Informe semanal de KuCoin Ventures: La infraestructura de stablecoins se consolida mientras los choques energéticos y la desapalancamiento tecnológico reconfiguran los mercados globales de riesgo
2026/07/20 17:45:00
1. Resumen semanal del mercado
La competencia de stablecoins entra en una fase de consolidación de infraestructura: Circle obtiene una licencia, Stripe postula por PayPal
La semana pasada, el mercado global de criptomonedas y el sector de pagos de activos digitales experimentaron varios desarrollos importantes en cumplimiento regulatorio, avances legislativos y fusiones y adquisiciones corporativas, destacando la creciente convergencia entre stablecoins y redes de pagos tradicionales:
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Circle recibe la aprobación de la OCC para una carta bancaria nacional de fideicomiso: Circle anunció que recibió la aprobación de la Oficina del Controlador de la Moneda, o OCC, para establecer First National Digital Currency Bank, N.A., que operará bajo el nombre Circle National Trust. Como banco nacional de fideicomiso, la institución será supervisada directamente por la OCC a nivel federal, proporcionará soporte de custodia regulado federalmente para la stablecoin USDC de Circle y potencialmente asumirá funciones de gestión de reservas en el futuro.
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La Ley CLARITY entra en una ventana crítica para una votación en el piso del Senado: se espera que se publique un proyecto consolidado del Senado, con el objetivo de llevar la legislación a votación después del 20 de julio. Su aprobación requerirá al menos 60 votos. Las áreas clave de enfoque incluyen la división de la autoridad regulatoria entre la SEC y la CFTC, las exenciones para desarrolladores de DeFi y los mecanismos de protección al consumidor. Con el receso congressional de agosto acercándose, la legislación es ampliamente vista por la industria como un paso importante hacia mayor claridad en la estructura del mercado de activos digitales en EE. UU.
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Consolidación entre gigantes del pago tradicional y casos de uso más amplios de stablecoins: Han surgido informes de que Stripe busca adquirir PayPal en una importante transacción de fintech. Al mismo tiempo, la superposición entre empresas de pago tradicionales y redes de pago y liquidación basadas en cripto se vuelve cada vez más evidente, mientras que el uso de stablecoins en pagos transfronterizos y liquidación a comerciantes continúa expandiéndose.
En la superficie, estos desarrollos se relacionan por separado con una carta bancaria, una adquisición de fintech y legislación sobre activos digitales. Sin embargo, tomados en conjunto, sugieren que la competencia ya no puede limitarse a la escala de emisión de USDC, PYUSD u otras stablecoins. En cambio, la industria de las stablecoins está avanzando más allá de la competencia entre tokens individuales y entrando en una contienda más amplia sobre infraestructura que involucra gestión de reservas, licencias regulatorias, acceso para comerciantes, monederos de consumidores y redes de liquidación subyacentes.
Según informes del Wall Street Journal, el Financial Times, Reuters y otros medios importantes, la empresa de pagos Stripe se ha unido con la firma de capital privado Advent International para presentar una oferta conjunta por PayPal. Reuters informó que el consorcio propuso un precio de 60,50 dólares por acción, valuando a PayPal en más de 53 mil millones de dólares y representando una prima de aproximadamente el 28% sobre su precio de acción antes de que surgiera la noticia. Según las fuentes, la oferta está respaldada por aproximadamente 50 mil millones de dólares en financiamiento bancario. Se espera que Stripe y Advent contribuyan con aproximadamente 17 mil millones de dólares en capital propio y cada uno mantendría una participación del 50% en PayPal si se completa la transacción.
La transacción, sin embargo, se encuentra en una etapa inicial. Al 17 de julio, PayPal no había respondido formalmente a la oferta. Fuentes indicaron que la junta de PayPal inicialmente consideró que la propuesta no reflejaba plenamente el valor potencial de la empresa tras la implementación de su plan de reestructuración. La junta también evaluaba la certeza del financiamiento, la posible revisión antimonopolio y el calendario previsto para completar la transacción. Las negociaciones podrían continuar y la oferta podría revisarse, pero persiste una gran incertidumbre.
Aunque el crecimiento de PayPal se ha desacelerado en los últimos años y su precio de acciones ha subestimado al mercado en general, esto no significa que la empresa carezca de valor estratégico. Al primer trimestre de 2026, PayPal aún tenía aproximadamente 439 millones de cuentas activas, procesó alrededor de 464 mil millones de dólares estadounidenses en volumen total de pagos durante el trimestre y generó 8.35 mil millones de dólares estadounidenses en ingresos netos. El volumen total de pagos aumentó un 11% año tras año, aunque su margen operativo disminuyó del 19.6% un año antes al 17.8%. Esto refleja la escala continua de PayPal en pagos globales, mientras también destaca la presión que enfrenta en términos de calidad del crecimiento y eficiencia de costos.
PayPal también opera un portafolio de negocios relativamente diversificado. PayPal Checkout proporciona una interfaz de pago en línea directa para los consumidores; Venmo ha desarrollado una amplia red de transferencias entre pares y pagos al consumidor; Braintree ofrece servicios de procesamiento de pagos a importantes comerciantes de internet; y PayPal también posee la plataforma de remesas transfronterizas Xoom, así como PYUSD, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense emitida por Paxos. Por lo tanto, PayPal posee tres activos que serían difíciles de reconstruir desde cero: una red de monederos para consumidores, una red de comerciantes y un producto stablecoin existente.
En marzo, el exdirector ejecutivo de HP, Enrique Lores, se convirtió formalmente en director ejecutivo de PayPal. En abril, la empresa reorganizó aún más sus operaciones en tres divisiones principales: checkout, Venmo servicios financieros al consumidor y pagos y activos cripto. La reestructuración tenía como objetivo simplificar la organización y mejorar la ejecución. El momento de la oferta de Stripe y Advent significa que la junta de PayPal ahora debe evaluar el valor potencial de continuar su plan de reestructuración independiente frente a aceptar una propuesta de adquisición externa.
Desde la perspectiva de Stripe, la empresa ya ha desarrollado una pila de tecnología para pagos a comerciantes y stablecoins relativamente completa, pero su red directa de cuentas y monederos para consumidores sigue siendo comparativamente limitada. Desde un punto de vista estratégico, Stripe podría estar buscando conectar su infraestructura existente de emisión de stablecoins, monederos y liquidación con los canales de distribución de consumidores de PayPal. Según los informes actuales, Advent también es poco probable que sea meramente una fuente temporal de capital. Podría actuar simultáneamente como socio financiero, un consolidador experimentado del sector de pagos y un posible adquirente de activos que podrían necesitarse separar del negocio combinado.
En general, la competencia de las stablecoins está entrando en una fase de consolidación de infraestructura. El concurso ya no se trata solo de emitir un dólar digital en cadena. La pregunta más importante es qué empresas pueden controlar toda la cadena de valor, desde la emisión y la custodia hasta los pagos y la liquidación.
2. Señales de mercado seleccionadas semanalmente
El aumento de los precios del petróleo y la desapalancamiento tecnológico presionan la aversión al riesgo, mientras que una inflación más suave alivia la presión sobre los aumentos de tasas a corto plazo y las entradas de ETF respaldan la resiliencia del cripto
Los mercados globales se negociaron principalmente alrededor de tres temas la semana pasada: los desarrollos en el Medio Oriente, los datos de inflación de EE. UU. y la desapalancamiento en las acciones tecnológicas. La escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán, junto con los riesgos para el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz, provocaron un fuerte aumento en los precios del petróleo crudo y renovaron las preocupaciones sobre la inflación impulsada por la energía. Al mismo tiempo, los datos de inflación de EE. UU. para junio, más débiles de lo esperado, redujeron temporalmente la presión para que la Reserva Federal aumente las tasas en el corto plazo.
Los activos de riesgo sufrieron presión generalizada, pero el desempeño divergió significativamente entre sectores. Las acciones de IA y semiconductores, que anteriormente habían registrado algunos de los mayores aumentos, experimentaron correcciones más profundas. Las acciones energéticas se beneficiaron de los precios más altos del petróleo, mientras que los activos cripto se mantuvieron relativamente resilientes, respaldados por nuevos flujos hacia ETFs spot.
Macro y activos de riesgo globales: El shock energético revivirá los riesgos de inflación mientras se deshacen las operaciones saturadas en semiconductores
Los desarrollos en el Medio Oriente siguieron siendo el principal impulsor externo de los mercados la semana pasada. La escalada de las tensiones entre EE.UU. e Irán y las restricciones al transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz elevaron el crudo Brent aproximadamente un 16% durante la semana por encima de los $90 por barril, mientras que el WTI volvió a superar los $80.
El repunte del petróleo llevó a los mercados a reevaluar cómo los mayores costos energéticos podrían trasladarse a la inflación y al gasto de los consumidores. También elevó el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, ejerciendo mayor presión sobre los activos de crecimiento con altas valoraciones.
Fuente de datos: TradingView
El oro no se benefició materialmente del aumento de los riesgos geopolíticos, cayendo aproximadamente un 2.6% durante la semana. La razón principal fue que el aumento de los precios del petróleo reforzó simultáneamente las expectativas de mayor inflación y tasas de interés. El fortalecimiento del dólar y los rendimientos reales más altos superaron por lo tanto la demanda de refugio seguro.
A corto plazo, el petróleo sigue siendo el activo principal mediante el cual los mercados expresan preocupaciones sobre la interrupción del suministro en Oriente Medio, mientras que el oro continúa operando entre la demanda geopolítica y la presión de las tasas de interés persistentemente altas.
El crecimiento del CPI subyacente de EE. UU. se desaceleró a aproximadamente un 2,6% interanual en junio, por debajo de las expectativas del mercado. Esto alivió las preocupaciones inmediatas sobre otro aumento de tasas, pero no fue suficiente para contrarrestar el potencial impacto inflacionario de los precios energéticos persistentemente elevados.
Los tres principales índices de acciones de EE. UU. descendieron durante la semana, con el Nasdaq cayendo aproximadamente un 2.9% y desempeñándose peor que el S&P 500 y el Dow. El Índice de Semiconductores de Filadelfia había caído más del 20% desde su máximo anterior, con chips de IA, memoria y acciones relacionadas con servidores entre las principales áreas de venta. Esto reflejó una desapalancamiento concentrado en posiciones previamente saturadas y altamente valoradas. Por el contrario, las acciones energéticas superaron el rendimiento del mercado.
Las acciones japonesas y surcoreanas también se vieron afectadas por la corrección de semiconductores. El Nikkei 225 entró en territorio de corrección técnica, mientras que la volatilidad aumentó en el KOSPI, con nombres de gran capitalización como Samsung Electronics y SK Hynix bajo presión. Debido a que los índices japoneses y surcoreanos tienen una exposición relativamente alta a chips y memoria, la deshacienda del comercio global de IA tuvo un impacto más concentrado en estos mercados.
En el sector de la inteligencia artificial de China, la planeada oferta pública inicial en el Mercado STAR de ChangXin Memory Technologies atrajo una considerable atención, con la empresa buscando recaudar aproximadamente entre 58.000 millones y 66.600 millones de RMB. La actividad en los contratos de premercado relacionados en Hyperliquid reflejó la demanda externa de exposición a activos chinos de chips de memoria, con los precios en cadena llegando en un momento a operar significativamente por encima del precio de emisión de la OPI de 8,66 RMB.
Kimi K3 reforzó aún más el interés del mercado en modelos de lenguaje grandes de bajo costo y aplicaciones basadas en agentes. Aunque los costos unitarios de inferencia más bajos pueden reducir el costo de tareas individuales, ventanas de contexto más largas, mayor carga de trabajo de agentes y un mayor consumo de tokens podrían aumentar la demanda de GPUs, HBM, DDR5 de nivel servidor, SSD empresariales y redes de alta velocidad.
Su mayor importancia radica en intensificar la competencia global tanto en el rendimiento como en el costo de los modelos, mientras amplía la tesis de inversión en IA desde el cómputo de entrenamiento solamente hacia la inferencia, memoria, almacenamiento e infraestructura de red.
Fuente de datos: SoSoValue
Activos cripto y ETFs: BTC supera a las acciones tecnológicas a medida que el capital regresa al margen, pero la expansión más amplia sigue siendo limitada
El mercado de criptomonedas se recuperó en general la semana pasada. BTC se recuperó desde aproximadamente $62,000 al inicio de la semana hasta alrededor de $65,000, ganando aproximadamente un 4%. ETH regresó al rango de $1,850–$1,900 y superó ligeramente a BTC.
En comparación con las claras caídas en el Nasdaq y las acciones de semiconductores durante el mismo período, BTC mostró una resiliencia relativa. Esto se sustentó principalmente en datos de inflación más suaves, nuevos flujos hacia los ETF de contado y una reducción del apalancamiento tras la corrección previa del mercado.
Según SoSoValue, los ETF de BTC al contado en EE. UU. registraron aproximadamente $76 millones en flujos netos la semana pasada, poniendo fin al período anterior de salidas consecutivas. IBIT de BlackRock se mantuvo como la principal fuente de demanda incremental.
Los ETF de ETH al contado registraron aproximadamente $105 millones en flujos netos semanales, marcando una segunda semana consecutiva positiva, con flujos concentrados principalmente en el ETHA de BlackRock.
La mejora en los flujos de ETF proporcionó soporte a corto plazo tanto para BTC como para ETH. Sin embargo, las entradas permanecieron muy por debajo de los picos anteriores y aún estuvieron altamente concentradas en los productos más grandes. La oferta de stablecoin tampoco logró volver a un crecimiento sostenido.
Como resultado, el reciente repunte parece más consistente con una recuperación de precios tras la alivio de la presión de financiación que con el inicio de una nueva fase de expansión generalizada del riesgo.
Fuente de datos: DeFiLlama
Stablecoins: La capitalización de mercado total continúa contrayéndose mientras el nuevo capital permanece limitado
Según DeFiLlama, la capitalización total del mercado de stablecoins se situó en aproximadamente $310.1 mil millones, una disminución del 0.37% en los últimos siete días y del 1.44% en los últimos 30 días.
La oferta de USDT se mantuvo ampliamente estable, lo que provocó que su cuota de mercado aumentara pasivamente hasta aproximadamente el 59,4%, mientras que USDC disminuyó ligeramente.
Entre las diez stablecoins más grandes, USDS y USD1 registraron contracciones de oferta más visibles, lo que indica que la demanda vinculada a garantías DeFi, incentivos del ecosistema y apalancamiento en cadena permaneció débil. USDG continuó expandiéndose, respaldada principalmente por la distribución en exchange, canales de pago e incentivos de rendimiento.
USDe registró una leve recuperación, pero aún no había invertido su contracción del mes anterior.
En general, la actividad de las stablecoins se mantuvo dominada por la rotación de la liquidez existente en lugar de la entrada de capital nuevo significativo. La falta de expansión simultánea junto con el repunte del BTC y el ETH sigue siendo una indicación importante de que el movimiento actual del mercado sigue siendo principalmente correctivo en naturaleza.
Fuente de datos: Herramienta CME FedWatch
Perspectiva de la Reserva Federal: Disminuyen las expectativas de un aumento de tasas en julio, pero los precios de la energía moldearán la trayectoria de la política futura
La herramienta CME FedWatch mostró un claro aumento en las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantendría las tasas de interés sin cambios en su reunión del 29 de julio.
Tras los datos de inflación en EE. UU. para junio, que fueron más suaves de lo esperado, la ventana para un aumento de tasas en julio se ha cerrado en gran medida. Sin embargo, los mercados siguen preciando la posibilidad de un nuevo apretón en septiembre o durante el cuarto trimestre.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reiteró la importancia de la estabilidad de precios y la dependencia de los datos durante su testimonio ante el Congreso la semana pasada, pero no dio una señal clara sobre el próximo movimiento de política.
La variable clave probablemente cambiará de un solo mes de datos de inflación hacia la persistencia de precios más altos de la energía. Si el petróleo crudo permanece elevado durante un período prolongado y eleva las expectativas de inflación, la Reserva Federal podría mantener una postura de política restrictiva durante la segunda mitad del año.
Por el contrario, si la prima de riesgo del Medio Oriente disminuye mientras el empleo y el consumo continúan enfriándose, las expectativas actuales sobre un ajuste adicional podrían revisarse a la baja.
Eventos clave a vigilar esta semana
Los mercados se centrarán esta semana en la decisión de tasas de interés del Banco Central Europeo, el IPC de Japón para junio, los PMIs preliminares de manufactura y servicios de EE.UU. para julio, el PIB del segundo trimestre de Corea del Sur y sus datos de exportaciones para los primeros 20 días del mes.
Las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur serán un indicador líder importante para la demanda global de memoria y hardware de IA.
La temporada de resultados en EE. UU. también entra en un período de informes concentrados del sector tecnológico, con empresas como Alphabet, Tesla, Intel y Texas Instruments programadas para publicar sus resultados.
Los inversores se centrarán en si el gasto de capital relacionado con la IA continúa traduciéndose en crecimiento en los servicios en la nube, los centros de datos y los ingresos de semiconductores, así como en las orientaciones de la administración sobre la demanda durante el segundo semestre del año.
Si las ganancias no justifican las valoraciones actuales, la presión para reducir la apalancamiento en las acciones tecnológicas podría continuar. Resultados sólidos, por el contrario, podrían cambiar el mercado de una venta generalizada hacia una mayor diferenciación basada en los fundamentos de la empresa.
Los desarrollos geopolíticos siguen siendo el riesgo más importante a corto plazo. La continuación de la interrupción en el transporte por el Estrecho de Ormuz podría reforzar aún más las expectativas de inflación y de aumentos de tasas. Una desescalada en las tensiones regionales y una caída en la prima de riesgo energético, en cambio, apoyarían una mayor recuperación de las acciones tecnológicas y los activos cripto.
Revisión de la recaudación de fondos en el mercado primario: Las transacciones estratégicas importantes elevan los volúmenes globales mientras el capital permanece concentrado en infraestructuras maduras
Fuente de datos: CryptoRank
Basado en datos combinados de CryptoRank y RootData, la financiación del mercado privado la semana pasada se mantuvo concentrada en plataformas de intercambio establecidas, infraestructura de pago y liquidación, y servicios financieros de grado institucional.
Debido a que algunos proveedores de datos incluyen inversiones estratégicas, financiamiento mediante deuda y otras transacciones no estándar, los totales semanales de financiación pueden verse significativamente distorsionados por un pequeño número de operaciones grandes. Por lo tanto, la cifra principal no debe interpretarse como evidencia de una amplia recuperación en la actividad de capital de riesgo en etapas iniciales.
La transacción más representativa de la semana fue la inversión estratégica de $400 millones de Citadel Securities en Crypto.com, valorando a la empresa en $20 mil millones. También marcó la primera financiación de capital externa institucional de Crypto.com.
Los ingresos se utilizarán para expandirse hacia valores tokenizados, derivados y otras clases de activos tradicionales, apoyando la evolución de Crypto.com de una plataforma de intercambio de criptomonedas a una plataforma financiera multifásica más amplia.
La importancia de la transacción radica principalmente en la identidad del inversionista. Como uno de los principales market makers del mundo, Citadel Securities aporta experiencia en liquidez entre activos, fijación de precios y ejecución de operaciones institucionales.
Su inversión indica que las instituciones financieras tradicionales están trascendiendo la provisión de liquidez externa y buscan cada vez más una exposición estratégica directa a plataformas de comercio de criptomonedas y canales de distribución de activos tokenizados.
Sin embargo, ninguna de las partes ha revelado acuerdos específicos de market-making o sinergias operativas detalladas. A corto plazo, la transacción debería verse principalmente como un respaldo estratégico. La pregunta clave es si finalmente puede traducirse en más clientes institucionales, mayores volúmenes de trading y nuevas fuentes de ingresos.
Más allá de esta transacción, la actividad de financiación se mantuvo concentrada en operaciones de intercambio, pagos, custodia, cumplimiento e infraestructura subyacente.
La tendencia general no indica una mejora en las condiciones de financiamiento. En cambio, el capital sigue favoreciendo plataformas maduras con usuarios establecidos, ingresos, licencias y relaciones con instituciones financieras tradicionales, mientras que las aplicaciones de consumo en etapas iniciales y los protocolos no diferenciados continúan enfrentando un entorno de financiamiento cauteloso.
Sobre KuCoin Ventures
KuCoin Ventures es el brazo de inversión líder de KuCoin Exchange, una plataforma global de criptomonedas construida sobre la confianza, que sirve a más de 40 millones de usuarios en más de 200 países y regiones. Con el objetivo de invertir en los proyectos de criptomonedas y cadena de bloques más disruptivos de la era Web 3.0, KuCoin Ventures apoya a los creadores de criptomonedas y Web 3.0 tanto financieramente como estratégicamente, con conocimientos profundos y recursos globales. Como inversor amigable con la comunidad y orientado a la investigación, KuCoin Ventures trabaja estrechamente con los proyectos de su cartera durante todo el ciclo de vida, con énfasis en infraestructuras Web3.0, IA, aplicaciones de consumo, DeFi y PayFi.
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