Autor: Morpho
Compilado por Deep潮 TechFlow
Guía de DeepCha: El préstamo on-chain ya ha alcanzado un volumen de 60.000 millones de dólares, pero aún representa una mínima fracción frente a los 200 billones de dólares anuales del crédito en finanzas tradicionales. Morpho considera que el cuello de botella radica en la falta de tasas fijas y fechas de vencimiento: las instituciones buscan certeza, no tasas flotantes pasivas generadas por modelos algorítmicos. Midnight permite que prestatarios y prestamistas ofrezcan directamente sus propias tasas y plazos, dejando de ser simples aceptadores de precios.
Ha llegado el momento de las tasas fijas
Cuando los costos de cálculo y transacción en la blockchain eran elevados y los participantes eran relativamente pasivos, el préstamo a tasa flotante tenía sentido. Pero hoy, ambos supuestos han cambiado: la blockchain es barata y rápida, y quienes ingresan al mercado de crédito en cadena—especialmente instituciones y empresas—tienen objetivos claros.
Lo que buscan es previsibilidad: saber qué rendimiento o costo traerá una posición y cuánto durará. También quieren controlar todos los parámetros del préstamo, no solo algunos. Morpho Blue ya permite a los usuarios controlar el riesgo, pero ambas partes del mercado siguen siendo aceptadoras de precios, y las tasas de interés las establece el modelo de tasas. Blue otorga a los participantes control sobre el riesgo, mientras que Midnight les otorga control tanto sobre el riesgo como sobre las tasas de interés.
¿Por qué no se logró antes?
Muchos han intentado llevar el préstamo a tasa fija a la cadena, pero la mayoría no ha logrado escalar por dos razones, además de que el momento fue demasiado temprano.
En primer lugar, la mayoría de los intentos de construir tasas fijas sobre piscinas de tasas variables no funcionan: la previsibilidad no puede establecerse sobre algo que cambia constantemente. En segundo lugar, el préstamo a tasa fija basado en cotizaciones solo funciona si hay suficientes participantes que ofrezcan activamente en ambos lados del mercado, y los primeros intentos en este sentido enfrentaron dificultades.
Midnight evitó estos dos puntos. Es un primitivo independiente con una tasa fija en la capa central, y no comenzó desde cero: hereda la ecosistema existente de Morpho Blue: una de las bases de participantes activos más grandes en DeFi.
Construido para cada tipo de participante
Midnight tiene un valor diferente para los distintos participantes:
Las instituciones obtienen una estructura de plazos predecible, control total sobre las tasas de interés, riesgos, fechas de vencimiento y cumplimiento a nivel de mercado, y pueden acceder a posiciones de largo plazo y construir casos de uso más personalizados.
Las empresas de tecnología financiera pueden ofrecer productos de crédito con tasas fijas predecibles y múltiples garantías, personalizados según las necesidades del usuario, sin necesidad de construir un motor de crédito desde cero.
Los prestamistas y prestatarios obtienen previsibilidad y eficiencia: tasas de interés fijas durante el período del préstamo, cotizaciones disponibles en múltiples mercados, garantía con múltiples activos, y la posibilidad de generar ingresos o tomar prestado a tasa flotante antes de que se ejecute el pedido en Midnight.
Los curadores tienen una nueva forma de diferenciación. Blue les permite configurar el riesgo; Midnight les permite configurar tanto el riesgo como la tasa de interés, y la duración se convierte en una nueva dimensión para la curaduría.
Una red, dos estructuras de mercado
Morpho Midnight no es la "V2" de Morpho Blue ni un sustituto. La red Morpho ahora se construirá en torno a dos estructuras de mercado, adaptadas a distintas necesidades: tasas flotantes y plazos abiertos cuando la flexibilidad es importante, y tasas fijas y plazos fijos cuando la previsibilidad es clave. Ambos son complementarios, no competidores: los fondos pueden generar rendimientos en Blue mientras ofrecen precios en Midnight, y la liquidez de uno ayuda al crecimiento del otro.
Plan de lanzamiento
El lanzamiento progresivo tiene como objetivo priorizar la seguridad y brindar a los participantes tiempo para adaptarse a las nuevas dimensiones que trae Midnight.
Al lanzamiento, solo estarán disponibles los contratos principales, con soporte para préstamos directos. Las funciones inteligentes de renovación automática, retroceso y asignación de tesorería se implementarán próximamente para mejorar la usabilidad de Midnight, pero se lanzarán progresivamente, no todas en el primer día.
Al lanzar la aplicación, solo estará disponible una red (Base), un par de negociación (cbBTC/USDC) y una selección limitada de fechas de vencimiento. Esto permite que las dinámicas de tasas fijas y variables se desarrollen paralelamente en un mercado familiar, antes de expandirse gradualmente a más mercados y redes.