এস অ্যান্ড পি 500 লো ভল্যাটিলিটি সূচক অদ্ভুত বিচ্ছিন্নতা দেখাচ্ছে

লেখক: জিম পলসেন

স্যাংচাও টেকফ্লো দ্বারা অনুবাদিত

শিয়াওয়েনের পরিচয়: স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 লো ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সে ইতিহাসের প্রথমবারের মতো অস্বাভাবিকতা দেখা দিয়েছে: বড় কোম্পানির শেয়ার নামলে এটি বাড়ে, আর বড় কোম্পানির শেয়ার বাড়লে এটি নামে। এই অদ্ভুত মূল্য আচরণটি বর্তমান বাজারের মানসিক বিভাজনকে প্রকাশ করে—বিনিয়োগকারীরা একদিকে AI-এর উৎসবে অংশগ্রহণ না করার ভয় (FOMO) এবং অন্যদিকে উচ্চস্তরে আটকে যাওয়ার ভয় (NBO)। ঐতিহাসিক ডেটা দেখায়, এই সংকেতগুলি প্রায়শই শেয়ারবাজার এবং প্রযুক্তি শেয়ারগুলির পরবর্তী পারফরম্যান্সের জন্য খারাপ সূচনা হয়।

স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 লো ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের সাম্প্রতিক অসাধারণ মূল্য প্রবাহ দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা একসাথে দুটি উদ্বেগে আটকা পড়েছেন: FOMO (ফর্চুন মিস করার ভয়) এবং NBO (সময়মতো বাইরে বেরিয়ে আসার ভয়)।

সাম্প্রতিক সময়ে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 লো ভলাটিলিটি স্টক ইনডেক্সের পারফরম্যান্স অতীতের কোনো সময়ের চেয়ে অসাধারণ হয়ে উঠেছে। সাধারণত, লো ভলাটিলিটি স্টকগুলি এসএনডিপি 500 বৃদ্ধি পাওয়ার সময় কম বৃদ্ধি পায় এবং এসএনডিপি 500 হ্রাস পাওয়ার সময় কম হ্রাস পায়। তবে, গত ছয় মাসে, এসএনডিপি 500-এর পতনের দিনগুলিতে লো ভলাটিলিটি বিনিয়োগগুলি গড়ে বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং এসএনডিপি 500-এর বৃদ্ধির দিনগুলিতে এগুলি বাস্তবে হ্রাস পেয়েছে। অর্থাৎ, এসএনডিপি 500-এর দৈনিক পতন শুধুমাত্র "কম পড়ার" মাধ্যমে ডিফেনসিভ লো ভলাটিলিটি স্টকগুলিকে উত্তরণের সুযোগ দেয়নি, বরং এগুলির মূল্যকেও সরাসরি বাড়িয়েছে; অন্যদিকে, এসএনডিপি 500-এর বৃদ্ধির দিনগুলিতে, লো ভলাটিলিটি স্টকগুলি শুধুমাত্র দুর্বলভাবে পারফর্ম করেনি, বরং বাস্তবেই এদের মূল্য হ্রাস পেয়েছে।

আমার মতে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 লো ভলাটিলিটি ইনডেক্সের সাম্প্রতিক অতিনির্ভরশীল মূল্য পরিবর্তন দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা একসাথে FOMO (ফরচুন মিস করার ভয়) এবং NBO (সময়মতো বেরিয়ে আসার ভয়) এর দ্বৈত উদ্বেগে আটকা পড়েছে। ইতিহাসের দিক থেকে, এই নিম্ন-ভলাটিলিটি স্টকগুলির মূল্য আচরণ সাধারণত স্টক বাজার এবং টেকনোলজি স্টকগুলির জন্য সতর্কবার্তা।

স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 লো ভোলাটিলিটি ইনডেক্সটি স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 ইনডেক্সের মধ্যে সবচেয়ে কম ভোলাটিলিটি সম্পন্ন 100টি শেয়ারের পারফরম্যান্স পরিমাপ করে। এই ইনডেক্সটি বিভিন্ন প্রতিরক্ষামূলক সিকিউরিটি দিয়ে গঠিত, যার মধ্যে রয়েছে উচ্চ মানের, স্থিতিশীল লাভ, নিরাপদ ডিভিডেন্ড এবং কম প্রাইস বেটা সম্পন্ন শেয়ার। এটি ভয়প্রাপ্তদের জন্য একটি ক্লাসিক ক্রয় পণ্য, এবং বৃদ্ধির সময় দ্রুত বিক্রয়ের বিষয়। এই ইনডেক্সটি বিশেষভাবে ডিজাইন করা হয়েছে যাতে বুলিশ মার্কেটে এর বৃদ্ধি কম হয়, এবং বেয়ারিশ মার্কেটে এর পতনও কম, যাতে বাজারের সাথে অংশগ্রহণ করতে চাইলেও সময়মতো বাজার থেকে বেরিয়ে আসতে ভয়প্রাপ্ত সংরক্ষণশীল বিনিয়োগকারীদের চাহিদা পূরণ হয়।

কিন্তু যখন কম স্বাভাবিকতা বিশিষ্ট বিনিয়োগ বাজার পতনের সময় বাড়ে এবং বাজার উত্থানের সময় কমে, তখন এর অর্থ কী? আমার মতে, এটি একটি বাজারকে চিত্রিত করে যা অতিমাত্রায় আশাবাদী বা অতিমাত্রায় নেতিবাচক ভাবনা দ্বারা পরিচালিত নয়, বরং FOMO এবং NBO উভয়ের প্রতি একসাথে ভয় প্রকাশ করে এমন বিনিয়োগকারীদ্বারা পরিচালিত। অতিমাত্রায় আশাবাদীতা কম স্বাভাবিকতা বিশিষ্ট স্টকের পারফরম্যান্সকে ক্ষতি করে, আর অতিমাত্রায় নেতিবাচকতা কম স্বাভাবিকতা বিশিষ্ট স্টককে বিজয়ী করে। কিন্তু FOMO এবং NBO-এর দ্বৈত ভয় একসাথে প্রকট হলে, কম স্বাভাবিকতা বিশিষ্ট স্টকগুলি অস্বাভাবিকভাবে পতনের দিনে "বাড়ে" এবং উত্থানের দিনে "কমে"। FOMO এবং NBO-এর সমস্তায়, বাজারের উত্থানের দিনগুলিতে শুধুমাত্র উচ্চ-�ুঁকির স্টকের জন্য ক্রয়ই নয়, বরং কম-স্বাভাবিকতা বিশিষ্ট স্টকেরও বিক্রয়ও ঘটে; আর বাজারের পতনের দিনগুলিতে,উচ্চ-ঝুঁকির স্টকেরও বিক্রয়েরও,এবংকম-স্বাভাবিকতা-বিশিষ্টস্টকেরওক্রয়ওপ্রণোদিতহয়।

চিত্র 1 দেখায় যে, 1990 এর পর থেকে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 ইনডেক্সের সমস্ত বৃদ্ধি দিন (নীল লাইন) এবং হ্রাস দিন (লাল লাইন) এর জন্য, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 লো-ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের 6 মাসের রোলিং সময়কালের গড় দৈনিক শতকরা মূল্য পরিবর্তন। চিত্রটি দেখায় যে, প্রায় সমস্ত 6 মাসের রোলিং সময়কালে, যখন স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 ইনডেক্স বৃদ্ধি পায়, তখন স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 লো-ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের গড় শতকরা মূল্য পরিবর্তন ধনাত্মক হয়; যখন স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 ইনডেক্স হ্রাস পায়, তখন এটি ঋণাত্মক হয়।

বর্তমান পরিস্থিতির বাইরে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 দৈনিক বৃদ্ধির সময় ছয় মাসের নিম্ন স্বাভাবিক সূচকের মূল্যের শতকরা পরিবর্তন কখনও ধনাত্মক ছিল না, এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 দৈনিক হ্রাসের সময় কখনও ঋণাত্মক ছিল না। যদিও নিম্ন স্বাভাবিক সূচকটি স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 বাজারের বৃদ্ধির সময় প্রায়শই খারাপভাবে পারফর্ম করে এবং হ্রাসের সময় ভালোভাবে, তবুও আধুনিক যুগের বাইরে, এটি গত ছয় মাসের মধ্যে কখনও স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500-এর সমস্ত হ্রাসের দিনে বৃদ্ধি পায়নি এবং সমস্ত বৃদ্ধির দিনে হ্রাসও পায়নি। অর্থাৎ, গত ছয় মাসে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 নিম্ন-স্বাভাবিক সূচকটি 1990-এর পরের যেকোনো অন্যান্য সময়ের তুলনায় "অনন্য"ভাবে পারফর্ম করেছে—গত 6 মাসের সমস্ত S&P 500-এর হ্রাসের দিনগুলিতে এটি 평균ে বৃদ্ধি (লাল লাইন) এবংগত 6 মাসেরসমস্ত S&P 500-এরবৃদ্ধিরদিনগুলিতেএটি 평균েহ্রাস (নীললাইন)!এটিS&P500-এরপিছনেথাকা-অনন্যবা-অত্যন্ত-দুর্লভ-বিনিয়োগকারী-মনোভাববা-আবেগকে-প্রতিফলিতকরতেপারে—আমারঅনুমানFOMO/NBO-কম্বিনেশন।

চার্ট 2 স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 লো ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের পারফরম্যান্সের এই অনন্য পরিবর্তনকে একটি সামান্য ভিন্ন দৃষ্টিকোণ থেকে ব্যাখ্যা করে। এটি গত 26 সপ্তাহে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 এর সমস্ত বৃদ্ধি সপ্তাহ এবং সমস্ত হ্রাস সপ্তাহের তুলনায় লো ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের গড় পারফরম্যান্সের পার্থক্য দেখায়। অর্থাৎ, চার্ট 1-এ লাল রেখা এবং নীল রেখার মধ্যে পার্থক্য। যেমনটি দেখানো হয়েছে, আধুনিক যুগে, এই পার্থক্যটি "অনন্যভাবে" ঋণাত্মক (অর্থাৎ, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500-এর সমগ্র বৃদ্ধির সময় লো ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের বৃদ্ধি, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500-এর হ্রাসের সময়ের চেয়ে কম)।

যদিও এই পার্থক্য কখনও এতটাই নেতিবাচক হয়নি, তবে কিছু গুরুত্বপূর্ণ স্টক মার্কেটের শীর্ষের কাছাকাছি এটি ঐতিহাসিক নিম্নতম চতুর্থাংশে (সবুজ বিচ্ছিন্ন রেখার নিচে) পড়েছে—যেমন ২০০০ এর মধ্যভাগে, ২০০৭, ২০১৮, ২০২০ এর শুরু এবং ২০২১ এর শেষের দিকে। এটি কিছু গুরুত্বপূর্ণ স্টক মার্কেটের তলদেশের কাছাকাছি সর্বোচ্চ চতুর্থাংশে (লাল বিচ্ছিন্ন রেখার উপরে) উঠেছে—যেমন ১৯৯১ এর শুরু, ২০০২ এর শেষের দিকে, ২০০৯ এর মার্চ, ২০২০ এর মধ্যভাগে এবং ২০২২ এর শেষের দিকে।

স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের লো ভলাটিলিটি ইনডেক্সের স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার 500-এর উচ্চতর দিন এবং নিম্নতর দিনের পার্থক্য ভবিষ্যতের সামগ্রিক স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার 500 পারফরম্যান্সের জন্য কী বোঝায়? চিত্র 3-এ দেখানো হয়েছে, 1990 সালের পর থেকে, লো ভলাটিলিটি স্প্রেডের কোয়ারটাইলগুলির উপর ভিত্তি করে ভবিষ্যতের 1 সপ্তাহের জন্য স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার 500-এর গড় বার্ষিক মূল্য বৃদ্ধি অত্যন্ত সংবেদনশীল। যখন লো ভলাটিলিটি স্প্রেড সর্বোচ্চ কোয়ারটাইলে (অর্থাৎ, চিত্র 2-এর লাল বিচ্ছিন্ন রেখার উপরে) থাকে, তখন স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার 500-এর ভবিষ্যতের গড় বার্ষিক মূল্য বৃদ্ধি 17.26% পর্যন্ত শক্তিশালী হয়। যখন লো ভলাটিলিটি স্প্রেড মধ্যবর্তী দুটি কোয়ারটাইলে থাকে, তখন এটি 10.12% -এ কমে যায়, এবং শেষে, যখন লো ভলাটিলিটি স্প্রেড সর্বনিম্ন কোয়ারটাইলে থাকে, তখন স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার 500-এর ভবিষ্যতের 1 সপ্তাহের গড় বার্ষিক মূল্য বৃদ্ধি 3.92% -এ পতন ঘটে।

প্রমাণিতভাবে, স্টক মার্কেটের সামগ্রিক বৃদ্ধি এবং হ্রাসের সময় লো-ভল্যাটিলিটি ইনডেক্সের পারফরম্যান্সের পার্থক্য সাধারণত স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্সের ভবিষ্যৎ পারফরম্যান্সের জন্য গুরুত্বপূর্ণ ছিল। মূলত, যখন লো-ভল্যাটিলিটি ইনভেস্টমেন্টগুলি বৃদ্ধির বাজারে পতনের বাজারের তুলনায় অনেক ভালো পারফরম্যান্স দেয়, তখন সাধারণত স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 শক্তিশালী ফলাফল দেয়। তবে, যখন লো-ভল্যাটিলিটি ইনভেস্টমেন্টগুলি পতনের বাজারের দিনগুলিতে বৃদ্ধির দিনগুলির তুলনায় ভালো পারফরম্যান্স দেয়, তখন সাধারণত স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর ভবিষ্যৎ পারফরম্যান্স কষ্টকর হয়।

সামগ্রিকভাবে, আমি মনে করি এই সূচকটি বিনিয়োগকারীদের মনোভাবের একটি প্রতিনিধিত্বকারী সূচক। কম স্পন্দনশীল বিনিয়োগের পারফরম্যান্স বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি এড়ানোর প্রতি গুরুত্ব প্রদর্শন করে। যখন কম স্পন্দনশীল বিনিয়োগগুলি পতনের বাজারে উত্থানের বাজারের তুলনায় অনেক ভালোভাবে পারফর্ম করতে শুরু করে, তখন এটি বিনিয়োগকারীদের মূলধন সংরক্ষণের প্রতি বেশি গুরুত্ব দেওয়ার ইঙ্গিত দেয়—অর্থাৎ, তাদের সবচেয়ে বড় ভয় হলো সময়মতো বাজার থেকে বেরিয়ে যাওয়ার অক্ষমতা। আর আজকের আমাদের অবস্থানে—উত্থানের দিনগুলিতে কম স্পন্দনশীল মূল্য ঋণাত্মক, কারণ FOMO-এর কারণে বিনিয়োগকারীরা কম স্পন্দনশীল শেয়ারগুলি বিক্রি করে আরও উদ্ভট বিকল্পগুলিতে স্থানান্তরিত হচ্ছে, এবং পতনের দিনগুলিতে কম স্পন্দনশীল মূল্য ধনাত্মক, কারণ পতনের বাজারগুলি বিনিয়োগকারীদের NBO-এর প্রতি ভয়কে জাগিয়েছে—এটি একটি প্রায় সাইকোটিকভাবে উদ্বিগ্ন মনস্তাত্ত্বিকতা যা স্টকবাজারকে পরিচালনা করছে।

শেষ হিসেবে, চার্ট 4 দেখায় যে 1990 সাল থেকে (ইমোস্ট সেক্টর ইতিহাসের অভাবে বাদ দেওয়া হয়েছে), লো-ভল্যাটিলিটি পারফরম্যান্স স্প্রেড নিম্নতম কোয়ার্টাইলে (নীল বার) এবং উচ্চতম তিনটি কোয়ার্টাইলে (লাল বার) থাকার সময় S&P 500-এর দশটি সেক্টরের পারফরম্যান্স। ইউটিলিটি সেক্টর বাদে, নিম্নতম কোয়ার্টাইলের ফলাফলগুলি S&P 500-এর পুরনো অর্থনীতির সেক্টরগুলির জন্য বিশেষভাবে অনুকূল, যখন নতুন অর্থনীতির সেক্টরগুলি (অর্থাৎ, টেকনোলজি এবং কমিউনিকেশন সার্ভিস) লো-ভল্যাটিলিটি পারফরম্যান্স স্প্রেড উচ্চতর তিনটি কোয়ার্টাইলে থাকার সময় সাধারণত অনেক ভালোভাবে পারফর্ম করে। তাই, যদি লো-ভল্যাটিলিটি স্প্রেড নিম্নতম কোয়ার্টাইলেই থাকে, তবে ঐতিহাসিকভাবে, বিনিয়োগকারীদের S&P 500-এর দুর্বল পারফরম্যান্সেরও প্রত্যাশা করা উচিত, এবং পুরনো অর্থনীতির সেক্টরগুলিতে এক্সপোজার বাড়ানোর পরিকল্পনা করা উচিত, এবং টেকনোলজি এবং কমিউনিকেশন সার্ভিসগুলির ওভারওয়েটিংয়ের প্রতি আরওসতর্কতা অবলম্বন করা।

এই বুল মার্কেটের মধ্যে প্রথমবারের মতো নতুন অর্থনীতি ট্রেডিং-এ ত্রুটি দেখা দিয়েছে। যদিও টেক/কমিউনিকেশন সেক্টর এখনও স্টক মার্কেটকে নেতৃত্ব দিচ্ছে এবং সাম্প্রতিককালে এআই-ভিত্তিক গল্পগুলির থেকে বড় প্রাপ্তি লাভ করেছে, তবুও স্টক মার্কেটের উত্থান-পতন বেড়েছে—2025 সালের বসন্তে স্পি 500 ইনডেক্স 20% এরও বেশি পতন এবং 2026 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে 10% এরও বেশি পতনই এর প্রমাণ। যদিও লাভের ফলাফল—বিশেষ করে নতুন অর্থনীতির কোম্পানিগুলি—এখনও উত্তম, 2024 সালের মধ্যভাগের পর থেকে স্পি 500 টেক স্টক এবং Mag 7 ইনডেক্সের পারফরম্যান্স মার্কেটের চেয়ে কিছুটা ভালো। এছাড়াও, এই বুল মার্কেটের মধ্যে প্রথমবার,গত বছরে, "সমগ্র মার্কেট"য়ের—যেমন: ছোট-আকারের শেয়ার, ভ্যালুয়াশন-ভিত্তিক শেয়ার, এবং আন্তর্জাতিক শেয়ার—পারফরম্যান্স,নতুন-অর্থনীতির শেয়ারগুলির সঙ্গে আরও কাছাকাছি।

বিনিয়োগকারীর মনোভাব সূচকগুলি দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা অত্যধিক উৎসাহিত বা চরমভাবে নিষ্ঠুর নন। CNN ভয় এবং লোভ সূচকটি গড়ের চেয়ে কিছুটা কম, যেখানে AAII মনোভাব সূচকটি গড়ের চেয়ে কিছুটা বেশি।

কেউ এআইয়ের বিশ্ব দখলের সুযোগ হারাতে চায় না (FOMO?), কিন্তু অনেকেই উচ্চ মূল্যায়ন, কেন্দ্রীয় শেয়ারহোল্ডিং এবং লাভের জন্য পাগলামির মতো উত্সাহী ভবিষ্যদ্বাণীর প্রতি বাড়তে থাকা অস্বস্তি অনুভব করছেন (NBO?)। ফলাফল? নিম্ন স্পন্দন সূচকের বৃদ্ধির দিন এবং হ্রাসের দিনের মধ্যে পার্থক্য ইতিহাসে প্রথমবারের মতো ঋণাত্মক, যা বোঝায় যে স্টক বাজারটি FOMO এবং NBO-এর দ্বারা একইসাথে, সম্ভবত মনস্তাত্ত্বিকভাবে প্রভাবিত হচ্ছে! এটি বোঝায় যে বিনিয়োগকারীদের আগামী কয়েকমাসের জন্য সতর্কতা অবলম্বন করা উচিত।