El comercio de la tesorería de bitcoin en Europa está pasando de los titulares de acumulación al diseño de financiamiento.
Capital B ahora tiene autoridad de accionista para un amplio conjunto de herramientas de capital y crédito, mientras que BTC AB está probando la demanda de los inversores para una estructura de acciones preferentes antes de la fecha límite de suscripción del 30 de junio.
La promesa compartida es un mayor bitcoin por acción completamente diluida. El riesgo para los accionistas es que la dilución, la capacidad de crédito, los dividendos preferenciales y los términos de reembolso se conviertan en el foco antes de que cualquier bitcoin adicional mejore el derecho por acción.
Para las empresas de tesorería de bitcoin, la estructura de financiación ahora es tan importante como el tamaño del stock de bitcoin.
Esa prueba se intensificó esta semana después de que Capital B dijo que los accionistas aprobaron todas las resoluciones en su reunión general anual ordinaria y extraordinaria del 17 de junio, incluyendo la autorización para aumentos de capital nominal de hasta 5.000 millones de euros y instrumentos de crédito nominales por 100.000 millones de euros vinculados a su estrategia de tesorería en bitcoin.
Un día antes, BTC AB abrió el período de suscripción para una emisión de derechos sobre acciones preferentes de clase A que podría recaudar aproximadamente 23,4 millones de SEK antes de costos si se suscribe completamente.
Ambas empresas vinculan la actividad con la ejecución del tesoro de bitcoin. Ahora los inversores deben evaluar qué estructuras de capital tolerarán mientras estas empresas intentan recaudar, tomar prestado y diluirse para alcanzar un mayor monto de bitcoin por acción totalmente diluida.
Las empresas de tesorería de bitcoin mueven la financiación dentro del conteo de acciones
La aprobación de Capital B otorga a la administración un menú de financiamiento más amplio antes de que se fijen los términos de cualquier emisión o préstamo específico. También brinda a los accionistas una razón más clara para centrarse en los plazos en lugar de la capacidad nominal.
Los accionistas aprobaron una capacidad máxima de 5.000 millones de euros en aumentos de capital nominal y 100.000 millones de euros en instrumentos de crédito nominales. El informe de la junta trata estas cantidades como límites de autorización, con la financiación real aún sujeta a plazos y ejecución posteriores.
La distinción afecta el caso de patrimonio porque la capacidad otorga a la empresa opciones antes de que aparezca cualquier bitcoin en el balance. Le da a la empresa margen para emitir valores o asumir instrumentos de crédito más adelante.
El efecto en bitcoin por acción completamente diluida depende de la fijación de precios, el momento, los costos, los términos de la deuda y la cantidad de nuevos derechos antes o junto con los accionistas existentes.
La métrica aparece en el lenguaje de estrategia de Capital B. La empresa dice que su estrategia de Bitcoin Treasury Company se centra en aumentar el número de BTC por acción plenamente diluida con el tiempo.
Una respuesta separada a las preguntas de los accionistas describió la acreditación como un objetivo en lugar de un compromiso. Esa advertencia encaja en el problema central: el bitcoin por acción tiene peso solo cuando la financiación es barata, bien timing y disciplinada.
Nuevas acciones, reclamaciones de deuda o descuentos pueden absorber el beneficio de cualquier bitcoin adquirido.
Los resultados de la votación apoyan tratar las autorizaciones como resoluciones aprobadas, dejando las opciones de financiamiento para más adelante. Un mandato de accionistas puede ampliar el margen de acción de la administración antes de la emisión futura, o el endeudamiento muestra su costo.
| Empresa | Acción actual | Estado | Escala | Pregunta del inversor |
|---|---|---|---|---|
| Capital B | Aumento de capital y autorizaciones de instrumentos de crédito | Aprobado por los accionistas el 17 de junio | Hasta 5.000 millones de euros en aumentos de capital nominal y 100.000 millones de euros en instrumentos de crédito nominales | ¿Puede el financiamiento futuro añadir bitcoin más rápido de lo que añade dilución o riesgo de crédito? |
| BTC AB | Emisión preferencial de derechos sobre acciones clase A | El período de suscripción se abrió el 16 de junio y termina el 30 de junio | Hasta 195.078 acciones preferentes a SEK 120, o aproximadamente SEK 23,4 millones antes de costos | ¿Aceptará los inversores las reclamaciones de acciones preferentes como forma de financiar la estrategia de tesorería? |
BTC AB otorga prioridad a las acciones preferentes antes que a los inversores
BTC AB es de menor escala, pero su financiación es más inmediata. La empresa indicó que la emisión de derechos comprende hasta 195.078 acciones preferentes Clase A a SEK 120 por acción.
Los accionistas existentes de la Clase B recibieron un derecho de suscripción por cada acción de la Clase B mantenida en la fecha de registro del 12 de junio, y cuatro derechos permiten al titular suscribir una acción preferente.
El período de suscripción va del 16 de junio al 30 de junio, con el comercio de derechos de suscripción en el Mercado de Acciones Spotlight hasta el 25 de junio. BTC AB espera anunciar el resultado alrededor del 2 de julio, seguido por el primer comercio estimado de las acciones preferentes alrededor del 20 de julio.
Ese calendario proporciona a los inversores una señal a corto plazo sobre el interés de los accionistas, mientras que el paquete más amplio de autorizaciones de Capital B aún espera los términos de financiamiento reales.
El apoyo inicial tiene dos niveles. BTC AB reveló compromisos de suscripción por un total de aproximadamente 6,4 millones de SEK, lo que representa aproximadamente el 27,2% de la emisión de derechos.
También reveló intenciones no vinculantes de suscribirse por parte de todos los miembros de la junta y ciertos miembros de la dirección por un monto de aproximadamente 2,4 millones de SEK, equivalente a aproximadamente el 10,2%. La primera categoría representa apoyo comprometido. La segunda indica interés interno, y la empresa la describe como no vinculante.
BTC AB dijo que la emisión tiene como objetivo fortalecer la base de capital y apoyar la ejecución continua de su estrategia de tesorería en bitcoin. El documento de información simplificado de la empresa establece los términos de las acciones preferentes que pueden afectar la economía de esa estrategia.
Las acciones preferentes financian el tesoro mediante derechos que difieren de los de las acciones comunes ordinarias, e introducen sus propias obligaciones. Los dividendos preferentes, los mecanismos de recompra, la capacidad de pago y el precio fijo de emisión afectan cuánto valor permanece para los accionistas existentes si la empresa posteriormente aumenta sus tenencias de bitcoin.
Una actualización operativa del 27 de mayo operational update proporciona al mercado una línea base. Antes de que se abriera la ventana de suscripción de junio, BTC AB reportó 171.33 bitcoin y 0.00021957 bitcoin por B-share.
El resultado del 2 de julio mostrará cuánto capital atrae la estructura de acciones preferentes y cuánto pesan los mecanismos de financiación en la atención de los inversores.
BTC por acción determina el caso del accionista
La tesorería corporativa de bitcoin más amplia tendencia ha implicado cada vez más deuda, capital preferente, emisión en el mercado y referencias de bitcoin por acción.
La financiación preferencial de estilo estrategia también ha ejercido presión sobre cómo los inversores valoran los instrumentos construidos alrededor de una pila de bitcoin corporativa. Los emisores europeos están adaptando ese modelo de financiación a diferentes mercados, plazas de cotización, bases de inversores y estructuras de valores.
Para Capital B y BTC AB, la estrategia proporciona contexto, mientras que las divulgaciones europeas actuales transmiten la noticia. Una empresa puede decir que desea más bitcoin por acción totalmente diluida. Los accionistas deben luego decidir cómo los plazos utilizados para financiar ese objetivo afectan su reclamo.
Ambas divulgaciones pertenecen juntas, a pesar de sus diferentes tamaños. Capital B tiene el mandato más amplio, pero el capital aún no se ha recaudado.
BTC AB tiene el proceso de suscripción fechado, pero la cantidad es modesta y el resultado está pendiente. Uno muestra la tolerancia de los accionistas hacia un amplio kit de herramientas de financiación. El otro muestra si una empresa más pequeña con tesorería de bitcoin puede vender una estructura de acciones preferentes para financiar la ejecución ahora.
Para los inversores, la pregunta central es cómo el diseño del financiamiento puede mejorar la exposición al bitcoin para los accionistas después de tener en cuenta cada nueva acción, dividendo preferencial, característica de reembolso y reclamación de crédito.
La próxima señal es el resultado de la suscripción de BTC AB alrededor del 2 de julio. Para Capital B, los inversores deben vigilar los plazos de cualquier uso real de la autorización aprobada.
Emisiones futuras o préstamos que aumenten el bitcoin por acción completamente diluida después de costos podrían hacer que estas estructuras parezcan accretivas. La financiación que deja la dilución y el riesgo corporativo para absorber la ganancia haría que el mercado las trate como exposición al bitcoin con carga corporativa adicional.
La publicación Las empresas de tesorería de bitcoin en Europa luchan con problemas de costos para los accionistas apareció por primera vez en CryptoSlate.