El crecimiento de las ganancias del S&P 500 podría desacelerarse en 2027 debido a las altas valoraciones de las acciones que aumentan los riesgos

2026/10/18 10:05:00

Wall Street espera que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 se desacelere en 2027 tras un año excepcionalmente fuerte para las ganancias corporativas estadounidenses. Según las estimaciones de LSEG IBES reportadas por Reuters el 1 de octubre de 2026, el crecimiento de las ganancias podría moderarse desde aproximadamente el 35% en 2026 hasta el 15% en 2027. Bloomberg Intelligence también proyecta un crecimiento más lento de las ganancias durante la primera mitad del próximo año, lo que plantea preguntas sobre si las ganancias corporativas pueden seguir apoyando precios accionarios elevados. Aunque las empresas tecnológicas y la inversión en inteligencia artificial (IA) siguen siendo impulsores importantes del crecimiento, tasas de interés más altas, inflación persistente y expectativas de ganancias exigentes podrían aumentar los riesgos del mercado. Sin embargo, los pronósticos aún indican un aumento en las ganancias corporativas en lugar de una caída absoluta.

Principales conclusiones

Crecimiento de las ganancias del S&P 500 en 2027: LSEG IBES pronostica que el crecimiento de las ganancias corporativas se desacelerará de aproximadamente 35% en 2026 a 15% en 2027, lo que indica una expansión continua de las ganancias a un ritmo más moderado.
Desaceleración general del sector: Bank of America espera que 10 de los 11 sectores del S&P 500 reporten un crecimiento anual de ganancias más lento en el Q3 2026 que en el Q2, con el sector de salud como la única excepción.
Concentración de ganancias tecnológicas: Los datos de FactSet muestran que tecnología, servicios de comunicación y consumo discrecional generaron aproximadamente el 75% del crecimiento de las ganancias del S&P 500 tanto en el Q1 como en el Q2 de 2026, aumentando la dependencia del índice en estos sectores.
Riesgos de valoración de acciones: La relación precio/beneficio forward del S&P 500 disminuyó de aproximadamente 22 a 19.2 durante los primeros nueve meses de 2026. Las valoraciones más bajas ofrecen cierto margen de seguridad, pero unas perspectivas de ganancias decepcionantes aún podrían presionar los precios de las acciones.
Gasto en infraestructura de IA: Goldman Sachs estima que el gasto en capital combinado de cinco grandes hyperscalers podría alcanzar aproximadamente $1.1 billones en 2027. Sin embargo, el crecimiento proyectado del gasto del 37% sugiere que las empresas relacionadas con la IA podrían enfrentar expectativas de ingresos más exigentes.
Presión por inflación y tasas de interés: La inflación anual de EE. UU. alcanzó el 3,7% en septiembre de 2026, según la Oficina de Estadísticas Laborales. Las presiones persistentes sobre los precios y los rendimientos elevados de los bonos del Tesoro podrían aumentar los costos de financiamiento y limitar el crecimiento de la valoración de las acciones.

¿Por qué el crecimiento de las ganancias del S&P 500 podría desacelerarse en 2027

El crecimiento de las ganancias del S&P 500 podría desacelerarse considerablemente en 2027, ya que las empresas enfrentarán comparaciones más difíciles tras un 2026 excepcionalmente fuerte. Los analistas de Wall Street esperan que las ganancias corporativas sigan aumentando, pero mantener el ritmo reciente de expansión podría volverse cada vez más difícil. Las fuertes ganancias tecnológicas, las expectativas más altas de beneficios y el crecimiento desigual entre sectores están moldeando las perspectivas. La desaceleración representaría una moderación en la dinámica de las ganancias, más que una caída absoluta en la rentabilidad corporativa. Los analistas también están observando si el crecimiento de las ganancias puede ampliarse más allá de las empresas más grandes a medida que el mercado avanza hacia 2027.

Wall Street espera un crecimiento más lento de las ganancias tras un fuerte 2026

Según las estimaciones de LSEG IBES reportadas por Reuters el 1 de octubre de 2026, el crecimiento de las ganancias del S&P 500 se proyecta que se moderará desde aproximadamente el 35% en 2026 hasta el 15% en 2027. Bloomberg Intelligence ofrece una perspectiva similar, pronosticando un crecimiento de las ganancias del 25% en el T3 de 2026 y del 28% en el T4, antes de desacelerarse a alrededor del 18% durante la primera mitad de 2027. Aunque estas estimaciones cubren diferentes periodos de informe, ambas sugieren que el impulso de las ganancias corporativas podría alcanzar su punto máximo antes de moderarse el próximo año. El fuerte desempeño de las ganancias del S&P 500 en 2026 también ha elevado la base de comparación para los resultados futuros. Estas proyecciones siguen sujetas a revisión a medida que las empresas informen sus ganancias trimestrales y actualicen sus expectativas sobre la rentabilidad futura.

La desaceleración proyectada no significa que se espere que las empresas ganen menos. Según State Street Investment Management, las estimaciones consensuadas de FactSet al 2 de octubre colocan las ganancias por acción (EPS) del S&P 500 en $362.65 para 2026 y $419.32 para 2027, lo que implica un crecimiento anual aproximado del 15,6%. Esto representa un aumento esperado de $56.67 por acción, lo que indica que las ganancias agregadas podrían seguir expandiéndose a pesar de un crecimiento porcentual más lento. Sin embargo, resultados más fuertes en 2026 hacen que las comparaciones año tras año sean más exigentes, lo que significa que las empresas podrían generar mayores ganancias en 2027 mientras informan tasas de crecimiento más lentas.

Las acciones tecnológicas y las comparaciones de ganancias más difíciles moldean la perspectiva de 2027

La moderación esperada se extiende más allá de las empresas tecnológicas. La investigación del Bank of America citada por Bloomberg indica que 10 de los 11 sectores del S&P 500 se esperaba que experimentaran un crecimiento anual de ganancias más lento en el Q3 2026 que en el trimestre anterior, siendo el sector de salud la única excepción. Mientras tanto, los datos de FactSet publicados por State Street muestran que la tecnología de la información, los servicios de comunicación y el consumo discrecional representaron aproximadamente el 75% del crecimiento de las ganancias del índice tanto en el Q1 como en el Q2 de 2026. Esta concentración significa que la perspectiva general de las ganancias sigue estando fuertemente influenciada por un grupo relativamente pequeño de sectores. En consecuencia, las variaciones en la rentabilidad entre las principales empresas tecnológicas y orientadas al consumidor podrían tener un efecto desproporcionado sobre las expectativas generales de ganancias del índice.

Varios desarrollos ayudan a explicar por qué mantener el ritmo de crecimiento actual podría volverse más difícil:

Crecimiento de las ganancias tecnológicas: Bloomberg Intelligence espera que las ganancias del sector tecnológico aumenten un 63% en 2026 antes de que el crecimiento se moderara a aproximadamente un 39% en 2027, lo que refleja un ritmo más lento de expansión a pesar de las continuas ganancias.
Base de comparación más alta: Las ganancias del S&P 500 aumentaron un 52,4% en el Q2 2026, según datos de FactSet citados por State Street. La cifra agregada se vio influenciada por ganancias relacionadas con inversiones inusualmente grandes en empresas importantes, lo que hace importante la comparación con las ganancias operativas subyacentes.
Expectativas crecientes de los analistas: Las estimaciones consensuadas de utilidad por acción para 2027 aumentaron de $363.54 a finales de febrero a $419.32 el 2 de octubre de 2026. Estas revisiones al alza indican confianza en la rentabilidad futura, pero también elevan los objetivos de ganancias que las empresas deben alcanzar.

Cómo las altas valoraciones de acciones, el gasto en IA y las tasas de interés aumentan los riesgos

La perspectiva para el S&P 500 en 2027 depende de más que el crecimiento de las ganancias corporativas. Las valoraciones de las acciones, la inversión en inteligencia artificial y las tasas de interés elevadas podrían influir en cómo los inversores precian las ganancias futuras. Aunque las fuertes ganancias han ayudado a respaldar las acciones estadounidenses, las expectativas siguen siendo exigentes en varios segmentos del mercado. Retornos más lentos de la infraestructura de IA, la inflación persistente o costos de financiamiento más altos podrían ejercer presión adicional sobre las empresas y sus valoraciones, especialmente si las ganancias futuras no alcanzan las proyecciones de los analistas.

Los múltiplos P/E forward del S&P 500 destacan los riesgos de valoración

La relación precio-beneficio (P/E) forward del S&P 500 disminuyó de aproximadamente 22 veces las ganancias esperadas al inicio de 2026 a 19.2 veces al 1 de octubre, según cifras de LSEG Datastream reportadas por Reuters. El sector tecnológico experimentó un ajuste similar, con su P/E forward cayendo de alrededor de 26 a 21. Estas caídas sugieren que los inversores se han vuelto más selectivos sobre cuánto están dispuestos a pagar por las ganancias futuras. Sin embargo, múltiplos de valoración más bajos no eliminan los riesgos a la baja, especialmente cuando los precios de las acciones dependen de que las empresas cumplan con ambiciosas expectativas de beneficios.

La evaluación de octubre de 2023 de FactSet situó el P/E forward del S&P 500 en aproximadamente 19.0, por debajo de su promedio de cinco años de 19.8 y de su promedio de diez años de 19.1. Esto sugiere que el índice general no se negociaba a un múltiplo excepcionalmente alto según esas mediciones históricas, a pesar de mantenerse cerca de niveles récord. La preocupación es que las valoraciones forward dependen de ganancias estimadas en lugar de resultados garantizados. Si los analistas reducen sus pronósticos, el índice podría parecer más caro en relación con las ganancias esperadas, incluso sin un aumento significativo en los precios de las acciones. En consecuencia, las revisiones de ganancias y las expectativas de valoración siguen siendo factores importantes para evaluar los riesgos del mercado de valores estadounidense hacia 2027.

Un crecimiento más lento en el gasto en IA podría poner en riesgo las valoraciones de las acciones tecnológicas

El gasto en infraestructura de inteligencia artificial ha respaldado la demanda de semiconductores avanzados, computación en la nube, equipos de redes y construcción de centros de datos. Según estimaciones de Goldman Sachs citadas por Reuters el 1 de octubre, cinco grandes hyperscalers de IA podrían gastar ligeramente más de $800 mil millones en 2026 y aproximadamente $1.1 billones en 2027. Aunque se espera que la inversión total aumente, el crecimiento anual del gasto podría moderarse de casi el 100% a alrededor del 37%. Esta distinción es importante porque las empresas que suministran infraestructura de IA podrían enfrentar expectativas de ingresos más desafiantes a medida que sus clientes amplían sus presupuestos a un ritmo más lento.

Otra preocupación es si las empresas pueden generar retornos suficientes a partir de sus sustanciales inversiones en IA. Las grandes empresas tecnológicas deben equilibrar el gasto en procesadores, instalaciones de cómputo e infraestructura eléctrica contra los ingresos futuros provenientes de productos y servicios de IA. Si la adopción comercial se desarrolla más lentamente de lo previsto, los gastos por depreciación, costos de financiamiento y requerimientos operativos podrían afectar la rentabilidad. Goldman Sachs también informó que el múltiplo de ganancias futuras del stock promedio de infraestructura de IA descendió de aproximadamente 32 en abril a 22 a finales de septiembre de 2026, lo que refleja un mayor escrutinio de los inversores sobre las suposiciones de crecimiento futuro. Sin embargo, la demanda continua de capacidad de cómputo podría respaldar al sector si las empresas demuestran crecimiento sostenible de ingresos y mejores retornos sobre la inversión.

Una inflación más alta y los rendimientos de los bonos del Tesoro ejercen presión sobre las acciones estadounidenses

La inflación persistente crea otro desafío para las valoraciones de las acciones del S&P 500 y la rentabilidad corporativa. Según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., la inflación anual de los precios al consumidor aumentó al 3,7% en septiembre de 2026 desde el 3,4% en agosto, mientras que la inflación subyacente alcanzó el 2,6%. Las cifras, publicadas el 14 de octubre, reforzaron las preocupaciones de que las presiones de precios podrían mantener la política monetaria restrictiva. Tasas de interés más altas pueden reducir el valor presente que los inversores asignan a las ganancias corporativas futuras y hacer más costosa la expansión empresarial y la refinanciación de deudas. Las empresas con necesidades significativas de endeudamiento o poder de fijación de precios limitado podrían ser particularmente vulnerables si estas condiciones persisten.

Varios desarrollos adicionales podrían influir en las condiciones del mercado de acciones:

Política de la Reserva Federal: el 16 de septiembre de 2026, la Reserva Federal aumentó su objetivo de la tasa de interés de referencia al 3,75 %–4,00 %. Costos de financiamiento sostenidamente más altos podrían hacer que financiar nuevos proyectos sea más caro, especialmente para empresas intensivas en capital.
Competencia en el mercado del tesoro: La rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años se situó en aproximadamente el 5,21% el 13 de octubre de 2026. Las rentabilidades más altas de los bonos del gobierno pueden hacer que las inversiones de renta fija resulten más atractivas en comparación con las acciones. La relación entre las rentabilidades del Tesoro y las rentabilidades de ganancias del S&P 500 es particularmente relevante al evaluar cuánto están dispuestos a pagar los inversores por las futuras ganancias corporativas.
Los costos energéticos y el gasto de los consumidores: Los precios de la gasolina en EE.UU. aumentaron un 9,1% en septiembre, representando más de la mitad del aumento mensual del IPC general. Los gastos más altos en transporte y energía podrían reducir el poder adquisitivo de los hogares y presionar los márgenes operativos en industrias dependientes del consumidor, aunque los productores de energía podrían beneficiarse de precios más fuertes de los commodities.

Qué podría significar un crecimiento más lento de las ganancias del S&P 500 para los inversores

Un crecimiento más lento de las ganancias del S&P 500 en 2027 podría cambiar la forma en que los inversores evalúan las acciones estadounidenses, especialmente las empresas cuyos precios de acciones reflejan expectativas de rentabilidad sostenida. Los resultados trimestrales de ganancias, las proyecciones de la administración y el desempeño de los sectores individuales podrían volverse cada vez más importantes para determinar el sentimiento del mercado. Los inversores también necesitarán evaluar si los resultados sólidos se están traduciendo en ganancias más amplias del mercado o si permanecen concentrados en un número limitado de empresas.

Las orientaciones sobre resultados corporativos podrían impulsar reacciones en el mercado

Las orientaciones sobre ganancias futuras podrían volverse más influyentes a medida que los inversores evalúan si las empresas pueden mantener su rentabilidad hasta 2027. Según el análisis del 5 de octubre de FactSet, 72 de las 116 empresas del S&P 500 que emitieron orientaciones sobre ganancias del T3 2026 proporcionaron pronósticos positivos, la cifra más alta registrada desde que FactSet comenzó a rastrear esta métrica en 2006. Esta perspectiva inusualmente optimista ha elevado las expectativas antes de los informes corporativos. Por lo tanto, las empresas podrían presentar resultados trimestrales sólidos pero enfrentar presión de venta si sus proyecciones de ingresos, márgenes de beneficio o orientaciones futuras sobre ganancias decepcionan a los inversores.

Los comentarios de la administración serán particularmente importantes para entender si la rentabilidad actual puede mantenerse. Los inversores pueden examinar las variaciones en la demanda de clientes, la eficiencia operativa y las estrategias de fijación de precios en lugar de centrarse exclusivamente en las ganancias por acción. Una empresa que reporta mayores ganancias junto con orientación futura más débil podría enfrentar una reacción diferente del mercado que aquella que demuestra márgenes en mejora y crecimiento constante de los ingresos. Tales diferencias podrían volverse más pronunciadas a medida que los analistas actualicen sus expectativas para la perspectiva de ganancias de 2027.

¿Puede el S&P 500 continuar subiendo a pesar del crecimiento más lento de las ganancias?

El S&P 500 podría continuar avanzando incluso si el crecimiento de las ganancias corporativas se modera, siempre que los resultados reales sigan siendo sólidos en comparación con las expectativas del mercado. Sin embargo, los rendimientos del mercado de acciones dependen tanto del desempeño de las ganancias como de la valoración que los inversores asignan a esas ganancias. Por ejemplo, una empresa hipotética que gane $10 por acción con un ratio P/E de 20 tendría un precio por acción de $200. Si las ganancias aumentaran un 10% hasta $11, pero su valoración disminuyera a 18 veces las ganancias, el precio por acción caería a $198, lo que representa una caída del 1% a pesar de mayores utilidades. Este es un cálculo ilustrativo, no una proyección para el índice.

Otra consideración es si los beneficios del mercado se vuelven más uniformemente distribuidos. Según el análisis de Reuters del 12 de octubre, el S&P 500 había aumentado aproximadamente un 14% en 2026, mientras que su acción constituyente mediana había subido solo alrededor de un 4%. Más de 200 miembros del índice habían registrado pérdidas durante el año. Esta divergencia sugiere que el rendimiento del índice como tal puede no reflejar plenamente las condiciones en todo el mercado de acciones más amplio. Una gama más amplia de empresas que contribuyan a futuros beneficios podría respaldar la resiliencia del mercado, mientras que la continua dependencia de un pequeño grupo de acciones sobresalientes podría dejar al índice más sensible a resultados decepcionantes de esas empresas.

Indicadores clave del mercado que los inversores deben monitorear hacia 2027

Los inversores que evalúan las perspectivas de ganancias del S&P 500 para 2027 deben centrarse en si los fundamentos de las empresas siguen respaldando las expectativas del mercado. Los anuncios individuales de ganancias proporcionan información útil, pero los cambios a través de múltiples períodos de informes pueden revelar tendencias más amplias en la rentabilidad corporativa y la confianza de los inversores. Aplicar análisis fundamental a activos financieros implica examinar el desempeño financiero, las condiciones empresariales y las medidas de valoración, en lugar de confiar exclusivamente en los movimientos de precios a corto plazo. Varios indicadores podrían ayudar a identificar si las perspectivas de ganancias se están fortaleciendo o debilitando:

Revisión de estimaciones de ganancias: Revisiones sostenidas a la baja de las previsiones de EPS futuras de los analistas podrían indicar condiciones empresariales más débiles, mientras que revisiones al alza en múltiples industrias sugerirían expectativas mejoradas.
Crecimiento de ingresos y márgenes de beneficio: Las empresas que mantienen sus ganancias mediante un crecimiento real de las ventas y la eficiencia operativa pueden estar mejor posicionadas que aquellas que dependen principalmente de reducciones de costos temporales o ganancias no recurrentes.
Amplitud del mercado y participación del sector: La proporción de acciones del S&P 500 que negocian por encima de sus medias móviles de 200 días puede ayudar a los inversores a evaluar si la fortaleza del mercado se está volviendo más generalizada. Reuters informó el 12 de octubre que menos de la mitad de los componentes del índice estaban por encima de ese indicador técnico.

Estas medidas no pueden predecir con certeza los movimientos del mercado, pero pueden ayudar a los inversores a distinguir entre mejoras en los fundamentos corporativos y los aumentos en el precio de las acciones impulsados principalmente por las expectativas del mercado.

Conclusión

Las perspectivas de ganancias del S&P 500 para 2027 apuntan hacia un crecimiento continuo de las utilidades corporativas, aunque a un ritmo más lento que la expansión excepcional esperada para 2026. Las fuertes ganancias tecnológicas y la inversión sostenida en IA siguen siendo soportes importantes, pero las proyecciones exigentes de los analistas, los costos de financiamiento más altos y el desempeño desigual del mercado podrían hacer que los inversores sean más sensibles a resultados decepcionantes.

Un crecimiento más lento de las ganancias no necesariamente señala una corrección inminente en el mercado de valores. La dirección de las acciones estadounidenses dependerá en parte de si las empresas generan ganancias sostenibles, mantienen márgenes saludables y justifican sus valoraciones. A medida que se desarrollen los próximos periodos de informes, los cambios en las orientaciones de ganancias y la participación más amplia del mercado proporcionarán evidencia importante sobre la solidez de los fundamentos subyacentes del S&P 500.

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Preguntas frecuentes

¿Cuál es la diferencia entre los estados financieros según GAAP y las ganancias ajustadas?

Las ganancias bajo principios contables generalmente aceptados (GAAP) siguen principios contables estadounidenses estandarizados, mientras que las ganancias ajustadas excluyen ciertos gastos, ganancias u otros ítems seleccionados por la empresa que informa. Las cifras ajustadas pueden ayudar a explicar las operaciones en curso, pero las empresas pueden utilizar diferentes ajustes. Comparar ambas medidas y revisar la reconciliación entre ellas proporciona una imagen más clara de la rentabilidad y la calidad de las ganancias.

¿Cómo podría afectar un dólar estadounidense más fuerte a las ganancias del S&P 500 en 2027?

Un dólar estadounidense más fuerte puede reducir el valor informado de los ingresos y beneficios en el extranjero cuando las empresas multinacionales convierten sus ganancias en moneda extranjera a dólares. Sin embargo, las empresas que compran materiales importados pueden beneficiarse de costos más bajos. El impacto general depende de la exposición internacional de cada empresa, sus gastos operativos y sus acuerdos de cobertura cambiaria.

¿Cuál es la diferencia entre el S&P 500 y el S&P 500 de peso igual?

El S&P 500 tradicional pondera las empresas según su capitalización de mercado disponible públicamente, otorgando a las empresas más grandes una mayor influencia sobre el desempeño del índice. La versión con ponderación igual asigna aproximadamente el mismo peso a cada componente en cada reequilibrio trimestral. Comparar su desempeño puede ayudar a los inversores a entender si los aumentos del mercado están concentrados en las empresas más grandes o distribuidos de manera más amplia.

¿Indica un crecimiento más lento de las ganancias del S&P 500 una recesión en Estados Unidos?

No necesariamente. Un crecimiento más lento de las ganancias puede ocurrir durante un período de expansión económica continua, especialmente después de ganancias corporativas inusualmente fuertes. La evaluación de una recesión requiere evidencia más amplia, incluyendo condiciones de empleo, gasto del consumidor, inversión empresarial y producción económica. La desaceleración de las ganancias por sí sola no puede establecer que la economía de EE.UU. está entrando en recesión.

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