El analista de Morgan Stanley mantiene una postura neutral sobre MRVL a pesar de los sólidos resultados y las perspectivas de crecimiento en IA

Autora: Rita

Guía de la marea

El analista de Morgan Stanley, Joseph Moore, actualizó su informe de investigación sobre Marvell (MRVL) el 28 de mayo. Tras presentar un informe trimestral récord y elevar significativamente sus perspectivas anuales, la dirección de Marvell recibió una avalancha de opiniones alcistas en Wall Street. Moore es uno de los pocos que no siguió esta tendencia, manteniendo una calificación de peso neutro y elevando su precio objetivo de $172 a $195, ambas revisiones por debajo del precio de la acción en ese momento. Considera que las oportunidades en IA son reales, pero el precio actual ya las incorpora. Quienes posean MRVL o busquen oportunidades en la cadena de chips de IA e interconexiones ópticas, deberían escuchar esta voz contraria y comprender su razonamiento. Hemos realizado una edición y explicación detalladas.

① El informe trimestral registró un récord, y la administración aumentó significativamente las proyecciones anuales. Los ingresos del trimestre que finalizó en abril de 2026 (primer trimestre del año fiscal 2027 de Marvell) alcanzaron 2.418 mil millones de dólares, un aumento del 28% interanual, ligeramente por encima de la expectativa del mercado de 2.406 mil millones de dólares. Las ganancias por acción fueron de 0.80 dólares, en línea con las expectativas. Más importante aún, hacia el futuro: la administración elevó la proyección de ingresos para el año fiscal 2027 a aproximadamente 11.500 millones de dólares, un crecimiento del 40%, y para el año fiscal 2028 a aproximadamente 16.500 millones de dólares, un crecimiento del 45%. La guía para el próximo trimestre sitúa el punto medio de los ingresos en 2.700 millones de dólares, un aumento del 35% interanual, superando las expectativas del mercado en aproximadamente 100 millones de dólares.

② Moore mantiene una calificación neutral, ya que el precio de la acción ya incorpora el crecimiento. El precio objetivo de 195 dólares equivale a aproximadamente 40 veces las ganancias por acción esperadas para el año calendario 2027 (incluyendo gastos de incentivos accionarios). Moore compara a Marvell con NVIDIA y sus acciones preferentes: ambas tienen precios similares (aproximadamente 198 frente a 212 dólares), pero las ganancias por acción de NVIDIA para el próximo año fiscal son de aproximadamente 13 dólares, más del doble de los 6 dólares de Marvell. Moore considera que, para que Marvell se mantenga en este nivel, se necesitan evidencias continuas de revisiones al alza en las ganancias, cuota de mercado en redes o certeza sobre la entrega a gran escala de chips personalizados—ninguna de estas tres cosas se ha materializado aún.

③ El crecimiento de la IA tiene dos piernas: una corre y la otra arrastra. La que avanza rápido es la interconexión óptica; Moore elevó drásticamente la proyección de crecimiento para FY27 de aproximadamente el 50 % a más del 70 %, con la línea de productos de módulos ópticos que se espera alcance un ingreso anualizado de 1.000 millones de dólares en los próximos trimestres. La que aún está en ascenso es el chip personalizado de IA (chips dedicados diseñados específicamente para proveedores de nube); Moore ha aumentado su confianza para FY28, pero un nuevo cliente importante solo comenzará la producción en FY28, por lo que aún no se vislumbra este ingreso.

Moore no cuestionó la oportunidad de IA de Marvell; elevó los tres impulsores de crecimiento principales. El problema es que el precio de las acciones ya ha avanzado.

Detrás de este múltiplo de ganancias esperadas de 40x, descansan varias suposiciones que deben cumplirse simultáneamente: la continua expansión del tráfico de Internet, la transición de los chips personalizados desde la fase de escalado a la producción masiva, y el estabilización de los negocios de almacenamiento y empresarial. Si alguna de estas tres cosas falla, este múltiplo de valoración no se sostendrá.

Moore comparó específicamente a NVIDIA en su informe. Ambas acciones tienen precios similares, pero las ganancias por acción de NVIDIA para el próximo año fiscal son más del doble que las de Marvell; la base de ganancias obtenida con el mismo dinero difiere mucho. Esta es una de las bases centrales de su calificación neutral.

Mellanox no fabrica GPU; se encarga de mover datos entre GPU y entre gabinetes. Cuanto más grande sea el clúster de entrenamiento de IA, mayor será la cantidad de datos que deben transmitirse entre chips, lo que aumenta la presión sobre la interconexión óptica de alta velocidad. Este es actualmente el área más sólida de Mellanox, con la mayor visibilidad proporcionada por Moore: se espera que la línea de productos de módulos ópticos (adquirida de Inphi) alcance un volumen anual de 1000 millones de dólares en los próximos trimestres. Otro punto de crecimiento es la óptica Scale-up dentro del clúster, que aumentará de aproximadamente 150 millones de dólares a más de 300 millones de dólares.

Los chips personalizados son otra lógica. Los proveedores de nube desean reducir su dependencia de un solo proveedor de GPU y buscarán a Marvell para diseñar sus propios chips dedicados a IA. La confianza de Moore en FY28 está aumentando, basada en tres pilares: el negocio actual de chips personalizados, las ventas complementarias y un nuevo gran cliente que comenzará la producción en masa en FY28. Sin embargo, la producción en masa ocurrirá el próximo año, por lo que este año aún no se percibe este ingreso.

En el otro extremo, el almacenamiento, los centros de datos empresariales y las redes tradicionales aún están reduciendo inventarios, sin un desencadenante claro de recuperación a corto plazo.

La apuesta es que la lógica de interconexión óptica de Marvell es válida y que la demanda de centros de datos de IA persistirá; el aumento del precio objetivo y la mejora de la perspectiva a largo plazo reflejan esto. La apuesta contraria es que el precio actual aún tiene margen de alza; Moore optó por una calificación neutra en lugar de sobrepesar.

Tres señales a vigilar: si la línea de productos de módulos ópticos logrará alcanzar ingresos anualizados de 1.000 millones de dólares según lo planeado en los próximos trimestres; si el nuevo proyecto de chips personalizados para grandes clientes podrá comercializarse a gran escala exitosamente en el FY28; y cuándo aparecerán signos de recuperación en los negocios de almacenamiento y empresarial. Si alguna de estas tres se queda por debajo de lo esperado, la valoración de 40 veces debe recalcularse.

Este artículo es una recopilación e interpretación de informes de investigación de terceros realizados por brokers. Las calificaciones, precios objetivos, pronósticos de ganancias y juicios relacionados mencionados en el texto son opiniones de los analistas de dichos brokers y representan únicamente la postura de sus respectivas instituciones, no la de Chaoxiang Research, ni constituyen ninguna recomendación de inversión.

Al leer, tenga en cuenta tres puntos: primero, el precio objetivo es la expectativa del analista para los próximos aproximadamente 12 meses, es una predicción y no una garantía, y puede ajustarse repetidamente según los resultados y el entorno del mercado. Segundo, los informes de investigación de venta tienden naturalmente a ser optimistas, y algunas de las empresas cubiertas tienen relaciones de banca de inversión con dicha casa de bolsa. Tercero, el valor del informe radica en la lógica principal y sus supuestos subyacentes, no en un único precio objetivo. Enfóquese en la lógica, no solo en el precio.

El mercado tiene riesgos; las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.

Fuentes de datos: Informe financiero del primer trimestre del año fiscal 2027 de Marvell (SEC 8-K) · Informe de investigación de Morgan Stanley (Joseph Moore, 28 de mayo de 2026) · Resumen público de calificaciones de analistas (MarketBeat, GuruFocus, Benzinga)

Estudio de la corriente · TideResearch · junio de 2026