a16z: La tokenización está redefiniendo los fundamentos de los activos con un tamaño de mercado de $34 mil millones

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Compilado por Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Traductor: Moni

Los activos tokenizados, también conocidos como "activos del mundo real (RWA)", están transformando la forma, la liquidez y la estructura de los sistemas financieros.

El mes pasado, el mercado de activos tokenizados superó los 30.000 millones de dólares y actualmente se mantiene cerca de los 34.000 millones de dólares (excluyendo las stablecoins), un tamaño comparable al de un banco regional o un fondo de donaciones de una universidad de primer nivel. Aunque sigue siendo muy pequeño en comparación con el sistema financiero global, ya es lo suficientemente grande como para generar un impacto real.

Cabe destacar que hace dos años, el mercado de activos tokenizados no superaba los 3 mil millones de dólares, pero luego se produjo un cambio radical: la ley GENIUS de Estados Unidos proporcionó un marco más claro para la regulación de las stablecoins, la infraestructura en cadena de nivel institucional se volvió progresivamente más madura, y numerosas instituciones financieras comenzaron casi simultáneamente a implementar tecnología blockchain — factores que impulsaron un crecimiento de 10 veces del mercado de activos tokenizados en menos de dos años. (Nota: aunque las stablecoins no se incluyen en estas estadísticas, han impulsado sustancialmente el crecimiento del mercado al simplificar enormemente los pagos y liquidaciones en cadena.)

Este artículo analizará las razones detrás del auge de los activos tokenizados y su futuro mediante 7 gráficos.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. son el principal impulsor del crecimiento reciente del mercado de activos tokenizados.

Las ventajas de la tokenización de bonos del Tesoro estadounidense son claras e intuitivas: los inversores pueden poseer activos sólidos que generan ingresos en forma digital, con transacciones más eficientes y flexibles; las instituciones financieras pueden optimizar la liquidación y la reasignación de activos garantizados, conectándose sin problemas con los mercados financieros digitales.

Los inversores en criptomonedas también pueden aprovechar los bonos tokenizados para poner en circulación sus estables inactivas y obtener rendimientos de los mercados monetarios tradicionales; instituciones de gestión como BlackRock y Franklin Templeton han aprovechado esta tendencia, generando un mercado de miles de millones de dólares.

Es importante tener en cuenta que la velocidad de crecimiento de diversos activos tokenizados varía considerablemente, debido tanto a la complejidad técnica y regulatoria de cada activo al ser llevado a la cadena, como a la aceptación del mercado tras su implementación.

• Los activos de crédito respaldados por activos crecen con una ventaja abrumadora; estos activos tokenizados incluyen principalmente tokens de líneas de crédito hipotecario, tokens de cofres de préstamos, contratos de reaseguro y bonos de minería de Bitcoin, entre otros activos financieros característicos, con una capitalización de mercado objetivo de 1.000 millones de dólares en dos años.
• Los activos de capital de riesgo tardaron más de siete años en superar una capitalización de mercado de mil millones, y los activos de estrategia activa tienen ciclos similares; estos activos tienen una estructura compleja, ciclos de inversión prolongados y umbrales operativos y regulatorios más altos.
• Los bonos del tesoro y las materias primas en cadena tienen un ritmo adecuado, con una capitalización de mercado que supera los diez mil millones en 2 a 3 años, y ya son categorías principales en el mercado.

A principios de 2024, los bonos del tesoro y las materias primas representaban casi toda la cuota de mercado de los activos tokenizados. A partir de 2024, las participaciones de categorías como crédito, finanzas especializadas y acciones aumentaron gradualmente, pero la concentración del mercado sigue siendo alta. Actualmente, los bonos del tesoro y las materias primas tokenizados de Estados Unidos suman aproximadamente dos tercios de la cuota de mercado.

El sector de activos tokenizados de materias primas está altamente concentrado; los tokens de oro dominan la mayor parte del mercado, con un volumen total de aproximadamente 5.100 millones de dólares, de los cuales los tokens de oro representan 5.000 millones de dólares. Los tokens de plata y otras categorías suman solo 57,6 millones de dólares, menos del 0,01%.

El oro es naturalmente adecuado para el modelo de activos tokenizados; en la actualidad, el mercado de tokenización de materias primas está dominado por el oro, debido a que el oro tiene un estándar global unificado, es fácil de almacenar, no se degrada fácilmente y ha estado históricamente respaldado por certificados de propiedad.

Además, los inversores del mercado cripto han preferido históricamente los activos de oro, y el bitcoin fue comparado desde sus inicios con oro digital. Productos como el token de oro de Tether (XAUT) y el token de oro de Paxos (PAXG) mapean la propiedad del oro en depósito a la blockchain, convirtiendo los derechos del oro físico en tokens digitales que se pueden mantener en billeteras en la cadena.

El mercado de activos tokenizados de petróleo crudo, productos agrícolas y categorías emergentes como energía y capacidad de cómputo representa una participación muy baja, y la industria aún se encuentra en sus etapas iniciales.

Desde la perspectiva de la infraestructura de cadenas públicas subyacentes, el ecosistema de activos tokenizados es más diverso. Ethereum, gracias a su ventaja inicial en finanzas descentralizadas y su base de adopción institucional, sigue ocupando la posición líder, con una masa de activos de 15.700 millones de dólares y una participación de mercado superior al 50 %.

El mercado de otros activos tokenizados está distribuido en múltiples cadenas públicas: el tamaño del mercado de activos tokenizados en BNB Chain es de aproximadamente 4 mil millones de dólares, en Solana de 2.2 mil millones de dólares, en Stellar de 1.7 mil millones de dólares, en la sidechain de Bitcoin Liquid Network de 1.5 mil millones de dólares, y los activos tokenizados en XRP Ledger, ZKsync Era y Arbitrum tienen un tamaño cercano a 1 mil millones de dólares cada uno.

El sector de activos tokenizados no se ha centralizado en una sola cadena pública; los activos se distribuyen entre diversos ecosistemas de blockchain según los costos de transacción, la liquidez, los requisitos de cumplimiento y las relaciones comerciales. Sin embargo, el dato más significativo no es el tamaño del mercado de activos tokenizados… sino la forma en que se utilizan estos activos.

Sigamos analizando—

El tamaño del mercado no es el único indicador clave; el valor de aplicación real de los activos es más relevante.

Los bonos son la categoría de activos tokenizados más grandes, con una capitalización de mercado de 15.200 millones de dólares, pero solo el 5% de la oferta circulante se utiliza en protocolos DeFi, aproximadamente 800 millones de dólares. La utilización de activos tokenizados de metales preciosos también es baja; la mayoría de los activos tokenizados solo se utilizan para almacenamiento en cadena y aún no se han convertido en módulos financieros básicos libres y reutilizables.

Las categorías de activos tokenizados de nicho muestran desempeños opuestos: el token de reaseguro con una capitalización de mercado de 362 millones de dólares tiene una tasa de uso del protocolo en cadena del 84%; el token de crédito privado tiene una tasa de uso del 33%. Ambos activos fueron diseñados desde el inicio para adaptarse a escenarios de aplicación en combinaciones en cadena. En contraste, activos tokenizados líderes como bonos del tesoro y oro tienen como propósito principal simplificar la posesión y transferencia en cadena, sin modificar la lógica operativa original del activo. Esta situación pone de manifiesto la división central en la industria de activos tokenizados: el grado de natividad en cadena varía considerablemente entre distintos tipos de activos tokenizados.

Algunos activos pueden fluir libremente entre cadenas, mientras que otros solo utilizan la blockchain como herramienta de contabilidad, con funciones limitadas para transferir y combinar activos. Actualmente, la mayoría de los activos tokenizados son simplemente digitalizaciones de activos, que solo migran los registros a la cadena sin liberar el potencial de combinación de activos. La componibilidad es el valor central de las finanzas en cadena y clave para la evolución del sistema financiero.

El índice nativo de tokens de Pantera Capital muestra que más del 70% de los activos tokenizados tienen un nivel nativo más bajo en la cadena. Muchos tokens son simplemente comprobantes digitales de activos físicos offline, y el control real de los activos aún depende de libros contables offline y intermediarios.

Actualmente, la industria de activos tokenizados aún se encuentra en una etapa inicial: una categoría son activos digitales registrados en la cadena solo en forma, y otra son activos nativos en cadena que se alinean profundamente con las características de la blockchain.

La infraestructura técnica de combinación en cadena ya está completa y las categorías de activos se están enriqueciendo gradualmente, pero las aplicaciones de integración profunda acaban de comenzar.

Las predicciones sobre el tamaño futuro de la industria de activos tokenizados varían entre los expertos, pero en general se considera que el mercado continuará expandiéndose.

• McKinsey predice que el mercado de activos tokenizados alcanzará de 2 a 4 billones de dólares en la década de 2030;
• Ark Invest estima que el mercado de activos tokenizados alcanzará 11 billones de dólares;
• Boston Consulting Group, en colaboración con Ripple, estima que el tamaño del mercado de activos tokenizados alcanzará 9.4 billones de dólares en 2030 y subirá a 18.9 billones de dólares en 2033;
• Standard Chartered Bank prevé que el mercado de activos tokenizados superará los 30 billones de dólares en 2034.

Según las estimaciones de las instituciones mencionadas, el mercado de activos tokenizados tiene un potencial de crecimiento a largo plazo de hasta cien veces en comparación con el tamaño actual del mercado de 34 mil millones de dólares. Por supuesto, la diferencia numérica no se debe a divergencias en las predicciones sobre la velocidad de adopción del sector, sino a diferencias en los criterios de medición. Cada institución utiliza un alcance distinto para sus estadísticas, variando en la clasificación de activos incluidos, si se contabilizan las stablecoins y depósitos, y en el rango de definición de tokenización; por ejemplo: McKinsey se enfoca en bonos, créditos, fondos y acciones; Standard Chartered añade commodities y finanzas comerciales; Boston Consulting Group y Ripple incluyen además depósitos y stablecoins. Sin embargo, aunque los criterios de medición difieren, el sector coincide en que el volumen de activos tokenizados experimentará una expansión sin precedentes.

En el panorama financiero global, los activos tokenizados aún tienen un volumen extremadamente pequeño.

• El volumen total de bonos globales supera los 140 billones de dólares estadounidenses, mientras que los bonos tokenizados ascienden a solo 15.200 millones de dólares estadounidenses, representando el 0,01%.
• El valor de mercado global del oro físico alcanza decenas de miles de millones de dólares, mientras que el oro tokenizado es de 5.000 millones de dólares, representando menos del 0,02%.
• El capitalismo bursátil global supera los cien mil millones de dólares, mientras que las acciones tokenizadas ascienden a 1.500 millones de dólares, representando solo el 0,001%.

Actualmente, las nuevas categorías de activos ya se han establecido de manera sólida; activos con precios claros, demanda estable y propiedad simple, como bonos del Tesoro de EE.UU., oro y crédito privado, han llevado a cabo por primera vez su tokenización en cadena. En esta etapa, la tokenización no ha alterado las propiedades fundamentales de los activos, sino que solo ha optimizado los métodos de liquidación y circulación de activos; la integración profunda entre los activos y el sistema de finanzas digitales aún se encuentra en exploración.

Actualmente, los activos tokenizados se quedan principalmente en el nivel digital, y es difícil lograr aplicaciones programables y combinables para estos activos. La próxima fase de la industria enfrenta un desafío fundamental: llevar a la cadena partes más complejas del sistema financiero e integrar profundamente los activos tokenizados en una infraestructura financiera nativa de internet, compuesta y programable.