Mensaje de BlockBeats, 22 de junio: Bernstein, un banco de inversión de Wall Street, indicó que el aumento de precios de los chips de almacenamiento se está extendiendo desde la electrónica de consumo hacia la infraestructura de IA y podría obligar a grandes proveedores de nube a reevaluar el retorno de la inversión en centros de datos de IA.
En un informe publicado el 22 de junio, Bernstein indicó que los precios tradicionales de DRAM han aumentado aproximadamente 4.5 veces desde el tercer trimestre de 2025, mientras que los precios de HBM aún no se han ajustado debido a contratos anuales fijados. Esto ha hecho que los ingresos por oblea y los márgenes brutos de DRAM tradicional sean significativamente más altos que los de HBM, impulsando a los fabricantes de memoria a renegociar con los fabricantes de GPU/XPU los precios de HBM para 2027. La institución espera que los precios de HBM aumenten entre 2 y 2.5 veces el próximo año.
Se informa que el aumento de precios del HBM podría ser amplificado aún más por los fabricantes de aceleradores de IA. Por ejemplo, si Nvidia desea mantener un margen bruto del 75% tras el aumento de costos del HBM, podría necesitar trasladar aproximadamente el 400% de este incremento de costos a los clientes. Bernstein estima que, en el rack Vera Rubin NVL72, el aumento de precios y el margen del HBM podrían incrementar los gastos de capital totales de los centros de datos de IA en aproximadamente un 15%; sumado al aumento de precios del DRAM y NAND tradicional, el impacto total se acerca al 30%.
Bernstein cree que los proveedores de nube seguirán invirtiendo en IA, pero el aumento de los costos implica que una «recalibración» es inevitable, lo que podría afectar la fijación de precios de la cadena de suministro, la distribución de costos entre clientes e incluso el precio de los tokens.
La institución mantiene las calificaciones de «sobrepesar» para Samsung Electronics, SK Hynix y Micron, y aumenta significativamente los precios objetivos: el precio objetivo de las acciones ordinarias de Samsung se eleva de 225.000 won surcoreanos a 440.000 won, el de SK Hynix de 1.150.000 won a 3.300.000 won, y el de Micron de 510 dólares a 1.300 dólares. Las previsiones de Bernstein para el EPS de las tres empresas en 2027 superan en aproximadamente un 26%, 32% y 38% respectivamente las expectativas consensuadas del mercado.
El informe también indica que Samsung podría haber obtenido una ventaja en la tecnología HBM4, con la posibilidad de aumentar su cuota de mercado. Sin embargo, un mayor porcentaje de HBM no implica necesariamente mayores beneficios, ya que actualmente los DRAM tradicionales son más rentables.
Bernstein mantiene la calificación de "subdesempeño" para KIOXIA debido a su falta de negocio en HBM; al mismo tiempo reafirma la calificación de "sobredesempeño" para MediaTek, considerando que si los proveedores de nube evitan los aumentos de precios de los fabricantes de GPU/XPU en HBM y optan por comprar HBM directamente, los proveedores asiáticos de ASIC podrían beneficiarse.
El informe advierte que aún podría producirse una corrección cíclica en 2028. Sin embargo, incluso con la normalización de los precios, Bernstein espera que el margen bruto de la industria DRAM se mantenga en aproximadamente un 70%, por encima de los picos históricos de la mayoría de los ciclos alcistas.