iniciales."
Al desglosar aún más la dimensión temporal, se observa que los primeros tres meses posteriores a la IPO suelen presentar rendimientos positivos, pero con una volatilidad notable; en cambio, en plazos de seis meses y un año, el rendimiento general tiende a volverse negativo. Esto implica que los aumentos a corto plazo y los retrocesos a mediano plazo a menudo coexisten, con un proceso lleno de incertidumbre.
Al mismo tiempo, la relajación de los requisitos de participación está acelerando la entrada de inversores minoristas. Fidelity ha reducido drásticamente el umbral de cuenta para participar en IPOs de 500.000 dólares a 2.000 dólares; Robinhood Markets, SoFi y E*Trade permiten incluso participar sin fondos en la cuenta, mientras que Charles Schwab establece un umbral de 100.000 dólares. Los datos de Vanda Research muestran que, en contraste con años anteriores, no se ha observado un aumento significativo en la compra de acciones tras la temporada de impuestos estadounidense en abril, en parte porque los inversores están reuniendo efectivo con anticipación para la IPO de SpaceX.
En cuanto a las expectativas fundamentales, la trayectoria de crecimiento proyectada por los suscriptores también ha generado controversia. Los analistas de Goldman Sachs prevén que los ingresos totales de la empresa aumentarán de 18.700 millones de dólares el año pasado a 474.000 millones de dólares en 2030, con los ingresos del negocio de inteligencia artificial que crecerán de 3.200 millones de dólares a 322.000 millones de dólares. Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercados de Ameriprise, comentó: “Casi bajo cualquier estándar razonable, esta es una suposición audaz.”
Otra institución subscritora, Morgan Stanley, proporcionó una predicción aún más a largo plazo, sugiriendo que para 2040 los ingresos totales de la empresa podrían alcanzar 3.4 billones de dólares. Estas proyecciones a largo plazo, aunque amplían el espacio de imaginación del mercado, también incrementan la incertidumbre sobre la realización de las valoraciones.
Los cambios en la estructura institucional también merecen atención. Normalmente, los empleados de una empresa deben cumplir con un período de bloqueo de seis meses tras la OPI antes de poder vender sus acciones, pero SpaceX ha obtenido una exención de esta restricción. Algunos analistas señalan que esto podría permitir que los empleados y los inversores iniciales opten por liquidar sus posiciones poco después de la cotización, transfiriendo la presión de venta a inversores minoristas menos experimentados.
Aunque la posible venta interna podría ser parcialmente absorbida por la demanda de minoristas, este tipo de cobertura no ocurre necesariamente. Una vez que la fuerza compradora sea insuficiente, los inversores minoristas que ingresen posteriormente podrían sufrir pérdidas significativas cuando el precio del mercado baje.
El ambiente general del mercado en torno a esta IPO también ha generado discusiones sobre la posición cíclica. Algunos consideran que este entusiasmo altamente concentrado podría ser una señal de que el mercado se acerca a su pico. Sin embargo, Noah Weisberger, estratega jefe de acciones estadounidenses de BCA Research, señala que históricamente solo alrededor del 20% de las IPOs supermasivas ocurrieron en los picos del mercado.
Es importante destacar que en los próximos meses el mercado podría ver más lanzamientos destacados, incluyendo a OpenAI y Anthropic, con una valoración estimada de mil millones de dólares. Si la oferta pública inicial de SpaceX tiene un desempeño sólido, el entusiasmo de los inversores minoristas por futuros IPO grandes podría aumentar aún más; por el contrario, si el desempeño no cumple con las expectativas, los inversores individuales que han invertido grandes cantidades de capital podrían enfrentar una presión significativa de retroceso.