CEO de CryptoQuant: La 'distribución' del bitcoin señala un cambio institucional, no un colapso

El CEO de CryptoQuant: La “distribución” del bitcoin podría ser un relevo hacia Wall Street, no un golpe de gracia El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, argumenta que la reciente ola de ventas de bitcoin parece menos un colapso estructural y más una transferencia importante de oferta —de los primeros poseedores y mineros hacia instituciones financieras estadounidenses, ETFs y una nueva generación de inversores a largo plazo. En una serie de publicaciones en X, Ki dijo que las ventas realizadas por los “OG” del bitcoin y los mineros de larga data deben interpretarse como un “cambio de manos”, no como prueba de que el ciclo ha terminado. La pregunta crucial, escribió, no es solo cuánto se está vendiendo, sino quién lo está absorbiendo. “Si las personas que lo poseen ahora son entidades que pueden aportar aún mayor liquidez en el futuro, entonces creo que podemos anticipar el próximo repunte en cualquier momento”, dijo Ki, enfatizando que la composición de la base de poseedores determina la perspectiva a largo plazo de un activo. Por qué importa - La fuerte presión vendedora ha coincidido con una absorción institucional significativa. Ki describió el mercado como un “cambio masivo de manos”: los poseedores antiguos distribuyen, mientras que los ETFs, entidades etiquetadas como “Estrategia” en su hilo y nuevas cohortes toman el otro lado. - Ki estima que el costo promedio del inversor es de aproximadamente $53,000, y señala que históricamente los mercados bajistas solo terminan después de que el precio cae por debajo del precio realizado. Él pensaba que sería difícil probarlo porque las instituciones estaban comprando y algunos grandes compradores no estaban vendiendo. Sin embargo, la reciente acción de precios muestra una “presión vendedora inusualmente fuerte”. Números grandes de absorción —y un rompecabezas Ki destacó cuánto BTC ha sido retirado de la circulación por compradores que rastreó: - Desde enero de 2023, “Estrategia” compró 711.206 BTC y vendió solo 32 BTC —una eliminación neta de 711.174 BTC. - Desde marzo de 2024, los ETFs absorvieron 509.102 BTC, mientras que “Estrategia” compró adicionalmente 650.706 BTC. En conjunto, eso suma 1.240.808 BTC absorbidos. A pesar de este nivel de absorción, el precio del bitcoin ha regresado a niveles similares —un resultado sorprendente dada la escala de la demanda. Para contexto, Ki señala que las reservas en exchange son aproximadamente 2,7 millones de BTC y se estima que Satoshi Nakamoto posee alrededor de 1 millón de BTC —lo que significa que una cantidad mayor que el supuesto stock de Satoshi y casi la mitad de las reservas en exchange ha sido absorbida sin generar un repunte sostenido. Una base de poseedores en maduración Ki también señala un cambio estructural dentro de las cohortes de realized-cap: los inversores que ingresaron en el rango de 6 meses a 2 años ahora representan aproximadamente el 53% del realized-cap, frente al 15% hace dos años. Ese cambio sugiere que muchos compradores a corto plazo de este ciclo están evolucionando hacia poseedores a largo plazo; en el ciclo anterior, esa misma cohorte alcanzó el 68% del realized-cap antes de que el mercado tocara fondo. Riesgos y contradicciones No todo es positivo. Ki republicó un análisis de Julio Moreno que muestra que la demanda total de bitcoin —especulativa más spot— se ha contraído en aproximadamente 232.000 BTC por mes. Moreno argumenta que la corrección actual es impulsada principalmente por la dinámica de la demanda de bitcoin, no por movimientos macroeconómicos más amplios, ya que los índices bursátiles y manufactureros permanecen fuertes. La conclusión de Ki es mixta pero cautelosamente optimista: el mercado está bajo fuerte presión vendedora ahora, pero la transferencia hacia instituciones y cohortes en maduración podría profundizar finalmente la base de demanda del bitcoin. Admite que hay un intercambio cultural —la propiedad institucional puede erosionar parte del ethos cypherpunk— pero cree que las instituciones podrían proporcionar una base de demanda más fuerte y duradera con el tiempo. “Aún así, creo que definitivamente habrá otro ciclo alcista para el bitcoin”, escribió Ki. “Como inversor, sigo creyendo en el bitcoin y pienso que vale la pena esperar un poco más”. Precio: El BTC se negociaba alrededor de $62.696 al momento de la publicación.