Este debería haber sido el año en que el Bitcoin se recuperara. En el Congreso de EE.UU., se debatía una ley que prometía legitimar los activos criptográficos, y la industria ya no sufrió escándalos de intercambios que se llevaban fondos o stablecoins que caían a cero. Teóricamente, debería haber subido con tranquilidad. Pero, en cambio, ha venido cayendo desde su máximo de $126,000 en octubre del año pasado, y ahora oscila alrededor de los $60,000, casi la mitad, alcanzando el nivel más bajo en casi 21 meses. En comparación con los anteriores "inviernos cripto", donde las caídas solían ser del 80% o más, esta no es la más severa, pero su impacto es más desgastante: los inversores la van desvalorizando poco a poco.

Nota: Este artículo es solo para investigación académica y política y no constituye ningún consejo de inversión o legal.

I. Cuando la "orodigital" se convierte en un activo de riesgo

Cuando se lanzó Bitcoin, se promovió como una forma de evitar los bancos y crear un sistema de pagos alternativo, pero sus transferencias lentas, altas comisiones y precios volátiles no podían respaldar el título de "moneda", por lo que sus seguidores lo redefinieron como "oro digital", un ancla para protegerse contra la inflación.

Esta narrativa efectivamente se cumplió durante un período tras el fondo de 2022: los gestores de fondos de Wall Street compraron masivamente ETFs de Bitcoin como herramienta de asignación, elevando así el precio. Pero estos nuevos propietarios toman decisiones siempre con calma y realismo: cuando las tasas de interés aumentan, los activos que no generan rendimiento deben ceder su lugar. En medio del riesgo geopolítico y las preocupaciones por la inflación provocados por la situación en Irán, Bitcoin no desempeñó ningún papel de activo refugio, sino que se movió junto con activos de riesgo como las acciones tecnológicas, y la preferencia por el riesgo del mercado se dirigió más hacia acciones relacionadas con la IA. El guion de “las reservas monetarias de los bancos centrales y Bitcoin como protección contra la inflación” simplemente no se representó en esta ronda.

Two, Thaler's bet begins to wobble

El mayor indicador de este círculo es la empresa Strategy, dirigida por Michael Saylor. A principios de junio, esta empresa con la mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo vendió 32 bitcoins, obteniendo 2,5 millones de dólares estadounidenses: una cantidad modesta, pero la primera venta desde diciembre de 2022. Aunque el volumen de esta operación fue limitado, el mercado lo interpretó como una señal importante; la semana siguiente, el bitcoin cayó por debajo de los 60.000 dólares, alcanzando su nivel más bajo en casi 21 meses.

Saylor transformó la empresa de software en 2020 en una "acción sombra" de Bitcoin, acumulando más del 4% de la oferta circulante, y su credo durante años ha sido solo uno: comprar, nunca vender. Desde el año pasado, ha lanzado sucesivamente varios productos de financiamiento mediante acciones preferentes de alto rendimiento, elevando el precio de la acción por encima del valor neto de su tenencia de Bitcoin. Sin embargo, el mercado pronto se dio cuenta de un problema aritmético: el activo subyacente no genera ingresos; ¿de qué se sostienen los dividendos? En el último año, el precio de la acción de Strategy ha caído más del 70%, y el credo de Saylor enfrenta la prueba más sustancial desde su creación.

Three: The Clarity Act: Passed the House, Stuck on the Senate Calendar

La mayor expectativa de la industria es que la Ley de Claridad de la Estructura del Mercado de Activos Digitales (CLARITY Act) establezca la clasificación regulatoria para tokens como el Bitcoin; previamente, la Ley GENIUS Act reguló el marco regulatorio para las stablecoins, y esta ley busca delinear claramente las líneas de supervisión entre la Comisión de Negociación de Futuros de Mercancías (CFTC) y la Comisión de Valores y Bolsa (SEC).

El proyecto de ley ya fue aprobado abrumadoramente por la Cámara de Representantes en julio de este año y superó el Comité Bancario del Senado en mayo, pero ahora descansa en la agenda legislativa del Senado número 423, listo para ser programado para votación, sin que nadie lo impulse aún. El objetivo de firmarlo en el Día de la Independencia ya se ha perdido; tras la recesión del Senado el 13 de julio, solo quedan dos o tres semanas antes de la pausa de agosto, y después de eso se chocará con las elecciones de mitad de período de noviembre, lo que reduce claramente las posibilidades de aprobación este año. La probabilidad estimada por los mercados predictivos también ha disminuido desde aproximadamente el 80% al principio del año hasta alrededor del 40%.

El problema raíz son varias cuentas políticas enredadas: los republicanos estadounidenses tienen 53 escaños en el Senado, y es probable que Hawley y Rand Paul voten en contra, lo que significa que se necesitan al menos siete a nueve votos adicionales de senadores demócratas para superar el umbral de 60 votos requerido para superar la obstrucción. Los demócratas no están dispuestos a respaldar una ley que podría beneficiar los activos criptográficos de Trump y sus colaboradores cercanos, y la magnitud de los ingresos y ganancias relacionados con el negocio criptográfico en la última divulgación financiera de Trump ha intensificado aún más la controversia.

La sección 604 de la ley propone excluir a los desarrolladores de blockchain de la definición de "servicios de transferencia de dinero", lo que ha generado oposición por parte de las autoridades de aplicación de la ley: a finales de junio, la Asociación Nacional de Fiscales Generales Estatales envió una carta a la Comisión Asesora de Activos Digitales de la Casa Blanca, advirtiendo que esta exención podría crear brechas para actividades de lavado de dinero.

Cuatro, la respuesta sobre el precio en realidad no está en el gráfico de velas.

Esta caída es diferente a las anteriores: en los inviernos pasados, generalmente se podía atribuir a algún evento de colapso, y tras la recuperación del sentimiento, los precios regresaban naturalmente; esta vez no hay cisnes negros, solo cada vez más inversores institucionales consideran al Bitcoin como un activo de alta beta que sigue las políticas de la Reserva Federal y la preferencia por el riesgo del mercado, compitiendo con acciones de IA por el mismo grupo de fondos, y quien pierde, pierde.

Bitcoin ya ha pasado de ser un experimento de entusiastas marginales a aparecer en los estados financieros de Wall Street y en la agenda legislativa del Congreso; su precio es el resultado del voto conjunto de capital institucional, fe corporativa y progreso regulatorio. En este momento, ese voto es “bajista”.

Referencias: Cresswell, C. (2026, 17 de julio). Por qué este descenso del bitcoin es diferente. Bloomberg.

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