El yen japonés está teniendo un año verdaderamente terrible, y las personas con los monederos más grandes en Wall Street están apostando a que empeorará. Los fondos apalancados han acumulado posiciones cortas netas sobre el yen que se acercan a 138,000 contratos, según datos de la CFTC, la postura más bajista desde 2007.
Los números detrás de la caída del yen
El yen se ha debilitado hasta aproximadamente 162 frente al dólar estadounidense, un nivel que no tocaba desde 1986. Las tasas de interés de referencia de Japón se sitúan alrededor de 0,5% a 0,75%, mientras que los bonos del Tesoro de EE. UU. ofrecen aproximadamente un 4%. Esa diferencia de aproximadamente 3,25% crea una configuración casi irresistible para los traders de carry, que toman prestado en una moneda de baja tasa y colocan los fondos en activos con mayores rendimientos.
Goldman Sachs ha aumentado su pronóstico para USD/JPY a 165, lo que sugiere que el banco espera más dificultades para los alcistas del yen. Los datos del mercado de opciones reflejan una convicción similar, con los precios que indican una probabilidad del 72% de que el par alcance ese nivel para mediados de 2027.
El libro de recetas de intervención de Japón parece agotado
Durante abril y mayo de 2026, Japón gastó más de $73.5 mil millones interviniendo en los mercados de divisas para sostener el yen. ¿El resultado? El yen siguió cayendo de todos modos.
El Banco de Japón ha estado aumentando lentamente las tasas, pasando de terreno negativo al rango actual de 0,5 % a 0,75 %. Pero ese ritmo parece glacial en comparación con el nivel de las tasas estadounidenses. Las rondas anteriores de intervención en el mercado de divisas japonés, notablemente en 2022 y 2024, siguieron un patrón similar: breves recuperaciones del yen, seguidas por una nueva presión vendedora.
Por qué los operadores de criptomonedas deben prestar atención
En agosto de 2024, un aumento sorpresa de las tasas del Banco de Japón desencadenó una fuerte recuperación del yen que generó ondas de choque en los mercados globales. El bitcoin cayó bruscamente junto con las acciones mientras se liquidaban posiciones apalancadas en todas las clases de activos.
Con posiciones cortas en niveles no vistos desde 2007, la operación se vuelve cada vez más concurrida. Algunos catalizadores podrían desencadenar una reversión: un aumento inesperado de las tasas del Banco de Japón, una deterioración repentina en los datos económicos de EE.UU. que reduzca los rendimientos de los bonos del Tesoro, o una intervención verbal que resulte más creíble que esfuerzos pasados. Cualquiera de estos factores podría forzar un rápido repunte de cobertura de posiciones cortas en el yen, generando volatilidad cruzada entre activos que tiende a afectar particularmente duro a los mercados de criptomonedas dada su sensibilidad al apalancamiento y las condiciones de liquidez.