Jack Mallers se retira como director ejecutivo de Twenty One Capital para enfocarse en Strike, mientras que Twenty One y la empresa de pagos en bitcoin descartan una combinación contemplada.
Raphael Zagury, miembro de la junta de Twenty One con experiencia en mercados de capital e infraestructura de bitcoin, asumirá el cargo de CEO. Este cambio lo coloca a cargo de desarrollar operaciones generadoras de efectivo en torno a uno de los mayores tesoros corporativos de bitcoin, mientras que los precios más débiles y la financiación más ajustada ponen a prueba al sector en su conjunto.
Mallers dijo que había decidido renunciar después de que el rol aclaró lo que quería construir. “Mi obra de vida sigue siendo Bitcoin. Mi empresa de Bitcoin es Strike. El trabajo continúa”, escribió.
Tether, el accionista controlador de Twenty One, confirmó que Zagury sucedería a Mallers y que las empresas estaban trabajando hacia una transición ordenada.
La combinación Strike ya no está sobre la mesa
La división cierra una estrategia que Twenty One describió hace menos de tres meses.
El 29 de abril, la empresa anunció un plan operativo centrado en posibles adquisiciones de Strike y Elektron, una empresa de minería de bitcoin e infraestructura energética asociada a Zagury.
El plan nunca fue un acuerdo finalizado. La presentación del trimestre de marzo de Twenty One, presentada en mayo, indicó que no había compromisos ni acuerdos vinculantes para ninguna de las adquisiciones y que su junta no había aprobado ninguna transacción.
El anuncio de Tether dice que Twenty One y Strike ya no consideran una combinación porque Strike está mejor posicionado como un negocio independiente. Esto hace que la transición sea más significativa que un simple cambio en la dirección. Mallers está volviendo su atención a Strike, mientras que Twenty One debe desarrollar su modelo operativo sin la empresa de pagos que había sido central en su propuesta de expansión.
Twenty One sigue siendo uno de los mayores tenedores corporativos de bitcoin. Su balance histórico al 31 de marzo cuantifica la exposición que hereda Zagury.
Al 31 de marzo, la empresa informó 43.514 BTC con un valor razonable de aproximadamente $2.95 mil millones, junto con aproximadamente $114.1 millones en efectivo. Esas cifras son una instantánea trimestral antigua, no un saldo actual de julio.
La misma presentación registró una pérdida de valor razonable de aproximadamente $847.8 millones en la posición de bitcoin durante el trimestre. También indicó que aproximadamente 16,116 BTC fueron entregados como garantía para notas convertibles. La pérdida, por sí sola, no representó un flujo de efectivo equivalente, pero mostró cómo los resultados reportados de Twenty One se mueven directamente con el bitcoin.
Los datos muestran la escala del modelo de tesorería que se le pide a Zagury desarrollar. Twenty One ha indicado que desea aumentar el bitcoin por acción mientras construye servicios financieros, préstamos, productos de mercados de capital y otras operaciones generadoras de efectivo alrededor de sus tenencias.
En el anuncio de Tether, Zagury dijo que Twenty One debería medirse por el flujo de efectivo que genera y la disciplina con la que asigna capital. El CEO de Tether, Paolo Ardoino, también destacó la experiencia de Zagury en la creación de negocios con flujo de efectivo y ejecución disciplinada.
El mandato desplaza la prueba de rendimiento más allá del tamaño de la pila de bitcoin.
El financiamiento del tesoro aumenta las apuestas
Ese énfasis llega en un mercado difícil para las empresas que financian grandes tenencias de bitcoin.
Las empresas que presentaron el bitcoin como reserva permanente han tenido que equilibrar los pagos de deuda, los requisitos de garantía, los dividendos y las recompras contra la acumulación continua. Como CryptoSlate informó en mayo, esas obligaciones pueden convertir el bitcoin de una reserva pasiva en una fuente de liquidez corporativa cuando las condiciones de financiamiento se aprietan.
La presión también ha alcanzado los títulos de tesorería que las empresas de valores utilizan para recaudar dinero. Las acciones preferentes vinculadas a la tesorería de gran tamaño se negociaron por debajo de su valor nominal durante una venta masiva en junio, incluso mientras los dividendos continuaban y el mercado permanecía operativo.
Este mes, las nuevas iniciativas corporativas de crédito en bitcoin continuaron avanzando, dejando a los inversores evaluar si las estructuras de financiamiento pueden soportar una volatilidad prolongada.
Esas condiciones no son la razón declarada por Twenty One para el cambio de liderazgo. Mallers describió su salida como una decisión de enfocarse en Strike, y Tether enmarcó el traspaso como el fin del capítulo fundacional de la empresa.
Sin embargo, hacen más inmediato el mandato de Zagury sobre flujo de efectivo y asignación de capital. Una tesorería puede crecer cuando el capital está fácilmente disponible, y Bitcoin está subiendo. Construir una empresa cotizada duradera durante una recesión requiere flujo de efectivo operativo y estructuras de financiamiento que no dependan completamente de un precio más alto de Bitcoin.
Con Strike manteniéndose independiente, Twenty One ahora debe demostrar que su balance de bitcoin puede respaldar por sí solo ese negocio más amplio.
La publicación Jack Mallers deja Twenty One mientras termina la alianza con Strike y aumenta la presión sobre el tesoro de bitcoin apareció por primera vez en CryptoSlate.