এআই-চালিত বুল মার্কেটের মধ্যে মার্কিন ইক্যুইটিতে শর্ট ইন্টারেস্ট রেকর্ড হাইতে পৌঁছেছে

• S3 ডেটা অনুসারে, মার্কিন স্টক শর্ট পজিশনের অনুপাত রেকর্ড স্তরে পৌঁছেছে এবং টেক স্টকগুলির পজিশন কমানো বাড়ছে।
• এটি বেশি পরিমাণে হাই-লেভেল হেজিং, বুল মার্কেটের রিভার্সাল নয়; ফিনানশিয়াল রিপোর্টের রিয়ালাইজেশন ভোলাটিলিটির দিক নির্ধারণ করবে।
• সংশ্লিষ্ট সম্পদ: SPX, NDX, XLK, SMH, NVDA, Mag 7।

স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 এখনও উচ্চ স্তরে থাকাকালীন, আমেরিকান স্টক শর্ট পজিশন এবং হেজ ফান্ডের টেক স্টকে বিনিয়োগ কমানো একসাথে বেড়েছে, যার ফলে বাজার AI ট্রেডিংয়ের নিরাপত্তা মার্জিনকে পুনর্মূল্যায়ন করছে।

এই সিগন্যালগুলি বিনিয়োগকারীদের উদ্বিগ্ন করেছে, কারণ এগুলি গত দুই বছরের প্রধান প্রবণতার বিপরীত। AI ন্যারেটিভ ইনডেক্সকে উপরের দিকে ঠেলছে, কিন্তু প্রতিষ্ঠানগুলি এই ট্রেডের জন্য আরও বেশি বীমা কিনছে। প্রশ্নটি শুধুমাত্র মার্কিন স্টক মার্কেটের শীর্ষ পৌঁছেছে কিনা নয়, বরং মূল্যে অসংখ্য আশাবাদী পূর্বানুমান অন্তর্ভুক্ত হওয়ার পরেও খারাপ খবরগুলি কি বড় হয়ে উঠবে।

প্রথমে ধারণাটি স্পষ্ট করি। শর্ট পজিশনের অনুপাত হল ঋণগতভাবে ক্রয় করা শেয়ারের পরিমাণ এবং বাণিজ্যযোগ্য শেয়ারের মোট পরিমাণের অনুপাত। এটি সরাসরি মূল্যহ্রাসের উপর বেট বা শুধুমাত্র হেজিংয়ের প্রতিনিধিত্ব করতে পারে। ফান্ডগুলি এখনও লং পজিশন ধারণ করে, কিন্তু শর্ট সেল, অপশন বা পজিশন হ্রাসের মাধ্যমে ক্ষতির ঝুঁকি কমায়।

অতএব, শর্ট পজিশনের রেকর্ড স্তর অবশ্যই প্রতিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানগুলির সম্পূর্ণ বিক্রয় মনোভাবকে নির্দেশ করে না। আরও সঠিকভাবে বলা যায়, মার্কিন স্টক এখনও AI-এর দীর্ঘমেয়াদী রিটার্নকে ট্রেড করছে, কিন্তু প্রতিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানগুলি সংক্ষিপ্তমেয়াদী উত্থান-পতনকে পুনর্মূল্যায়ন শুরু করেছে।

দাম বৃদ্ধি এবং শর্ট পজিশন বৃদ্ধি দেখতে বিরোধী মনে হলেও, এটি প্রায়শই একসাথে ঘটে। বিশেষ করে যখন মূল্যায়ন বেশি, পজিশন ঘনীভূত এবং ফলাফল মৌসুমের কাছাকাছি, তখন ফান্ডগুলি একদিকে লং পজিশন বজায় রাখে, অন্যদিকে প্রোটেকশন পজিশন বাড়ায়।

মিডিয়ার উদ্ধৃতি অনুযায়ী, S3 Partners-এর ডেটা অনুযায়ী, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর শেয়ারগুলির শর্ট পজিশন মুক্ত বাজারের প্রায় 3.79% গঠন করে, যা S3-এর 2010 সালের থেকে ট্র্যাকিংয়ের ইতিহাসে একটি নতুন উচ্চতা। রাসেল 3000-এর শেয়ারগুলির জন্য এই অনুপাত প্রায় 6.3%, যা একটি রেকর্ড উচ্চতায়।

এই সংখ্যাগুলিকে অন্যান্য পরিসরের সাথে সহজেই যোগ করা যায় না। বিভিন্ন প্রতিষ্ঠানের পরিসর ভিন্ন এবং বিনিময়গুলি একই সেটের অনুপাতের পরিবর্তে বেশি প্রকাশ করে শর্ট শেয়ারের সংখ্যা। নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জের জুলাইয়ের প্রকাশিত পরিসর অনুযায়ী, ৩০ জুন, ২০২৬-এর মধ্যে, NYSE Group-এর মোট শর্ট শেয়ারের সংখ্যা আগের তুলনায় বেড়েছে, যা শুধুমাত্র শর্ট পজিশনের আকার বৃদ্ধি পাচ্ছে বলে নির্দেশ করে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স প্রাইম ব্রোকারেজের গ্রাহকদের প্রতিবেদনও একই দিকনির্দেশ দেয়। রয়টার্সের ৬ জুলাই প্রতিবেদন অনুযায়ী, মার্কিন হেজ ফান্ডগুলি চতুর্থ সপ্তাহের জন্য টেকনোলজি হার্ডওয়্যার এবং সেমিকন্ডাক্টরের উপর শুদ্ধ বিক্রয় করছে, এবং তথ্যপ্রযুক্তি খাতও চতুর্থ সপ্তাহের জন্য মার্কিন খাতগুলির মধ্যে শুদ্ধভাবে সবচেয়ে বেশি বিক্রি হওয়া খাত হয়ে উঠেছে।

এখানে কোনো নির্দিষ্ট শতাংশ নয়, বরং বড় খেলোয়াড়রা প্রযুক্তি নেট প্রসার কমাচ্ছে। বাজার একসাথে পিছিয়ে যাচ্ছে না, সামগ্রিক দাম এখনও খুচরা ক্রেতাদের ক্রয়, কোম্পানির রিডিমপশন এবং ট্রেন্ড ফান্ড দ্বারা সমর্থিত, কিন্তু উত্থানের সুরক্ষা প্রতিরোধ পুষ্ট হচ্ছে।

প্রতিষ্ঠানগুলি চিন্তিত নয় যে AI-এর কোনো মূল্য নেই, বরং বর্তমান মূল্যে ভবিষ্যতের অনেক রিটার্ন ইতিমধ্যেই ট্রেড হয়ে গেছে।

গত কয়েক বছরে মার্কিন স্টক বাজারের উত্থানের মূল ব্যাখ্যা হলো এআই। ক্লাউড প্রোভাইডার এবং টেক গিয়ান্টরা মূলধন ব্যয় বাড়ায়, নভিডিয়া এবং সেমিকনডাক্টর চেইন অর্ডারের প্রভাব উপভোগ করে, এবং বাজার বিশ্বাস করে যে এই বিনিয়োগগুলি চূড়ান্তভাবে আয়, লাভজনকতা এবং উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিতে রূপান্তরিত হবে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, মূলধন ব্যয় নিজেই গল্প নয়, বরং এটি একটি ফলাফলের প্রত্যাশায় করা একটি বিনিয়োগ। যদি AI অবকাঠামোর ব্যয় বৃদ্ধি পায়, কিন্তু চূড়ান্ত আয়, ব্যবসায়িক পেমেন্ট এবং লাভের অবদান সমান হারে বৃদ্ধি না পায়, তাহলে মূল্যায়নের উপর চাপ পড়বে।

সেমিকন্ডাক্টর সহজেই কম্পন বাড়ানোর মাধ্যম হয়ে ওঠে। এটি AI বিনিয়োগ চেইনের সামনের দিকে অবস্থিত, যেখানে অর্ডার এবং প্রত্যাশা সবচেয়ে দ্রুত প্রতিক্রিয়া জানায় এবং মূল্যায়নও সবচেয়ে সংবেদনশীল। যদি ফলাফলে অর্ডারের বৃদ্ধির হার কমে, মার্জিন চাপ বা গ্রাহক কেন্দ্রীভবনের উদ্বেগ দেখা দেয়, তবে বাজার সাধারণত প্রথমে সেমিকন্ডাক্টরকে সংকুচিত করে, তারপর ন্যাসড্যাক এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্সকে প্রভাবিত করে।

ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি হল বাহ্যিক প্রেরক। মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাত, শক্তির দাম এবং সরবরাহ শৃঙ্খলের অনিশ্চয়তা সম্ভবত এআই-এর দীর্ঘমেয়াদী চাহিদাকে পরিবর্তন করবে না, তবে বাজার যে উচ্চ-মূল্যায়িত সম্পদগুলিকে কতটা গুণক দেওয়ার প্রস্তুতি রাখে, তা পরিবর্তন করতে পারে। উচ্চস্তরের বাজারের সবচেয়ে বড় ভয় হল একটি খারাপ খবর নয়, বরং খারাপ খবর আসার সময় পোজিশনগুলি খুবই ঘন।

এটি ব্যাখ্যা করে যে শর্ট পজিশন বৃদ্ধি কেন বেশি মনে হয় বীমা প্রিমিয়াম বৃদ্ধির মতো। প্রতিষ্ঠানগুলি অবশ্যই AI বুলবালা ভাঙার কথা মনে করছে না, তবে ফিনানশিয়াল রিপোর্ট এবং বাহ্যিক ঝুঁকির সামনে অতিরিক্ত পজিশন প্রকাশ করতে চায় না।

মর্গান স্ট্যানলির সাম্প্রতিক কৌশলগত কাঠামোটি এই বিভাজনের মূল বিষয়টি স্পষ্ট করে দেয়। সূচকের মধ্যম মেয়াদে আরও উচ্চতর প্রবণতা থাকতে পারে, তবে প্রযুক্তি এবং সেমিকন্ডাক্টর ক্ষেত্রে সংক্ষিপ্ত মেয়াদে লাভ শোষণের প্রয়োজন।

জুলাই 14 এ, মরগান স্ট্যানলির কৌশলী মাইক উইলসন তাঁর অফিসিয়াল পডকাস্টে উল্লেখ করেন যে, সেমিকন্ডাক্টর শিল্পে পিছনে ফিরে আসার সম্ভাবনা রয়েছে, এবং পরবর্তী বুল মার্কেটের শুরুর আগেও কিছুটা উত্থান-পতন ও সংশোধন হতে পারে। জুলাই 15 এ, মরগান স্ট্যানলির ওয়েলথ ম্যানেজমেন্ট নিবন্ধে উল্লেখ করা হয়েছে যে, তাদের গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট কমিটি প্রত্যাশা করছে যে, আগামী বছরে S&P 500 8000 থেকে 8300 পর্যন্ত উঠতে পারে, এবং সেমিকন্ডাক্টর সেক্টরের জন্য কিছুটা লাভ-বন্ধ করার পরামর্শ দেওয়া হয়েছে।

এটি শুধুমাত্র বুলিশ বা বেয়ারিশ নয়, বরং উচ্চ মার্কেটে সাধারণ ডুয়াল-ট্র্যাক বিশ্লেষণ। দীর্ঘমেয়াদে, যদি লাভ আরও বৃদ্ধি পায় এবং AI বিনিয়োগ প্রকৃত আয় তৈরি করে, তবে সূচকটি আরও উঠতে পারে। সংক্ষিপ্তমেয়াদে, যদি মূল্যায়ন প্রসারণ আয়ের আগে এগিয়ে যায়, তবে সংশোধনও ঘটতে পারে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, পোজিশন সংকেতকে একদিকের পূর্বানুমান হিসাবে বুঝবেন না। শর্ট পোজিশন বৃদ্ধি হলে ভালো ফলাফলের পর শর্ট স্কুয়াশ হতে পারে, যেখানে শর্ট এবং হেজ পোজিশন বাধ্যতামূলকভাবে পূরণ করা হয়, ফলে দাম বাড়ে। এটি খারাপ খবর আসলে পতনকেও বাড়িয়ে দিতে পারে।

দিকনির্দেশ নির্ধারণ করে শর্ট পজিশনের পরিমাণ নয়, বরং ক্যাটালিস্ট বাস্তবায়িত হওয়ার সময় বাজার যে মূল্যায়নের ধারণা গ্রহণ করেছিল, সেটি খুব সংযমী ছিল নাকি খুব আশাবাদী।

পরবর্তী কোম্পানির আয় বিবরণী, যা প্রযুক্তি বড় কোম্পানি এবং সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলির জন্য হবে, AI ট্রেডিংয়ের জন্য একটি প্রেসার টেস্ট হবে। বাজার শুধুমাত্র "শক্তিশালী চাহিদা" বাক্যটি দেখছে না, বরং ক্লাউড আয়, AI অর্ডার, মার্জিন মুনাফা এবং মূলধন ব্যয়ের ফিরতির মধ্যে সামঞ্জস্যতা দেখছে।

যদি ফাইন্যান্শিয়াল রিপোর্টে দেখা যায় যে ক্লাউড আয় আরও ত্বরান্বিত হচ্ছে, এআই অর্ডার শক্তিশালী রয়েছে এবং মার্জিন মার্জিন স্থিতিশীল রয়েছে, তবে শর্ট পজিশনগুলি উত্থানের জন্য জ্বালানি হয়ে উঠতে পারে। শর্ট বা হেজ করা ব্যক্তিদের পজিশন কভার করতে হবে এবং বৃদ্ধির দিকে অগ্রসর হওয়ার অর্থও এআই-এর মূল রেখাকে পুনরায় নিশ্চিত করবে।

যদি ফাইন্যান্শিয়াল রিপোর্ট শুধু মূলধন ব্যয় বাড়তে থাকার প্রমাণ দেয়, কিন্তু রিটার্নের সমান্তরালে প্রতিফলনের প্রমাণ দিতে না পারে, তবে বাজার ভবিষ্যতের বৃদ্ধির জন্য উচ্চ মূল্যায়ন প্রদানের বিষয়টি পুনর্বিবেচনা করবে। তখন শর্ট পজিশনগুলি পতনের কারণ নয়, কিন্তু উত্থানের একটি অ্যামপ্লিফায়ার হয়ে উঠবে।

বর্তমানে সবচেয়ে যুক্তিসঙ্গত বিচার হল বুল মার্কেটের শেষ নয়, এবং শর্টস অবশ্যই র‍্যাক হয়েছে এমনটাও নয়। মার্কিন স্টক মার্কেট এখন আরও নির্বাচনী পর্যায়ে প্রবেশ করছে। AI ন্যারেটিভ এখনও কার্যকর, কিন্তু মূল্যায়নের জন্য ফিনানশিয়াল রিপোর্টকে আরও কাজ করতে হবে। সেমিকনডাক্টর এখনও প্রধান ট্রেন্ড, এবং এটিই ঝুঁকি পুনর্মূল্যায়নের প্রথম স্থান।