Informe semanal de KuCoin Ventures: La confianza mejora, la liquidez se retrasa: Tether completa la auditoría del Grupo de los Cuatro mientras los mercados globales y los flujos de cripto divergen ante datos macroeconómicos más fríos

2026/08/17 18:35:00

1. Resumen semanal del mercado

Tether recibe la primera auditoría sin reservas de una de las cuatro grandes firmas de contabilidad; una transparencia mejorada podría redefinir los anclajes de confianza del mercado

Después de una prolongada espera del mercado, el emisor de stablecoin Tether anunció que ha recibido su primera auditoría independiente integral de sus estados financieros por parte de KPMG US. KPMG emitió una "opinión de auditoría sin reservas" para sus estados financieros correspondientes al año terminado el 31 de diciembre de 2025. La auditoría se realizó de acuerdo con los estándares AICPA, y los estados financieros se prepararon bajo las normas GAAP de EE.UU. El alcance incluye el balance general, el estado de resultados, el estado de cambios en el patrimonio y el estado de flujos de efectivo, en lugar de simplemente verificar si "las reservas son suficientes en un día específico". Tether también reveló que KPMG realizó un conteo físico, barra por barra, de sus reservas de oro.

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Fuente de datos: https://tether.io/news/tether-completes-the-largest-inaugural-financial-audit-in-history/

Históricamente, Tether no estuvo completamente sin verificación de terceros. La firma de auditoría independiente BDO Advisory Services S.r.l. emitió un informe de garantía sobre las últimas cifras financieras y el informe de reservas de Tether al 30 de junio de 2026. Aproximadamente $140,64 mil millones de sus reservas están en efectivo, equivalentes de efectivo y otros depósitos a corto plazo, lo que representa alrededor del 75% de los activos totales. De estos, solo los Bonos del Tesoro de EE.UU. alcanzan $114,96 mil millones, con una madurez promedio ponderada inferior a 90 días, lo que representa aproximadamente el 61% de los activos totales. Además, Tether posee directamente aproximadamente $18,84 mil millones en oro, $5,80 mil millones en bitcoin, $13,45 mil millones en préstamos garantizados, $3,76 mil millones en acciones públicas y $5,24 mil millones en otras inversiones. Durante el período informado, el valor de sus reservas de activos superó las pasivos relacionados con los tokens en aproximadamente $4,11 mil millones, manteniendo continuamente un estado de reserva sobrecolateralizada.

Sin embargo, los límites entre ambos informes son claramente distintos. El informe de BDO establece explícitamente que su informe de reservas "no representa los estados financieros de la Empresa", sino que solo divulga información financiera extraída de los registros contables. Además, su opinión de garantía se limita únicamente a los activos y pasivos en el punto específico de tiempo del 30 de junio de 2026, sin proporcionar garantía sobre las actividades operativas anteriores o posteriores a esta fecha.

El reciente informe de auditoría de KPMG aborda una escepticismo prolongado y dañino en torno a Tether: por qué un emisor de stablecoin que gestiona más de cien mil millones de dólares en reservas nunca había completado una auditoría completa de sus estados financieros por una firma contable importante. Ahora se puede confirmar, como mínimo, que KPMG aceptó este encargo, completó la auditoría y emitió una opinión sin reservas.

De hecho, la ausencia de auditorías exhaustivas había actuado previamente como un obstáculo directo para la expansión de capital de Tether. Antes de esto, Tether intentó recaudar hasta $20 mil millones en el mercado con una valoración de $500 mil millones, pero algunos inversores potenciales adoptaron un enfoque de espera y observación específicamente debido a la falta de una auditoría independiente, lo que resultó en la suspensión posterior del plan de recaudación de fondos. Obtener una “opinión de auditoría sin reservas” de KPMG pudo haber llenado una brecha crucial en los estándares de debida diligencia de las instituciones financieras tradicionales. La mejora en la gobernanza financiera y la credibilidad institucional puede proporcionar una base más sólida para reanudar financiamiento privado a gran escala o asociaciones estratégicas en el futuro.

Sin embargo, Tether aún no ha publicado el informe de auditoría completo de KPMG ni los estados financieros auditados, lo que significa que las partes externas aún no pueden revisar independientemente sus datos financieros detallados y notas. Esta auditoría aborda más directamente los problemas de larga data de Tether relacionados con la "auditable" y el crédito institucional; aún existe margen para mejorar la transparencia pública.

En cuanto a su historial legal y regulatorio, Tether y su plataforma de negociación afiliada Bitfinex llegaron a un acuerdo con la NYAG en 2021 por cuestiones relacionadas con la divulgación de reservas. En el mismo año, la CFTC impuso a Tether una multa civil de 41 millones de dólares por declaraciones pasadas sobre sus reservas en dólares de USDT, y una multa adicional de 1,5 millones de dólares a Bitfinex, lo que suma un total de 42,5 millones de dólares. El último informe de BDO también reveló objetivamente un riesgo legal pendiente: Tether actualmente enfrenta una demanda colectiva civil en un tribunal de Nueva York, principalmente relacionada con alegaciones sobre la caída de los precios del bitcoin en 2017 y 2018. Actualmente, la administración y el equipo legal no pueden estimar de manera confiable el resultado final de este litigio; por lo tanto, no se ha reconocido ninguna provisión en el informe financiero.

En general, la introducción de Tether de una de las grandes firmas de contabilidad tradicionales para completar su auditoría anual de estados financieros, junto con la publicación continua de informes trimestrales de reservas garantizados por BDO, refleja que las principales empresas de criptomonedas están alineándose aún más con los estándares de gobernanza financiera de las instituciones financieras tradicionales. Para Tether, que ahora gestiona casi $190 mil millones en activos, el enfoque del mercado está cambiando gradualmente desde el escepticismo inicial sobre "si las reservas realmente existen" hacia si puede establecer un mecanismo de auditoría y divulgación de información a largo plazo e institucionalizado.

2. Señales de mercado seleccionadas semanalmente

La desaceleración de la inflación y el consumo reducen las expectativas de un aumento de tasas en septiembre, los activos equity de EE.UU. se mantienen cerca de sus máximos, el oro y el petróleo reciben apoyo de los riesgos fiscales y geopolíticos, mientras que los flujos de ETF de cripto se debilitan nuevamente

Los datos económicos de EE. UU. para julio continuaron indicando una desaceleración del impulso. El CPI general disminuyó del 3,5% al 3,4% interanual, mientras que el CPI subyacente bajó del 2,6% al 2,5%. El PPI se mantuvo sin cambios mes a mes, con la tasa anual descendiendo del 5,5% al 4,7%. Las ventas minoristas de julio disminuyeron inesperadamente un 0,6% mes a mes, la caída más fuerte en más de un año, lo que sugiere que el impulso al consumo proveniente de factores únicos anteriores está desapareciendo y la demanda subyacente de los hogares comienza a debilitarse. La combinación de inflación más baja y demanda más débil llevó a los mercados a reducir las expectativas de un endurecimiento inminente de la Reserva Federal.

Al 16 de agosto, la herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad implícita del mercado de un aumento de 25 puntos básicos en septiembre había disminuido a aproximadamente el 30%, mientras que la probabilidad de que las tasas permanecieran sin cambios había aumentado alrededor del 70%.

Aunque tres miembros del FOMC apoyaron un aumento inmediato de las tasas en la reunión de julio, y algunos funcionarios continúan expresando preocupaciones sobre los precios de la energía y la inflación persistente, los recientes datos de empleo, inflación y consumo están debilitando el argumento para un apretón tan temprano como septiembre. Goldman Sachs ha ido más lejos, argumentando que, a menos que los datos de agosto reviertan bruscamente, un aumento de tasas en septiembre es poco probable que siga siendo el escenario base.

Variación en el precio del mercado durante las últimas dos semanas

(Se muestra primero la semana anterior; se muestra segunda la semana actual)

Fuente de datos: CME FedWatchTool

Sin embargo, las expectativas más bajas sobre un apretamiento de la política a corto plazo no han aliviado por completo la presión en el extremo largo de la curva de rendimientos. La deuda federal de EE. UU. se acerca a los 40 billones de dólares, mientras que la última subasta de bonos del Tesoro a 30 años se cerró con un rendimiento del 5,126%, el nivel más alto en aproximadamente 25 años. Al mismo tiempo, los grandes gastos de capital relacionados con centros de datos de IA están impulsando una mayor emisión de bonos corporativos. Por lo tanto, los déficits fiscales, la oferta de bonos y las primas de plazo se están convirtiendo en impulsores cada vez más importantes de los rendimientos a largo plazo. En otras palabras, una decisión de la Reserva Federal de no aumentar las tasas no se traduce necesariamente en condiciones más fáciles para el financiamiento a largo plazo.

Este escenario también refuerza el caso de asignación a mediano y largo plazo para el oro. Michael Hartnett del Bank of America considera el oro como un refugio contra la disminución del poder adquisitivo del dólar estadounidense, la expansión fiscal y los riesgos en el mercado de bonos. Los futuros de oro en COMEX aumentaron aproximadamente un 0,9% la semana pasada hasta alrededor de $4.380 por onza, marcando una segunda ganancia semanal consecutiva.

El oro permanece limitado a corto plazo por los rendimientos reales elevados. Sin embargo, a medida que las expectativas de aumentos en las tasas de política disminuyen mientras los riesgos fiscales y de bonos de larga duración continúan aumentando, el oro se beneficia de dos fuentes simultáneas de apoyo: las expectativas de aflojamiento monetario y el creciente riesgo fiscal. Por lo tanto, su caso de asignación se está volviendo más amplio que una simple operación de refugio seguro geopolítico.

Fuente de datos: TradingView

Los riesgos geopolíticos continuaron respaldando los precios de la energía. Las negociaciones entre EE. UU. e Irán siguen sin un avance claro, mientras que los acuerdos que regulan el transporte a través del Estrecho de Ormuz aún no han producido una solución estable. Washington también ha señalado la posibilidad de nuevas sanciones económicas y presión de bloqueo contra Irán, renovando la prima de riesgo de suministro.

El crudo WTI aumentó aproximadamente un 5,4% la semana pasada hasta $82,40 por barril, mientras que el Brent subió alrededor de un 6,0% hasta $88,50. El petróleo sigue atrapado entre la demanda en enfriamiento y el riesgo de oferta. El consumo más débil en EE. UU. y las expectativas más bajas para la demanda global limitan el alza, pero las primas geopolíticas es improbable que desaparezcan mientras el Estrecho de Ormuz siga significativamente interrumpido.

Los mercados accionarios de EE. UU. continuaron operando cerca de máximos históricos, con el S&P 500 y el Nasdaq registrando ganancias semanales modestas. Si bien una inflación más suave respalda las valoraciones, los inversores se vuelven cada vez más sensibles a los rendimientos y a la sostenibilidad del financiamiento de los enormes gastos de capital asociados con la IA. Como consecuencia, el desempeño del sector tecnológico se está volviendo más diferenciado. La cadena de suministro de memoria tuvo un rendimiento particularmente sólido, con Sandisk y SK Hynix entre los mejores desempeños. Mientras tanto, las empresas de infraestructura de IA intensivas en capital con una exposición significativa a la deuda, incluidas CoreWeave y Oracle, continúan enfrentando un mayor escrutinio sobre los costos de financiamiento, el flujo de efectivo y los rendimientos de la inversión. Por lo tanto, la estrategia de IA está evolucionando de simplemente perseguir la demanda de cómputo hacia evaluar si el crecimiento de los ingresos puede cubrir finalmente los gastos de capital y los costos de financiamiento cada vez más elevados.

El KOSPI de Corea del Sur subió casi un 11% tras siete semanas consecutivas de caídas, con los semiconductores impulsando gran parte del repunte. Parte del movimiento reflejó la reconstrucción de posiciones tras una significativa desapalancamiento, mientras que la demanda resistente de servidores de IA y memoria atrajo de nuevo a inversores a Samsung Electronics, SK Hynix y nombres relacionados. Por ahora, el movimiento parece más cercano a una rápida recuperación tras condiciones previamente sobreventidas. Si se puede mantener dependerá aún de los precios de la memoria, los datos de exportación y la efectiva entrega de ganancias.

Activos cripto y ETFs: La mejora de las condiciones macroeconómicas no logra elevar los precios mientras los flujos de ETFs se vuelven nuevamente negativos

Fuente de datos: SoSoValue

Los activos cripto subrendimiento respecto a las acciones estadounidenses la semana pasada. BTC cayó desde aproximadamente $65,000 al inicio de la semana a alrededor de $62,500–$63,000, reduciéndose aproximadamente un 3% durante la semana. ETH también se debilitó ligeramente, bajando desde aproximadamente $1,910 a alrededor de $1,880. El hecho de que los cripto no se beneficiaran significativamente de la inflación estadounidense más suave y las expectativas reducidas de aumentos de tasas sugiere que las tasas de interés macroeconómicas ya no son la única restricción para los precios.

Según SoSoValue, los ETF de BTC al contado en EE. UU. registraron aproximadamente $390 millones en salidas netas entre el 10 y el 14 de agosto, con cuatro de las cinco sesiones de operación registrando redenciones netas. Esto representó un fuerte giro respecto a los aproximadamente $854 millones en entradas netas de la semana anterior. Fidelity’s FBTC, ARKB y GBTC fueron algunos de los principales responsables de las salidas, mientras que IBIT de BlackRock también se volvió negativo a nivel semanal. Los ETF de ETH al contado se mantuvieron en general estables, registrando una pequeña salida neta semanal de aproximadamente $2,26 millones.

La deterioración en los flujos de ETF ayuda a explicar por qué BTC no respondió positivamente a la mejora en los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo y a las expectativas reducidas de otro aumento de tasas. Al mismo tiempo, el Senado de EE. UU. pospuso cualquier progreso procedural adicional sobre la Ley de Claridad hasta septiembre, reduciendo las expectativas de un catalizador regulatorio inmediato. Por lo tanto, el mercado ha retornado a un patrón de condiciones macroeconómicas que mejoran gradualmente, pero con demanda cripto-nativa insuficiente. Para que BTC y ETH reanuden una recuperación más duradera, es probable que los flujos de ETF o la liquidez de las stablecoins necesiten volver a una expansión sostenida.

Stablecoins: La capitalización de mercado total se estabiliza tras una contracción consecutiva, pero la nueva liquidez sigue siendo limitada

Fuente de datos: DeFiLlama

Según la metodología actual de DeFiLlama, la capitalización total del mercado de stablecoins se situó en aproximadamente $300,7 mil millones. La oferta permaneció prácticamente sin cambios durante los últimos siete días, aumentando solo alrededor del 0,02%, mientras que se mantuvo aproximadamente un 0,53% por debajo de los niveles de los últimos 30 días. La cuota de mercado de USDT aumentó aún más hasta aproximadamente el 60,85%.

La oferta de stablecoin ha pasado así de una contracción consecutiva hacia la estabilización, pero aún hay poca evidencia de que entre nueva liquidez en dólares al mercado. Los cambios entre las diez stablecoins más grandes fueron relativamente limitados. USDC disminuyó aproximadamente un 0,46% durante la semana, mientras que USDT se mantuvo prácticamente sin cambios. USDe aumentó alrededor del 1,1% y BUIDL aproximadamente un 1,2%, lo que sugiere que la limitada liquidez adicional continúa favoreciendo productos que generan rendimiento.

En general, la base de liquidez en dólares en la cadena se ha estabilizado en comparación con semanas anteriores, pero sigue siendo insuficiente para respaldar una nueva fase de expansión generalizada del riesgo en criptomonedas.

Eventos financieros/macroeconómicos importantes para vigilar la próxima semana

Los mercados se centrarán en los minutos de la reunión del FOMC de julio, las medidas posteriores de Estados Unidos hacia Irán y los principales datos económicos y del sector tecnológico de China, Estados Unidos, Japón y Corea del Sur. Los minutos del FOMC deberían proporcionar más detalles sobre el desacuerdo detrás de los tres votos a favor de un aumento inmediato de las tasas y ayudar a determinar si la valoración actual del mercado, que asigna una probabilidad de aproximadamente el 30% de un aumento en septiembre, sigue siendo demasiado hawkish.

17 de agosto: China publica los datos de producción industrial, ventas al por menor e inversión en activos fijos de julio, ofreciendo más indicaciones sobre la demanda interna y el impulso manufacturero.
18 de agosto: Xiaomi y Baidu informan resultados, con atención centrada en vehículos inteligentes, inversión en IA y comercialización de modelos grandes.
19 de agosto: Se inaugura en Beijing la Conferencia Mundial de Robótica 2026. También entra en vigor un arancel adicional del 50 % de EE. UU. sobre productos canadienses seleccionados, volviendo a poner en foco los riesgos comerciales.
20 de agosto: La Reserva Federal publica los minutos de su reunión del FOMC de julio. Alibaba y Walmart informan sus resultados, ofreciendo respectivamente una lectura sobre la inversión en IA/nube y la resistencia del consumo estadounidense.
21 de agosto: Japón publica el IPC de julio, mientras que Corea del Sur publica los datos de exportaciones de los primeros 20 días de agosto. Los mercados se centrarán en las condiciones para un mayor apretón del Banco de Japón y en la fortaleza de las exportaciones de inteligencia artificial y chips de memoria.

En el frente geopolítico, el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha señalado que se avecinan presiones económicas adicionales contra Irán. Por lo tanto, el Estrecho de Ormuz sigue siendo una variable importante para los precios del petróleo y las expectativas de inflación global. Si los precios de la energía vuelven a subir significativamente por encima de los $90 por barril, la flexibilidad de la política de la Reserva Federal podría seguir limitada, incluso si los datos económicos de EE. UU. continúan debilitándose.

Eventos del mercado primario de criptomonedas: la actividad permanece contenida mientras el capital se desplaza aún más hacia las finanzas institucionales y la infraestructura RWA

Fuente de datos: CryptoRank

Según RootData, CryptoRank y transacciones divulgadas públicamente, el número de operaciones privadas de criptomonedas anunciadas la semana pasada se mantuvo relativamente bajo. La mayoría de las financiaciones con cantidades divulgadas fueron de millones de dólares en dígitos únicos. Esto contrasta con el segundo trimestre, cuando los totales de financiación destacados se vieron desproporcionadamente impulsados por un pequeño número de grandes inversiones estratégicas y transacciones de deuda. Aún hay poca evidencia de una recuperación generalizada en la disposición al riesgo en el mercado privado. El capital sigue favoreciendo proyectos con casos de uso comerciales claramente definidos y clientes institucionales.

Entre los acuerdos divulgados más grandes, el proveedor de infraestructura de viajes nativo de cripto, Entravel, recaudó $7.5 millones, con la participación de Ethereal Ventures, Finality Capital y otros inversores. La propuesta de valor central de Entravel va más allá de una simple narrativa de “viajes con cripto”. La empresa proporciona infraestructura de reserva de hoteles y pagos con marca blanca a exchanges y plataformas FinTech, lo que hace que su modelo de negocio sea más cercano a una plataforma B2B SaaS con una capa de pago cripto integrada.

Las finanzas institucionales y la infraestructura de RWA también fueron áreas notables de actividad.

RWA.xyz, una plataforma de datos enfocada en activos del mundo real, completó una ronda semilla liderada por Neoclassic Capital.
Digital Prime Technologies recibió una inversión estratégica de LTP y otros inversores. Su negocio abarca la ejecución de activos digitales institucionales, préstamos y corretaje principal.
Ondo Finance también realizó una inversión estratégica en Saturn, un protocolo de crédito respaldado por bitcoin.

Aunque no se revelaron las cantidades de estas transacciones, indican una tendencia común: el capital continúa alejándose de las aplicaciones on-chain generalizadas y dirigiéndose hacia datos de RWA, crédito institucional, emisión de activos e infraestructura de negociación.

En general, el entorno actual del mercado privado sigue caracterizándose por un bajo volumen de operaciones y una mayor selectividad. En comparación con protocolos generales impulsados por narrativas, los proyectos con distribución institucional, casos de uso reales de transacciones o pagos e infraestructura capaz de conectar activos on-chain con las finanzas tradicionales están encontrando más facilidad para atraer nuevo capital.

Sobre KuCoin Ventures

KuCoin Ventures es el brazo de inversión líder de KuCoin Exchange, una plataforma global de criptomonedas construida sobre la confianza, que sirve a más de 40 millones de usuarios en más de 200 países y regiones. Con el objetivo de invertir en los proyectos de criptomonedas y cadena de bloques más disruptivos de la era Web 3.0, KuCoin Ventures apoya a los creadores de criptomonedas y Web 3.0 tanto financieramente como estratégicamente, con conocimientos profundos y recursos globales. Como inversor centrado en la comunidad y basado en la investigación, KuCoin Ventures trabaja estrechamente con los proyectos de su cartera durante todo el ciclo de vida, con énfasis en infraestructuras Web3.0, IA, aplicaciones de consumo, DeFi y PayFi.

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