Escrito por: Rita
Guía de la corriente
El 21 de julio, el sector de almacenamiento de EE.UU. experimentó un fuerte repunte. El ETF de DRAM subió cerca del 11%, mientras que Micron, SanDisk y Western Digital aumentaron más del 10%. El mercado apuesta a que los semiconductores han tocado fondo.
El informe de estrategia publicado por Morgan Stanley el día anterior presenta una opinión opuesta: este repunte solo constituye una corrección técnica; el modelo de comparación con la plata indica que el sector aún tiene un espacio bajista de aproximadamente un 15%, y los indicadores de revisión de ganancias también han retrocedido desde sus valores históricos extremos, lo que hace poco probable que los semiconductores regresen a la línea principal del mercado.
Los fondos continúan desplazándose hacia bienes de consumo duraderos, transporte y proveedores de nube de gran escala, que son la línea principal de la expansión de este ciclo.
El sector de semiconductores aún no ha terminado de caer
A principios de junio, Morgan Stanley advirtió sobre la presión de corrección en los sectores de almacenamiento y momentum, con las causas principales siendo que la amplitud de las correcciones de ganancias alcanzó niveles históricos altos, el comportamiento de los precios se asemejaba al de materias primas y la posición apalancada en el mercado estaba excesivamente concentrada.
Los datos actuales de revisión de ganancias en el sector de semiconductores ya han invertido su tendencia a la baja; el movimiento de precios ha seguido continuamente el modelo de comportamiento de la plata. Tras un repunte a corto plazo, aún existe espacio para una caída. Incluso si se producen movimientos de impulso temporales, es poco probable que el sector vuelva a ser el líder de alzas en el mercado a mediano y largo plazo, ya que los fondos se han desviado anticipadamente hacia otras áreas.
El dinero está fluyendo hacia el consumo, el transporte y los proveedores de nube.
La expansión del mercado es la lógica central de este informe semanal. Desde la publicación de la perspectiva intermedia en mayo, Morgan Stanley ha mantenido su optimismo respecto a la expansión del mercado; en los últimos dos meses, los sectores de bienes de consumo discrecionales y transporte han superado al S&P 500 en 12 puntos porcentuales.
Cinco variables clave que sustentan el mercado: las ganancias corporativas medianas logran una aceleración de dos dígitos, la confianza en el sector de semiconductores se desacelera, el precio promedio del petróleo baja, la implementación de la IA continúa materializándose, y la Reserva Federal mantiene las tasas de interés sin cambios durante el año.
La asignación interna del sector tecnológico muestra una clara diferenciación: priorizar a los gigantes de la nube y evitar los semiconductores. La valoración ponderada de Meta, Google, Amazon y Microsoft ha retrocedido hasta 21 veces, regresando al rango mínimo de marzo, y posee tres valores a largo plazo en toda la cadena de valor de la IA: negocio, aplicaciones y reducción de costos.
El sector de transporte logró la mayor recuperación de ganancias desde 2021, confirmando simultáneamente la recuperación del ISM manufacturero como la asignación más central para los fondos cíclicos.
El mercado está migrando hacia calidad superior
El sector de altos gastos de capital ha debilitado su desempeño, mientras que las empresas de alta margen y rendimiento estable continúan fortaleciendo sus ajustes de ganancias. El estilo de alta calidad aún necesita de dos a tres meses para dominar completamente el mercado, pero la tendencia de cambio ya está establecida.
El S&P 500 es un índice amplio de alta calidad que ofrece ventajas en valoración y rentabilidad en comparación con los mercados extranjeros, atrayendo continuamente capital extranjero hacia los mercados accionarios estadounidenses.
Riesgo: desapalancamiento y reducción de liquidez
La concentración de posiciones de momentum en la liquidación puede provocar una desapalancamiento generalizado del mercado y suprimir la preferencia general por el riesgo. Actualmente, la liquidez del mercado solo se mantiene en un rango adecuado, sumado a la financiación masiva de acciones y deuda destinada al gasto de capital real, lo que continúa elevando la demanda de fondos.
El S&P 500 ha mantenido un rango lateral durante los últimos dos meses, con 7.000 puntos como soporte técnico clave. Si la presión de venta se extiende y los conflictos geopolíticos se intensifican, el índice podría caer; Morgan Stanley mantiene su objetivo anual de 8.000 puntos. La Reserva Federal y el Departamento del Tesoro solo implementarán políticas de cobertura de forma reactiva tras una crisis de liquidez, y la probabilidad de un aflojamiento anticipado es baja.
Perspectiva de la marea
El rebote del sector del día 21 no contradice el análisis de Morgan Stanley del día 20; la recuperación tras una caída excesiva a corto plazo puede coexistir con una disminución de la rentabilidad a mediano plazo.
Almacenar pulsos a corto plazo no altera la tendencia de migración de capital; los principales motores del mercado futuro recaerán en el consumo cíclico, el transporte y los proveedores de nube de IA, mientras que el sector semiconductores cederá el liderazgo.
Disclaimer
Este artículo es una recopilación e interpretación de潮向研究 sobre un informe de investigación de un intermediario financiero externo (Morgan Stanley, 20 de julio de 2026). Las calificaciones, precios objetivos, previsiones de ganancias y juicios relacionados citados en el texto son opiniones de los analistas de dicho intermediario y representan únicamente la postura de su institución respectiva, no la de 潮向研究, ni constituyen ninguna recomendación de inversión.
El mercado conlleva riesgos; las decisiones deben tomarse de forma independiente. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.