La Reserva Federal mantuvo su pólvora seca el 17 de junio, votando por unanimidad para mantener la tasa de fondos federales en 3,50%-3,75%. La historia real, sin embargo, quedó enterrada en el gráfico de puntos, donde una clara mayoría de funcionarios indicaron que esperan que las tasas aumenten, no disminuyan, antes de que termine el año.
La proyección mediana para la tasa de fondos federales al final de 2026 aumentó al 3,8%, desde el 3,4% en el Resumen de Proyecciones Económicas de marzo. Nueve de los 18 miembros del FOMC ahora ven las tasas aumentando aún más para diciembre, un giro brusco respecto al sesgo de relajación que dominó gran parte de 2025.
El debate del gráfico de puntos y la protesta silenciosa de Warsh
El voto unánime de 12-0 para mantener las tasas estables fue la parte fácil. La dispersión de las proyecciones individuales mostró a los funcionarios dirigiéndose en direcciones distintas, con algunos aún aferrados a la posibilidad de recortes, mientras que la mayoría inclinaba hacia al menos una subida más.
Y luego está Kevin Warsh, presidiendo su primera reunión del FOMC. Warsh ha sido un escéptico vocal de la orientación adelantada durante años, argumentando que anticipar los movimientos de tasas con demasiada antelación encierra a la Reserva Federal en esquinas en las que no necesita estar. Puso esa filosofía en práctica al rechazar presentar su propia proyección de puntos.
La ansiedad por la inflación es casi unánime
Quizás el dato más llamativo de la reunión: 17 de los 18 funcionarios del FOMC señalaron que los riesgos de inflación están sesgados al alza.
El último cambio en la tasa de fondos federales fue un recorte en diciembre de 2025. Desde entonces, el comité ha estado en modo de espera y observación, manteniéndose estable mientras observa los datos económicos llegar.
Los mercados ya habían comenzado a ajustarse antes del anuncio. Previo a la reunión, se habían preciado aproximadamente 50 puntos básicos de aumentos de tasas para 2026. El gráfico de puntos confirmó en gran medida lo que los operadores de futuros habían estado posicionando, aunque el lenguaje sobre el riesgo de inflación añadió una capa adicional de cautela.
Qué significa esto para el criptoactivos y los activos de riesgo
Las tasas de interés más altas hacen que los activos libres de riesgo, como los bonos del Tesoro, sean más atractivos en comparación con las inversiones especulativas. Cuando la tasa de fondos federales se sitúa entre el 3,50% y el 3,75% y la proyección mediana sugiere que podría ascender hacia el 3,8% o más, el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el bitcoin aumenta.
El bitcoin ha estado fluctuando por debajo de los $65,000, y un entorno sostenido de tasas más altas genera vientos en contra persistentes. Cuando puedes ganar casi un 4% al mantener efectivo en bonos del gobierno, la tasa de referencia para asumir la volatilidad del cripto se eleva significativamente.
Si 17 de los 18 funcionarios de la Fed están preocupados por los precios elevados, el aflojamiento cuantitativo o cualquier forma de expansión del balance está descartado.
El recorte de tasas de diciembre de 2025 parece cada vez más como un evento aislado en lugar del inicio de un ciclo. Los protocolos DeFi que ofrecen rendimientos por staking deberán competir no solo entre sí, sino también con una tasa de fondos federales que la Reserva Federal espera que aumente.