Los inventarios de cobre de la LME disminuyeron durante 42 sesiones consecutivas, la racha más larga desde 2014
2026/08/18 11:13:00
El mercado de cobre se contrae bruscamente debido a los temores arancelarios de EE. UU. y la demanda de China que agotan las existencias globales
Los mercados de cobre están registrando una de las contracciones más pronunciadas de inventarios en más de una década. Los inventarios en los almacenes de la London Metal Exchange del metal rojo han disminuido durante 42 sesiones de operación consecutivas, la racha ininterrumpida más larga desde principios de 2014, al caer a aproximadamente 204.975 toneladas. Casi la mitad del metal restante ya ha sido designada para retiro. Esta extracción sostenida ha generado la backwardation más amplia entre efectivo y tres meses desde la presión de 2021, con primas al contado alcanzando $434 por tonelada y los precios al contado operando cerca de niveles récord de alrededor de $14.500 por tonelada.
El movimiento refleja envíos masivos hacia Estados Unidos antes de posibles aranceles al cobre refinado y flujos continuos hacia China, donde los precios han alcanzado primas sobre los niveles del LME. La actual caída de inventarios está reconfigurando la descubierta de precios a corto plazo, amplificando las señales de escasez física y obligando a los operadores con posiciones cortas a participar en pujas cada vez más competitivas por el metal inmediato escaso, con implicaciones claras para los consumidores industriales y la posicionamiento especulativo en los principales exchanges.
Las importaciones estadounidenses reducen los inventarios de la LME hacia mínimos de cinco años
Los importadores de Estados Unidos recibieron más de 200.000 toneladas de cobre refinado en julio de 2026, el volumen mensual más alto en al menos 12 años. Combinado con el metal ya almacenado en los almacenes de Comex, el inventario registrado en la LME y el almacenamiento privado en puertos, los inventarios totales de cobre en Estados Unidos han superado los un millón de toneladas. Esta acumulación ha sido impulsada casi en su totalidad por posiciones anticipadas ante un arancel propuesto del 15 por ciento sobre las importaciones de cobre refinado, programado para comenzar en enero de 2027 y aumentar al 30 por ciento en 2028. El proceso de recomendación del Departamento de Comercio sigue sin resolverse, pero el flujo anticipado de metal hacia los almacenes estadounidenses ha vaciado constantemente los almacenes de la LME en otras partes.
Las existencias de LME han caído desde niveles superiores a 400.000 toneladas a mediados de mayo hasta apenas 204.975 toneladas, con títulos cancelados que representan casi el 50 por ciento del inventario residual. El cobre al contado ha respondido operando con una prima de $434 por tonelada respecto al contrato a tres meses, la brecha más amplia desde la presión de 2021 que requirió intervención del exchange. Los precios inmediatos se han acercado a $14.500 por tonelada mientras los compradores se apresuran por entrega inmediata. La magnitud del aumento de las existencias en EE.UU. bloquea efectivamente un gran volumen de metal fuera del flujo global disponible para el resto del mundo, ajustando las condiciones en el LME y reforzando la estructura de backwardation que señala una escasez aguda a corto plazo.
Aranceles inciertos aceleran la reubicación de existencias de cobre y la tensión en el mercado físico
Los participantes del mercado señalan que el cronograma de los aranceles sigue siendo incierto, con algunas evaluaciones situando la probabilidad de que el arancel propuesto del 15 por ciento se aplique según el calendario original por debajo del 20 por ciento. Aun así, ya se ha producido la reubicación física del cobre. Los operadores y productores han redirigido los envíos hacia el oeste, reduciendo el margen que los almacenes de la LME proporcionan tradicionalmente como fuente de suministro de último recurso. Esta redistribución ha dejado los stocks disponibles bajo garantía en niveles críticamente bajos en relación con la posición abierta y la demanda física.
El resultado es un mercado en el que los titulares de posiciones cortas en futuros enfrentan una presión creciente para asegurar el metal antes de que vencan los contratos, aumentando el riesgo de nuevos saltos de precio en el mercado al contado. Los usuarios industriales en Europa y Asia ya están enfrentando primas más altas para la entrega inmediata, mientras que la curva de precios general refleja el cambio estructural en la ubicación del inventario, y no ningún cambio repentino en la oferta minera global.
Las primas en efectivo alcanzan extremos de cinco años debido a la escasez inmediata
La diferencia entre el efectivo y el cobre a tres meses en la LME se ha ampliado hasta $434 por tonelada, alcanzando niveles vistos por última vez durante la presión de 2021. Las primas del mes anterior sobre los contratos de septiembre también han superado los $370 por tonelada en los días de pico, subrayando la intensidad de la demanda de metal inmediato. Estas diferencias funcionan como un indicador en tiempo real de la escasez física: cuando los contratos cercanos se negocian con primas sustanciales respecto a los diferidos, el mercado señala que el inventario disponible es insuficiente en relación con el consumo a corto plazo y las obligaciones contractuales. Con casi la mitad de las 204.975 toneladas restantes ya canceladas para retiro, el flotante efectivo es considerablemente menor.
Los poseedores de posiciones cortas deben competir agresivamente para obtener warrants o entrega física, creando las condiciones para un proceso de puja autoreforzado. Los precios al contado han operado cerca de $14,500 por tonelada, y en algunas sesiones, los asentamientos en efectivo han alcanzado o superado récords anteriores. El contrato a tres meses mismo ha permanecido elevado, operando por encima de $14,100 por tonelada y registrando ganancias año a año de aproximadamente el 14 por ciento.
La reducción de los inventarios de la LME intensifica la escasez física de cobre
Esta configuración difiere de un simple repunte especulativo porque la estructura de precios está siendo impulsada por movimientos de inventario verificables en lugar de flujos financieros puramente financieros. El metal en almacén sirve como mecanismo final de entrega para los futuros que vencen; cuando este pool se reduce rápidamente, el costo de asegurar la liquidación física aumenta. Los analistas que siguen el mercado observan que la actual backwardation ya ha obligado a algunos participantes a ajustar posiciones antes de lo planeado. La combinación de bonos cancelados y salidas continuas ha reducido el margen que anteriormente absorbía la demanda de cobertura de posiciones cortas.
Como resultado, cada sesión sucesiva de reducción de inventario ha amplificado la prima para el metal a plazo inmediato. Los consumidores que dependen del precio de la LME para sus contratos de adquisición enfrentan costos efectivos más altos, mientras que los productores y comerciantes capaces de entregar en el mercado al contado capturan retornos elevados. La persistencia de estos spreads durante varias semanas indica que la escasez es estructural y no transitoria, arraigada en la reorientación continua del metal hacia regiones con precios más altos.
Las acciones de exchange globales muestran una divergencia regional pronunciada
Mientras que los inventarios de la LME han colapsado, los stocks de cobre registrados en Comex han aumentado hasta aproximadamente 667.000 toneladas métricas, lo que representa un aumento de casi 700 por ciento desde que las propuestas de aranceles ganaron impulso. Los stocks de la Shanghai Futures Exchange también han tendido a la baja, contribuyendo a un total combinado de LME y SHFE que ahora representa menos del 30 por ciento del total acumulado de los tres exchanges. Los stocks monitoreados en conjunto en la LME, la SHFE y Comex han disminuido durante varias semanas consecutivas, pero la composición ha cambiado drásticamente hacia Estados Unidos. Este desequilibrio regional significa que la cifra aparente de inventario global exagera la cantidad de metal disponible para entrega fuera de América del Norte. Los operadores que monitorean los tres exchanges señalan que el metal “bloqueado” en los almacenes estadounidenses se elimina efectivamente del flujo internacional, dejando a los mercados europeo y asiático compitiendo por un pool mucho más pequeño.
La divergencia tiene consecuencias prácticas para el arbitraje y la logística. El cobre que ingresa a los almacenes de Comex o al almacenamiento privado en EE.UU. ya no está fácilmente disponible para liquidar contratos de LME ni satisfacer la demanda física en China sin costos adicionales de transporte y retrasos. Las primas en China han permanecido elevadas en comparación con las de LME, incentivando envíos adicionales hacia el este, incluso mientras EE.UU. absorbe volúmenes récord. El efecto neto es una reducción simultánea en ambos lados del Atlántico y el Pacífico, mientras que los inventarios en América del Norte aumentan. Este patrón ha acelerado la caída de LME y mantenido la racha más larga de reducción continua de inventarios desde 2014. Los participantes del mercado que rastrean los títulos cancelados en LME informan que la alta tasa de cancelación implica más salidas en las próximas sesiones, a menos que se entregue nuevo metal al sistema a un ritmo suficiente. Hasta ahora, las entregas han sido modestas en comparación con la tasa de retiros, dejando el saldo disponible bajo presión continua.
Las perspectivas de producción en Chile añaden presión del lado de la oferta
La comisión de cobre de Chile ha proyectado una disminución anual del 2,6 por ciento en la producción nacional hasta 5,3 millones de toneladas para 2026, citando un desempeño más débil en Codelco y ciertas operaciones de BHP. Como el mayor productor mundial de cobre, cualquier reducción sostenida en el suministro chileno elimina un volumen significativo del mercado global en un momento en que los inventarios ya se están contrayendo rápidamente. La proyección amplifica el efecto de la reubicación de inventarios al limitar la tasa a la que el metal refinado nuevo puede reponer los stocks de almacén. Las interrupciones a nivel de mina y los grados más bajos han restringido el crecimiento de la producción en los últimos años, y las últimas orientaciones sugieren que esta restricción persistirá a lo largo del año calendario actual. Los operadores que incorporan datos de producción en sus modelos de precios señalan que la combinación de menor suministro chileno y retiros acelerados de almacenes deja poco margen para una demanda inesperadamente fuerte o nuevos cuellos de botella logísticos.
La escasez de producción es particularmente relevante porque el cobre refinado es la forma que ingresa a los almacenes de la LME y Comex. Los envíos de concentrado y la capacidad de fundición más adelante en la cadena también pueden influir en la disponibilidad refinada, pero el impacto inmediato sobre los inventarios del exchange depende de la producción refinada. Cuando un productor importante señala volúmenes más bajos, el mercado anticipa equilibrios más ajustados para el cobre refinado más adelante en el año. Esta expectativa respalda la estructura actual de prima y anima a los titulares de inventarios a retener el metal en lugar de entregarlo al sistema del exchange. Los consumidores industriales en las cadenas de suministro de construcción, transmisión de energía y vehículos eléctricos deben, por lo tanto, asegurar contratos a largo plazo a precios elevados o correr el riesgo de exposición a nuevos picos en el mercado al contado. La perspectiva chilena refuerza la idea de que el actual retiro de inventarios ocurre en un contexto de oferta primaria restringida, más que de destrucción pura de la demanda.
La demanda china continúa absorbiendo el metal a pesar de las tendencias de inventario doméstico
China sigue siendo un destino clave para los flujos de cobre, incluso cuando los inventarios en las exchange locales han disminuido. Las fundidoras han enfrentado un suministro más restringido de concentrados tras las restricciones de exportación en la República Democrática del Congo, lo que ha respaldado la demanda de importaciones refinadas. Las primas físicas en los mercados chinos se han mantenido elevadas en relación con los precios de la LME durante períodos prolongados, creando un incentivo constante de arbitraje para que los operadores envíen metal hacia el este. La combinación del consumo industrial en infraestructura energética y manufactura, junto con la necesidad de reemplazar los suministros de concentrado restringidos, ha sostenido el interés en las importaciones. Aunque los datos oficiales de almacenes vinculados chinos pueden estar retrasados, los informes del mercado indican que el retiro de los inventarios de la LME ha sido en parte dirigido para satisfacer esta demanda.
La contribución china al agotamiento del LME es distinta de la acumulación impulsada por los aranceles estadounidenses. El metal que se mueve hacia China generalmente ingresa a la cadena de fabricación física en lugar de permanecer en almacenamiento especulativo. Esta distinción significa que es menos probable que el metal regrese rápidamente a los almacenes del LME si las condiciones cambian. Como resultado, la reducción de inventario es más duradera que un simple comercio de reposicionamiento. Los analistas que siguen los mercados físicos asiáticos observan que la estructura de prima sostenida ha fomentado entregas constantes desde los almacenes asiáticos del LME, acelerando la caída general. Dado que los stocks asiáticos del LME representan una parte sustancial de las reducciones anteriores, el canal de demanda chino ha desempeñado un papel medible en la extensión de la racha de 42 sesiones. La interacción entre las necesidades físicas chinas y la postura arancelaria estadounidense ha creado, por tanto, una doble salida que ha resultado difícil de reponer para el sistema de exchange a corto plazo.
La postura especulativa respalda niveles de precio elevados
Los gestores de dinero han aumentado las posiciones netas largas en cobre de Comex a niveles no vistos desde principios de 2021, añadiendo más de 3.000 lotes en los últimos periodos de informe para alcanzar aproximadamente 80.880 lotes. Esta posición refleja la confianza en que la escasez de inventario y la incertidumbre arancelaria continuarán apoyando los precios. Los flujos especulativos han amplificado la respuesta de precios ante la reducción física, ayudando a empujar el cobre a tres meses en la LME por encima de los $14.100 por tonelada y respaldando los precios al contado cerca de niveles récord. La alineación de la posición financiera con la escasez física real ha producido un repunte más duradero que los episodios puramente especulativos. Las ganancias año a año de aproximadamente del 14 al 16 por ciento colocan al cobre entre los mejores rendimientos del complejo de metales básicos.
El riesgo incrustado en esta posición es que cualquier resolución inesperada de la incertidumbre arancelaria o entregas súbitamente grandes a los almacenes de LME podrían desencadenar una rápida liquidación. Por el momento, sin embargo, los datos de inventario y las relaciones de certificados cancelados proporcionan una justificación fundamental para la tendencia alcista. Los operadores que monitorean los informes de compromisos de operadores observan que el aumento de las posiciones netas largas ha ocurrido junto con la disminución del inventario, y no de forma aislada, reduciendo la probabilidad de que el repunte sea puramente técnico. La interacción entre la demanda especulativa y la escasez física ha reforzado así la backwardation y elevado el costo de mantener posiciones cortas. Los coberturistas industriales y productores ahora deben navegar un mercado en el que tanto participantes físicos como financieros compiten por un suministro limitado a corto plazo.
El contexto histórico resalta la rareza de una racha de 42 sesiones
Las disminuciones continuas de inventario que duran 42 sesiones son raras en la historia del cobre de la LME. La última racha comparable ocurrió a principios de 2014. La mayoría de las correcciones se invierten en pocas semanas una vez que los incentivos de precio atraen nuevo metal a la red de almacenes. El episodio actual ha persistido porque las señales de precio que normalmente atraen el metal de vuelta a los almacenes de la LME compiten con incentivos más fuertes en Estados Unidos y China. El pico de mediados de mayo por encima de 400.000 toneladas se ha reducido aproximadamente a la mitad en menos de tres meses, un ritmo que se ubica entre las reducciones multisemanales más rápidas registradas. Los títulos cancelados que permanecen cerca del 50 por ciento del total de existencias indican que el proceso aún no se ha agotado.
Las comparaciones con la presión de 2021 son instructivas. Ese episodio también presentó una backwardation extrema y requirió la intervención del exchange para gestionar la presión de entrega. La situación actual comparte el mismo carácter impulsado por inventarios, pero la causa subyacente es una reubicación geográfica deliberada, no un choque de producción repentino ni una especulación concentrada. La ausencia de una intervención comparable hasta ahora sugiere que el LME considera el movimiento como ordenado, aunque extremo. Los participantes del mercado que rastrean datos históricos de almacenes señalan que los inventarios a niveles actuales aún se encuentran bien por encima de los mínimos absolutos registrados en ciclos anteriores, pero la velocidad de la caída y la alta proporción de cancelaciones crean condiciones que pueden intensificarse rápidamente si los egresos continúan. La rareza de una racha de 42 sesiones sirve como advertencia de que las suposiciones de reversión a la media basadas en episodios históricos más cortos podrían no aplicarse hasta que los factores de aranceles y la demanda china se moderen.
Los consumidores industriales enfrentan costos de adquisición crecientes
Las empresas de servicios públicos eléctricos, las constructoras y los fabricantes de equipo eléctrico están enfrentando precios efectivos más altos para el cobre a plazo. La prima en efectivo de más de $400 por tonelada añade un incremento significativo al benchmark de tres meses ya elevado. Los contratos valorados contra el cobre en efectivo de la LME o futuros cercanos ahora incorporan esta prima de tensión, aumentando los costos de insumos para proyectos que no pueden sustituir fácilmente materiales alternativos. Las cadenas de suministro de vehículos eléctricos y energía renovable, que dependen en gran medida del cobre para cableado y componentes, están particularmente expuestas. Los gerentes de adquisiciones informan que asegurar metal físico para entrega a corto plazo requiere pagar la prima en efectivo completa o aceptar tiempos de entrega más largos de fuentes no exchange.
El impacto en los costos se extiende más allá de las compras al contado. Muchos usuarios industriales se protegen con futuros; cuando la curva está fuertemente en retrogradación, renovar las coberturas a corto plazo se vuelve más costoso. La combinación de precios más altos y primas a corto plazo más pronunciadas ha aumentado tanto el costo absoluto como el relativo de la exposición al cobre. Algunos consumidores han respondido acelerando las compras para asegurar el suministro antes de que disminuyan aún más los inventarios, lo que a su vez contribuye a la presión de demanda sobre los stocks restantes. Otros han buscado contratos a largo plazo con precios fijos con productores, transfiriendo el riesgo al lado de la oferta. El resultado neto es un mercado en el que la escasez física se transmite directamente a las estructuras de costos industriales en lugar de permanecer confinada a cuentas de trading especulativas.
Los catalizadores potenciales para la estabilización del inventario siguen siendo limitados
Varios factores podrían eventualmente ralentizar o revertir la caída: una decisión clara en contra de los aranceles propuestos de EE.UU., un aumento repentino en las entregas a los almacenes de la LME, o una suavización significativa de las primas físicas chinas. En la actualidad, ninguno de estos parece inminente. La incertidumbre sobre los aranceles sigue favoreciendo la acumulación en Estados Unidos, las primas chinas siguen apoyando los flujos hacia el este, y las nuevas entregas al sistema de la LME han sido insuficientes para compensar las cancelaciones. Los analistas señalan que la alta proporción de órdenes canceladas implica que más salidas ya están programadas. Hasta que el volumen de metal destinado a retiro disminuya y se creen nuevas órdenes a un ritmo más alto, la trayectoria de los inventarios probablemente seguirá siendo descendente.
La ausencia de un catalizador inmediato de estabilización mantiene elevado el riesgo de nuevos picos de precio. La demanda de cobertura de posiciones cortas podría intensificarse si el interés abierto en los contratos cercanos permanece elevado en relación con los bonos disponibles. Por el contrario, cualquier entrega inesperada y de gran volumen podría reducir la prima en efectivo y permitir que la curva se aplane. Los participantes del mercado están monitoreando con mayor atención los informes diarios de existencias del LME y los datos de cancelación. La configuración actual deja poco margen para la complacencia; cada sesión adicional de caída extiende la racha histórica y reduce aún más la flotación libre disponible para la entrega.
Los pronósticos de precios reflejan riesgos al alza por la continuidad de la escasez
Las casas de investigación han aumentado las previsiones de precio promedio para 2026 en respuesta a los desarrollos de inventario. Una revisión reciente elevó el promedio anual hacia los $13,500 por tonelada, desde los anteriores $12,700, citando fuertes riesgos al alza si la reducción persiste. Los precios al contado, que se negocian cerca de $14,500, ya superan muchos promedios anuales anteriores, ilustrando cómo la escasez física ha alterado rápidamente las perspectivas de precios. La combinación de producción chilena restringida, drenajes de demanda regionales duplicados y una posición especulativa elevada respalda el caso para más alzas si los inventarios continúan cayendo.
Estos ajustes de pronóstico se basan en datos observables de almacenes, no en narrativas especulativas. La caída de 42 sesiones y la tasa de cancelación del 50 por ciento proporcionan evidencia concreta de escasez que los modelos pueden incorporar. Al mismo tiempo, el aumento del stock estadounidense crea un posible exceso de oferta en caso de que la política arancelaria cambie. Por lo tanto, los rangos de pronóstico incorporan tanto la escasez a corto plazo como la incertidumbre a mediano plazo relacionada con la política. Los operadores y usuarios industriales deben sopesar estas fuerzas contradictorias al establecer estrategias de adquisición y cobertura. El entorno de precios actual recompensa a quienes pueden asegurar el metal físico de inmediato, mientras penaliza a quienes dependen de entregas diferidas a niveles más bajos.
Patrones para el complejo de metales básicos y los mercados de materias primas en general
La caída del inventario de cobre ocurre junto con reducciones en los inventarios de otros metales del LME, aunque la racha de 42 sesiones del cobre destaca por su duración. El aluminio y el zinc también han experimentado reducciones notables, contribuyendo a una sensación general de apretamiento en el complejo de metales básicos. El estatus del cobre como indicador líder de la actividad industrial hace que sus señales de precio e inventario reciban especial atención de los inversores macro. El episodio actual refuerza la idea de que los mercados físicos pueden apretarse rápidamente incluso cuando la producción global parece adecuada, simplemente porque el metal se reubica en lugar de consumirse.
Los mercados de materias primas más amplios están observando la situación del cobre en busca de pistas sobre los efectos de la política comercial en la distribución de inventarios. La acumulación de cobre por parte de EE.UU. refleja patrones observados en otros materiales estratégicos cuando surgen riesgos de aranceles o cuotas. La experiencia del cobre demuestra cómo rápidamente pueden migrar los stocks en el exchange y cómo esas migraciones pueden reconfigurar las curvas de precios en el exchange de origen. Para los inversores en carteras diversificadas de materias primas, la lección es que la incertidumbre política regional puede generar escasez localizada incluso en presencia de existencias globales abundantes. La configuración actual del cobre ofrece un estudio de caso en vivo de esa dinámica.
Los riesgos estructurales del mercado se intensifican para las posiciones cortas
Los poseedores de posiciones cortas en futuros enfrentan un entorno cada vez más difícil. Con el metal disponible en la LME en disminución y casi la mitad ya cancelado, el volumen que puede entregarse contra los contratos vencidos está limitado. Esto aumenta la probabilidad de que los cortos se vean obligados a ofrecer agresivamente en el mercado al contado o a girar posiciones con spreads desfavorables. La presión de 2021 demostró cómo rápidamente tales condiciones pueden escalarse en movimientos de precios desordenados. Aunque la LME aún no ha intervenido, la combinación de baja flotación libre y altas tasas de cancelación mantiene elevado ese riesgo.
Las prácticas de gestión de riesgo se están adaptando en consecuencia. Algunos participantes están reduciendo la exposición corta en contratos cercanos o asegurando inventario físico con anticipación. Otros están monitoreando los datos diarios de existencias y warrants con mayor atención de lo habitual. La estructura del mercado ha cambiado: el metal en almacén ya no es un amortiguador confiable que pueda absorber flujos grandes de cobertura corta sin un impacto significativo en los precios. Hasta que los inventarios se estabilicen o la relación de cancelaciones disminuya, la asimetría entre las posiciones largas y cortas favorecerá a quienes posean o puedan entregar metal físico.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa exactamente una disminución del inventario de 42 sesiones para la disponibilidad del cobre?
Una caída continua de 42 sesiones significa que todos los días de operación durante más de ocho semanas, los inventarios de cobre de la LME han registrado una reducción neta. El total ha caído de más de 400.000 toneladas a mediados de mayo a aproximadamente 205.000 toneladas, con casi la mitad del residuo ya cancelado para retirada. Esto deja un flujo libre mucho más pequeño disponible para entrega inmediata contra contratos de futuros o retirada física. La duración es la más larga desde 2014 y indica que la tasa de salida del metal del sistema de almacenes ha superado consistentemente la tasa de nuevas entregas.
¿Por qué las importaciones de cobre de EE. UU. están en máximos de 12 años mientras las existencias de LME caen?
Los importadores estadounidenses trajeron más de 200.000 toneladas de cobre refinado en julio, el volumen mensual más alto en al menos 12 años, ya que los participantes del mercado se están posicionando ante posibles aranceles sobre las importaciones refinadas. Los derechos propuestos comenzarían en 15 por ciento en 2027 y aumentarían posteriormente. Por lo tanto, el metal se está acumulando dentro de Estados Unidos, empujando los inventarios totales estadounidenses por encima de un millón de toneladas. Ese metal ya no está disponible para los almacenes de la LME, produciendo la reducción observada en la bolsa de Londres.
¿Qué tan amplia es la actual backwardation del cobre, y por qué importa?
El cobre al contado ha operado con una prima de aproximadamente $434 por tonelada sobre el contrato de tres meses, la más amplia desde la presión de 2021. Las primas del mes frontal también han superado los $370 por tonelada. La backwardation señala que la oferta física inmediata es escasa en comparación con la demanda. Aumenta el costo de asegurar metal inmediato para los usuarios industriales y obliga a los poseedores de posiciones cortas en futuros a competir por garantías limitadas, aumentando el riesgo de nuevos picos de precios en el mercado al contado.
¿Qué porción del cobre restante de LME ya está destinado para retiro?
Casi el 50 por ciento de las aproximadamente 205.000 toneladas aún en los almacenes del LME han sido canceladas, lo que significa que están programadas para salir del sistema. Los certificados cancelados son un indicador líder de futuras reducciones de inventario. Altas proporciones de cancelación reducen la flotación libre disponible para entrega e intensifican la competencia entre compradores que necesitan metal urgente.
¿Cómo afecta la orientación de la producción chilena a la situación de inventario?
La comisión de cobre de Chile espera que la producción nacional disminuya un 2,6 % interanual hasta 5,3 millones de toneladas en 2026 debido al desempeño más débil en las operaciones principales. La menor producción primaria limita el volumen de metal refinado nuevo que puede reponer los inventarios de almacenes en un momento en que los existentes ya están disminuyendo rápidamente, reforzando la escasez ya visible en la estructura de precios.
¿La demanda china y la postura arancelaria de EE. UU. están contribuyendo ambos al retiro de la LME?
Sí. El metal está fluyendo tanto hacia Estados Unidos para acopios relacionados con aranceles como hacia China, donde las primas físicas han permanecido elevadas y la materia prima concentrada ha estado restringida. Los dos destinos han acelerado la reducción de los inventarios de la LME más allá de lo que cada factor por separado habría producido.
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