Lorie Logan, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, ha señalado una desaceleración notable en la actividad de inversión en las regiones fronterizas de Estados Unidos. El culpable: el creciente grado de incertidumbre a medida que se acerca la revisión formal del Acuerdo Estados Unidos-México-Canadá.
El T-MEC, que regula aproximadamente $1.93 billones en comercio de bienes y servicios norteamericanos, tiene programado su proceso de revisión obligatoria que comenzará en julio de 2026. Se espera que las discusiones preliminares comiencen antes en ese año.
Las comunidades fronterizas sienten el congelamiento primero
Las observaciones de Logan se centran en un patrón que ha estado desarrollándose durante meses. La inversión extranjera directa en México y Canadá se ha debilitado, y los proyectos de nearshoring que antes aceleraban han frenado. Las empresas que estaban invirtiendo capital en operaciones manufactureras a lo largo de la frontera entre EE.UU. y México ahora están esperando a ver qué produce la revisión.
El empleo manufacturero en las áreas fronterizas ya ha comenzado a disminuir. Las nuevas inversiones en greenfield se han ralentizado hasta casi detenerse.
El historial del USMCA y lo que está en juego
Desde que el T-MEC reemplazó al TLCAN, el comercio intra-regional entre Estados Unidos, México y Canadá ha crecido un 37%. La próxima revisión estaba incorporada en el ADN del acuerdo. Cuando se negoció el T-MEC, los tres países acordaron una revisión conjunta cada seis años, con una cláusula de caducidad que podría dar por terminado el acuerdo después de 16 años si no se renueva. La revisión de 2026 es la primera de estos puntos de control.
En cuestión están posibles cambios a las reglas de origen, estructuras arancelarias y protecciones a la inversión. Las reglas de origen determinan qué porcentaje de un producto debe fabricarse dentro de Norteamérica para calificar para un tratamiento arancelario preferencial.
Las apuestas son particularmente altas para el auge de la nearshoring en México. En los últimos años, las empresas que buscaban reducir la dependencia de las cadenas de suministro asiáticas habían invertido miles de millones en capacidad manufacturera en México. Esa tendencia ahora ha entrado en un patrón de espera.
Qué significa esto para los inversores
Los comentarios de Logan importan porque la Reserva Federal de Dallas se encuentra en el núcleo de la actividad económica entre Estados Unidos y México. Cuando el jefe de esa institución señala una desaceleración en la inversión en la frontera, se basa en datos económicos de primera mano, provenientes de encuestas empresariales e indicadores regionales, que los bancos regionales de la Reserva Federal están únicamente posicionados para recopilar.
Los REITs industriales con exposición en regiones fronterizas, los fabricantes con cadenas de suministro transfronterizas y las empresas logísticas que mueven bienes entre los tres países se encuentran todos dentro del radio potencial de impacto de una revisión prolongada o conflictiva.
Los inversores deberían seguir de cerca las discusiones preparatorias a principios de 2026. El tono y el contenido de esas conversaciones preliminares probablemente establecerán las expectativas del mercado para la revisión formal en julio. El hecho de que la inversión ya esté retrocediendo antes de que hayan comenzado las discusiones formales sugiere que las empresas asignan una probabilidad significativa a cambios disruptivos.