লেখক:কসমো জিয়াংপ্যান্টেরা ক্যাপিটালের সহ-অংশীদার
সংকলন: হু টাও, চেইনক্যাচার
2025 এর মধ্যে ক্রিপ্টো মার্কেটে রিটার্নগুলি মূলত মৌলিক বিষয়গুলির দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হবে না। ম্যাক্রো-অর্থনৈতিক উপাদান, অবস্থান, অর্থপ্রবাহ এবং মার্কেট স্ট্রাকচার প্রধান চালক হবে - বিশেষ করে বিটকয়েনের বাই
এই বছরের প্রধান ম্যাক্রোইকোনমিক এবং নীতি পরিবর্তনগুলি পুনরাবৃত্তি করা বাজারের প্রবণতা এত
বছরের শুরুতে মার্কিন প্রেসিডেন্টের শপথ গ্রহণ অনুষ্ঠান চূড়ান্ত হিসাবে একটি স্টার্জার ইন দ্য নিউস ঘটনা হিসেবে প্রমাণিত হয়েছিল এবং বাজারের দুঃস্থতার আদিম সতর্কতা দেয়। এর পরবর্তী মাসগুলিতে বাজারের ঝুঁকি পছন্দগুলি পুনরাবৃত্তি করেছে - মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের স্ট্র্যাটেজিক বিটকয়েন রিজার্ভ ঘোষণার আশার সাথে থেকে শুরু করে "মুক্তিজেনিয়াস আইনবিটমাইন ডুবন সহ সংখ্যাসূচক সম্পদ রাজস্ব (DAT) এর উত্থান, ফেডের সুদ কমানো শুরু করা এবং অন্যান্য কারণগুলি বাজারের মনোভাবকে কয়েক মাসের মধ্যে স্থিতিশীল করেছে।
চতুর্থ প্রান্তে একটি নির্ণায়ক পরিবর্তনের সূচনা হয়েছে, যেখানে বহু চ্যালেঞ্জ একসাথে আসছে। 10 অক্টোবরের বিক্রয় তরঙ্গটি একটি বিশাল ধরনের সম্পদ নিয়ন্ত্রণ প্রক্রিয়া শুরু করেছে, যা ক্রিপ্টো ইতিহাসে সবচেয়ে বড় ধরনের ছিল - এর আকারটি পৃথিবীর সবচেয়ে বড় টেরা/লুনা ধস এবং এফটিএক্স বন্ধ করার চেয়েও বেশি ছিল - 200 বিলিয়ন ডলারের বেশি নামমাত্র অবস্থান মুছে ফেলা হয়েছিল। বাজারটি এই আঘাতটি প্রক্রিয়াজাত করতে সময় প্রয়োজন। একই সময়ে, বছরের জন্য গুরুত্বপূর্ণ মার্জিন ক্রেতা (DAT) তাদের বৃদ্ধির ক্রয়ক্ষমতা শেষ করে দিচ্ছে। মৌসুমী চাপ এই নিম্নমুখী গতির সাথে সাথে হারিয়ে যাচ্ছে, যার মধ্যে কর ক্ষতি বিক্র
2025 এর শেষে বিটকয়েন 6% এর দিকে কমে যায়। ইথেরিয়াম 11% কমে যায়। এর পরে অন্যান্য টোকেনগুলোর পারফরম্যান্স তীব্র ভাবে খারাপ হয়ে যায়। সোলানা 34% কমে যায়, আর ব্রড ক্রিপ্টো ইনডেক্স (BGCI, BTC, ETH এবং SOL বাদ দিয়ে) প্রায় 60% কমে যায়।
এটি একটি অসাধারণভাবে সংকীর্ণ বাজার। টোকেন বাজারের সম্পূর্ণ আয় বিতরণ বিবেচনা করলে এই বিচ্ছিন্নতা আরও স্পষ্ট হয়ে ও
শুধুমাত্র খুব কম সংখ্যক টোকেনে ধনাত্মক ফলন ঘটেছে। অধিকাংশ টোকেনই প্রচুর পরিমাণে কমে যায় - মধ্যমা টোকেন 79% কমে যায়।
এক বছরের বেশি সময় ধরে চলা স্পট বা�
2025 এর সবচেয়ে বেশি অবহেলিত বাস্তবতা হতে পারে যে বিটকয়েন ছাড়া অন্যান্য টোকেনের বাজার আসলে 2024 সালের ডিসেম্বর থেকে বাজার সংকটের মধ্যে রয়েছে।
2024 এর শেষে বিটকয়েন, ইথেরিয়াম এবং স্টেবলকয়েন বাদে অন্যান্য ক্রিপ্টো মুদ্রার মোট বাজার মূলধন সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়, তারপর থেকে ধীরে ধীরে কমে যায় - 2025 এর শেষে প্রায় 44% কমে যায়। এই দৃষ্টিকোণ থেকে, বিটকয়েন যেন কমপক্ষে কিছু সময়ে ভালো পারফরমেন্স দেখানোর একটি বছর হিসেবে দেখা যাচ্ছে, যেখানে অন্যান্য ক্রিপ্ট
মধ্যম এবং ছোট মুদ্রা সহ বড় হারে বিন্যস্ত বিনিয়োগ পোর্টফ�
বিটকয়েন এবং ব্রড টোকেন মার্কেটের মধ্যে পার্থক্য এদের মৌলিক পার্থক্য প্রতিফলিত করে। বিটকয়েন একটি একক এবং সার্বজনীন ধারণা থেকে সুবিধা পায়, যেমন ডিজিটাল সোনা, এবং সোভারেন ক্রিপ্টো, সরকার, ইটিএফ এবং কর্পোরেট ট্রেজারি ইত্যাদি প্রতিষ্ঠানগুলি থেকে যান্ত্রিক চাহিদা থেকে বেশি বেশি সুবিধা পাচ্ছে। অন্যদিকে, অন্যান্য টোকেনগুলি একটি বিস্তৃত বিপ্লবী প্রযুক্�মূল্য অর্জনের মাধ্যমও আরও জটি�।
এই মতবিরোধটি দামের মধ্যে খুব স্পষ্টভাবে প্র
টোকেন ইশুতে মুখোমুখি গঠনমূলক
২০২৫ এর মধ্যে, বিভিন্ন কারণে টোকেন সিস্টেমের সামগ্রিক চাপ বৃদ্ধি পাবে।
১. মূল্য সঞ্চয় এবং বিনিয়োগকারী
সম্ভবত সবচেয়ে কঠিন চ্যালেঞ্জগুলোর মধ্যে একটি হল মূল্য সঞ্চয়ের সমস্যা যা এখনও সমাধান হয়নি। প্রতিষ্ঠিত শেয়ার বাজারে, শেয়ারহোল্ডারদের নির্দিষ্ট আইনী অধিকার রয়েছে যার মাধ্যমে তারা নগদ প্রবাহ, কোম্পানি পরিচালনা এবং অবশিষ্ট মূল্যের দাবী করতে পারে। তুলনামূলকভাবে, টোকেনগুলো সাধারণত প্রোটোকল স্তরের মাধ্যমে নির্ভ
এ বছর, এই সংকট বিশেষ করে কয়েকটি স্পষ্ট ক্ষেত্রে প্রকাশ পেয়েছে, যেমন টোকেন একোসিস্টেমগুলি টোকেন ধারকদের পক্ষে প্রত্যক্ষ প্রতিপূরণ ছাড়াই ক্রয় বা পুনর্গঠনের মাধ্যমে হারিয়েছে, যেমন Aave, Tensor এবং Axelar। এই ঘটনাগুলি বাজারে প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি করেছে এবং টোকেন অর্থনৈতিক স্থাপনার সাথে সম্পর্কিত প্রকল্পগুলির সম্প
এই পরিপ্রেক্ষিতে, সংস্থাগুলির স্টকগুলি টোকেনগুলির তুলনায় ভালো করেছে, কারণ এগুলি স্পষ্ট মূল্য অর্জনের পথ দ্বারা সুবিধা পেয়েছে, �
২।শেইড করা কার্যক্রম ক
নীচের মূলধনের অবস্থা দ্বিতীয়ার্ধে দুর্ব
ব্লকচেইন কার্যক্রমের গতি কমে যাওয়ার প্রতি সংকেত দেখা যাচ্ছে যা লেয়ার 1 ব্লকচেইন আয়, ডিসেন্ট্রালাইজড অ্যাপ্লিকেশন ফি এবং সক্রিয় ঠিকানা সহ প্রধান সূচকগুলি থেকে পাওয়া যাচ্ছে। উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো, স্থিতিশীল মুদ্রার সরবরাহ বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা ব্লকচেইনের পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্ট এলাকায় ব্যবহার বৃদ্ধি পাচ্ছে তা নির্দেশ করে। তবে, স্থিতিশী
বাস্তবায়নে, মূল স্তরের ব্যবহার চলমান থাকলেও, সীমানা বিশিষ্ট সাইক্লিক ক্রিয়াকলাপগুলো কমে গেছে। এই পরিবর্তনটি সরাসরি টোকেনের মূ
৩।বিনিয়োগকারীদের পরিচাল
প্রান্তিক প্রবাহের দিক পরিবর্তিত হয়েছে। ব্যাপক টোকেন পরিবেশের সমর্থনে এই প্রান্তিক মূলধন সাধারণত ব্যবসায়ী ব্যক্তিদের উপর নির্ভর করে। যদিও সংস্থাগত বিনিয়োগকারীদের গ্রহণের হার বাড়ছে, তবুও তাদের মূলধন মূলত এইচএফটি আকারে প্রদত্ত সম্পদে কেন্দ্রীভূত রয়েছে, যার মধ্যে বিটকয়েন, ইথেরিয�
2025 এর মধ্যে, বিনিয়োগকারীদের মনোযোগ অন্য ক্ষেত্রে স্থানান্তরিত �
সোনা, রূপো এবং কোয়ান্টাম কম্পিউটিং সহ নতুন বিষয়গুলির দিকে ETF এর বড় পরিমাণে অর্থ প্রবাহিত হয়েছে, যেখানে ডিজিটাল সম্পদ ETF এর অর্থপ্রবাহ ধীর হয়ে গেছে এবং বছরের শেষ দিকে ঋণাত্মক হয়ে পড়েছে। এই অর্থপ্রবাহের পরিবর্তন টোকেন বাজারের পরিসর খারাপ হওয�
অনুভূতি, অবস্থান এবং ঐতিহাস
বছরের শেষ নাগাদ, বাজারের মনোবৃত্তি ঐতিহাসিকভাবে আত্মসমর্পণের সাথে সম
ভয় এবং লালসা সূচকটি FTX ধসের পর থেকে বাজারে তীব্র উত্তেজনা চলাকালীন সময়ে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে। একই সময়ে, স্থায়ী ফিউচার্স ফিনান্সিং হার কমে যাওয়ার কারণে লিভারেজ কমে গেছে এবং বিনিয়োগের মাত্র
মৌসুমী কারণগুলোও কিছুটা ভূমিকা পালন করেছে। ঐতিহাসিকভাবে, ডিসেম্বর সাধারণত বিটকয়েন এবং ব্রড ক্রিপ্টো মার্কেটের জন্য দুর্বল মাস হিসাবে পরিচিত, কারণ কর ক্ষতি বিক্রয়, পোর্টফোলিও পুনর্সমন্বয় এবং তরলতা সীমাবদ্ধতা মৌলিক �
বর্তমান সময়ে বিটকয়েন ছাড়া অবনমনের সময়কাল আগের সাইকেলগুলির সাথে খুব ভালোভাবে মেলে যায়, যা দীর্ঘ দৃষ্ট
২০১৮ এবং ২০২২ এর বাজার সংকোচন প্রায় ১২ থেকে ১৪ মাস ধরে চলেছিল। ২০২৪ এর শেষের দিকে শীর্ষে থেকে বর্তমান পতনও একই মাত্রার। এটি বাজার নীচে পৌঁছেছে কিনা তা নিশ্চিত করে না, কিন্তু এটি বাজার দীর্ঘ সময় এবং মূল্য সংকোচনের মধ্যে দিয়ে যাওয়ার প্রমাণ দেখায়।
কেন এখান থেকে পরিস্থিতি উন্নত হবে?
2025 এর সম্মুখীন হওয়া একটি চ্যালেঞ্জ হলেও ভবিষ্যদর্শন থেকে কয়েকটি কারণ রয়েছে যেগুলো আমাদের আশাবাদী
প্রথমত, ব্লকচেইন প্রযুক্তি ব্যবহারের পরিসর ধীরে ধীরে বাড়ছে। কোম্পানিগুলো তাদের মূল পণ্যগুলোতে ব্লকচেইন প্রযুক্তি ব্যবহার করছে- রবিনহুড টোকেনাইজ স্টক চালু করা থেকে শুরু করে স্ট্রিপে স্থিতিশীল মুদ্রা অবকাঠামো উন্নয়ন এবং জে পি মর্গান জমা টোকেনাইজ করা পর্যন্ত। অর্থনৈতিক দিক থেকে, সুবিধামূলক রিজার্ভ গঠন করা হয়েছে এবং বৃহত ব্রোকারেজ ফার্ম, পেনশন �
দ্বিতীয়ত, পণ্য এবং বাজারের মধ্যে মিল আরও স্পষ্ট হয়ে আসছে। 2025 এর প্রধান প্রয়োগের উদাহরণ হিসাবে স্থিতিশীল মুদ্রা এবং পূর্বাভাস বাজারগুলি ব্যাপক মনোযোগ এবং গ্রহণযোগ্যতা লাভ করেছে, এবং এর চাইতে বেশি পরিসরের মুদ্রার টোকেনাইজেশন এবং স্থায়ী ফিউচ
তৃতীয়ত, ম্যাক্রো অর্থনৈতিক পরিবেশ সহায়ক। মার্কিন অর্থনীতি এখনও দৃঢ়, বেতন বৃদ্ধি মূল্যস্ফীতির চেয়ে বেশি এবং কোম্পানির লাভ বৃদ্ধি পাচ্ছে। ফেড কুয়ান্টিটেটিভ টিছিং বন্ধ করার সাথে সাথে তরলতা অবস্থা উন্নত হচ্ছে। দীর্ঘমেয়াদী রিটার্ন হ্রাস �
শেষ পর্যন্ত, ডিজিটাল সম্পত্তির প্রবেশের হার এখনও খুব কম। বিটমাইনের টম লি বলেছেন: বর্তমানে 1 মিলিয়ন ডলারের বেশি মূল্যের বিটকয়েন ধারণকারী বিটকয়েন ঠিকানার সংখ্যা 4.4 মিলিয়ন, যখন বিশ্বব্যাপী প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগ অ্যাকাউন্টের সংখ্যা 900 মিলিয়ন। মার্কিন ব্যাঙ্কের একটি প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের সমীক্ষা অনুযায়ী, বিশেষজ্ঞ বিনিয়োগ পরিচালকদের মধ্যে 67% এখনও কোনও ডিজিটাল সম্পত্তিতে বিনিয়োগ করেননি। সময়ের সাথে সাথে সম্পত্তি বণ্টনে �
সমাপ্তি
2025 সালটি টোকেন মার্কেটের অধিকাংশ অংশগ্রহণকারীদের জন্য কঠিন ছিল, যার বৈশিষ্ট্য ছিল বাজারের প্রচুর বিচ্ছিন্নতা, মেইনস্ট্রিম টোকেনগুলির শক্তিশালী পারফরম্যান্স এবং বিটকয়েনের বাইরের টোকেনগুলির সাধারণ দুর্বলতা। তবে এই বছরটি প্রতিষ্ঠানগুলির অ্যাডোপশন বৃদ্ধি করেছে, পণ্য এবং বাজারের মিল স্পষ্ট করেছে এবং অধিকাংশ
এক বছরের ধরাধরি হ্রাসের পরে, টোকেন মার্কেটে সাধারণ অবস্থা পুনরুদ্ধার হওয়ার সম্ভাবনা বিনিয়োগের সুযোগ তৈরি করতে পারে। বাজারের মনোভাব কমে আসছে, লিভারেজ হার কমছে এবং মূল্যের পুনর্মূল্যায়ন শেষ হয়ে গেছে, এই সব কারণে সামনের দিকে বিনিয়োগের পরিসর অসমমিত হওয়ার দিকে যাচ্ছে- শর্ত হল মূল অবস্থা স্থিতিশীল হয়ে উঠবে এবং বাজারের পরিসর পুন