Pionero DeFi AC abandona la junta de Sonic tras fuerte caída del token

Autor: Curry, Deep潮 TechFlow

La sensación de operar en criptomonedas este año es más o menos ver cómo el mercado accionario estadounidense alcanza nuevos máximos diarios, abrir tu posición, quedarte en silencio durante tres segundos y cerrarla.

El BTC ha caído casi un 20% desde principios de año, el ETH ha sufrido aún más, y ni siquiera se mencionan las altcoins. En este mercado, que cualquier token de una cadena pública caiga un 90% ya no es noticia. Y lo que es más frío que el precio es la desaparición de las personas.

El 19 de junio, AC, el padre de DeFi, junto con otros dos directores fundadores, dejaron la junta directiva de Sonic Labs. El token S se cotizaba en 0.028, apenas una fracción del pico de principios de año de 1.03, y el TVL en cadena cayó de un pico de 1.14 mil millones en mayo del año pasado a veinte millones. Según los datos de DefiLlama, se evaporó un 98%.

El hecho de que AC se vaya no ha generado mucha reacción en la comunidad. Después de todo, ya se había retirado una vez en 2022 y luego regresó. Esta vez, su declaración de salida también fue estándar, afirmando que "sigue siendo optimista sobre Sonic", pero ya no participará en las decisiones operativas.

Pero lo que duele es el siguiente párrafo.

Él dijo que durante los últimos 18 meses, su esfuerzo principal se ha centrado en Flying Tulip. El proyecto recaudó 200 millones en una ronda privada en agosto del año pasado, con una valoración de 1000 millones, y en febrero de este año lanzó una oferta pública en CoinList. Los inversores incluyen nombres como Brevan Howard, DWF Labs y Susquehanna.

Es decir, durante el período en que S cayó de 1.03 a 0.028, AC estaba ocupado preparando el escenario para un nuevo proyecto de mil millones de dólares.

Lo que es más incisivo es el diseño del token de Flying Tulip.

Los inversores que participan en la suscripción primaria reciben un NFT llamado ftPUT, que es esencialmente una opción de venta perpetua: en caso de pérdida, pueden destruir el token en cualquier momento y rescatar su capital al precio original. La página pública de CoinList lo explica claramente: los FT adquiridos en el mercado abierto (tokens fraccionables, es decir, monedas normales) no incluyen este derecho; solo los participantes de la suscripción primaria lo tienen.

En comparación, los poseedores de S asumen la posición en el mercado secundario; si cae a 0.028, es 0.028. No hay piso, no hay reembolso, nadie te ofrece una salida...

La declaración de salida de AC se publicó en X, es breve, pero cada frase parece haber sido cuidadosamente ponderada.

Él dijo que se unió a Fantom en 2018 como asesor técnico y que solo se convirtió formalmente en director en diciembre de 2022. No es el fundador de Fantom, nunca lo ha sido, sino simplemente el primer arquitecto técnico. Él se encargó de la tecnología subyacente, incluyendo el sistema central de Sonic y la puerta de enlace cruzada.

Luego viene la parte clave, la cita original es aproximadamente:

Soy responsable de las decisiones técnicas que lideré, pero no fui el iniciador ni la persona que tomó las decisiones sobre la migración, los airdrops, la economía de los tokens y el manejo de la red antigua.

Me separé de la caída del 97% de los tokens S. La tecnología la hice yo, y la tecnología no tiene problema. En cuanto a por qué la moneda que compraron cayó de un dólar a tres centavos, esa fue una decisión de otra persona.

No evalúo si esta afirmación es válida, pero reconozco que el corte es tan limpio que impresiona.

Cuando la mayoría de los fundadores de proyectos huyen, o bien se hacen los muertos y no dicen nada, o bien publican una declaración vaga llena de «nosotros» y «el equipo», convirtiendo la responsabilidad en un lío. AC es diferente: delimitó su responsabilidad con una precisión extrema, tan precisa que es difícil refutarla, porque realmente no se ocupa de la economía del token.

Y no se le ocurrió hacerlo de forma temporal.

En marzo de 2022, AC anunció su salida de la industria cripto, citando presión regulatoria y agotamiento. En ese momento, el TVL de Fantom se desplomó casi un tercio en una semana, y la comunidad lo criticó fuertemente. Meses después, regresó silenciosamente para llevar a cabo la reestructuración técnica de Sonic.

Cuando se fue, dijo que estaba cansado; cuando regresó, no dijo nada; y cuando se fue de nuevo, dijo: "En los últimos 18 meses en realidad estuve ocupado con otras cosas".

En cuanto a Sonic, durante los seis meses anteriores a su partida, hubo múltiples cambios en la alta dirección. El CEO contratado en septiembre del año pasado, Mitchell Demeter, renunció en febrero de este año, junto con el responsable de negocios. Tras la salida del CEO, la junta directiva asumió temporalmente la gestión durante varios meses, pero ahora también ha renunciado, dando paso a un nuevo CEO, Matt Visser, quien nunca ha gestionado directamente en la línea de cadenas públicas.

Cinco meses, toda la gerencia, de arriba abajo, fue reemplazada. El comunicado oficial de Sonic tampoco ocultó la realidad: «El precio de la moneda cayó, y el ánimo de la comunidad también bajó; no vamos a fingir que no es así».

Esta "sinceridad pasiva" es rara en la industria de las criptomonedas. Pero el problema es que el equipo nuevo es el que dice la verdad, mientras que la persona cuyo nombre tiene valor es la que se va.

Al mirar hacia atrás la trayectoria de AC en los últimos años, encontrarás un ritmo.

En 2020, creó Yearn Finance, el producto emblemático del DeFi Summer, cuyo TVL llegó a alcanzar miles de millones de dólares. Luego lo abandonó sin mucho interés; desde entonces, Yearn continuó por su cuenta y lo hizo bastante bien, pero ya no tiene mucho que ver con él.

Luego se enfocó en la arquitectura técnica de Fantom, y Fantom experimentó un repunte. En marzo de 2022, anunció su retirada del espacio, tras lo cual Fantom entró en una prolongada caída. Posteriormente, se rebrandió como Sonic y volvió a lanzarse, y él regresó con el título de CTO. Al inicio del lanzamiento de Sonic, el TVL superó los mil millones, pero luego cayó constantemente hasta su estado actual.

Cada vez, se retira cuando el interés está en su punto más alto o justo al comenzar a enfriarse, para pasar al siguiente proyecto. Cada vez, los titulares del proyecto anterior soportan la mayor parte de la caída tras su partida.

Flying Tulip es su cuarto proyecto actual. El autor cree que, esta vez, él realmente ha incorporado las lecciones aprendidas en sus proyectos anteriores y las ha integrado en el diseño del token.

Participaste en la oferta pública de Flying Tulip en CoinList, comprando FT a 0.10 dólares cada uno, y en lugar de recibir los tokens directamente, recibiste un NFT llamado ftPUT, en el que están bloqueados los tokens. Este NFT es el contrato de opción de venta perpetua. Tienes tres opciones disponibles.

Primero, no muevas el token; déjalo dentro del NFT, no se puede negociar, pero tu derecho de rescate siempre permanece. Cuando decidas irte, quema el token y recupera tus USDC o ETH al precio original. Independientemente de cuánto caiga el FT en el mercado secundario, tu capital está protegido.

Segundo, retira el token desde el NFT y úsalo para operar libremente. Pero en el momento en que lo retires, el derecho de rescate se anula permanentemente; la cantidad que retires liberará esa parte del capital principal para que el protocolo lo utilice en recompras y quemas.

Tercero, retirar parcialmente y mantener parcialmente. Lo que se mantiene en el NFT sigue protegido; lo que se retira queda expuesto.

AC dijo en una entrevista con The Block algo muy interesante: debido a la existencia de PUTs perpetuos, el dinero recaudado realmente no puede gastarse ni un centavo.

El dinero recaudado real fue cero. ¿De dónde provienen los gastos operativos?

Los fondos recaudados se invertirán íntegramente en protocolos de préstamos como Aave y Ethena, con una estrategia conservadora que busca una rentabilidad anual aproximada del 4%. Si se completa la recaudación de mil millones de dólares, se generarán alrededor de cuarenta millones de dólares en intereses anuales, los cuales se utilizarán para financiar al equipo, el desarrollo y las recompras. El equipo no tiene ninguna asignación inicial de tokens; todos los FT deben adquirirse en el mercado abierto mediante los ingresos del protocolo.

Debo admitir que este diseño es bastante ingenioso dentro del ámbito DeFi. Resuelve el problema más grave que ha enfrentado la industria cripto en los últimos años: los fundadores que se llevan el dinero y desaparecen, o lo gastan sin control, dejando a los inversores con pérdidas totales. La propuesta de AC equivale a atarse las manos: el dinero no puede ser movido, el equipo no recibe tokens anticipadamente y los inversores pueden retirarse en cualquier momento.

Pero aunque sea ingenioso, esta protección solo existe en el mercado primario. Después de que FT se liste en el intercambio, los tokens comprados en el mercado secundario no incluyen ftPUT, y esta frase en la página de CoinList está escrita en negrita.

Los compradores del mercado abierto ven el mismo token, pero disfrutan de tratamientos completamente diferentes.

Este año, el dinero del mercado de criptomonedas está saliendo, y esto no es un secreto.

El BTC ha caído casi un 20% desde principios de año, y la mediana de las caídas de las altcoins supera con creces esta cifra. La gente del sector abre la bolsa estadounidense, ve los máximos históricos del Nasdaq, y luego cambia a sus carteras; esa sensación no necesita que la describa.

Muchos inversores este año han estado transfiriendo gradualmente sus posiciones hacia el mercado de valores estadounidense y productos de renta fija en stablecoins, y la actividad en la cadena está disminuyendo visiblemente.

En este entorno, la salida de AC de Sonic es solo la punta del iceberg. Todo el ecosistema L1 está viviendo la misma historia: reducción del TVL, pérdida de usuarios, cambio de equipo fundador o desaparición directa. Sonic simplemente fue elegido como ejemplo debido a su fama y a la extrema caída de su valor.

Pero este caso de AC tiene algo que otros proyectos no tienen.

Flying Tulip actualmente tiene una valoración de aproximadamente mil millones de dólares. Sonic tiene actualmente una capitalización de mercado de aproximadamente cien millones. La misma persona, el mismo período de tiempo, uno mil millones, otro cien millones, una diferencia de diez veces. ¿Cuál es la diferencia? La diferencia radica en qué lado lleva el nombre de AC.

Este es un hecho en la industria DeFi que pocos están dispuestos a mencionar.

La valoración de muchos proyectos no se basa en ingresos, usuarios o barreras tecnológicas, sino en el nombre de una persona. Mientras esté el nombre, está el dinero. Cuando se va el nombre, se va el dinero.

El mercado bajista ha quitado este velo de disimulo. En el mercado alcista, todos los L1 suben, y no puedes distinguir si es el fundamento lo que los impulsa o simplemente el nombre. Cuando la marea se retira, queda claro qué queda.

Hay otro detalle que el autor considera más interesante.

La cadena de despliegue inicial de Flying Tulip es Sonic. AC renunció al consejo de Sonic y ya no participa en ninguna decisión empresarial, pero su nuevo proyecto arranca en Sonic. Se fue, pero su negocio sigue.

El capitán bajó del barco, pero abrió una nueva tienda en el muelle, vendiendo cosas más caras que a bordo.