Elecciones intermedias de EE. UU. de 2026: Por qué la IA, la inflación y la política de la Fed podrían importar más para los mercados

2026/10/16 14:39:00

Los costos energéticos y la política de la Fed emergen como impulsores clave del mercado antes de las elecciones intermedias

A medida que se acerca el 3 de noviembre de 2026, los inversores siguen con gran atención el control del Congreso. Los mercados de predicción asignan actualmente aproximadamente un 90% de probabilidades de que los demócratas tomen la Cámara y entre un 60% y 64% de que aseguren el Senado, lo que plantea la posibilidad de un gobierno dividido o una victoria total demócrata. Sin embargo, las implicaciones del mercado van mucho más allá de qué partido sostiene el mazo. La inflación persistente impulsada por los precios de la energía, el creciente cuello de botella político y físico en torno a la infraestructura de inteligencia artificial y la respuesta de la Reserva Federal a las presiones persistentes sobre los precios están surgiendo como las variables más decisivas para las acciones, los bonos y el liderazgo de sectores. Datos recientes muestran que el Índice de Precios al Consumidor aumentó un 3,7% interanual en septiembre, el mayor nivel en los últimos meses, mientras que Morgan Stanley estima que los desarrolladores de centros de datos estadounidenses enfrentarán un déficit neto de energía de aproximadamente 32 GW, alrededor del 34% de las necesidades proyectadas, hasta 2028 incluso después de tener en cuenta la generación en sitio.

Estas fuerzas estructurales interactúan con realidades fiscales, incluyendo una deuda federal por encima de los 40 billones de dólares, y crean condiciones en las que la continuidad o la fricción política pueden importar menos que las restricciones prácticas sobre el crecimiento y la asignación de capital. Las elecciones de mitad de período de 2026 influirán en el tono de la supervisión y el ritmo de ciertos debates regulatorios, pero las limitaciones en la infraestructura de IA, la dinámica inflacionaria centrada en energía y servicios, y la trayectoria evolutiva de las tasas de la Reserva Federal probablemente ejercerán una mayor influencia sobre la dirección del mercado y el desempeño de los sectores en los próximos meses que los cambios en las mayorías del Congreso por sí solos.

Cómo los mercados de predicción valoran una Cámara de Representantes probablemente demócrata y un Senado disputado

Las plataformas de predicción como Polymarket y Kalshi muestran actualmente a los demócratas con una probabilidad aproximada del 90% de controlar la Cámara y probabilidades del 61-64% de tomar el Senado, lo que refleja costos energéticos elevados, índices de aprobación presidencial cercanos al 37% y patrones históricos en los que el partido del presidente pierde escaños en la Cámara en la mayoría de los ciclos de elecciones intermedias. Los operadores han concentrado volumen en disputas clave del Senado en Texas, Maine, Ohio e Iowa, donde los márgenes podrían determinar el control. Esta valoración implica una alta probabilidad de un gobierno dividido o un barrido completo demócrata, ambos escenarios que históricamente se han asociado con menores perspectivas de nueva legislación importante. Los retornos promedio del S&P 500 en el año siguiente a las elecciones intermedias han sido positivos en casi todos los ciclos desde 1950, a menudo más fuertes bajo control dividido. Los participantes del mercado parecen estar descontando el riesgo de reversales políticas amplias, mientras mantienen atención a la señal de que la insatisfacción de los votantes con la asequibilidad podría traducirse en una supervisión más estricta de los sectores tecnológico y financiero.

La concentración de la actividad de apuestas en márgenes en lugar de ganadores puros sugiere aún más que los inversores están refinando las expectativas sobre el grado de fricción, más que un cambio de política absoluto. La implicación práctica para las carteras es que cualquier volatilidad inmediata posterior a las elecciones es más probable que se derive de cambios en el sentimiento en torno a la oferta fiscal y el tono regulatorio que de cambios bruscos en las leyes fiscales o de gasto. Los datos históricos indican que el índice ha generado retornos positivos de 12 meses tras cada elección intermedia desde el inicio de la era moderna, con ganancias promedio cercanas al 15%. El gobierno dividido ha estado a menudo correlacionado con entornos accionarios relativamente constructivos, ya que limita el alcance de grandes expansiones fiscales que podrían presionar los rendimientos a largo plazo. Por lo tanto, los inversores que monitorean estos mercados se centran menos en resultados binarios partidistas y más en cómo el equilibrio de poder resultante interactúa con las restricciones económicas existentes.

Los precios de la energía y el canal de asequibilidad impulsan el sentimiento de los votantes

Los precios de la gasolina y el diésel han aumentado drásticamente debido a las tensiones continuas en el Medio Oriente, contribuyendo con más de la mitad del aumento mensual del IPC de septiembre y elevando la tasa anual general al 3,7%. Los precios promedio nacionales de la gasolina han aumentado sustancialmente en comparación con el año anterior, mientras que los costos del diésel han subido aún más bruscamente, afectando directamente el transporte, la agricultura y los presupuestos familiares. Las encuestas y las notas de analistas identifican consistentemente el costo de vida como la preocupación dominante de los votantes, eclipsando otros temas para una gran parte del electorado. Los costos energéticos más altos se traducen en expectativas más amplias de inflación y ya han influido en las tasas hipotecarias, que recientemente se acercaron a máximos de varios años cerca del 7,4%.

Esta presión de asequibilidad ha fortalecido el vínculo entre los mercados de materias primas y los resultados políticos, aumentando la probabilidad de que precios altos sostenidos amplifiquen cualquier sentimiento anti-incumbente. Para los mercados, el canal de asequibilidad energética crea un bucle de retroalimentación. Los precios elevados del petróleo respaldan ciertas acciones energéticas y productores, mientras que al mismo tiempo elevan los rendimientos de los bonos mediante expectativas de inflación más altas y ejercen presión sobre el gasto discrecional del consumidor. Los analistas han señalado que nuevos movimientos al alza en la energía podrían reforzar las posibilidades demócratas en carreras cerradas, desplazando potencialmente la mezcla de políticas esperada hacia un mayor escrutinio del poder de fijación de precios corporativo y la infraestructura energética. El efecto neto es que los mercados energéticos mismos se han convertido en un indicador temprano de la prima de riesgo de las elecciones intermedias, independientemente de las encuestas formales.

CPI de septiembre en 3,7% y presiones de precios en expansión

El Índice de Precios al Consumidor de septiembre aumentó un 0,6% mensual y un 3,7% interanual, superando las expectativas del consenso, con el CPI subyacente (excluyendo alimentos y energía) avanzando un 0,3% y un 2,6% anualmente. La gasolina sola representó más de la mitad del aumento mensual, pero los precios del software aumentaron un 28% interanual y los costos de alojamiento se aceleraron, lo que indica que la inflación no se limita a la energía. Se espera que la medida PCE preferida por la Reserva Federal refleje una fortaleza similar. Los mercados respondieron elevando la probabilidad de un aumento de tasas en octubre hacia el 50% en algunas mediciones, invirtiendo las expectativas anteriores de una pausa prolongada.

Estos datos complican el camino de la Fed y aumentan la importancia de la política monetaria en relación con la composición del Congreso. La inflación persistente en servicios y la demanda relacionada con la IA por ciertos bienes reducen la probabilidad de una desinflación rápida, incluso si los precios de la energía se moderan. Los rendimientos de los bonos, ya elevados con el bono a 10 años cerca o por encima del 5% en sesiones recientes, siguen siendo sensibles a cualquier señal de que el banco central necesitará mantener una política restrictiva por más tiempo. Las valoraciones de acciones, especialmente en sectores sensibles a las tasas, enfrentan presión continua hasta que se observe un progreso más claro sobre la inflación subyacente.

Ruta de las tasas de la Reserva Federal y la reunión del FOMC de octubre

Después de elevar el objetivo de la tasa de fondos federales al 3.75%-4.00% en septiembre, el primer aumento en tres años, el Comité Federal de Mercado Abierto enfrenta una decisión más ajustada en su reunión de finales de octubre. Un CPI más elevado de lo esperado ha restablecido probabilidades significativas de otro movimiento de 25 puntos básicos, aunque muchos economistas aún esperan que el Comité mantenga la tasa y reevalúe en diciembre. Los funcionarios han enfatizado que las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias y que podría ser necesario un mayor apretón si la inflación no avanza decididamente hacia el objetivo del 2%. Los rendimientos a dos años han reaccionado fuertemente a los datos, reflejando la valoración en el corto plazo de una trayectoria más alta.

Los midterms ocurren contra este telón de fondo de una posible acción política a corto plazo. Los patrones históricos muestran que los mercados de bonos responden más fuertemente a las decisiones de la Fed que a los cambios en el control del Congreso. Una postura sostenida de tasas más altas por más tiempo mantendría la presión sobre los múltiplos de acciones y favorecería balances sólidos, mientras que cualquier pausa o sorpresa dovish podría apoyar los activos de riesgo independientemente del resultado electoral. Por lo tanto, los inversores tratan la función de reacción de la Fed como un impulsor de mercado más inmediato que la distribución precisa de escaños en el Congreso.

Se estima que las carencias de energía en centros de datos de IA alcanzarán cerca de 32 GW hasta 2028

La investigación de Morgan Stanley proyecta que los desarrolladores de centros de datos de EE.UU. enfrentarán una escasez neta de energía de aproximadamente 32 GW, alrededor del 34% de la oferta requerida, hasta 2028, incluso después de incorporar la generación detrás del medidor, pilas de combustible y otras soluciones aceleradas. La demanda bruta se estima mucho más alta, con plazos de interconexión y transmisión de cuatro a siete años que chocan con los ciclos de construcción de 18 a 36 meses de las instalaciones de hiperscala. Las densidades de potencia por rack continúan aumentando con las arquitecturas de próxima generación, intensificando la restricción.

Este cuello de botella físico introduce un límite no político en el ciclo de inversión en IA que ningún resultado electoral puede eliminar por completo. Los principales diseñadores de chips con visibilidad sobre los lugares de implementación y la flexibilidad geográfica parecen relativamente a salvo en los pronósticos a corto plazo, mientras que los proveedores de memoria, óptica y componentes secundarios enfrentan mayor volatilidad en los pedidos si los proyectos se retrasan. La escasez aumenta la importancia de las empresas de servicios públicos, los productores de energía independientes y las tecnologías de generación en el lugar como beneficiarios estructurales, independientemente de los resultados legislativos federales.

Resistencia estatal y local a los centros de datos como la restricción emergente

La preocupación pública sobre los precios de la electricidad, el uso del agua y la asignación de tierras ha convertido la ubicación de centros de datos en un asunto político altamente localizado en múltiples estados. En respuesta a estas preocupaciones, varias municipalidades y legislaturas estatales están participando activamente en discusiones o incluso implementando diversos límites sobre el establecimiento de nuevas instalaciones. Según Morgan Stanley, la próxima fase de desarrollo se caracteriza como una “expansión condicional”, en la cual los gobiernos estatales y locales asumen el papel de principales gestores de AI infrastructure policy. Se espera que la legislación federal avance lentamente, y se considera muy poco probable la implementación de una pausa nacional en tales desarrollos, especialmente dado el prioridad estratégica de mantener el liderazgo en tecnología.

Esta tendencia hacia la descentralización implica que los resultados de las elecciones en estados y localidades específicas pueden tener mayor relevancia para la velocidad y la escala de los gastos de capital en IA que el equilibrio general de poder en el Congreso nacional. Los proyectos que ya están en curso o que han asegurado fuentes de energía confiables generalmente se encuentran en una mejor posición, mientras que los nuevos desarrollos en terrenos baldíos probablemente enfrentarán procesos de permisos más largos y mayores riesgos políticos. Como resultado, los inversores están ajustando cada vez más su exposición hacia empresas que poseen huellas geográficas diversificadas y tienen relaciones establecidas con proveedores de servicios públicos, reconociendo la importancia de estos factores para navegar el panorama en evolución del desarrollo de infraestructura de IA.

Déficits fiscales por encima del 6% del PIB y deuda por encima de los 40 billones de dólares

La deuda federal superó el umbral significativo de 40 billones de dólares en agosto, con el déficit rondando el 6% del PIB tras recientes medidas fiscales y niveles elevados de gasto gubernamental. Cualquier propuesta adicional destinada a proporcionar pagos directos a los ciudadanos o nuevas iniciativas de alivio fiscal probablemente agravaría la presión sobre el mercado del Tesoro, generando desafíos adicionales para la estabilidad financiera. Incluso en un escenario de gobierno dividido, donde distintos partidos políticos controlan distintas ramas, una consolidación fiscal sustancial parece improbable a corto plazo, ya que el panorama político sigue siendo conflictivo. Los rendimientos a largo plazo en el mercado de bonos ya han comenzado a reflejar estas crecientes preocupaciones, con el Tesoro a 10 años operando en niveles cercanos a máximos plurianuales, lo que indica la aprensión de los inversores respecto a las políticas fiscales futuras.

Cualquier resultado de las próximas elecciones de mitad de período que preserve o amplíe la capacidad del gobierno para implementar medidas de estímulo financiadas con déficit probablemente mantendrá presión alcista sobre las primas a plazo, que son los rendimientos adicionales que los inversores exigen por mantener bonos a plazo más largo. Por el contrario, una configuración política que aumente la probabilidad de futuros aumentos de impuestos o promueva la contención del gasto podría reducir algo esa presión. Históricamente, los mercados han tratado la sostenibilidad fiscal como un impulsor secundario pero persistente de los rendimientos de los bonos, a menudo eclipsando el ruido y las fluctuaciones políticas a corto plazo una vez que los resultados de las elecciones se hacen conocidos al público.

Desempeño histórico del S&P 500 tras las elecciones intermedias indica una tendencia positiva

Desde 1950, el índice S&P 500 ha entregado consistentemente rendimientos positivos en los 12 meses siguientes a cada elección de mitad de período, con ganancias promedio que típicamente oscilan alrededor del 15-16%. Al examinar marcos de tiempo más largos, particularmente aquellos que se extienden 15 meses desde octubre del año de la elección de mitad de período, se han observado avances promedio aún más fuertes. Este patrón histórico ha mantenido una precisión notable a través de diversos eventos significativos, incluyendo guerras, recesiones económicas y aumentos en la inflación. En particular, los rendimientos han tendido a ser más fuertes durante períodos de gobierno dividido, donde el control del Congreso está repartido entre partidos. Los períodos previos a las elecciones suelen caracterizarse por una mayor volatilidad, ya que la incertidumbre tiende a aumentar cuando las encuestas se vuelven más ajustadas.

Esta coherencia histórica proporciona una expectativa sólida de que los mercados finalmente volverán a centrarse en indicadores económicos fundamentales una vez que se clarifique la composición del Congreso. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la valoración inicial elevada del ciclo actual, combinada con la presencia de riesgo de concentración relacionado con la inteligencia artificial, introduce ciertas limitaciones que los inversores deben considerar. Aun así, el registro histórico a largo plazo sugiere que la resolución política en sí misma ha actuado con frecuencia como un catalizador netamente positivo para el desempeño del mercado.

Implicaciones del sector bajo diferentes configuraciones del Congreso

Bajo una Cámara de Representantes demócrata o un control completo de ambas cámaras, los analistas predicen un aumento significativo en la supervisión dirigida a las instituciones financieras. Esta mayor supervisión podría generar presión potencial sobre sectores industriales estrechamente vinculados a fuentes de energía tradicionales. Por el contrario, podría haber apoyo posible para productos de consumo esenciales y ciertas empresas de energía alternativa, que podrían beneficiarse de un entorno regulatorio más favorable. Las empresas de infraestructura de IA actualmente enfrentan desafíos relacionados con riesgos reputacionales y supervisión regulatoria; sin embargo, se espera que experimenten riesgos fundamentales limitados a corto plazo debido al poder de veto presidencial, que puede actuar como una salvaguarda contra cambios políticos abruptos.

Por otro lado, si los republicanos logran mantener el control de ambas cámaras, es probable que veamos una continuación de los esfuerzos de desregulación y procesos acelerados de permisos para proyectos energéticos y desarrollos de centros de datos. Este escenario también podría aumentar la probabilidad de una mayor expansión fiscal, lo que podría ejercer presión a la baja sobre los mercados de bonos. En todos los escenarios posibles, las agencias regulatorias independientes mantendrán una autoridad sustancial sobre la regulación bancaria y de mercados, lo que limita el alcance de cualquier cambio brusco en la dirección de la política. La diferenciación más duradera en la dinámica del mercado se anticipa en áreas donde las decisiones a nivel estatal y las restricciones físicas juegan un papel dominante, particularmente en sectores como la generación de energía y el bienestar inmobiliario de centros de datos, donde las regulaciones locales y los factores geográficos influyen significativamente en las capacidades operativas y las oportunidades de inversión.

Sensibilidad del mercado de bonos a la oferta fiscal y las expectativas de inflación

Los rendimientos de los tesoros han experimentado un aumento notable, impulsado por una combinación de varios factores, incluyendo un crecimiento económico más fuerte, precios del petróleo elevados y una mayor competencia por el capital derivada de hyperscalers que están emitiendo deuda activamente para financiar el desarrollo de infraestructura de IA. Esta configuración particular, que aumenta la probabilidad de déficits fiscales más grandes, probablemente extenderá la presión existente sobre los rendimientos. En contraste, los períodos de estancamiento gubernamental han estado históricamente asociados con trayectorias fiscales más estables, creando condiciones relativamente constructivas para activos de mayor duración una vez que la volatilidad inicial se atenúe y se asiente.

Como resultado, los inversores se están posicionando estratégicamente para asumir el riesgo de prima de plazo, mientras reconocen simultáneamente que las políticas establecidas por la Reserva Federal siguen siendo la influencia dominante a corto plazo en el extremo inicial de la curva de rendimientos. La interacción compleja entre las expectativas fiscales impulsadas por las próximas elecciones y las acciones de respuesta del banco central a los datos de inflación determinará finalmente si los rendimientos se estabilizan en los niveles actuales o continúan tendiendo al alza a medida que avancemos hacia el año 2027.

Liderazgo tecnológico frente a la fricción política interna

La inteligencia artificial sigue siendo reconocida como una prioridad estratégica bipartidista, incluso frente a la creciente oposición local al establecimiento de centros de datos. En el futuro cercano, es poco probable que se produzca la prelación federal de las regulaciones estatales, lo que resulta en un panorama complejo y variado de condiciones en diferentes jurisdicciones. Las principales empresas tecnológicas que poseen capacidades de implementación global y balances sólidos están significativamente mejor posicionadas para navegar este entorno desafiante en comparación con los desarrolladores especializados que dependen en gran medida de jurisdicciones específicas de EE. UU. para sus operaciones.

El mercado ha comenzado a distinguir entre las empresas que están principalmente expuestas a riesgos asociados con el suministro de energía y los procesos de permisos, y aquellas cuyas direcciones de crecimiento están más estrechamente vinculadas a sus capacidades de modelo y la demanda de sus servicios a escala global. Se espera que esta diferenciación en el mercado persista, independientemente de los resultados de las elecciones de mitad de período. El capital de inversión continuará fluyendo hacia las aplicaciones con mayor rendimiento dentro del sector de la inteligencia artificial. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los costos asociados con el desarrollo de infraestructura nacional, así como los plazos para dichos proyectos, desempeñarán un papel crucial en la forma en que se distribuye geográficamente ese gasto de inversión, así como en la influencia sobre el rendimiento relativo de las acciones relacionadas con este sector.

Consideraciones prácticas para la cartera antes del 3 de noviembre

Se anima encarecidamente a los inversores a poner un énfasis significativo en la importancia de mantener balances de calidad, garantizar una exposición diversificada a los mercados de energía y ser plenamente conscientes de la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, en lugar de realizar apuestas binarias basadas únicamente en los resultados electorales. La tendencia histórica de fortaleza observada en los mercados tras las elecciones de mitad de período proporciona un contexto constructivo y optimista para el mediano plazo. Sin embargo, es esencial reconocer que las valoraciones elevadas, junto con las restricciones en el suministro de energía, introducen riesgos únicos e idiosincráticos dentro del sector tecnológico que no pueden ignorarse.

En este contexto, monitorear activamente los precios de la energía en tiempo real, los diversos componentes del Índice de Precios al Consumidor (CPI) y las comunicaciones de la Reserva Federal probablemente resultarán mucho más accionables y relevantes que simplemente rastrear las fluctuaciones diarias en las probabilidades del mercado de predicciones, que a menudo pueden ser engañosas. Las estrategias de posicionamiento que consideran la persistencia de la inflación pegajosa, la probabilidad de que las tasas de interés más altas se mantengan durante un período prolongado y un enfoque condicional al desarrollo de la inteligencia artificial, en lugar de una expansión sin restricciones ni regulación, se alinean más estrechamente con los impulsores del mercado predominantes. Este enfoque probablemente será más efectivo que los intentos de predecir la composición precisa de las mayorías congresionales, que pueden ser altamente inciertas y volátiles.

Cómo la interacción de estas fuerzas podría evolucionar hasta 2027

Una vez que los resultados electorales sean anunciados oficialmente y hechos públicos, se espera que el enfoque del mercado cambie rápidamente hacia factores críticos como los informes de ganancias corporativas, la próxima reunión de la Reserva Federal en diciembre y los desarrollos continuos respecto a la escasez de energía que ha afectado varios sectores. Además, se espera que cualquier propuesta legislativa que surja sobre la supervisión de la inteligencia artificial tenga un impacto más significativo en la configuración del entorno normativo para los años 2028-2029, en lugar de influir en la fijación de precios del mercado a corto plazo.

La interacción entre la inercia fiscal, las limitaciones en la infraestructura física y la política monetaria predominante seguirá definiendo el panorama de oportunidades disponibles para los activos de riesgo, persistiendo mucho después de que los titulares de las elecciones de mitad de período hayan desaparecido en el trasfondo. Esta dinámica continua desempeñará un papel crucial en la determinación del clima de inversión y el rendimiento de diversas clases de activos en el futuro.

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Preguntas frecuentes

¿Cuál es la probabilidad actual de que los demócratas controlen ambas cámaras tras las elecciones de mitad de período de 2026?

Los mercados de predicción asignan actualmente probabilidades de aproximadamente 60-63% a un barrido completo demócrata, con el control de la Cámara cerca del 90% y el control del Senado en el rango de 60-63%. Estas probabilidades han aumentado en las últimas semanas junto con los precios más altos de la energía y las calificaciones de aprobación presidencial más bajas, pero el Senado sigue siendo la contienda más incierta dado el mapa específico de escaños competitivos.

¿Qué tan significativo es el déficit proyectado de energía para los centros de datos de IA?

Morgan Stanley estima un déficit neto de aproximadamente 32 GW, o el 34% de las necesidades proyectadas, hasta 2028 tras considerar la generación en sitio y otras soluciones. Se espera que esta brecha se amplíe anualmente si los plazos de interconexión permanecen largos, creando una restricción estructural en el ritmo de expansión de la capacidad de inteligencia artificial doméstica.

¿Cambiarán las elecciones de mitad de período la política de la Reserva Federal?

El mandato dual de la Fed se centra en la inflación y el empleo; la composición del Congreso tiene una influencia limitada sobre las decisiones de tasas. Los recientes datos más altos del CPI ya han aumentado las probabilidades de un mayor apretón independientemente de las elecciones, y los funcionarios han señalado que la política seguirá siendo dependiente de los datos.

¿Cómo han desempeñado históricamente las acciones después de las elecciones de mitad de mandato?

El S&P 500 ha generado retornos positivos en 12 meses tras cada elección intermedia desde 1950, con ganancias promedio cercanas al 15%. Ventanas más largas a menudo han producido resultados aún más fuertes, aunque el desempeño pasado no garantiza resultados futuros y las valoraciones actuales difieren de ciclos anteriores.

¿Qué sectores enfrentan el mayor riesgo relacionado con las elecciones a corto plazo?

Los nombres de infraestructura de IA y defensa suelen citarse como más expuestos a cambios en el tono de supervisión, mientras que los bienes de consumo esenciales y ciertos nombres de energía alternativa podrían beneficiarse bajo una mayor influencia demócrata. Sin embargo, las restricciones físicas de potencia podrían resultar más duraderas que las políticas para muchas acciones relacionadas con la tecnología.

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