একটি বিদেশি মিডিয়া জানিয়েছে যে, বিটকয়েন কোষ কোম্পানিগুলি প্রাধান্য শেয়ারের উপর ভিত্তি করে গড়ে তোলা "ডিজিটাল ক্রেডিট" বাজারটি সম্প্রতি প্রথমবারের মতো স্পষ্ট চাপের মুখোমুখি হয়েছে। ১৮ জুন, স্ট্র্যাটেজি দ্বারা প্রকাশিত STRC এবং স্ট্রাইভ দ্বারা প্রকাশিত SATA উভয়ই দিনের মধ্যে একসাথে পড়ে গিয়েছিল, যদিও পরবর্তীতে কিছুটা পুনরুদ্ধার করেছিল, কিন্তু এই উত্থান-পতনটি বাজারকে এই ধরনের পণ্যগুলির স্থিতিশীলতা পুনর্মূল্যায়নের জন্য উত্সাহিত করেছে।
লেখাটি বলছে যে, প্রকাশক পতনের কারণ হিসাবে ক্রেডিট অবনতির পরিবর্তে লিভারেজ ক্লোজআউটকে দেখাচ্ছে—এই ব্যাখ্যা অবশ্যই ভুল নয়, কিন্তু এটি ঝুঁকি মুছে ফেলতে পারে না। যে পণ্যটির উদ্দেশ্য ছিল মূল্যের সাথে কাছাকাছি থাকা এবং স্থিতিশীল আয়ের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করা, তার জন্য একদিনে প্রায় ২০% দিনের মধ্যে পতন হওয়াটা ইতিমধ্যেই এর ট্রেডিং স্ট্রাকচারের অস্থিরতা প্রমাণ করছে।
দুটি পণ্য একই দিনে প্রচণ্ড �波动
জুন 18 এ, স্ট্র্যাটেজি দ্বারা জারি করা পারপেচুয়াল প্রেফার্ড শেয়ার STRC দিনের মধ্যে 82.50 ডলারে নেমে যায়, যা প্রায় 100 ডলারের মুখ্য মূল্যের চেয়ে স্পষ্টভাবে কম, এবং বন্ধ হওয়ার সময় প্রায় 88.59 ডলারে ফিরে আসে। একই সময়ে, স্ট্রাইভ দ্বারা জারি করা SATAও মুখ্য মূল্যের কাছাকাছি থেকে 90 ডলারের ঊর্ধ্বে নেমে আসে, দিনের সর্বনিম্ন 92.88 ডলার, এবং তারপর প্রায় 97.71 ডলারের কাছাকাছি ফিরে আসে।
বিদেশি মিডিয়া উল্লেখ করেছে যে, এই ধরনের পণ্যগুলিকে মূলত উচ্চ আয় এবং স্থিতিশীল আয়ের সিকিউরিটি হিসাবে প্যাকেজ করা হয়েছিল, যা উচ্চ বিপজ্জনক সম্পদের চেয়ে উচ্চ আয়ের বন্ড বা অগ্রাধিকার শেয়ারের সাথে বেশি মিলে যায়। একই ট্রেডিং দিনে এই দুটি পণ্যের দ্রুত পতন এবং পুনরুজ্জীবন দেখা গেছে, যা দেখায় যে এদের মূল্যায়ন প্রকৃতি “স্থিতিশীল আয়ের সরঞ্জাম”-এর অবস্থানের সাথে সম্পূর্ণরূপে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়।
উচ্চ আয়ের পিছনে বিটকয়েন হোল্ডিং জড়িত
STRC এবং SATA উভয়ই স্থায়ী প্রাথমিক শেয়ার, যার কোনো নির্দিষ্ট পরিপক্কতার তারিখ নেই এবং নিয়মিত লাভাংশের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করে। STRC-এর রিটার্ন প্রায় 11.5%, যা দুই সপ্তাহে একবার প্রদান করা হয়; SATA-এর ভেরিয়েবল রিটার্ন প্রায় 13%, এবং এটি বেশি কমপক্ষে লাভাংশ প্রদান করে।
কিন্তু এই ধরনের পণ্যের মূল বিষয় হল লাভাংশ ডিজাইন নয়, বরং ফান্ডের ব্যবহার। এই প্রাধান্য শেয়ারগুলি জারি করা কোম্পানিগুলি নিজেদের মূল কৌশল হিসাবে বিটকয়েন ক্রয় করে রাখা নির্ধারিত করেছে। অর্থাৎ, বিনিয়োগকারীরা যা কিনছেন, তা মনে হয় ক্রেডিট-ভিত্তিক এবং আয়-ভিত্তিক একটি সিকিউরিটি, কিন্তু এর অধীনে উচ্চ স্পন্দনশীল বিটকয়েন ব্যালেন্সশীটের সাথে সংযুক্ত।
দুর্বল তরলতা বিক্রয় চাপকে বাড়িয়ে দেয়
প্রকাশক জানিয়েছেন যে কোনো ডিফল্ট ঘটেনি এবং মৌলিক তথ্যও খারাপ হয়নি; বিক্রয় মূলত মার্জিন চাপ এবং প্যাসিভ বিক্রয় থেকে এসেছে। বিদেশি মিডিয়া মনে করে যে এই ব্যাখ্যাটি কিছুটা যুক্তিসঙ্গত, কারণ দুটি পণ্যই বন্ধের আগে স্পষ্টভাবে পুনরুজ্জীবিত হয়েছিল এবং এটি সাধারণ ক্রেডিট ইভেন্টের মতো চলাচল করেনি।
তবে, নিবন্ধটির মূল প্রশ্নটি হল যে, এটি যদিও ক্রেডিট সমস্যা না হয়, বাজারটি এখন আরেকটি ঝুঁকি দেখেছে: এই পণ্যগুলির ট্রেডিং গভীর নয়, তরলতা কম, এবং লিভারেজ ফান্ড এবং বিটকয়েনের নিজস্ব দোলন যদি একসাথে যোগ হয়, তবে মূল্যটি তার মুখ্যমূল্য থেকে দ্রুত বিচ্যুত হতে পারে।
সেদিন বিটকয়েন পুনরায় প্রায় 62,900 ডলারের কাছাকাছি নেমে আসে, বাজারটি সামগ্রিকভাবে দুর্বল ছিল, এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আগামীকাল ছুটির শুক্রবার এবং শনিবার শেষ হওয়ার কারণে স্টক বাজার বন্ধ থাকবে। এই পরিস্থিতিতে, দুর্বল তরলতা বিক্রয়ের চাপকে আরও বাড়িয়ে তোলে। "স্থিতিশীল আয়" নির্মাণের গল্পের মাধ্যমে অর্থ আকর্ষণকারী পণ্যগুলির জন্য, এই কাঠামোগত দুর্বলতা নিজেই ঝুঁকির প্রকাশ।
উচ্চ সুদের হার উচ্চ ঝুঁকির সাথে মেলে
বিদেশি মিডিয়া মনে করে, এই কম্পনের অর্থ শুধু দুটি সিকিউরিটির সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য পতন নয়, বরং এটি বাজারকে প্রথমবারের মতো সরাসরি দেখিয়েছে যে “ডিজিটাল ক্রেডিট” পণ্যগুলির মূল্য কী। উচ্চতর কুপন অনিয়মিত আয় নয়, বরং তরলতার অভাব, লিভারেজ চেইন এবং বিটকয়েনের মূল্যের কম্পনের জন্য প্রতিদান।
যদি ভবিষ্যতে এই ধরনের সিকিউরিটি বিস্তার লাভ করে, তাহলে বিনিয়োগকারীদের মনোযোগ শুধুমাত্র লাভাংশের কার্যক্রম এবং নামমাত্র রিটার্নের উপর নয়, বরং ট্রেডিং ডেপথ, ফাইন্যান্সিং স্ট্রাকচার, রিজার্ভ ব্যবস্থা এবং বিটকয়েনের পতনের সময় আবার চেইন রিডেমপশন ট্রিগার হবে কিনা তার উপরও কেন্দ্রীভূত হবে।