- Peter Schiff argumenta que la última compra de bitcoin de Strategy diluyó el valor para los accionistas.
- La estrategia adquirió 1,550 bitcoin utilizando capital recaudado a través de acciones.
- Schiff dice que las ventas de acciones con descuento redujeron el respaldo de bitcoin por acción.
El CEO de Euro Pacific Capital, Peter Schiff, ha criticado la última adquisición de bitcoin de Strategy, argumentando que el modelo de financiación de la empresa ya no genera los mismos beneficios para los accionistas que en años anteriores.
Según Schiff, la estrategia de acumulación de bitcoin de Strategy dependió en gran medida de los períodos en que sus acciones se negociaban con una prima significativa respecto al valor del bitcoin mantenido en su balance. Durante esos períodos, la empresa podía emitir nuevas acciones, recaudar capital sustancial y adquirir bitcoin adicional sin reducir materialmente el valor para los accionistas.
Sin embargo, Schiff cree que las condiciones del mercado han cambiado. Señaló que recientes ventas de acciones se han realizado mientras las acciones de Strategy se negocian por debajo de su valor liquidativo. En consecuencia, la empresa debe emitir más acciones para recaudar la misma cantidad de dinero, lo que cambia la economía detrás de cada compra de bitcoin.
Sus últimos comentarios siguieron a la adquisición de 1.550 bitcoin por aproximadamente $101 millones a principios de este mes. Si bien muchos partidarios del bitcoin celebraron la compra como otra señal del compromiso de la empresa con su estrategia de tesorería, Schiff argumentó que la transacción pudo haber tenido el efecto contrario en los accionistas.
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Schiff desafía el enfoque actual de recaudación de capital de Strategy
Según Schiff, Strategy financió la compra emitiendo acciones a niveles con descuento. Como resultado, el aumento en el número de acciones en circulación superó el aumento proporcional en las tenencias de bitcoin. Él afirmó que esto redujo la cantidad de bitcoin que respalda cada acción y creó efectivamente un rendimiento negativo de bitcoin para los inversores.
Schiff explicó que las compras anteriores de la empresa produjeron resultados diferentes porque las ventas de acciones se completaron con primas. Esas condiciones permitieron a la Estrategia aumentar sus tenencias de bitcoin mientras preservaba, y en algunos casos mejoraba, la exposición a bitcoin por acción. Además, Schiff señaló el desempeño del mercado que siguió a la adquisición. Señaló que el bitcoin disminuyó poco después de la compra, dejando las monedas recién adquiridas con una pérdida no realizada. Estimó que la posición perdió más de 6 millones de dólares en valor en un corto período de tiempo.
El crítico de larga data del bitcoin también cuestionó la sostenibilidad de la estructura de financiamiento más amplia de Strategy. Sugería que si la demanda de los inversores por los vehículos de recaudación de capital de la empresa disminuye, la administración podría enfrentar presiones adicionales al buscar fondos para futuras compras. Schiff argumentó que recomprar acciones a descuento sería un uso más lógico del capital en las condiciones actuales. En su opinión, tal medida proporcionaría mayor valor a los accionistas que emitir acciones adicionales para comprar más bitcoin.
Los comentarios de Schiff han añadido otra capa al debate sobre el modelo de tesorería de bitcoin de Strategy. Mientras los partidarios continúan respaldando la estrategia de acumulación de la empresa, los críticos siguen preocupados por la dilución de los accionistas y el impacto de las ventas de acciones realizadas por debajo del valor liquidativo.
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