Punto clave
El Banco de Japón aumentó su tasa de interés de referencia al 1% el 16 de junio, el nivel más alto desde septiembre de 1995, y el bitcoin se recuperó para operar cerca de $66,000 tras una breve caída durante la sesión asiática. El BOJ acompañó el aumento con una pausa en la reducción de la compra de bonos del gobierno y se comprometió a comprar alrededor de 2 billones de yenes en bonos del gobierno japonés mensualmente a partir de abril de 2027. Los datos del BIS mostraron que el crédito en divisas denominado en yenes se contrajo un 4.9% durante 2025, lo que dejó el complejo carry más pequeño que durante los colapsos de 2024. La Reserva Federal mantuvo su tasa en 3.5% a 3.75% el 17 de junio, y Kevin Warsh utilizó su primera reunión como presidente para eliminar la tendencia a facilitar de la declaración. El bitcoin descendió hacia $64,000 para el 18 de junio, mientras que los ETF de bitcoin y ether al contado perdieron un total de $111 millones el día de la decisión.
Por qué es importante: el apretón de los bancos centrales puede reducir el apalancamiento financiado en yenes y la liquidez en dólares, lo que podría hacer que el bitcoin sea más sensible a los shocks de financiación.
Sentimiento del mercado
Cautiosamente bajista, sin riesgo, impulsado por macro, reducción de riesgos.
Motivo: La Reserva Federal mantuvo las tasas y eliminó el sesgo de flexibilización, lo que hizo que las condiciones de liquidez fueran menos favorables para el bitcoin.
Casos similares anteriores
En agosto de 2024, Reuters informó que el deshacerse de un carry trade financiado en yenes se sintió en los mercados globales y llevó al Nikkei de Japón a su peor día desde 1987, mientras que UBS estimó que el deshacerse de $500 mil millones solo estaba al 50% completado. (Reuters) La diferencia es que la medida actual del BOJ se acompañó de apoyo en compras de bonos, por lo que el shock inmediato de financiamiento fue más contenido.
Efecto Ripple
La presión de financiación podría extenderse a través de deshacerse de operaciones de carry en yenes y tasas del dólar más ajustadas esperadas. Si la fortaleza del yene o la presión sobre los rendimientos de los bonos se acelera, entonces la debilidad del bitcoin sugeriría que el canal de operaciones de carry se está activando. Si las salidas de los ETF persisten tras las decisiones de los bancos centrales, entonces la presión de liquidez podría extenderse desde los fondos macro hacia los envoltorios de cripto.
Oportunidades y riesgos
Oportunidades: Si el bitcoin mantiene su rango posterior al BOJ mientras el estrés en la financiación en yenes se mantenga contenido, entonces agregar exposición solo tras la confirmación evita reaccionar a una sola sesión tranquila.
Riesgos: Si el Banco de Japón reanuda el apretamiento del mercado de bonos o la Reserva Federal mantiene la postura de facilitación eliminada, entonces reducir la exposición apalancada limita la caída por condiciones de financiamiento más estrictas.