Autor original: Liam Akiba Wright
Compilado por Chopper, Foresight News
La estrategia de activos de la tesorería de American Bitcoin presenta una contradicción: las reservas de bitcoin de la empresa continúan creciendo, mientras que el precio de sus acciones sigue debilitándose en dirección opuesta.
Esta empresa profundamente vinculada a Eric Trump reveló recientemente que su tenencia de bitcoin aumentó de más de 7.000 BTC al final del primer trimestre a 8.000 BTC. Al mismo tiempo, la empresa anunció una división inversa 1 por 15, en la que cada 15 acciones ordinarias se combinan en 1 nueva acción. La división inversa solo aumenta el precio de negociación por acción, pero no altera la valoración total de la empresa, y el valor de mercado total de las posiciones de los inversores no cambia en el momento de la finalización de la división.
Esta división de acciones entró en vigor oficialmente tras el cierre del mercado el 2 de julio, y el nuevo código de acciones ajustado comenzó a operarse en Nasdaq el 6 de julio. Por un lado, se cuenta con un enorme respaldo de 8,000 bitcoins; por otro, el mercado ya no está dispuesto a pagar una valoración para la empresa. Incluso tras completar la división inversa, solo se podrá estabilizar la valoración de la empresa si continúa habiendo reconocimiento por parte del capital de que el volumen de bitcoins por acción está aumentando y de la viabilidad de los ingresos del negocio minero. Por el contrario, si el mercado interpreta esta división como una señal de debilidad en la demanda individual de la acción y de que la estrategia propia de la empresa ya no es sostenible, la valoración del precio de las acciones será aún más difícil de sostener.
Las reservas de bitcoin deberían respaldar el precio de las acciones, pero en la realidad enfrentan numerosos obstáculos
American Bitcoin ha acumulado un portafolio significativo de activos en bitcoin.
Según el informe financiero del primer trimestre de 2026 presentado por la empresa a la SEC de EE.UU., la tenencia de bitcoins de la empresa aumentó de aproximadamente 5.401 bitcoins al final de 2025 a 7.021 bitcoins al 31 de marzo. En ese momento, Eric Trump, cofundador y director de estrategia de la empresa, indicó que la empresa poseía en realidad más de 7.300 bitcoins, ubicándose entre las empresas cotizadas con las mayores tenencias de bitcoins a nivel mundial.
Se revelaron simultáneamente los estados financieros: en el primer trimestre, la empresa produjo 817 bitcoins mediante minería propia y adquirió adicionalmente 803 bitcoins en el mercado over-the-counter. A pesar de que el precio del bitcoin disminuyó aproximadamente un 22% respecto al trimestre anterior, la margen bruta de la operación de minería se mantuvo por encima del 50%, reduciendo el costo de minería por bitcoin a 36.200 dólares.
Este modelo de operación es crucial; la mayoría de las empresas de tesorería de bitcoin en el mercado dependen únicamente de la emisión de acciones para recaudar fondos y comprar bitcoin, mientras que American Bitcoin, con su actividad de minería, puede adquirir bitcoin a un costo inferior al precio al contado del mercado y aumentar su posición adicionalmente cuando las condiciones de financiamiento y el mercado lo permitan.
Pero este informe financiero también reveló un problema: simplemente acumular reservas de Bitcoin no es suficiente para respaldar el rendimiento del precio de las acciones.
En el primer trimestre, los ingresos por minería de la empresa fueron de 62,10 millones de dólares, con una pérdida neta de 81,80 millones de dólares y una EBITDA ajustada de pérdida de 91,30 millones de dólares; las pérdidas por depreciación relacionadas con activos digitales alcanzaron los 117,2 millones de dólares. Aunque la empresa puede seguir produciendo y aumentando sus reservas de Bitcoin, los inversores aún evaluarán si estos incrementos en las reservas justifican la valoración actual de sus acciones.
Este hito de 8.000 bitcoins en posición refuerza la narrativa de los activos de reserva de la empresa, pero no resuelve los múltiples factores negativos que afectan al precio de las acciones.
American Bitcoin indica que el objetivo principal de esta división inversa es aumentar el precio unitario de las acciones ordinarias de clase A para cumplir con las reglas mínimas de cotización de Nasdaq. El archivo 8-K presentado el 22 de junio muestra que la junta general de accionistas inicialmente aprobó un plan de división inversa en un rango de 5:1 a 40:1; tras la junta anual de accionistas, la junta directiva finalmente estableció una proporción de división de 15:1.
En la carta de autorización de la empresa, también se enumeran previamente los múltiples riesgos asociados con esta división de acciones:
- El aumento del precio de las acciones no necesariamente coincide con el grado de reducción del capital total;
- La división de acciones es difícil de atraer a nuevos inversores y podría ser interpretada negativamente por el mercado;
- La liquidez de las acciones individuales podría reducirse aún más, aumentando los costos de operación para los inversores que poseen acciones fraccionarias.
Estos riesgos debilitan significativamente el atractivo del mercado de la ventaja de una posición de 8,000 BTC. Incluso si las empresas continúan aumentando sus tenencias de Bitcoin, si los inversores determinan que la valoración de la empresa debería reducirse, el mercado secundario de las acciones individuales seguirá debilitándose.
Para las empresas cotizadas que poseen activos de bitcoin en su tesorería, el precio de las acciones es vital: solo con un precio de acciones estable y en alza pueden emitir nuevas acciones a precios ideales y utilizar los fondos del mercado para aumentar continuamente sus tenencias de bitcoin.
El poder también revela un segundo riesgo clave: tras la recompra inversa, el capital autorizado legal de la empresa permanece sin cambios. Aunque la cantidad de acciones en circulación se reducirá, el límite superior de acciones que la empresa puede emitir se mantiene en su tamaño original, reservando un gran número de acciones para futuras emisiones. La empresa indica que estas acciones pueden utilizarse para financiación, fusiones y adquisiciones y otras necesidades operativas, y advierte: las futuras emisiones diluirán significativamente los derechos de los accionistas actuales.
Incluso si la empresa no inicia una emisión adicional en este momento, la mera expectativa de que “es muy probable que se realice otra financiación mediante acciones en el futuro” seguirá ejerciendo presión sobre el rendimiento del precio de las acciones.
La valoración de las acciones es la verdadera prueba
La pregunta más importante en el mercado actual es si comprar esta acción proporciona un valor adicional en comparación con mantener directamente Bitcoin o elegir otros productos de inversión simplificados en Bitcoin.
Las razones alcistas son que American Bitcoin continúa acumulando bitcoin, el modelo de rentabilidad de la minería es estable, la dilución por emisión adicional es controlable y la liquidez del mercado se está recuperando gradualmente tras la división de acciones. En este escenario, esta recompra inversa es solo un episodio ligeramente incómodo pero resoluble dentro de la estrategia a largo plazo de acumulación de bitcoin.
Las razones bajistas son igualmente evidentes. Si la liquidez sigue siendo débil, la acción continuará negociándose como la de una pequeña empresa con dificultades; o, si la financiación futura anula los beneficios del crecimiento de las reservas, el hito de los 8.000 BTC perderá gran parte de su significado.
Los inversores pueden reconocer el extenso reservorio de bitcoin de la empresa, pero al mismo tiempo reducir la valoración general de la empresa. Al 12 de julio, el precio al contado del bitcoin era ligeramente inferior a 64.000 dólares, una caída de casi el 50% respecto al récord histórico de octubre de 2025, con una fuerte divergencia en la preferencia por el riesgo en todo el mercado cripto. En este entorno, el mercado no otorgará automáticamente una prima de valoración solo porque una empresa aumente sus reservas de bitcoin; la empresa debe demostrar que poseer sus acciones ofrece un valor adicional que no se puede obtener comprando bitcoin directamente.
La ventaja diferenciadora clave de American Bitcoin es la capacidad de realizar minería a escala y acumular bitcoin a bajo costo; el punto de presión principal radica en si este modelo puede aumentar su posición sin recurrir a la emisión de nuevas acciones y así evitar la dilución de los accionistas existentes.
Las próximas pruebas son: primero, si el volumen de operaciones y la liquidez de la acción pueden estabilizarse; segundo, si la empresa publica documentos detallados que expliquen cómo se custodian y mantienen los 8,000 bitcoins; y tercero, si las futuras operaciones de financiamiento pueden aumentar la tenencia de bitcoins por acción, en lugar de depender únicamente de la emisión de fondos para comprar activos.
Esta empresa también sirve como prueba de estrés para todo el sector de tesorerías cripto. Las etiquetas políticas relacionadas con Trump pueden atraer atención del mercado, y la acumulación continua de Bitcoin refuerza la narrativa de activos de tesorería, pero no resuelve los problemas fundamentales subyacentes. El hecho de que la empresa necesite una división inversa de acciones para mantener su cotización en bolsa revela ya una debilidad en sus fundamentales.
Si los fondos continúan reconociendo la lógica de expansión de las reservas de la empresa, el mercado considerará esta división de acciones como un dolor temporal, y la empresa tendrá la posibilidad de ampliar continuamente su balance de Bitcoin; una vez que la demanda del mercado disminuya, el hito de 8.000 BTC en tenencia será visto por el mercado como el punto de inflexión que señala una "desvinculación grave entre las reservas de Bitcoin y el precio de las acciones de la empresa".