Pandel de Grayscale sugiere que el piso del bitcoin podría llegar antes de lo esperado

Grayscale está cuestionando un supuesto clave que muchos operadores utilizan para marcar el ciclo de precio del Bitcoin: la idea de que los mínimos se alinean de manera confiable con el ritmo tradicional de cuatro años impulsado por el halving. En una nota de investigación del miércoles, el jefe de investigación de la empresa, Zach Pandl, sugirió que el Bitcoin ya podría haber encontrado un piso, lo que podría indicar un mínimo de ciclo tan temprano como septiembre u octubre, si las condiciones macroeconómicas futuras permanecen favorables.

El argumento de Pandl se centra en la creciente sensibilidad del bitcoin a variables económicas más amplias. En lugar de tratar el ciclo de halving como la fuerza dominante, Grayscale afirma que los factores macroeconómicos—especialmente la política de la Reserva Federal—podrían estar realizando ahora el trabajo principal en la dirección de los precios.

• Grayscale dice que el mínimo del ciclo del bitcoin podría llegar antes que el patrón histórico de cuatro años, citando septiembre u octubre como una ventana potencial.
• Zach Pandl argumenta que el bitcoin está cada vez más "impulsado por factores macroeconómicos", lo que implica que las expectativas de tasas podrían determinar cuándo toca suelo el precio.
• Los datos de CME FedWatch al momento de la nota de Grayscale mostraron que los mercados asignaban una probabilidad del 66% de que la Fed mantenga las tasas el 29 de julio, frente al 88% una semana antes.
• A pesar de la tesis macro, Grayscale advierte que la regulación aún podría limitar el impulso de recuperación, especialmente si la Ley CLARITY no se aprueba este año.
• Otros analistas aún esperan un piso más tardío, incluyendo la opinión de que el valle podría no aparecer hasta octubre-diciembre de 2026.

El enfoque de Grayscale se aleja del enfoque más rígido del "ciclo de cuatro años". En el informe de la empresa, Pandl escribió que si la Reserva Federal "omite los aumentos de tasas" y el crecimiento económico permanece resistente, el bitcoin "ya podría haber tocado fondo". Esto implicaría que el mínimo del ciclo podría ocurrir antes de lo que algunos modelos anticipan, posiblemente en septiembre u octubre.

Esto es relevante para los inversores porque cambia la forma en que se evaluará probablemente el riesgo alrededor de los hitos típicos del ciclo. Si las condiciones macroeconómicas son ahora el principal impulsor, las expectativas históricas basadas en el calendario pueden ser menos confiables, lo que hace que los indicadores prospectivos (como las tasas reales y la orientación de los bancos centrales) sean más importantes que los plazos fijos del ciclo.

Un elemento central de la visión de Grayscale es que la Fed sigue siendo la variable más accionable a corto plazo para el bitcoin. Pandl dijo que los factores macroeconómicos colocan al bitcoin en el “asiento del conductor”, añadiendo que el bitcoin podría “tocar fondo cuando estos factores macroeconómicos cambien de dirección”.

La próxima decisión de tasas programada mencionada en la discusión de Grayscale está prevista para el 29 de julio. Según la herramienta FedWatch del CME Group referenciada por Grayscale, los participantes del mercado asignaban una probabilidad del 66% de que la Fed mantuviera las tasas de interés sin cambios, una caída desde el 88% una semana antes. La variación destaca qué tan rápidamente pueden evolucionar las expectativas sobre la trayectoria de la política, y por qué Grayscale considera los cambios macroeconómicos fundamentales para la determinación del momento del suelo del mercado.

Grayscale también relacionó los mercados bajistas previos del bitcoin con períodos de crecimiento económico desacelerado junto con tasas reales crecientes. En ese marco, la dirección de las tasas reales—más que las narrativas de liquidez nominal—ha estado históricamente alineada con si la presión a la baja persistió o se alivió.

Aunque las condiciones macroeconómicas mejoren, Grayscale advirtió que el riesgo regulatorio aún podría limitar hasta dónde puede recuperarse el bitcoin. En un informe de Grayscale del 26 de junio titulado “Dos escenarios para el mercado bajista del bitcoin”, Pandl argumentó que la incertidumbre regulatoria podría forzar una “desapalancamiento” continuo entre ciertas entidades relacionadas con tesoros de cripto.

Específicamente, Grayscale sugirió que si la Ley CLARITY no se aprueba este año, Strategy y otras empresas de tesorería podrían continuar reduciendo el apalancamiento, un proceso que podría llevar al bitcoin a “caer moderadamente más”.

Este punto es importante porque introduce una posible discrepancia: la macroeconomía podría estar estabilizándose, pero la presión sobre los balances en partes del mercado de criptomonedas aún podría ejercer presión sobre los precios. Para los participantes del mercado, la lección es que “impulsado por la macroeconomía” no significa automáticamente “solo macroeconómico”: los resultados regulatorios pueden influir en la liquidez y las dinámicas de venta forzada, incluso cuando los datos económicos parecen mejores.

La tesis de Grayscale de un piso más temprano no es compartida universalmente. A principios de este año, los analistas de criptomonedas señalaron la estructura del mercado y el comportamiento de los inversores a largo plazo como señales de que un piso podría acercarse antes de lo esperado. Por ejemplo, K33 había argumentado que la oferta de bitcoin mantenida con pérdidas podría indicar el momento del ciclo, señalando que históricamente el bitcoin tiende a tocar fondo semanas después de que más de la mitad de la oferta se mueva bajo agua. Por separado, el CEO de Swan Bitcoin, Cory Klippsten, dijo a Cointelegraph en una entrevista de junio que los niveles récord de tenencias a largo plazo, que alcanzaron un máximo histórico de 14,7 millones de bitcoin, podrían indicar un piso inminente.

Sin embargo, otros analistas han sugerido que el fondo podría no llegar hasta más tarde. Jiang Zhuoer, fundador del pool de minería Lebit, predijo que el piso del bitcoin podría caer entre octubre y diciembre de 2026, aproximadamente seis meses después de que la relación Múltiplo a Valor Liquidativo (mNAV) de Strategy indicara su mínimo cíclico.

Ese contraste subraya una incertidumbre más amplia para los operadores y gestores de carteras: enfoques distintos —la temporización de ciclos, señales macro, estadísticas de oferta a pérdida o métricas de balance— pueden apuntar a ventanas distintas. La pregunta para los lectores no es solo si el bitcoin toca fondo, sino si el mercado está respondiendo al mismo cambio de régimen subyacente que asume cada modelo.

Con la decisión de la Fed del 29 de julio en el centro de la atención y los desarrollos regulatorios aún capaces de influir en la presión de desapalancamiento, los inversores deben seguir tanto los indicadores macroeconómicos (especialmente las expectativas de tasas reales) como cualquier señal de que el cronograma de la Ley CLARITY o la actividad relacionada con el balance del mercado esté cambiando. La tesis de Grayscale se basa en un “giro macroeconómico”, pero si esto se traduce en un mínimo duradero puede depender tanto del riesgo político y las condiciones de liquidez específicas de cripto como de la economía.

Este artículo se publicó originalmente como Grayscale’s Pandel Says Bitcoin Bottom May Precede Cycle Low en Crypto Breaking News – tu fuente confiable para noticias de cripto, noticias de bitcoin y actualizaciones de cadena de bloques.