Pabale, conocido como el «Warren Buffett» de la India, mantuvo una fuerte posición en Micron durante seis años; tras venderla, el precio de las acciones aumentó más de 15 veces en dos años, lo que le costó aproximadamente 2.000 millones de dólares. SK Hynix también vendió demasiado pronto. Recientemente, en una entrevista con los medios, él mismo revisó su peor error de trading: «Visité a Samsung en múltiples ocasiones y también mantuve una inversión en SK Hynix. Pero, lamentablemente, violé mis propios principios al vender una empresa que debería haber mantenido para siempre».
Gastó casi 5 millones en una comida con Buffett, pero este «Buffett» indio dejó de ganar 2.000 millones de dólares en Micron.
El conocido inversionista de valor global Mohnish Pabrai, discípulo de Buffett, adquirió Micron en 2017 y lo vendió en septiembre de 2023, obteniendo apenas un rendimiento de aproximadamente el 100%; tras su venta, el precio de las acciones de Micron aumentó más de 15 veces en dos años, lo que implica una pérdida de oportunidad de aproximadamente 2.000 millones de dólares. En el caso de SK Hynix, también vendió demasiado pronto.
El 22 de junio, en un programa de entrevistas surcoreano llamado 資訊內幕 (Info Inside), revisó sus几笔最痛苦的交易: Lamento mucho. Violé mis propios principios y vendí una empresa que debería haber mantenido para siempre.
El dolor de liquidar: lo mantuve durante seis años y lo vendí justo antes de despegar
Pabrai adquirió Micron en 2017 y mantuvo una posición que en un momento alcanzó el 77%. Durante la entrevista, cuando el presentador preguntó sobre el mercado de valores de Corea, Pabrai expresó su arrepentimiento.
Aunque no mencionó directamente sus operaciones específicas en Micron, Papale habló en el programa sobre la gran cantidad de investigación que realizó: viajó personalmente a Seúl para reunirse con la gerencia de SK Hynix, visitó a altos ejecutivos de Samsung y tuvo profundas conversaciones con el CEO indio-estadounidense de Micron. Su lógica central es que el mercado global de memoria terminará consolidándose en tres actores: Samsung, SK Hynix y Micron, con una estructura oligopólica sólida, una competencia cada vez más racional y beneficios prometedores.
Él incluso consultó específicamente a Buffett y Munger sobre esto. Papale recordó: "Munger y Buffett me dijeron que hemos estudiado a todos los embotelladores de Coca-Cola del mundo; en el 95% de las regiones, siempre que queden dos, pueden ganar mucho dinero; solo en los pocos casos del 3%-5% donde las partes son inherentemente enemigas, terminan peleando hasta que nadie gana dinero."
En 2023, Samsung anunció una expansión de la producción, y Park Bo-ra determinó que la lógica de la oferta se había roto, por lo que liquidó completamente su posición.
Pero en ese momento, ChatGPT ya había sido lanzado, y la explosión de la demanda de HBM (memoria de ancho de banda alto) estaba a punto de ocurrir.
Dos años después de vender todas las acciones, el precio de las acciones de Micron aumentó más de 15 veces.
No debería haberlas vendido
Micron no es su única decepción.
SK Hynix también los vendió demasiado pronto. En la entrevista, dijo directamente: «He visitado Samsung en múltiples ocasiones y he tenido inversiones en SK Hynix. Es muy lamentable que haya violado mis propias reglas y haya vendido estas empresas en el momento en que debía mantenerlas para siempre».
Sin embargo, su juicio sobre los semiconductores coreanos sigue siendo claro: «Los negocios de memoria de SK Hynix y Samsung son negocios altamente protegidos». Explicó que en la industria de la memoria hubo hasta 20 empresas compitiendo ferozmente y reduciendo precios, hasta que todas terminaron en pérdidas y solo quedaron tres. «Es casi imposible que un nuevo entrante se incorpore: barreras de patentes, reserva de ingenieros, complejidad del proceso; entrar requiere 10, 15 o incluso 20 años».
Para los inversores que aún mantienen semiconductores de Corea, su consejo es directo: «Si ya los tienes, no los vendas. La fiesta acaba de empezar.»
Esta frase, de cierta manera, también es para mí mismo.
¿Qué compró la comida con Buffett?
En 2007, Pabale compró la oportunidad de almorzar con Buffett por 650,000 dólares (tipo de cambio de ese año aproximadamente 7.6, equivalente a unos 4.94 millones de yuanes chinos), menos de un tercio de su presupuesto psicológico de 2 millones de dólares.
Él dijo que en ese momento tenía un solo objetivo: «Mi única agenda era agradecer personalmente al señor Buffett».
Pero el almuerzo superó con creces las expectativas. Le dijo a Buffett que su esposa en realidad admiraba a Munger. Buffett respondió de inmediato, afirmando que les organizaría un almuerzo con Munger para que comprendieran que él era el compañero de almuerzo superior. Dos días después, Pablos recibió realmente un correo electrónico de la asistente de Buffett programando el almuerzo.
Ese almuerzo, le di a Buffett una calificación de 15 sobre 10. Una de las razones es que logró hacer las cosas.
La relación con Munger se estableció así, y desde entonces Papale visitaba su casa con su familia cada tres o cuatro meses.
Tres líneas base, 213 puntos en la lista
Pabrai tiene un método de lista de inversiones inspirado en la industria aeronáutica: tras un accidente aéreo, las autoridades reguladoras analizan las causas y revisan los procedimientos; él compara las pérdidas de inversión con un accidente aéreo, convirtiendo cada pérdida en una nueva pregunta para su lista.
Actualmente, su lista contiene 213 preguntas. Ha distilado tres principios clave para inversores comunes:
Primero, sin apalancamiento. “La principal causa de pérdidas para los inversores es el apalancamiento: empresas con demasiada deuda o inversores que toman préstamos para comprar acciones.” Citó como ejemplo al fundador de IKEA: durante 70 años de operación nunca tomó un euro en préstamo, “porque no le debemos dinero a nadie, nadie puede impedírnoslo”.
En segundo lugar, la durabilidad del foso económico. No se trata solo de si existe una ventaja competitiva, sino de cuánto tiempo puede mantenerse esa ventaja. Él toma como ejemplo AmorePacific: aunque la marca tiene reconocimiento, hay muchos competidores y los consumidores buscan constantemente productos mejores, por lo que el foso económico no es sólido.
Tercero, la integridad de la administración. «¿Les gusta el dinero o les gusta el negocio? Está bien que les guste el dinero, pero no deben ser codiciosos.»
Para la gran mayoría de las personas, su conclusión es más sencilla: «El 99% de los inversores deberían comprar directamente índices».
Cuando se pierde la riqueza, no se pierde nada.
Al final de la entrevista, Pabole habló sobre su objetivo final: donar todo su dinero el día antes de morir, el 11 de junio de 2054 (la fecha de su muerte estimada por IA). Dijo: «En realidad, no me importa el dinero, porque cuando la riqueza supera cierto nivel, ya no tiene significado práctico para ti. Estoy jugando un juego.»
Cuando se pierde la riqueza, no se pierde nada; cuando se pierde la salud, se pierde algo; cuando se pierde el carácter, se pierde todo. Por lo tanto, no te preocupes demasiado por la riqueza, presta algo de atención a la salud y dedica toda tu energía al carácter.
