S&P Dow Jones Indices y Pantera Capital han lanzado el Índice S&P Pantera de Activos Digitales, un índice de referencia cripto con 18 componentes. El bitcoin está completamente ausente del índice, ya que la red no genera ingresos de protocolo que fluyan a los titulares de tokens.
La firma S&P Dow Jones Indices respalda índices de referencia como el S&P 500. Pantera Capital, por su parte, es un inversionista especializado en activos digitales. Juntas, ambas firmas seleccionan activos cripto por primera vez según una lógica derivada del mercado de acciones. Aquí, la capitalización de mercado no determina la inclusión. En su lugar, los ingresos demostrables del protocolo distribuidos a los titulares de tokens establecen el criterio. Dan Morehead, fundador de Pantera, lanzó originalmente la firma en 2013 cuando el precio del bitcoin era de 65 dólares estadounidenses. Según su propia cuenta, fue el primer fondo cripto institucional en Estados Unidos. Su firma desarrolló junto con S&P DJI la nueva metodología del índice. El índice comprende 18 componentes ponderados por capitalización de mercado flotante libre. Los límites son del 35% y el 20% por posición, con reequilibrio trimestral. Ether, BNB, Solana, Tron e Hyperliquid lideran el índice. Sus protocolos subyacentes generaron conjuntamente más de 3 mil millones de dólares estadounidenses en ingresos anualizados durante los dos últimos trimestres.
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Por qué bitcoin no está incluido en el índice S&P Pantera
El criterio de inclusión en el índice gira en torno a una sola pregunta: ¿el protocolo genera ingresos y esos ingresos llegan a los titulares de tokens? Específicamente, un activo debe reportar ingresos del protocolo positivos por encima de un umbral mínimo durante varios trimestres consecutivos. Los datos provienen de la empresa de análisis en cadena Artemis. Además, los ingresos deben llegar demostrablemente a los titulares. Esto puede ocurrir mediante recompras, mediante rendimientos de staking netos de la inflación, mediante distribuciones o a través de tesoros controlados por los titulares de tokens.
S&P adopta esta lógica directamente del negocio de acciones. Para unirse al S&P 500, una empresa debe demostrar cuatro trimestres consecutivos de ganancias positivas según GAAP. El nuevo índice transfiere exactamente este principio al cripto. Como resultado, una red califica para el índice solo si genera flujo de efectivo medible y lo comparte.
Sin embargo, el bitcoin falla estructuralmente en cumplir esta condición. Su arquitectura está orientada a un sistema monetario, no a un protocolo que distribuya retornos continuos a sus titulares. Simplemente no existe una capa de protocolo que genere y pague ingresos. Por lo tanto, la exclusión no surge de un juicio contra el bitcoin, sino de la definición del filtro. Aun así, sigue siendo notable que el bitcoin, el activo cripto más grande, esté completamente ausente. Para los proveedores institucionales, esta filtración marca una creciente división en cómo se mide el valor en el ámbito cripto. El cambio se aleja de la simple capitalización de mercado hacia ingresos demostrables.
Ether, BNB y Solana lideran el peso
En total, el índice comprende 18 componentes, ponderados por su capitalización de mercado con libre flotación. Ningún componente individual puede representar más del 35% del índice, y ningún otro más del 20%. La reequilibración se realiza trimestralmente. Estas son exactamente las reglas de límite que S&P también aplica a sus índices de acciones.
En la cima se encuentran Ether, BNB, Solana, Tron y Hyperliquid. Ether aporta aproximadamente 231 mil millones de dólares en capitalización de mercado a un precio de alrededor de 1.914 dólares. Así, la moneda domina el peso. BNB sigue con aproximadamente 76 mil millones de dólares, y Solana con casi 45 mil millones de dólares. Tron y Hyperliquid, finalmente, completan el grupo con aproximadamente 31 mil millones y 15 mil millones de dólares, respectivamente. En conjunto, los protocolos subyacentes generaron más de 3 mil millones de dólares en ingresos anualizados durante los últimos dos trimestres. Por consiguiente, el índice agrupa a las redes de gran capitalización cuyo uso real puede demostrarse a través de los ingresos.