লেখক：@0xjiawei
পূর্ববর্তী অধ্যায়গুলিতে বড় দিকটি ব্যাখ্যা করা হয়েছে: স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি কেবলমাত্র ট্রেডিং টুল হিসাবে নয়, বরং সাধারণীকৃত ডলার চ্যানেল হিসাবে পরিণত হচ্ছে।
এই অধ্যায়ে দেখুন স্থিতিশীল মুদ্রার কেকটি কীভাবে বিভক্ত হয়েছে।
আমি স্থিতিশীল মুদ্রাকে চারটি স্তরে বিভক্ত করব:
- প্রক্রিয়া স্তর: স্থিতিশীল মুদ্রা মিন্ট করা, রিজার্ভ সম্পদ ধারণ করা, স্প্রেড থেকে লাভ করা। উদাহরণ হল Tether এবং Circle;
- ইনফ্রাস্ট্রাকচার লেয়ার: স্টেবলকয়েনকে বাস্তব আর্থিক সিস্টেমের সাথে যুক্ত করা—ফিয়াট ডিপোজিট এবং উত্তোলন, ব্যাংক ইন্টিগ্রেশন, অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট, কমপ্লায়েন্স। উদাহরণ: Bridge (Stripe দ্বারা অধিগ্রহণকৃত), BVNK (Mastercard দ্বারা অধিগ্রহণকৃত), Bitso, Yellow Card ইত্যাদি।
- অর্ডার/বিতরণ স্তর: স্থিতিশীল মুদ্রাকে ব্যবসায়িক সিস্টেমে এম্বেড করুন, পেমেন্ট প্রক্রিয়া পরিচালনা করুন, কর্পোরেট ফাইন্যান্সিয়াল সফটওয়্যার। উদাহরণ: Stripe, Infini, Coinbase।
- অ্যাপ্লিকেশন লেয়ার: চূড়ান্ত ব্যবহারকারী এবং প্রতিষ্ঠান যারা স্থিতিশীল মুদ্রার মাধ্যমে পেমেন্ট, সেটেলমেন্ট এবং সঞ্চয় করে।
ইস্যু লেয়ার ব্যবহারকারীর অর্থ পায় এবং সবচেয়ে বেশি মুনাফা কাটে; মধ্যবর্তী দুটি লেয়ার ট্রাফিক, বিতরণের কমিশন এবং বেসমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের উপর নির্ভরশীল; অ্যাপ্লিকেশন লেয়ার সুবিধা উপভোগ করে, কিন্তু কোনও বিবেচনা ক্ষমতা নেই।
আমি মনে করি বর্তমানে অবকাঠামো স্তরটি বেশি প্রশংসিত হচ্ছে না।
এটি কাজের গন্ধ ও কঠিন কাজ করে: ব্যাংকের সাথে সংযোগ, KYC/AML করা, স্থানীয় মুদ্রা জমা ও তুলে নেওয়া প্রক্রিয়াকরণ, ব্যবসায়ীদের সাথে সংযোগ, API সংযোগ, কার্ড সংস্থাগুলির সাথে সংযোগ, এবং বিভিন্ন দেশের জন্য সেটেলমেন্ট ও নিয়ন্ত্রণ সমস্যাগুলি সমাধান করা।
কিন্তু বিপরীতভাবে চিন্তা করলে, এটিই হল প্রতিরক্ষামূলক প্রাচীর। কারণ স্থিতিশীল মুদ্রার প্রযুক্তি বলতে শুধু চেইনের উপর একটি USDC ট্রানজেকশন করা নয়, বাস্তব বিশ্বে প্রবেশ করা আসলেই কঠিন—একটি ল্যাটিন আমেরিকান কোম্পানি, একটি আফ্রিকান পেমেন্ট প্রোভাইডার, একটি আন্তর্জাতিক প্ল্যাটফর্মকে তাদের দৈনিক ফান্ড ফ্লোতে স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহারের জন্য রাজি করানো। এই কঠিন, কষ্টকর কাজগুলি অবশ্যই কেউ করতে হবে।
অনলাইনের অংশটি সবচেয়ে সহজ, কিন্তু চেইন এবং বাস্তবতার মধ্যেকার অংশটি সবচেয়ে কঠিন
স্থিতিশীল মুদ্রা পেমেন্ট প্রথমবার দেখলে মনে হয়: ব্লকচেইনে ট্রান্সফার করা যায়, কনফার্মেশন দ্রুত, ট্রানজেকশন ফি কম, বাকিটা তো শুধু ব্যবহারকারীদের মধ্যে পণ্য বিতরণ করা!
কিন্তু স্থিতিশীল মুদ্রার প্রকৃত চ্যালেঞ্জটি হল চেইন এবং বাস্তব আর্থিক ব্যবস্থার মধ্যে বিশাল ফাঁক। কোম্পানিগুলির সিদ্ধান্ত এবং স্থানান্তরের খরচ থাকে, এবং শুধুমাত্র শোনা শুনি স্থিতিশীল মুদ্রা ১ সেকেন্ডে পৌঁছে যায় বলে তারা নিজেদের ভালো কাজের প্রবাহকে বদলে ফেলবে না।
এখানে একসাথে অনেক প্রশ্ন থাকবে: ফিয়াট করেন্সি কীভাবে স্টেবলকয়েনে রূপান্তর করব? আবার কীভাবে ফিরিয়ে আনব? একাউন্টিং এবং ট্যাক্স কীভাবে পরিচালনা করব? ভবিষ্যতে ব্যাংক কি আমার অ্যাকাউন্ট বন্ধ করে দেবে? ব্যবহারকারীদের কি ওয়ালেট ব্যবহার করা শিখতে হবে?
ইনফ্রাস্ট্রাকচার লেয়ারের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কাজ হল দুটি পাশকে সংযুক্ত করা: একপাশে চেইন এবং ওয়ালেট, অন্যপাশে ব্যাংক, স্থানীয় পেমেন্ট নেটওয়ার্ক, কর্পোরেট সিস্টেম এবং কমপ্লায়েন্স।
2025 সালে স্ট্রাইপ ব্রিজ কে অধিগ্রহণ করে, যা ব্রিজের একটি স্টেবলকয়েন অরকেস্ট্রেশন সিস্টেম কে কিনে নেয়—যা প্রতিষ্ঠানগুলিকে স্টেবলকয়েন ক্ষমতা তাদের ব্যবসায়িক সিস্টেমের সাথে যুক্ত করতে সাহায্য করে। 2026 সালের মার্চে মাস্টারকার্ড BVNK অধিগ্রহণের ঘোষণা করে, যার কারণও প্রায় একই।
অন্যভাবে বললে, পারম্পরিক পেমেন্ট কোম্পানিগুলি যে প্রবেশদ্বারটি নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে, তা হল কে প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহারের ডিফল্ট চ্যানেল হয়ে উঠবে।
স্থিতিশীল মুদ্রা পেমেন্ট স্কেল করা যাবে কিনা, তার কী কারণ এখানে।
পথপ্রদর্শক
এক পদ এগিয়ে যান এবং ইনফ্রাস্ট্রাকচার লেয়ারটি দেখুন:
- জমা এবং উত্তোলন + মুদ্রা বিনিময়। প্রতিষ্ঠানগুলির বেশিরভাগ পরিস্থিতিতে "স্থানীয় মুদ্রা → স্থিতিশীল করেন্সি → স্থানীয় মুদ্রা" প্রক্রিয়াটি অতিক্রম করতে হয়। এতে ব্যাংক সম্পর্ক, সামঞ্জস্যতা, তরলতা ইত্যাদির সমস্যা জড়িত।
- API এবং অ্যাকাউন্ট লেয়ার। কোম্পানিগুলির ব্যবসায়িক প্রক্রিয়ায় একটি ফান্ডিং ক্ষমতা এমবেড করা দরকার—অ্যাকাউন্ট খোলা, পেমেন্ট গ্রহণ এবং প্রেরণ, বিভাজন, ক্লিয়ারিং, এবং রিকনসিলিয়েশন। এটি একটি ফিনটেক SaaS-এর মতো, যা আমরা নিওব্যাংক হিসাবে জানি।
- পেমেন্ট নেটওয়ার্ক কানেকশন। যত বেশি পেমেন্ট ট্র্যাক, ব্যাংক এবং অঞ্চল যুক্ত হবে, গ্রাহকদের নির্ভরশীলতা বাড়বে এবং স্যুইচিং খরচ ধীরে ধীরে বাড়তে থাকবে।
- 资金效率。帮助企业减少闲置资金、缩短等待时间、降低汇兑损失。
আমি মনে করি এটির তিনটি বৈশিষ্ট্য রয়েছে যা নিশ্চিত করে যে প্রথমে কষ্ট এবং পরে মিষ্টি হবে।
- একটি দেশের পর একটি দেশে ব্যাংক যোগ করা, কমপ্লায়েন্স পূরণ করা, লাইসেন্স পাওয়া এবং স্থানীয় দল গঠন করা।
- প্রথমে টাকা পোড়াতে হবে এন্ট্রি দখল করার জন্য। কোম্পানিগুলি সহজেই পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার বদলাবে না। যে প্রথমে বড় ক্লায়েন্ট, ব্যাংক সম্পর্ক, কমপ্লায়েন্স পথ এবং স্থানীয় ফিয়াট রেলস দখল করবে, সেই পরে নেটওয়ার্ক ইফেক্ট পাবে। এই পর্যায়ের এই কোম্পানিগুলি আরও বেশি "জমি দখল" করছে, ফলনের দিকে এখনও দূরে।
- উপরের এবং নীচের মধ্যে চাপে আছে। উপরের প্রকাশকরা প্রথমে লাভের পার্থক্য নিয়ে নেয়, আর নীচের প্ল্যাটফর্মগুলি ব্যবহারকারীদের প্রবেশাধিকার নিয়ন্ত্রণ করতে চায়। অবকাঠামোটি মাঝখানে দাঁড়িয়েছে, যার অবস্থানটি অস্বস্তিকর, এবং সহজেই "সবাই তোমার দরকার পড়ে, কিন্তু কেউই তোমাকে খুব বেশি আয় করতে দিতে চায় না" এই অবস্থানে পড়ে।
এখন, এটি "বিবেচনাধীন ক্ষমতা গঠন"-এর মধ্যবর্তী পর্যায়ে রয়েছে।
আজ মাত্র দেখলে, ইস্যু স্তরটি সর্বাধিক লাভ নেয়, বেসবুক স্তরটি পাতলা এবং ভারী।
কিন্তু যদি স্থিতিশীল মুদ্রার বিনিয়োগের কথা বলা হয়, তাহলে ইস্যু স্তরের মুদ্রাস্ফীতির যুক্তি বাজার দ্বারা খুব পরিষ্কারভাবে বুঝে নেওয়া হয়েছে, এবং মূল্যায়ন এখন সুদের হার, নিয়ন্ত্রণ এবং আয়ের ফেরতের চারপাশেই ঘুরবে। ইনফ্রাস্ট্রাকচার স্তরটি আজকের মতো তেমন দৃষ্টি আকর্ষণ করছে না, কারণ এটি এখনও প্রাথমিক বিনিয়োগের পর্যায়ে আছে, এবং চুক্তির ক্ষমতা এবং ব্যবহারকারীদের ব্যবহারের অভ্যাস এখনও সম্পূর্ণরূপে গড়ে উঠেনি।
যখন স্টেবিলকয়েন আরও বেশি করে কর্পোরেট ডিফল্ট ফান্ডিং ট্র্যাক হয়ে উঠবে, তখন বছরের পর বছর ধরে স্টেবিলকয়েনকে বাস্তব ব্যবসায়িক সিস্টেমে যুক্ত করেছেন তাঁরাই প্রকৃতপক্ষে নিরাপদে বসে থাকবেন।