El inversor del “Big Short” Michael Burry advierte sobre una burbuja de IA que estallará tras aumentar las posiciones cortas en Nebius y Micron
2026/08/14 11:49:00
Michael Burry apuesta en contra del auge de la IA: por qué ve señales de un techo del mercado
Michael Burry, el inversor retratado en “The Big Short” por su apuesta exitosa contra el mercado inmobiliario estadounidense antes de la crisis de 2008, ha ampliado posiciones cortas en varios nombres de inteligencia artificial y semiconductores de alto perfil. En una actualización reciente en Substack, Burry reveló adiciones a sus posiciones cortas en Nebius Group a aproximadamente $247 por acción, Micron Technology a alrededor de $924, Oracle a $152 y el ETF iShares Semiconductor. Describió a Nebius específicamente como “lo que parece la cima de un auge”, señalando las dinámicas de precios en los contratos de cómputo de IA y las preguntas más amplias sobre la depreciación del hardware y la sostenibilidad de la demanda.
La tesis es que la postura bajista intensificada de Burry refleja preocupaciones estructurales sobre la construcción de la infraestructura de IA, incluyendo valoraciones elevadas, posible exageración de la vida útil de los activos, arreglos de financiamiento circular y señales de comportamiento de pico de auge en ciertos contratos y desempeños accionarios. Aunque las empresas continúan reportando crecimiento sólido de ingresos impulsado por la demanda de IA, el enfoque del inversionista sigue estando en si los niveles actuales de gasto y los tratamientos contables resultarán duraderos una vez que la ola inicial de despliegue de capital madure.
Las últimas actualizaciones de posición de Burry se centran en Nebius y Micron
La última divulgación de Burry reveló que ha aumentado estratégicamente su posición corta en Nebius a un precio de $247 por acción, un nivel alcanzado tras los significativos y sustanciales aumentos de la acción durante lo que va del año. Además, aumentó simultáneamente su posición corta en Micron, que ahora está cerca de $924, y también incrementó su posición corta en Oracle, que actualmente se encuentra alrededor de $152. Además, ha ampliado sus posiciones put en el ETF de semiconductores, con opciones que vencen en marzo de 2027 y precios de ejercicio situados en los bajos $400. Estos movimientos recientes se suman a posiciones cortas anteriores establecidas en el complejo de inteligencia artificial y semiconductores durante los meses previos.
La programación de estas acciones coincide con la continuidad de la fortaleza y resiliencia observadas en muchos de los nombres objetivo dentro de este sector. Nebius ha registrado aumentos impresionantes y de gran porcentaje en el año 2026, mientras que Micron experimentó una fuerte subida a principios del año, vinculada al creciente requerimiento de memoria derivado de los centros de datos de IA. La disposición de Burry para aumentar sus posiciones a estos niveles elevados señala una fuerte convicción de que la dinámica riesgo-recompensa se ha inclinado aún más en contra de los alcistas, aunque los informes fundamentales provenientes de estas empresas siguen siendo robustos y sólidos a primera vista.
Nebius se gana la etiqueta de comportamiento de auge máximo
Burry destacó específicamente a Nebius, diciendo: “Nebius es lo que se ve en la cima de un auge.” Este comentario perspicaz se produjo tras la empresa participar en una discusión detallada sobre la fijación de precios de la capacidad de cómputo de IA durante su reciente llamada de resultados. Durante esta llamada, Nebius reveló que tiene la posibilidad de vender toda su capacidad para el año 2027 mediante contratos que abarcan de uno a tres años. Sin embargo, la empresa también está reteniendo estratégicamente una parte de su capacidad para abordar necesidades a corto plazo que puedan surgir. Burry tomó nota de la significativa diferencia en los precios, enfatizando que las tarifas para la capacidad a corto plazo se describían como exhibiendo una urgencia extrema. Él caracterizó esta estructura de precios como una forma de backwardation, que es un concepto económico crítico.
Esta observación es un componente fundamental de su tesis de inversión general. En un mercado que experimenta un auge, los clientes dispuestos a pagar tarifas sustancialmente más altas por el acceso a capacidad en el plazo más cercano a menudo pueden señalar exceso en el mercado. Burry interpreta este sentido de urgencia, combinado con la valoración general de las acciones en cuestión, como indicativo de características típicas de una fase tardía del mercado, más que como reflejo de una demanda sostenible que se esperaría durante una fase intermedia del ciclo. El notable avance de la acción desde principios de año proporciona un contexto de mercado significativo frente al cual él examina críticamente estos detalles del contrato como indicadores de advertencia que los inversores deben considerar cuidadosamente.
Los fuertes resultados de Nebius no han disuadido la tesis corta
Nebius ha reportado un crecimiento impresionante de los ingresos del segundo trimestre del 454 por ciento en comparación con el mismo período del año pasado, destacando el notable desempeño de su negocio de nube de IA, que ha mostrado aumentos porcentuales aún mayores. La empresa ha alcanzado una tasa anualizada que alcanza una escala significativa, lo que indica una trayectoria sólida para el crecimiento futuro. Además, la administración ha reafirmado su orientación para todo el año, lo que refleja la confianza en la demanda continua de capacidad de infraestructura de IA. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los gastos por depreciación y amortización han permanecido elevados en relación con los ingresos, ya que la empresa continúa depreciando sus servidores y equipo relacionado durante períodos de varios años, lo cual es una práctica estándar en la industria.
La crítica de Burry sobre Nebius se ha centrado menos en la ausencia actual de demanda y más en la sostenibilidad y durabilidad de los rendimientos del capital significativo que se ha invertido. Ha planteado preocupaciones sobre el tratamiento contable del hardware sujeto a obsolescencia tecnológica rápida, lo que podría afectar la rentabilidad a largo plazo. A pesar de un informe de ganancias sólido que inicialmente provocó un alza en la acción, el inversor ha decidido mantener e incluso aumentar su posición corta. Esta decisión indica que cree que la fortaleza operativa a corto plazo no aborda adecuadamente las preguntas a más largo plazo que está planteando sobre la naturaleza cíclica del mercado y los riesgos potenciales asociados.
La posición corta en Micron refleja preocupaciones cíclicas y de valoración
Micron ha surgido consistentemente como un punto focal en la estrategia de Burry de apostar en corto contra acciones de semiconductores. Este especialista en memoria ha experimentado un aumento notable en su precio de acciones durante el año 2026, impulsado principalmente por la creciente demanda de memoria de alto ancho de banda y productos asociados que son esenciales para aplicaciones de inteligencia artificial. Burry ha señalado previamente que la acción ha operado a niveles significativamente elevados, muy por encima de su media móvil de 200 días, y también ha destacado su larga historia de fuertes caídas cíclicas. La adición más reciente a su posición corta, ocurrida alrededor de los $924, continúa alineándose con este tema general de cautela.
Los mercados de memoria, por su naturaleza, son cíclicos y están sujetos a fluctuaciones. Los períodos caracterizados por oferta ajustada y precios elevados suelen dar paso a posteriores expansiones de capacidad, que a su vez generan presiones de precios que pueden afectar la rentabilidad. La posición actual de Burry indica que percibe el actual alza impulsada por la inteligencia artificial como un patrón bien establecido, uno que se ha observado en ciclos anteriores. La magnitud del reciente avance en los precios de las acciones deja poco margen para una seguridad, particularmente si hay una moderación en el crecimiento de la demanda o si la oferta responde agresivamente a las condiciones cambiantes del mercado.
Oracle apunta a los gastos de centros de datos y al apalancamiento
Oracle también ha aparecido prominentemente en los shorts de Burry relacionados con la inteligencia artificial. La empresa ha realizado un compromiso significativo de capital sustancial hacia la expansión de sus servicios en la nube y la infraestructura de centros de datos, con el objetivo de captar eficazmente las cargas de trabajo crecientes asociadas con las tecnologías de IA. Burry ha caracterizado previamente ciertas decisiones de gasto de la empresa como que implican un nivel elevado de riesgo financiero, lo que genera preocupación entre los inversores. La reciente adición a su posición corta, ocurrida cerca de los $152, sigue a posiciones anteriores de puts y refleja la preocupación continua respecto a las implicaciones en el balance de grandes compromisos de inversión en infraestructura de varios años.
Las empresas de software empresarial y proveedores de servicios en la nube que invierten fuertemente en infraestructura de IA enfrentan el desafío dual de financiar no solo la amplia construcción de estas capacidades, sino también demostrar retornos adecuados sobre sus inversiones. El enfoque repetido de Burry en Oracle indica que percibe el apalancamiento, las obligaciones de arrendamiento y el ritmo de la asignación de capital como puntos de presión potenciales que podrían surgir si el aumento esperado de ingresos por servicios de IA no cumple con las expectativas actualmente incorporadas en las valoraciones de la empresa. Este escrutinio continuo sugiere una perspectiva cautelosa sobre la sostenibilidad de los compromisos financieros de Oracle en este creciente ecosistema de IA.
La exposición más amplia al ETF de semiconductores refuerza la postura bajista
Burry ha ampliado notablemente su exposición a puts en el ETF iShares Semiconductor, además de su enfoque en nombres individuales de acciones. Este movimiento estratégico ofrece un enfoque más diversificado para expresar una perspectiva bajista sobre el sector de semiconductores, que ha experimentado beneficios significativos debido al auge en los gastos de capital relacionados con la IA. Al extender los puts hasta marzo de 2027 con precios de ejercicio en los bajos $400, Burry indica una perspectiva a largo plazo, sugiriendo que anticipa un plazo de varios trimestres para que su tesis de inversión se desarrolle y materialice.
Esta exposición a nivel de sector es particularmente ventajosa, ya que permite que la posición capte eficazmente posibles debilidades en diversos segmentos, incluyendo empresas de diseño, fabricación y equipos. Este enfoque no requiere un momento preciso en ninguna acción individual, reduciendo así el riesgo asociado con la volatilidad de acciones individuales. Además, muestra la naturaleza interconectada de la cadena de suministro de IA, donde las fluctuaciones en la fortaleza o debilidad dentro de un segmento a menudo tienen efectos en cadena que afectan a otros segmentos también.
La contabilidad de la depreciación forma un tema recurrente en la crítica
Un tema recurrente en el análisis exhaustivo de Burry sobre las empresas involucradas en la infraestructura de IA es el examen crítico de la vida útil asignada a las GPU y otros componentes de hardware relacionados. Ha planteado la argumentación de que muchas empresas están depreciando sus chips en plazos significativamente más largos de lo que sugeriría el ciclo de productos rápido, lo que podría llevar a una sobreestimación de sus niveles actuales de rentabilidad. El hardware que se reemplaza o gira con una frecuencia típica de dos a tres años puede no justificar adecuadamente las vidas contables más largas que actualmente se aplican en los estados financieros.
Si estos calendarios de depreciación resultan excesivamente optimistas, podría haber una presión considerable sobre las ganancias futuras a medida que los activos se revalúan o reemplazan a un ritmo más rápido del modelado. Esta dimensión contable específica distingue la crítica de Burry de los argumentos de valoración más tradicionales y enfatiza fuertemente la calidad de las ganancias reportadas durante la fase crítica de expansión de estas empresas.
Financiamiento circular y preocupaciones fuera del balance
Burry ha llamado la atención sobre hallazgos del Banco de Pagos Internacionales relacionados con la financiación de la creciente demanda de infraestructura de IA. Ha planteado la idea de que una parte significativa de la demanda actual y prevista se sustenta en acuerdos financieros que carecen de plena transparencia en los estados financieros y que incluso podrían involucrar elementos financieros circulares. Desde esta perspectiva, la influencia de la demanda del cliente final es menos significativa de lo que sugiere la narrativa dominante del mercado.
Estas estructuras financieras tienen el potencial de respaldar niveles elevados de gasto durante un período determinado; sin embargo, también introducen un grado de vulnerabilidad. Esta vulnerabilidad se vuelve particularmente pronunciada si las condiciones de financiamiento se vuelven más estrictas o si los flujos de ingresos previstos no se materializan a la escala inicialmente proyectada. Esta línea de razonamiento eleva la discusión más allá del simple crecimiento de capacidad hacia un examen más matizado de la sostenibilidad de los mecanismos de financiamiento esenciales para respaldar ese crecimiento.
Contexto del mercado con liderazgo limitado y calma prolongada
Burry ha ofrecido perspectivas sobre el entorno general del mercado actual, destacando la ocurrencia de períodos prolongados sin correcciones significativas y la notable concentración de ganancias dentro de un grupo relativamente pequeño de empresas de mega capitalización estrechamente vinculadas a la inteligencia artificial. Ha expresado preocupaciones de que este liderazgo limitado, combinado con un entorno de baja volatilidad, puede crear condiciones que fomenten el uso de apalancamiento. Esta situación podría finalmente preparar el escenario para reversiones de mercado más pronunciadas cuando el sentimiento de los inversores cambie inesperadamente. Este contexto macroeconómico juega un papel crucial en la formación de las posiciones cortas individuales que Burry ha adoptado.
Si el comercio de inteligencia artificial ha emergido efectivamente como la fuerza impulsora principal detrás de los recientes avances del mercado, cualquier decepción o desarrollo negativo dentro de este sector podría tener efectos de contagio que afecten al mercado en general. El enfoque estratégico de Burry para la construcción de carteras, que implica emparejar posiciones cortas en acciones de inteligencia artificial y semiconductores de alta momentum con posiciones largas cuidadosamente seleccionadas en otras áreas, refleja su intento de aislar y gestionar los riesgos específicos que ha identificado en el panorama actual del mercado.
Paralelos históricos y recepción de los inversores
Burry ha hecho comparaciones notables entre las condiciones actuales del mercado y períodos anteriores caracterizados por excesos significativos, especialmente dibujando paralelismos con el auge tecnológico de finales de la década de 1990 que cautivó a inversores y analistas por igual. Su impresionante historial durante la crisis financiera de 2008 otorga gran peso a sus advertencias, asegurando que reciban una visibilidad aumentada, incluso en casos donde los movimientos de precios a corto plazo puedan parecer contradecir sus posiciones. Algunos participantes del mercado consideran sus comentarios un contrapeso valioso frente al optimismo predominante que a menudo impregna el sentimiento de los inversores; sin embargo, otros argumentan que la sólida demanda actual y los fuertes resultados pueden persistir durante un período más largo del que los escépticos podrían esperar o anticipar.
Además, la decisión del inversor de revelar públicamente precios de entrada específicos y la justificación detrás de sus decisiones en Substack no solo aumenta la transparencia, sino que también somete su tesis de inversión a pruebas rigurosas en tiempo real del mercado. A medida que se publican informes de ganancias posteriores y se desarrollan las reacciones de las acciones, estos eventos sirven como referéndums inmediatos, permitiendo a los participantes del mercado evaluar si las preocupaciones de Burry son realmente prematuras o si, de hecho, están bien calibradas y previsoras.
Efecto en las valoraciones de infraestructura de IA y la asignación de capital
Las posiciones actuales reflejan una tensión significativa en el núcleo mismo del ciclo económico en curso. Las empresas están realizando inversiones sustanciales para asegurar capacidad y cuota de mercado en el campo en rápida evolución del cómputo de IA, lo que está generando un crecimiento notable a corto plazo. Sin embargo, esta estrategia de inversión agresiva plantea preguntas importantes sobre la escala de capital requerido, el ritmo acelerado de los avances tecnológicos y las estructuras contables y de financiación complejas que se están utilizando. Estos factores generan colectivamente preocupaciones legítimas sobre la sostenibilidad de los rendimientos a largo plazo. Las posiciones cortas de Burry representan una apuesta calculada de que estas preguntas urgentes terminarán prevaleciendo en la determinación de las valoraciones.
Los inversores se enfrentan a la difícil tarea de equilibrar las contundentes pruebas de la demanda actual contra los riesgos potenciales asociados con la sobrecapacidad, la posibilidad de obsolescencia más rápida de lo esperado y la probabilidad de una compresión en los rendimientos una vez que la fase inicial de construcción alcance su madurez. El resultado de esta evaluación no solo afectará a las acciones específicas que se están buscando, sino que también tendrá implicaciones más amplias para la asignación de capital en todo el sector tecnológico en los años venideros.
Preguntas frecuentes
¿Qué posiciones cortas específicas aumentó recientemente Michael Burry?
Burry aumentó sus posiciones cortas en Nebius a aproximadamente $247, en Micron a alrededor de $924 y en Oracle a $152, y amplió las opciones put de marzo de 2027 sobre el ETF iShares Semiconductor con precios de ejercicio en los bajos $400, según su última divulgación en Substack.
¿Por qué Burry señaló a Nebius como una empresa que muestra características de pico de auge?
Señaló la capacidad de la empresa para vender capacidad hasta 2027 bajo contratos a más largo plazo, mientras que la capacidad a corto plazo se cotizaba a tasas significativamente más altas, describiendo la urgencia y la brecha de precios como indicativas de un comportamiento de fase tardía.
¿Cómo afectó la última declaración de resultados de Nebius a la tesis corta?
La empresa reportó un crecimiento de ingresos del 454 por ciento interanual y métricas sólidas en la nube de IA, pero Burry mantuvo y aumentó la posición, centrándose en las prácticas de depreciación y la sostenibilidad de los rendimientos, en lugar de la ausencia de demanda actual.
¿Cuál es la principal preocupación de Burry respecto a la depreciación del hardware de IA?
Ha argumentado que las empresas están aplicando vidas contables a las GPU y equipos relacionados que podrían exceder las realidades del ciclo de producto rápido, potencialmente inflando la rentabilidad a corto plazo.
¿Ha hecho Burry ventas en corto de otros valores relacionados con semiconductores e IA anteriormente?
Sí. Divulgaciones anteriores incluyeron posiciones en Nvidia, Applied Materials, Caterpillar, Tesla, Palantir y el ETF de semiconductores, estableciendo un patrón de escepticismo hacia el complejo más amplio de infraestructura de IA.
¿Qué papel desempeña el informe del Banco de Pagos Internacionales en la tesis?
Burry ha citado el informe anual del BIS de 2026 para respaldar la opinión de que una parte sustancial de la demanda de infraestructura de IA se financia a través de arreglos que no son completamente transparentes y pueden involucrar elementos circulares.
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