FT সম্প্রতি একটি অত্যন্ত জটিল আর্থিক কাঠামো উন্মোচন করেছে।
Google, Anthropic-এর জন্য 1500 বিলিয়ন ডলারের বেশি TPU প্রদানের পরিকল্পনা করছে, যার পিছনে প্রায় 2000 বিলিয়ন ডলারের চুক্তি রয়েছে। কিন্তু Anthropic নিজেই 1500 বিলিয়ন ডলার খরচ করে চিপ কিনছে না।
চিপগুলি Google থেকে Broadcom-এর দিকে বিক্রি হয়, তারপর একটি বিশেষভাবে গঠিত SPV-এর মধ্যে স্থানান্তরিত হয়। Apollo, Blackstone এবং অন্যান্য প্রতিষ্ঠানগুলি SPV-কে ঋণ দেয়, SPV হার্ডওয়্যারটি কিনে, তারপর Anthropic-কে কম্পিউটিং ক্ষমতা ভাড়ায় দেয়। Google অপরপক্ষে ডেটা সেন্টারের জন্য গ্যারান্টি দেয়।
এই বছরের জুনে, প্রথম লেনদেনটি সম্পন্ন হয়েছে।
একটি Compute SPV নামক শেল কোম্পানি 350 বিলিয়ন ডলার নিয়ে, 1GW, প্রায় 100 লক্ষ TPU কিনেছে। 350 বিলিয়ন ডলারটি তিনটি ঋণস্তরে বিভক্ত, যার মধ্যে 300 বিলিয়ন ডলারেরওবেশি高级债 Broadcom-এর residual value support-এর দ্বারা সমর্থিত।
অর্থাৎ,
যদি Anthropic ভাড়াটেয়ারি পরিশোধ করতে অক্ষম হয়, SPV TPU-গুলি বিক্রি করবে। TPU-এর বিক্রয়মূল্যইযদি 350বিলিয়নডলারপূরণকরতেনা,তবেBroadcomঅপরপক্ষহিসাবেঅভাবপূরণকরবে।
এইগ্যারান্টিটিঅত্যন্তগুরুত্বপূর্ণ।Anthropic-এরকোনওপ্রকাশিতক্রেডিটরেটিংনেই;যদিসরাসরিAnthropic-কেঋণদেওয়াহয়,তবেঅর্থায়নখরচঅসহনীয়হত।Broadcom-এরসমস্তক্রেডিটআউটসাইডআপড়াওয়ায়,高级债-এর�ুকিBroadcom-এরসমতুল্যহয়েগেছে।
এবংএটিমাত্রপ্রথমলেনদেন।
এপ্রিলে, Google Broadcom-এরপক্ষথেকে3.5GWTPUপ্রদানকরতেসম্মতহয়,যাচূড়ান্তভাবেAnthropic-এরজন্যইব্যবহৃতহবে।Broadcom-এরপরবর্তীফাইন্যানশিয়ালস্টেটমেন্ট-এহঠাৎকরে1281বিলিয়নডলারপণভুক্তহয়,যার552বিলিয়নডলার2027ফিসকালবছরেআসবেএবং729বিলিয়নডলার2028ফিসকালবছরেআসবে।FT-এরপাওয়াসূত্রগুলিঅনুসারে,এইসমগ্রপণভুক্তটিGoogle TPU-এরঅধিকাংশই।
অতএব, AIকম্পিউটিংক্ষমতা(compute)বিক্রি-এখনআগেরBoeingএবংGEদ্বারাবিমানবিক্রি-এরমতোহচ্ছে।
উৎপাদকহার্ডওয়্যারবিক্রি,ফাইন্যানশিয়ালইনসটিটিউশনঅসম্পত্তি(asset)কিনছে,এয়ারলাইনসদীর্ঘমেয়াদীভাড়ায়নিচছে,অসম্পত্তি(asset)হচ্ছেমূলধনপণ (collateral),উৎপাদকআবারresidualvalue-এরজন্যগ্যারান্টি(guarantee)দিচ্ছে।ফলশুধুমাত্রহার্ডওয়্যারগুলিGoogle-এরঅথবাAnthropic-এরবইখানা(balance sheet)-এআটকা(stuck)থাকছেনা।
কিন্তুTPUএবংবিমানদুটিরমধ্যেএকটিবড়পার্থক্যআছে।
পাঁচবছরআগেরBoeingবিমানটিআজওঅন্যকোনওএয়ারলাইনস-এখুজতেপারবে।অথচ,একটিনির্দিষ্টসফটওয়্যারস্ট্যাক-এরজন্যডিজাইনকৃত100লক্ষTPU-এরপাঁচবছরপরকতটুকুমূল্যআছে—এখনওকেউজানেনা।
অতএব, 2000বিলিয়নডলারমূল্যবহুমূল্যআসম্পত্তি(asset)টি,আসলেদুটিজিনিসউপরভিত্ত।
Claude-এরআয়আগেওবৃদ্ধিপ্যাতছ
Claude's revenue can continue to grow, and whether AI chips can for the first time truly possess a "residual value" that financial institutions can trust.
If these two things hold true, compute will become a new class of infrastructure asset.
If they don't, the risks hidden today inside the SPVs will eventually crawl back up the contractual chain to Google's and Broadcom's balance sheets.
