Haz primero un problema de aritmética.
Un fondo de capital privado gestiona 12.700 millones de dólares en activos. Su última ronda de fondos recaudó 850 millones de dólares. La anterior, 2.500 millones de dólares.
The direction is reversed.
La escala se está reduciendo, no porque no pueda recaudar fondos, sino porque no hay suficientes activos valiosos sobre los cuales apostar. Ahora, esta empresa desea invertir esta tendencia; ¿dónde debe buscar la próxima piscina lo suficientemente grande?
El 28 de febrero de 2026, The Wall Street Journal dio la respuesta: la institución de inversión en criptomonedas Paradigm está recaudando un nuevo fondo de hasta 1.500 millones de dólares, ampliando su enfoque hacia la inteligencia artificial, la robótica y otras tecnologías de vanguardia.
No es una decisión repentina. Es una operación matemática que ya se había calculado hace tiempo, solo que hoy se ha dado la respuesta.
Primero pon los números
En 2025, la inversión total de VC en criptomonedas a nivel mundial alcanzó 49.8 mil millones de dólares. Suena como una buena noticia. Pero si solo se mira este número, se podría malinterpretar algo.
Ese mismo año, el número de transacciones de VC de cripto se desplomó aproximadamente un 60% interanual, pasando de alrededor de 2900 a 1200. El dinero está aumentando, pero los proyectos están disminuyendo. Los fondos que ingresan al sector cripto se concentran cada vez más en unas pocas transacciones de gran volumen, en lugar de distribuirse entre cientos de proyectos tempranos.
Para la mayoría de los fondos pequeños y medianos, esto quizás no sea un problema. Pero para Paradigm, es un problema estructural. Paradigm gestiona 12.700 millones de dólares en activos y es uno de los fondos de capital de riesgo exclusivamente de criptomonedas más grandes del mundo. Su problema no es no encontrar proyectos, sino no encontrar suficientes, lo suficientemente grandes y lo suficientemente tempranos proyectos para desplegar esta cantidad de capital, al mismo tiempo que mantiene sus expectativas de rendimiento habituales.
En 2021, Paradigm recaudó el fondo de criptomonedas más grande de la historia, con un tamaño de 2.500 millones de dólares. En 2024, anunció su tercer fondo, de 850 millones de dólares, solo un tercio del anterior.
Esta contracción no es una señal de debilidad, sino una adaptación activa a un mercado más estrecho. Pero también indica algo: solo con crypto, Paradigm ya tiene dificultades para encontrar un camino adecuado para su escala.
Después de FTX, Paradigm comenzó a hacerse una pregunta
Para comprender estos 1.500 millones de dólares de hoy, hay que volver a noviembre de 2022.
Ese mes, FTX colapsó. El imperio de Sam Bankman-Fried se redujo a cenizas en cuestión de días, arrastrando consigo el dinero de innumerables instituciones. La inversión contable de Paradigm en FTX era de 278 millones de dólares. Finalmente, se redujo a cero.
Para una institución de primer nivel que se caracteriza por estar "impulsada por la investigación" y que se considera tecnológicamente avanzada, esto no es solo una mala deuda. Es un error de juicio público que requiere explicación a los LP, al mercado y a uno mismo.
Lo que sucedió después parecía bastante extraño en ese momento. En 2023, alguien notó que el sitio web oficial de Paradigm había cambiado silenciosamente: todos los términos «crypto» y «Web3» fueron eliminados y reemplazados por una expresión más neutral: «inversión tecnológica».
Este cambio no tuvo ningún anuncio oficial, pero fue rápidamente descubierto por la comunidad y generó un intenso debate. La mayor preocupación es: ¿Se va Paradigm?
El cofundador Matt Huang tuvo que salir a apagar incendios. Publicó un tweet diciendo que Paradigm «nunca ha estado tan entusiasmada con el crypto como ahora», y añadió: «El desarrollo en el campo de la IA es demasiado notable como para ignorarlo. Presentar a la IA y al crypto como una competencia de suma cero es una narrativa popular pero errónea. No estamos de acuerdo. Ambos son muy interesantes y habrá una gran superposición».
Esta es una aclaración de carácter público, pero también menciona un hecho real: dentro de Paradigm, ya se está considerando seriamente la IA.
Después de FTX, la pregunta obligada es: ¿qué se apuesta para la próxima década?
Matt Huang ya está respondiendo
Si solo se mira el anuncio oficial de Paradigm, la transformación de la empresa parece haber comenzado hoy. Pero si se observan las acciones reales de Matt Huang durante los últimos dos años, se descubre que ya no es solo un inversionista en crypto.
En 2024, Paradigm invirtió 50 millones de dólares en Nous Research. Nous Research es una empresa de infraestructura de IA dedicada a la investigación y desarrollo de modelos de lenguaje grandes de código abierto. Esta no es una inversión «exploratoria» de bajo monto; 50 millones de dólares representan una apuesta seria del calibre de Paradigm.
En febrero de este año, Paradigm también lanzó junto con OpenAI EVMbench, una herramienta de prueba de referencia para evaluar la capacidad de diferentes modelos de IA para detectar y reparar vulnerabilidades de seguridad en contratos inteligentes. La infraestructura central de las criptomonedas se encontró con la evaluación de capacidades de IA, y ambos temas se pusieron sobre la misma mesa.
Al mismo tiempo, Matt Huang también está construyendo otra empresa: Tempo. Se trata de una empresa de infraestructura de pagos en stablecoins, y la condición de Matt Huang como cofundador y miembro de la junta directiva de Stripe encaja perfectamente con esta dirección. Stripe estableció una asociación estratégica con Paradigm en 2025, y ese mismo año lanzó su producto de pagos en stablecoins.
Al verlo todo junto, Matt Huang no está «por invertir en IA»; ya ha estado viviendo en la intersección de la IA y el crypto durante al menos dos años.
Él no apostó por la IA ni por el crypto, sino por el momento en que ambas cosas chocarán. Y cuando los agentes de IA comiencen a necesitar ejecutar transacciones en la cadena, y los robots necesiten un sistema monetario programable, ese punto de colisión será el próximo campo de batalla de Paradigm.
¿Por qué AI×Crypto, y no una transformación hacia AI?
Paradigm entra en la IA, pero eso no significa que esté compitiendo por los mismos proyectos que a16z o Sequoia.
Aquí hay un error común en la narrativa: interpretar el nuevo fondo de Paradigm como «otro fondo de capital de riesgo que se orienta hacia la IA». Pero si fuera solo eso, no tendría ninguna ventaja, ya que el espacio de IA general está saturado con gigantes tradicionales de capital de riesgo con antecedentes más sólidos y recursos más fuertes.
La lógica real de Paradigm es: no pretende competir por la tarta de la IA general, sino apostar por el área de cruce que otros aún no han comprendido.
Los agentes de IA son uno de los conceptos más populares actualmente. Estos agentes inteligentes capaces de ejecutar tareas de forma autónoma ya han comenzado a reemplazar a los humanos en diversos escenarios: búsqueda, escritura de código, análisis de datos, gestión de procesos. Pero hay una cosa que aún no han resuelto: el dinero.
Cuando un agente de IA necesita realizar pagos, recibir fondos o transferir dinero entre diferentes servicios, ¿qué utiliza? ¿PayPal? ¿Cuentas bancarias? Estos sistemas están diseñados para humanos, requieren autenticación y autorización manual, y no son compatibles con la lógica de ejecución autónoma de máquinas.
Pero las stablecoins sí pueden. Los contratos inteligentes sí pueden. El dinero programable sí puede.
Por eso Matt Huang está trabajando al mismo tiempo en Tempo (pagos con stablecoin) e invirtiendo en Nous Research (infraestructura de IA): cree que ambas líneas finalmente se fusionarán, y Paradigm tiene la capacidad de apostar en ambos lados y obtener la máxima recompensa en el momento de la fusión.
No es una transformación, es una expansión. Una expansión hacia un lugar donde él cree que otros aún no han comprendido completamente.
LP necesita una nueva historia
También hay un nivel práctico que debe aclararse.
Los LP de Paradigm, las instituciones y personas que confiaron su dinero para su gestión, vieron una ambición de recaudación de 2.5 mil millones de dólares en 2021 y una contracción a 850 millones de dólares en 2024.
La diferencia tan abrumadora entre los tamaños de los dos fondos requiere una explicación. Se necesita aún más una narrativa persuasiva sobre el próximo fondo.
«Continuar invirtiendo en proyectos de crypto tempranos»: esta historia ya es difícil de justificar para alcanzar una meta de recaudación de 1.500 millones de dólares en 2024. Pero «utilizar las ventajas tecnológicas de crypto para ingresar en las tecnologías avanzadas en la era más calurosa de la IA y los robots»: sí se puede.
En 2025, el 61% del volumen total de capital de riesgo global fluyó hacia el sector de IA, con un monto total de aproximadamente 258.700 millones de dólares. Este es el mayor depósito actual en el ámbito de la inversión de riesgo. Los 1.500 millones recaudados por Paradigm buscan extraer agua de este depósito, en lugar de seguir aferrándose a un lago que se está reduciendo. Para los LP, esta es una historia más grande y un lógica de crecimiento más creíble.
Ahora se puede regresar a 2023. Ese año, cuando Matt Huang se vio obligado a aclarar el incidente de la reestructuración del sitio web, dijo: «AI y crypto no son una competencia de suma cero».
En ese momento, esa frase sonaba más como una defensa: calmar a la comunidad, evitar el pánico de los LP y dejar espacio para explorar la IA. Pero si se lee hoy en el contexto actual, parece más bien una advertencia anticipada.
Paradigm tardó tres años en salir de las ruinas de FTX. No eligió el camino más sencillo de reducir su escala, centrarse en crypto y esperar el próximo ciclo alcista. En su lugar, optó por un camino más difícil pero con un mayor potencial de imaginación: apostar por la fusión de AI y crypto, estableciendo presencia en ambos sectores y esperando el momento en que se encuentren.
Hoy, este fondo de 1.500 millones de dólares es una medición en este camino hasta esta etapa.
Matt Huang aún no ha respondido públicamente al informe de hoy del Wall Street Journal. Pero su Tempo aún está en construcción, Nous Research sigue operando, y EVMbench ya se ha lanzado.
Él no necesita explicarlo. Esas acciones ya han dicho más que cualquier declaración.
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