- Los mercados esperan que el Banco de Japón aumente su tasa de política en 25 puntos básicos hasta el 1%.
- El movimiento llevaría las tasas japonesas a su nivel más alto desde 1995.
- Los costes de préstamo más altos podrían reducir el atractivo de las operaciones de carry financiadas en yenes.
El Banco de Japón se acerca a una decisión de tasas que podría tener un impacto mucho más allá de los costos de préstamo internos. Los mercados esperan que el banco central aumente su tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 1%, ampliando la retirada gradual del largo período de tasas ultra bajas en Japón.
Un gráfico compartido por el comentarista de mercado Batman muestra que la tasa de política ha aumentado en pasos claros desde 2024. Alcanzar el 1% colocaría los costos de préstamos en su nivel más alto en aproximadamente tres décadas, marcando un cambio significativo para una economía durante mucho tiempo asociada con dinero barato.
Japón se aleja aún más de las tasas cero
Japón pasó años manteniendo tasas cerca o por debajo de cero mientras otros bancos centrales importantes endurecían su política. Esa brecha convirtió al yen en una fuente importante de financiamiento global económico.
Los inversores podían tomar prestado en yenes a bajo costo, convertir el dinero en otra moneda y luego invertirlo en bonos, acciones u otros activos con mayores rendimientos. Esta estrategia se conoció como carry trade.
El aumento esperado en junio no hace que las tasas japonesas sean altas según los estándares globales. Sin embargo, aumenta el costo de mantener posiciones apalancadas financiadas a través del yen. Los bonos domésticos también podrían volverse más atractivos a medida que aumentan los rendimientos japoneses.
Notablemente, el ciclo de apretamiento del BOJ comenzó después de que finalizara su política de tasas negativas en 2024. Un movimiento al 1 % representaría su cuarto aumento desde ese cambio de política.
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La inflación y la debilidad del yen respaldan el caso para un aumento
Varios factores internos respaldan las expectativas de una política más estricta. Los precios de productor han aumentado, generando preocupaciones de que los mayores costos empresariales eventualmente puedan trasladarse a los consumidores.
Los fuertes acuerdos salariales también han reforzado el argumento a favor de un aumento de las tasas. El BOJ ha observado repetidamente el crecimiento salarial junto con la inflación subyacente al decidir si la economía puede soportar costos de endeudamiento más altos.
Mientras tanto, el yen ha operado cerca de niveles que anteriormente provocaron intervención gubernamental. Una moneda débil aumenta el costo del combustible, los alimentos y los materiales industriales importados, ejerciendo presión adicional sobre la inflación.
Los mercados ya han incorporado en gran medida el movimiento de 25 puntos básicos. Por lo tanto, la atención podría desplazarse hacia el lenguaje del BOJ sobre futuros aumentos, más que hacia la decisión de junio por sí sola.
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La deshacer de la operación carry atrae la atención del mercado
Batman argumentó que tasas más altas en Japón podrían animar a los inversores a reducir posiciones financiadas con yenes baratos. Tales ajustes podrían implicar vender bonos extranjeros, acciones u otros activos de riesgo antes de reembolsar la financiación japonesa.
Japón también mantiene una posición importante en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. Un aumento de los rendimientos internos podría influir en cómo las instituciones japonesas distribuyen el capital entre bonos del gobierno local y deuda extranjera.
Sin embargo, un deshacerse del carry-trade no es automático. Los movimientos de las divisas, los costos de cobertura, los rendimientos relativos y la futura orientación del BOJ determinarán si los inversores trasladan los fondos rápidamente o gradualmente.
Las acciones japonesas ingresan a la reunión cerca de niveles récord. Una señal de política más hawkish podría presionar a las empresas tecnológicas y las sensibles a tasas, mientras que los bancos y las aseguradoras podrían beneficiarse de márgenes de préstamos más amplios.
La decisión inmediata se centra en un aumento de un cuarto de punto. Su significado más amplio depende de si el giro de Japón alejándose de la financiación ultra barata comienza a alterar los flujos de capital construidos durante varias décadas.
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