Informe semanal de KuCoin Ventures: El giro hawkish de la Reserva Federal desencadena salidas récord de ETF, RWA reconfigura el crédito en cadena y el capital se precipita hacia los mercados de predicción

2026/06/30 10:59:00

1. Resumen semanal del mercado

La integración de préstamos DeFi y RWA se acelera: Aave gana el respaldo de instituciones tradicionales mientras Kraken profundiza su expansión

La semana pasada, a pesar de la presión continua en todo el mercado de criptomonedas, el interés institucional en RWA y la capa de préstamos DeFi no mostró señales de enfriamiento. Aave Horizon continuó avanzando su mercado de préstamos respaldados por RWA de calidad institucional, Standard Chartered emitió una meta de precio a largo plazo alcista para AAVE, y se informó que Kraken estaba en discusiones potenciales relacionadas con Aave tras expandir su negocio de acciones tokenizadas. Juntos, estos desarrollos apuntan a una tendencia clara: RWA está pasando de la “tokenización de activos” a una etapa financiera más funcional, donde los activos pueden usarse como garantía, prestarse contra ellos e integrarse en la generación de rendimiento en cadena.

Aave Horizon es uno de los ejemplos más directos de protocolos de préstamo DeFi que se integran con RWA. Su diseño central no consiste simplemente en agregar activos RWA para su visualización, sino en conectar dos tipos de demanda mediante una estructura híbrida. Por un lado, existe una capa de garantía RWA con permisos, donde instituciones calificadas pueden utilizar tesoros tokenizados, fondos tokenizados y otros activos como garantía. Por otro lado, existe una capa de liquidez de stablecoin sin permisos, donde los usuarios pueden aportar stablecoins como USDC, RLUSD y GHO para obtener rendimiento de prestatarios institucionales. A través de esta estructura, los activos RWA que anteriormente eran relativamente estáticos y menos líquidos comienzan a adquirir utilidad de financiación en cadena, mientras que la base de garantía del préstamo DeFi se expande desde activos nativos de cripto hacia activos del mundo real.

Fuente de datos: Sitio web oficial de Aave

Este cambio aborda uno de los cuellos de botella fundamentales en el mercado actual de RWA: tokenizar un activo no implica necesariamente que pueda utilizarse de manera eficiente. Anteriormente, la actividad de RWA se centraba principalmente en la emisión de tesoros tokenizados, fondos del mercado monetario, crédito privado y activos similares, con la atención del mercado enfocada en custodia, cumplimiento, rendimiento y escala. Sin embargo, para DeFi, la pregunta más importante es si estos activos pueden integrarse en procesos de colateralización, préstamos, refinanciamiento y distribución de rendimiento. La importancia de Horizon radica en transformar los RWA de activos estáticos en la cadena en colateral que pueda participar en la creación de crédito, llevando la narrativa de RWA desde la capa de emisión hacia la capa de préstamos en la cadena. Desde una perspectiva de datos, Aave Horizon ya ha alcanzado cientos de millones de dólares en depósitos en el sector de préstamos RWA y ha comenzado a generar demanda real de préstamos, lo que indica que algunos activos tokenizados están pasando más allá de ser simples tenencias estáticas en la cadena y entrando gradualmente en escenarios de financiamiento colateralizado y préstamos en stablecoin.

Fuente de datos: DeFiLlama

Las instituciones tradicionales también están adoptando una postura más explícita. Geoff Kendrick, Jefe Mundial de Investigación de Activos Digitales en Standard Chartered, recientemente inició la cobertura de AAVE y estableció una meta de precio para finales de 2030 de $3,500. La lógica central no es simplemente una apuesta por la cuota de mercado a corto plazo de Aave, sino la visión de que la expansión de las stablecoins, la tokenización de RWA y el aumento del uso de activos tokenizados en DeFi impulsarán un crecimiento significativo en los activos activos dentro de DeFi. En otras palabras, la postura alcista de Standard Chartered sobre Aave se basa en verlo como una capa central de difusión y liquidez para un futuro en el que RWA y stablecoins ingresen cada vez más a los mercados de préstamos en cadena. La importancia del informe no es la meta de precio a corto plazo en sí, sino que un banco tradicional comienza a reevaluar el valor de los protocolos DeFi mediante un marco más cercano al utilizado por las instituciones financieras. Aave ya no se ve únicamente como un protocolo de préstamos dependiente de ciclos de apalancamiento nativos de cripto, sino que cada vez más se analiza desde la perspectiva de “depósitos, préstamos, margen neto de interés e ingresos del protocolo”.

Fuente de datos: CoinDesk

También vale la pena destacar los desarrollos en el lado de la plataforma de trading. Kraken completó previamente su adquisición de Backed Finance, integrando aún más las capacidades de emisión, trading y liquidación detrás de xStocks. Recientemente, se informó que la empresa matriz de Kraken, Payward, evaluaba una posible transacción para adquirir alrededor del 15% de Aave Group con una valoración estimada de aproximadamente $385 millones. Aunque el fundador de Aave negó posteriormente algunas afirmaciones clave, incluyendo la idea de vender AAVE a un descuento significativo, y la transacción sigue sin confirmarse, el rumor refleja aún el interés estratégico de las principales plataformas de cripto en la capa de préstamos DeFi y la infraestructura RWA. Para Kraken, las acciones tokenizadas, los productos de rendimiento en cadena y las posibles inversiones en protocolos están reforzando conjuntamente su transición desde un lugar de trading hacia una interfaz financiera multiactivo.

En general, los casos de Aave y Kraken muestran que la integración de RWA y DeFi está avanzando desde dos direcciones. Por un lado, protocolos DeFi como Aave Horizon están absorbiendo garantías RWA institucionales y liquidez de stablecoins, convirtiendo activos del mundo real en parte del mercado de préstamos en cadena. Por otro lado, plataformas de intercambio como Kraken están ampliando su posicionamiento de exchanges a puertas financieras multiactivos mediante acciones tokenizadas, productos de rendimiento y posibles inversiones en protocolos. El punto de convergencia es que el valor futuro de los RWA no dependerá solo de si los activos pueden emitirse en cadena, sino de si pueden ingresar a redes financieras en cadena donde puedan ser utilizados como garantía, liquidados, compuestos y empleados para generar rendimiento.

Dicho esto, esta tendencia aún se encuentra en una etapa inicial. La capa de garantía con permisos de Horizon ayuda a cumplir con los requisitos de cumplimiento institucional, pero el proceso de incorporación, valoración, rescate y gestión de liquidez de la garantía de RWA aún requiere mecanismos de control de riesgo más maduros. La capacidad de mantener la demanda institucional de préstamos también dependerá de la ventaja de costo relativo del financiamiento con stablecoins en cadena en comparación con los canales de financiación tradicionales. Para los protocolos DeFi, el valor a largo plazo del préstamo garantizado con RWA dependerá no solo del crecimiento de la escala de activos, sino también de su capacidad para generar una demanda real de préstamos estable, sostenible y con control de riesgos.

Mirando hacia adelante, los indicadores clave para RWA y el préstamo DeFi pasarán de TVL simple a métricas financieras más avanzadas, incluyendo el tamaño del depósito de Aave Horizon, el volumen real de préstamos, la composición de la garantía, la utilización de stablecoins, los costos de préstamo institucional y la demanda de GHO, RLUSD, USDC y otras stablecoins en los mercados de préstamo. Si los activos RWA pueden continuar ingresando a protocolos de préstamo como Aave y Morpho y generar una demanda estable de financiamiento garantizado, la narrativa de RWA se desplazará aún más allá de la capa de emisión de activos hacia los mercados de crédito en cadena y la infraestructura de rendimiento.

2. Señales de mercado seleccionadas semanalmente

Salidas récord de ETF y desapalancamiento, la Fed se vuelve hawkish, y el capital fluye hacia los mercados de predicción

La semana pasada, los índices de referencia de EE. UU. sufrieron presión generalizada, con el S&P 500 cayendo casi un 2% y el Nasdaq 100 desplomándose más del 4%. La venta masiva impulsada por minoristas en acciones de chips de IA reveló el poder destructivo de los mecanismos modernos de especulación de mercado cuando las tendencias se invierten. Actualmente, los ETF que utilizan derivados para ofrecer retornos apalancados administran más de $270 mil millones en activos a nivel global. Los flujos mecánicos de compra y venta de estos productos probablemente amplificaron la venta generalizada del mercado recientemente. Por ejemplo, un fondo apalancado vinculado a SpaceX cayó aproximadamente un 40% justo después de su lanzamiento, dejando a los inversores que siguieron la hype enfrentando pérdidas significativas.

Las tensiones entre EE. UU. e Irán mostraron signos de alivio, con ambas partes acordando detener los ataques y planeando reanudar las negociaciones en Catar, centrándose en temas como el Estrecho de Ormuz y poner fin al conflicto. En el ámbito de las políticas, el Departamento del Tesoro de EE. UU. emitió la Licencia General X, que permite que las ventas de petróleo iraní se liquiden en dólares estadounidenses. Moderada por este enfriamiento del sentimiento de refugio seguro, el petróleo Brent retrocedió desde sus máximos para situarse alrededor de $72,50 el barril.

Bank of America mejoró su perspectiva macroeconómica global: A pesar de las tensiones geopolíticas, BofA aumentó su pronóstico de crecimiento del PIB global para 2026 al 3,2% y espera que se acelere hasta el 3,5% en 2027, impulsado por factores estructurales como el auge de la inversión en IA, las sólidas políticas estadounidenses y el ciclo de exportaciones asiático.

Fuente de datos: coinmarketcap

El pánico en el mercado de criptomonedas persiste, con el Índice de Miedo y Codicia cayendo a 15 (cerca del mínimo histórico de 5 registrado en febrero de 2026). El capital ha retrocedido notablemente hacia activos de gran capitalización. La dominancia de mercado del bitcoin ahora se sitúa en el 58,1%, mientras que el Índice de Temporada de Altcoins es de apenas 34, mostrando una postura extremadamente defensiva del mercado.

En el mercado de acciones de EE. UU., el ecosistema de derivados cripto con apalancamiento vinculado a Strategy Inc. está bajo una presión inmensa. Los ETFs con apalancamiento largo/corto asociados, lanzados en 2024, han caído más del 90% desde su inicio, y su acción preferida, STRC, llegó a caer por debajo de los $71, desviándose considerablemente de su precio objetivo de $100. Esto demuestra que, bajo presión de liquidez, la reubicación de los titulares altamente apalancados está sacudiendo significativamente la confianza en el mercado secundario.

Al analizar el modelo macro de liquidez, el estado actual del mercado podría ser fundamentalmente diferente de los mercados bajistas sistémicos de 2018 y 2022, que estuvieron impulsados por "apretamiento de la Fed + contracción de M2". Con el pool total de liquidez (expansión del balance de la Fed y crecimiento de M2) aún en expansión, la actual corrección se inclina más hacia una distribución de toma de ganancias a alto nivel, eliminación de apalancamiento y rotación de capital hacia el sector de IA.

Fuente de datos: SoSoValue

El capital de los ETF, anteriormente el comprador incremental clave que impulsaba el precio del bitcoin, ahora se ha convertido definitivamente en un vendedor incremental. Los ETF de bitcoin al contado en EE.UU. han registrado salidas netas durante la séptima semana consecutiva, con la última redención semanal alcanzando los $1.79 mil millones (la segunda más alta en la historia). El flujo acumulado móvil de 20 días llegó a $5.42 mil millones, marcando la pérdida de capital más severa registrada.

IBIT de BlackRock se convirtió en el punto focal de la presión vendedora: IBIT registró una racha récord de siete semanas consecutivas de salidas netas, con una salida semanal que alcanzó los $860 millones. Debido a la reciente caída del precio del bitcoin, el inversor minorista promedio ahora tiene una pérdida flotante de aproximadamente el 40%, lo que lleva las salidas acumuladas totales para los ETF de bitcoin este año a aproximadamente $4.5 mil millones.

La fuga de capitales es amplia y prolongada, intensificando la división entre largo y corto en el mercado. La tesis bajista sostiene que, en un entorno de tasas de interés altas y política restrictiva de la Fed, se trata de una contracción de riesgo sistémico, no solo de toma de ganancias rutinaria. A corto plazo, la demanda de ETF permanece altamente inestable, lo que hace cada vez más difícil identificar el fondo absoluto.

Fuente de datos: DeFiLlama

Los datos en cadena muestran que la capitalización de mercado total de las stablecoins en la red actualmente se sitúa en $313.20 mil millones, manteniéndose en un rango histórico absoluto. Sin embargo, en los últimos 7 días, el mercado de stablecoins registró un ligero flujo neto saliente de aproximadamente $2.107 mil millones (-0.67%).

Las stablecoins fiduciarias tradicionales experimentaron salidas de capital, mientras que los activos con rendimiento y los activos RWA atrajeron capital en contra de la tendencia. USDT aún mantiene una dominancia absoluta del 59,03%, con una capitalización de mercado total de $184,88 mil millones, registrando una leve salida del 0,70% en los últimos 7 días. La capitalización de mercado de USDC es de $73,85 mil millones, una caída del 1,42% en el mismo período. El capital en cadena continúa rotando hacia activos con generación de rendimiento o respaldo financiero tradicional de alto crédito, reflejando una estrategia defensiva que equilibra la aversión al riesgo con la búsqueda de beneficios.

Fuente de datos: Herramienta CME FedWatch

Fuente de datos: TradingView

La nueva reestructuración "hawkish" de la Fed y un dólar más fuerte: La "Semana del Superbanco Central" dominó las tendencias del mercado de divisas. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantuvo las tasas sin cambios en 3,5%-3,75% en su primera reunión del FOMC, pero eliminó toda orientación futura sobre recortes de tasas, pasando a un enfoque puramente basado en datos. Impulsado por casi la mitad de los funcionarios que apuestan por un aumento de tasas este año en el gráfico de puntos y una revisión al alza de las previsiones de inflación (hasta el 3,6%), el Índice del Dólar Estadounidense se disparó, estableciendo una fase clara de fortaleza.

Las monedas no estadounidenses bajo presión ante la lucha entre bancos centrales: El dólar fuerte suprimió significativamente las monedas no estadounidenses. El USD/JPY mantuvo firmemente la marca de 160; el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas en 3,75% con un voto de 7:2, pero la libra esterlina se debilitó a corto plazo bajo la presión de las expectativas hawkish de la Fed. Mientras tanto, el PBOC realizó su primera operación de repos inverso nocturno de 300.000 millones de yuanes, con el objetivo de suavizar la volatilidad del financiamiento al final del trimestre y optimizar gradualmente el control de las tasas a corto plazo.

La inflación muestra una fuerte persistencia: el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, advirtió que el índice de precios PCE de mayo aumentó un 4,1% interanual, el nivel más alto desde abril de 2023, lo que sugiere que la inflación sigue siendo demasiado alta. La continua expansión de la infraestructura de IA y los cambios en la lógica de fijación de precios corporativos están contribuyendo aún más a la persistencia de la inflación. Con base en esto, los analistas de Bank of America esperan que la Fed aumente las tasas tres veces a partir de este septiembre, totalizando 75 puntos básicos.

Eventos clave para vigilar esta semana:

Dado que el viernes (3 de julio) es un feriado en EE. UU. por el Día de la Independencia(), los datos económicos relevantes y los eventos principales se concentran fuertemente entre el martes y el jueves. Esté atento a una volatilidad del mercado amplificada durante este período:

30 de junio (martes)
- Índice PMI de fabricación/no fabricación de China: El mercado pronosticó el PMI de fabricación de junio en 50,2 (anterior: 50,0) y el de servicios en 49,9 (anterior: 50,1).
- Aperturas de empleo y confianza del consumidor de EE. UU. en mayo: se espera que JOLTS caiga a 7,28 millones desde los 7,618 millones anteriores.
1 de julio (miércoles)
- Pico del Foro del BCE: Cuatro líderes de bancos centrales importantes, incluido el presidente de la Fed Warsh y la presidenta del BCE Lagarde, hablarán en el mismo escenario. Durante este período de "niebla de datos", este panel será la ventana principal del mercado para evaluar la trayectoria de apretamiento global para la segunda mitad del año.
- PMI de manufactura del ISM de EE. UU. para junio: la previsión del mercado es de 53,7 (anterior: 54,0)(). Si el dato logra estabilizarse en la zona de expansión por encima de 50, reforzará aún más la resiliencia macroeconómica; si cae inesperadamente por debajo de 50, podría actuar como una señal de alerta de inestabilidad económica.
- Cambio de empleo ADP de EE. UU. en junio: pronosticado en 118K añadidos (anterior: 122K), proporcionando pistas vitales para el NFP del día siguiente.
- Inflación de la zona euro: IPC anual de junio (pronóstico: 3,0%, anterior: 3,2%).
2 de julio (jueves)
- Debido a las vacaciones, el informe de empleo no agrícola (NFP) de EE. UU. para junio se publicará temprano el jueves por la noche a las 20:30(). El mercado espera actualmente la creación de 114K puestos de trabajo ajustados por estacionalidad (una desaceleración significativa respecto a los 172K anteriores); la tasa de desempleo pronosticada se mantiene sin cambios en el 4,3%.
- También se publicaron simultáneamente las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo en EE. UU. (Previsión: 220K, Anterior: 215K). La temperatura del mercado laboral será el factor determinante clave para decidir si la Fed reanuda su ciclo de aumentos de tasas en otoño.

Observaciones sobre la financiación del mercado primario:

Fuente de datos: CryptoRank

El capital total en el mercado primario se recuperó ligeramente, manteniendo una clara divergencia estructural. Los fondos a gran escala están fuertemente concentrados en infraestructura, IA y pistas de aplicaciones específicas. Mientras tanto, la consolidación de la industria se está acelerando, con múltiples fusiones y adquisiciones ocurriendo recientemente. Por ejemplo, el 25 de junio, la plataforma de criptomonedas Bitbank reveló una operación de fusión y adquisición masiva de $289 millones; además, Suilend y 250 Digital también completaron fusiones y adquisiciones recientemente.

Tras las rondas masivas recaudadas por Polymarket y Kalshi, el 24 de junio, la aplicación de mercados de predicción deportiva Onyx Odds anunció la finalización de una ronda Serie A de $20 millones, elevando la valoración de la empresa a $220 millones. Esta ronda fue liderada por la empresa matriz de Kraken, Payward. Este movimiento demuestra aún más que, contra el trasfondo de las tensiones macroeconómicas y los grandes eventos deportivos/electorales, la "agregación de información y el comercio de eventos" se está convirtiendo en un sector clave muy favorecido tanto por las finanzas tradicionales como por el capital nativo de cripto.

Onyx Odds fue fundada en 2025 y tiene su sede en Nueva York. La plataforma comenzó inicialmente con un modelo de "apuestas deportivas sociales gratuitas", dirigido principalmente a estados de EE. UU. donde las apuestas deportivas tradicionales no han sido legalizadas. En su fase inicial de producto, utilizó un sistema de dos monedas virtuales: Onyx Coins y Onyx Cash, para predicciones de eventos deportivos, donde los usuarios podían ganar Onyx Coins gratis simplemente iniciando sesión e interactuando diariamente. Este formato imita los sorteos, en los que los ganadores se eligen al azar por un sistema o manualmente, sin requerir habilidad. Bajo este modelo de cumplimiento, opera legalmente en más de 40 estados de EE. UU., cubriendo deportes principales como la NFL, la NBA y la MLB.

En noviembre de 2025, Onyx Odds anunció una asociación estratégica exclusiva con el mercado de predicciones Polymarket. Al aprovechar a Polymarket para lanzar contratos de eventos deportivos regulados por la CFTC, dio un paso crucial hacia el mercado de predicciones compliant y mainstream.

Dado que Payward tiene doble condición de Comerciante de Futuros registrado en la CFTC (FCM) y Mercado de Contratos Designado (DCM), Onyx Odds planea utilizar la pila tecnológica de derivados estadounidenses completamente autorizada de Payward para impulsar sus productos de mercado predictivo, además de planear integrar funciones de comercio de cripto directamente dentro de la aplicación Onyx. Para Onyx, esta vinculación ecológica ahorra años de tiempo y los costos masivos asociados con solicitar independientemente licencias y construir un motor de comercio, otorgándoles una vía mucho más rápida para llegar al mercado.

La trayectoria de Onyx Odds refleja una tendencia en curso en el espacio de los mercados de predicción: utilizar derivados cumplidos como un contenedor para canalizar el enorme volumen de apuestas deportivas y de eventos directamente al ecosistema de comercio cripto. Esto podría convertirse en un plan clave para captar liquidez minorista e institucional en el próximo ciclo.

Sobre KuCoin Ventures

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