Micron supera los $1 billones en capitalización de mercado impulsada por el crecimiento de HBM, desencadenando el debate de Wall Street

La comparación entre Micron y Nvidia ha pasado de ser un debate niche sobre chips a uno de los enfrentamientos más calientes del mercado, y está revelando profundas divisiones entre los analistas. El repunte de Micron ha sido dramático: la acción llegó brevemente a superar una capitalización de mercado de mil millones de dólares el 26 de mayo, una empresa que valía apenas más de 100 mil millones de dólares hace un año. Las acciones se negocian cerca de los 996 dólares (bajando notablemente durante la sesión), pero el objetivo de precio consensuado en Wall Street se sitúa en aproximadamente 717 dólares, alrededor de un 28% por debajo del precio de mercado. Esta brecha captura la pregunta central sobre la que los inversores discuten: ¿la valoración de Micron es una reevaluación duradera vinculada a la demanda de IA, o simplemente un auge cíclico en la memoria disfrazado con retórica de IA? ¿Por qué las comparaciones con Nvidia? Hace tres años, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, se reunió con el CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, y argumentó que la memoria —no solo los procesadores— se convertiría en un cuello de botella crítico para la infraestructura de IA. Esa conversación redefinió la estrategia de Micron: la empresa cambió su enfoque desde DRAM convencional hacia asociaciones a largo plazo para el desarrollo conjunto de memoria de alta anchura de banda (HBM). Hoy en día, la HBM de Micron está íntimamente integrada en la próxima plataforma Vera Rubin de Nvidia, y en marzo Micron firmó su primer acuerdo de suministro de cinco años, un cambio significativo en una industria durante mucho tiempo gobernada por fluctuaciones de precios a corto plazo. Jensen Huang: “Estaba realmente agradecido de que Micron y Nvidia alinearan completamente nuestras hojas de ruta.” Los resultados han sido llamativos. El trimestre pasado, Micron reportó ingresos de 24 mil millones de dólares —desde 8 mil millones un año antes— y un beneficio operativo de 16 mil millones. La administración prevé 33,5 mil millones de dólares para este trimestre, y algunos modelos analíticos incluso pronostican aproximadamente 100 mil millones de dólares en beneficio neto tanto para 2027 como para 2028. El mercado HBM que Micron busca se proyecta que alcance los 100 mil millones de dólares para 2028, lo que ayuda a explicar por qué los inversores han invertido masivamente en acciones semiconductores impulsadas por IA. Pero el debate gira en torno al moat competitivo. Nvidia cuenta con economías similares a las del software —márgenes brutos del 70-75%— respaldadas por un ecosistema CUDA cerrado que dificulta que los clientes cambien. Micron, en cambio, enfrenta competencia directa de Samsung y SK Hynix en un mercado donde los grandes compradores pueden presionar para bajar los precios e intercambiar proveedores. Esta diferencia estructural ayuda a explicar por qué Micron no se incluye en el mismo club de las “Magníficas Siete” que Nvidia, a pesar de su valoración de mil millones de dólares. Ben Bajarin: “Están viendo una demanda a largo plazo con compromiso real. Ese es el impulsor clave que los lleva a gastar dinero.” La memoria también es la porción más cíclica de los semiconductores. Los bajistas advierten que, a medida que los competidores aumenten la producción de HBM, la actual escasez podría deshacerse rápidamente y hacer caer las ganancias de Micron. Los alcistas contrarrestan que los acuerdos de diseño conjunto, los contratos de suministro a largo plazo y la integración con plataformas como Vera Rubin proporcionan un perfil de demanda más duradero. Wall Street sigue dividida: el objetivo consensuado situado un 28% por debajo del nivel actual de las acciones es una reflección directa de esa incertidumbre. Dan Hutcheson: “En los primeros días, nadie le dio una oportunidad a Micron. Siempre han tenido esa actitud con la espalda contra la pared. Si pierden eso, como lo hizo Intel, morirán.” Para traders e inversores en criptomonedas, esta batalla importa más allá de las acciones de chips. La demanda impulsada por IA para aceleradores y HBM puede desplazar liquidez entre sectores tecnológicos, afectar el suministro de GPU utilizado en algunas cargas de trabajo cripto y influir en la aversión al riesgo macro que a menudo mueve los mercados cripto. Ya sea que el ascenso de Micron sea una reevaluación estructural o un pico en un superciclo moldeará las narrativas tanto del sector semiconductores como del mercado general durante los próximos meses. En resumen: Nvidia sigue pareciendo el negocio más pegajoso y con mayores márgenes; Micron es una historia de recuperación con potencial real —pero también riesgos cíclicos reales. El mercado está valuando a ambas empresas más cerca entre sí de lo que sus modelos empresariales justifican, y Wall Street aún no ha alcanzado un consenso sobre cuál visión prevalecerá.