DWF Labs afirma que más de $31 mil millones en activos del mundo real se han movido onchain, pero la mayor parte de ese capital permanece inactivo. La empresa argumenta que la próxima fase de la tokenización la ganarán las plataformas que hagan estos activos líquidos, negociables y útiles dentro de DeFi.
Principales conclusiones:
- DWF Labs dice que más de $31 mil millones en RWAs están en la cadena, pero menos del 10% está activo en DeFi.
- Los problemas de liquidez de BUIDL de BlackRock se destacan, con menos de 30 transferencias mensuales.
- Maple Finance y Figure están desarrollando herramientas para desbloquear el comercio, los rendimientos y la escala de RWA.
BlackRock, Maple y Figure compiten por desbloquear utilidad para $31 mil millones en RWAs
Las instituciones han trasladado más de $31 mil millones en activos del mundo real ( RWAs) a blockchains. El problema es que la mayor parte apenas se mueve.
Un nuevo informe de DWF Labs Research indica que menos del 10% de los activos del mundo real tokenizados, aproximadamente $3 mil millones, está activo en DeFi. El resto se encuentra en su mayor parte en monederos, mantenido como posiciones a largo plazo en lugar de circular a través de mercados de préstamos, plataformas de intercambio o sistemas de garantía.
Ese margen plantea una pregunta central sobre la tokenización: ¿está el capital simplemente siendo digitalizado, o se está volviendo más productivo?
El informe señala fondos estadounidenses respaldados por tesoros tokenizados importantes, como el BUIDL de Blackrock, que, según indica, registra menos de 30 transferencias por mes a pesar de mantener miles de millones de dólares en activos. DWF Labs dijo que el auge de la tokenización es real, pero el mercado actual aún parece más una historia de emisión que una historia de liquidez.
Por qué el capital tokenizado está atascado
DWF Labs identifica tres barreras estructurales que obstaculizan la actividad secundaria.
El primero es la fijación de precios. Los activos de crédito privado y bienes raíces a menudo dependen de actualizaciones del valor liquidativo que llegan, como máximo, diariamente. Esto dificulta que los makers ofrezcan operaciones grandes con precisión.
El segundo es el asentamiento y el rescate. Muchos productos tokenizados aún tardan días en rescatarse, mientras que la liquidez en cadena sigue siendo demasiado baja para flujos de tamaño institucional. Existen mercados over-the-counter, pero están fragmentados y a menudo son inaccesibles para usuarios minoristas.
El tercero es la regulación. Las restricciones de transferencia, las verificaciones de conozca a su cliente y los requisitos de acreditación pueden hacer que los activos tokenizados sean difíciles de integrar en DeFi sin permiso.
“Liquidez es la restricción vinculante para escalar la tokenización en cadena,” dijo Andrei Grachev, socio gerente de DWF Labs. “Lo que falta es la infraestructura para hacer que esos activos sean negociables a gran escala. Resuélvelo, y la tokenización se convierte en una historia de mercado más amplia en lugar de una institucional.”
Esa restricción también ha moldeado quién capta valor. Hasta ahora, los gestores de activos que emiten productos tokenizados se han beneficiado más. Los proveedores de infraestructura nativa de cripto, incluidos los protocolos de préstamo, oráculos, makers y lugares de redención, han captado menos del potencial de crecimiento.
Las empresas de infraestructura avanzan para cerrar la brecha
DWF Labs dice que el desequilibrio comienza a cambiar.
Maple Finance ha atraído más de $3.6 mil millones en valor total bloqueado al envolver crédito tokenizado en productos de garantía de stablecoin. Pyth y Redstone están construyendo una infraestructura de precios 24/7 para acciones y materias primas tokenizadas. Symbiotic’s Liquid Lane utiliza un modelo RFQ en el que los market makers compiten para fijar descuentos de rescate. Figure está tomando un camino diferente al integrar origen, descubrimiento de precios secundarios y liquidación en una sola pila.
La próxima oportunidad podría surgir fuera del dominante mercado del dólar estadounidense. Más del 94% de los activos tokenizados están denominados en dólares, aunque los bonos soberanos no denominados en dólares representan una gran parte de los ingresos fijos tradicionales. DWF Labs destaca la deuda de mercados emergentes, incluidos los bonos en reales brasileños con rendimientos de alrededor del 10% y los bonos en liras turcas cercanos al 15%, como una brecha que espera ser abordada.
La empresa también ve oportunidad en commodities y acciones tokenizadas. Los commodities ya han demostrado demanda, mientras que las acciones tokenizadas han crecido a más de $1 mil millones con 185,000 titulares en aproximadamente un año.
Para DWF Labs, la primera fase de la tokenización demostró que los activos pueden moverse en la cadena. La próxima fase probará si esos activos pueden negociarse, liquidarse y generar rendimiento a gran escala. Quien resuelva ese problema podría capturar más valor que los propios emisores.