বাজারের অবনতির মধ্যে মরগান স্ট্যানলির প্রথম বিটকয়েন ইটিএফ প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগ আকর্ষণ করেছে

মূল | Odaily স্টার ডেইলি (@OdailyChina)

লেখক｜jk

৮ এপ্রিল, মর্গান স্ট্যানলি নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জের অধীনে অবস্থিত NYSE Arca প্ল্যাটফর্মে মর্গান স্ট্যানলি বিটকয়েন ট্রাস্ট (Morgan Stanley Bitcoin Trust, কোড: MSBT) চালু করে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ইতিহাসে প্রথম স্পট বিটকয়েন ETF হিসেবে একটি বড় বাণিজ্যিক ব্যাংক দ্বারা নিজস্ব নামে প্রকাশিত।

এই ফান্ডের ক্রিপ্টোকারেন্সি ট্রাস্টি হিসেবে কয়েবেস কাজ করছে এবং নিউ ইয়র্ক মেলন ব্যাংক নগদ এবং প্রশাসনিক ব্যাপারগুলি পরিচালনা করছে। এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হল বার্ষিক 0.14% ফি। এটি বর্তমানে মার্কিন বাজারের সমস্ত স্পট বিটকয়েন ETF-এর মধ্যে সবচেয়ে কম, যা বেলেড IBIT-এর 0.25%, গ্রেইসি মাইক্রো BTC-এর 0.15% এবং বিটওয়াইজের 0.20% এর চেয়ে কম।

মর্গান স্ট্যানলি হল একটি মার্কিন শীর্ষস্থানীয় বিনিয়োগ ব্যাংক এবং আর্থিক পরিষেবা কোম্পানি, যা 1935 সালে নিউ ইয়র্কে প্রতিষ্ঠিত হয়; এর বাজার মূল্য প্রায় $1800 বিলিয়ন, যা এটিকে বিশ্বের গুরুত্বপূর্ণ ব্যাংক (G-SIB) এর মধ্যে একটি করে তোলে, গোল্ডম্যান স্যাকস, জেপি মর্গান এবং অ্যামেরিকান এক্সপ্রেসের সাথে ওয়ালস্ট্রিটের শীর্ষস্থানীয় প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে অন্তর্ভুক্ত; IPO আউন্টিং, M&A পরামর্শ, এবং শেয়ার ব্রোকারেজের ক্ষেত্রে এটি দীর্ঘদিন ধরে বিশ্বের শীর্ষ 3-এর মধ্যে রয়েছে।

প্রথম দিন (৮ এপ্রিল), এমএসবিটি তে 30.6 মিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ প্রবাহ দেখা গেছে, ট্রেডিং ভলিউম প্রায় 34 মিলিয়ন ডলার, এবং 1.6 মিলিয়ন শেয়ারের বদলানো হয়েছে। উল্লেখযোগ্য যে, ঐ দিন সমগ্র বাজারে বিটকয়েন ETF-এর শুদ্ধ প্রবাহ -93.9 মিলিয়ন ডলার ছিল, ফিডেলি FBTC এবং ARK 21Shares উভয়ই বড় পরিমাণে টাকা হারিয়েছে, কেবলমাত্র ব্ল্যাকরোক IBIT এবং এমএসবিটি বিপরীত প্রবাহের সাথে ইতিবাচক প্রবাহ অর্জন করেছে। অর্থাৎ, এই ETFটি সমগ্র বাজারের টাকা বেরিয়ে যাওয়ার প্রেক্ষাপটেও বিপরীত প্রবাহের মাধ্যমে টাকা আকর্ষণ করেছে। ৯ এপ্রিল, মার্কিন-ইরানি অস্ত্রবিরতির আলোচনার খবরের কারণে বাজারের আত্মবিশ্বাস বৃদ্ধির সাথে, সমগ্র বাজারের বিটকয়েন ETF-এর শুদ্ধ প্রবাহ 304 মিলিয়ন ডলারে বৃদ্ধি পায়। এমএসবিটি 14.9 মিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ প্রবাহ অর্জন করে, ঐদিনের সমস্ত ETF-এর মধ্যে তৃতীয়স্থানে, কেবলমাত্র ব্ল্যাকরোক IBIT (269.3 মিলিয়ন ডলার) এবং ফিডেলি FBTC (53.3 মিলিয়ন ডলার) -এর পিছনে।

পরবর্তী সপ্তাহের শুরুতে (এপ্রিল ১৩, সোমবার), বাজার আবার দুর্বল হয়ে পড়ে এবং সম্পূর্ণ বাজারে বিটকয়েন ETF-এর নেট আউটফ্লো পুনরায় শুরু হয়। এপ্রিল ১৪, মঙ্গলবার, অবস্থা একই রকম ছিল, যেখানে Fidelity FBTC-এর একদিনের আউটফ্লো ২২৯.২ মিলিয়ন ডলার ছিল, সম্পূর্ণ বাজারের নেট আউটফ্লো ২৯১ মিলিয়ন ডলার, এবং MSBT-এ ৬.২৮ মিলিয়ন ডলারের ইতিবাচক প্রবাহ দেখা যায়, যা ব্ল্যাকরক IBIT এবং Bitwise BITB-এর সাথে ঐদিনের একমাত্র তিনটি প্রধান বিটকয়েন ETF-এর মধ্যে অন্তর্ভুক্ত ছিল।

সংগ্রহিত তথ্য: প্রতিষ্ঠার থেকে মোট শুদ্ধ প্রবাহ 37.5 মিলিয়ন ডলার, ফান্ড AUM প্রায় 63.84 মিলিয়ন ডলার (মরগান স্ট্যানলি অনুসারে), SoSoValue ডেটা অনুযায়ী 70.12 মিলিয়ন ডলার, প্রায় 960 BTC হোল্ডিং, বাজার মূল্য প্রতি NAV প্রিমিয়াম 0.57%, প্রতিষ্ঠার থেকে বাজার মূল্য রিটার্ন +6.86%, NAV রিটার্ন +6.24%।

বর্তমান বাজারের প্রেক্ষাপটে, এমএসবিটির প্রবাহ ডেটা একটি খুব স্পষ্ট সংকেত দেয়।

2025 সালের অক্টোবরে বিটকয়েন $126,198 এ ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছানোর পর তীব্রভাবে সংশোধন করেছে এবং বর্তমানে $70,000-$75,000 এর মধ্যে দোলনা করছে, যা সর্বোচ্চ থেকে প্রায় 44% পিছিয়ে গেছে। 2026 সালের প্রথম চার মাসে, মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETF-এ চারটি ক্রমিক মাসে নেট আউটফ্লো দেখা গেছে, যার ফলে বাজারের মনোভাব নিম্নমুখী হয়েছে এবং ছোট বিনিয়োগকারীরা বাজার থেকে প্রস্থান করছেন।

কিন্তু প্রতিষ্ঠানগুলি কী করছে? MSBT-এর ডেটা একটি ভালো উদাহরণ প্রদান করে।

প্রথমত, লিস্টিংয়ের সময়সূচী হিসাবে, মরগান স্ট্যানলি এই পণ্যটির জন্য প্রায় ১৮ মাস প্রস্তুতি নিয়েছিল এবং বুল মার্কেটের শীর্ষে প্রবেশ না করে বিটকয়েন তার ইতিহাসের উচ্চতম বিন্দু থেকে অর্ধেক পড়ে গিয়েছে এবং বাজারটি সাধারণত নিম্নমুখী অবস্থায় থাকা সময়ে এটি চালু করেছিল। দ্বিতীয়ত, এই ETF-টি বাজারের সাধারণ নিম্নমুখী অবস্থার বিপরীতে ক্রমাগত ইনফ্লো দেখিয়েছে। ১৩ এবং ১৪ এপ্রিল, সমগ্র বাজারের বিটকয়েন ETF-এর জন্য বড় পরিমাণে নেট আউটফ্লো হয়েছিল (১৪ এপ্রিলের একক দিনের আউটফ্লো $2.91 কোটি), তবুও MSBT-এর জন্য ইনফ্লোটি ইতিবাচকই ছিল।

এটি নির্দেশ করে যে MSBT-এ প্রবাহিত অর্থ অন্যান্য ETF-এর ফি কারণে স্থানান্তরিত তাপমাত্রা নয়।

তৃতীয়ত, মরগান স্ট্যানলির অভ্যন্তরীণ সুপারিশ অনুযায়ী হোল্ডিং অনুপাত পর্যন্ত 4%। আগে এই ব্যাংকটি গ্রাহকদের বিটকয়েন বিনিয়োগের অনুপাত 0%-4% এর মধ্যে রাখার সুপারিশ করেছিল। MSBT-এর লঞ্চের সাথে সাথে, পরামর্শদাতাদের কাছে একটি অভ্যন্তরীণ সবচেয়ে কম ফি সহ সরাসরি টুল পাওয়া গেল। যদি মরগান স্ট্যানলির প্রায় 16,000 জন সম্পদ পরামর্শদাতা উচ্চ-সম্পদযুক্ত গ্রাহকদের কাছে বিনিয়োগের জন্য সক্রিয়ভাবে প্রস্তাব দেন, তবে 7 ট্রিলিয়ন ডলারের গ্রাহক সম্পদের অত্যন্ত ক্ষুদ্র অংশও পুনর্বণ্টনের ফলে কোটি কোটি ডলারের ধারাবাহিক প্রবাহের সৃষ্টি হবে। ব্লুমবার্গ ETF বিশ্লেষক এরিক বালচুনাস এমনকি MSBT-এর 1 বছরের AUM 50 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হবে বলে পূর্বানুমান করেছেন।

গোল্ডম্যান স্যাক্সও প্রবেশের প্রস্তুতি নিচ্ছে

শেষ পর্যন্ত, এমএসবিটি লিস্টিংয়ের মাত্র ছয় দিন পর, ১৪ এপ্রিলে, গোল্ডম্যান স্যাক্স ঘোষণা করে যে এটি তার ইতিহাসের প্রথম বিটকয়েন ইটিএফ প্রকাশের জন্য আবেদন করছে, যা মরগান স্ট্যানলির পর অন্য একটি মার্কিন বড় ব্যাংক যা সরাসরি প্রবেশ করছে।

কিন্তু গোল্ডম্যান স্যাক্সের পণ্য MSBT থেকে সম্পূর্ণ ভিন্ন। এই ফান্ডটির নাম “গোল্ডম্যান স্যাক্স বিটকয়েন প্রিমিয়াম ইনকাম ETF” এবং এটি কভার্ড কল অপশন কৌশল ব্যবহার করে, যার লক্ষ্য বিটকয়েনের প্রতিরূপ ধারণ করার সময় অপশন বিক্রির মাধ্যমে ধারাবাহিক প্রিমিয়াম আয় উৎপন্ন করা। আবেদনের প্রক্রিয়া অনুযায়ী, এটি ২০২৬ সালের ৬ মাসের শেষের দিকে বা ৭ মাসের শুরুতে অফিসিয়ালি তালিকাভুক্ত হওয়ার পূর্বানুমান।

ফান্ডটি কমপক্ষে 80% পরিষ্কার সম্পদ বিটকয়েন সংযুক্ত টুলসে বিনিয়োগ করবে, যার মধ্যে রয়েছে স্পট বিটকয়েন ETP, সংশ্লিষ্ট অপশন এবং বিটকয়েন ETP ইনডেক্স অপশন, এবং মাসিক আয় উৎপাদনের জন্য কভারড কল অপশন কৌশল ব্যবহার করবে। এটি সম্পাদন করা হয়: ফান্ডটি বিটকয়েন প্রবাহের 40% থেকে 100% পর্যন্ত অপশন বিক্রি করে—এই ব্যবধানটি এমনভাবে ডিজাইন করা হয়েছে যেন বিটকয়েনের মূল্য স্থির থাকলে বা মৃদুভাবে বৃদ্ধি পেলে ফান্ডটি অপশনের প্রিমিয়াম নিয়মিতভাবে পায়, কিন্তু বিটকয়েনের মূল্য হঠাৎ বৃদ্ধি পেলে, বৃদ্ধির আয়ের উপর সীমা থাকার কারণে, ফান্ডটি শুধুমাত্র স্পট ETF-এর চেয়ে পিছিয়ে থাকবে।

সংক্ষেপে, এটি একটি "অংশশঃ আপওয়ার্ড স্পেসের বিনিময়ে স্থিতিশীল ক্যাশ ফ্লো" কাঠামো—নিয়মিত অপশন প্রিমিয়াম হোল্ডারদের মধ্যে বণ্টন করা হয়, যারা বিটকয়েনের গল্পে অংশগ্রহণ করতে চায়, কিন্তু মূল্যের পুরো বৃদ্ধির পরিবর্তে স্থিতিশীল ক্যাশ ফ্লোকে বেশি গুরুত্ব দেয়। এই কারণে ব্লুমবার্গ ETF বিশ্লেষক এরিক বালচুনাস এটিকে "Boomer Candy" (বাম্পার ক্যান্ডি) নামে উল্লেখ করেছেন, যা বিটকয়েনের সুবিধা পেতে চায়, কিন্তু তীব্র উত্থান-পতনের সহনশীলতা না থাকা প্রাচীন প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য তৈরি।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের প্রবেশের সাথে সাথে সমগ্র বাজারে দিনের মধ্যে 411.5 মিলিয়ন ডলার প্রবাহিত হয়েছে। অর্থাৎ, মন্দা কালে ভয় পাওয়ার দরকার নেই, ওয়াল স্ট্রিটের শীর্ষস্থানীয় প্রতিষ্ঠানগুলি এখনই একসাথে বিনিয়োগ শুরু করেছে।

এমএসবিটির লিস্টিংয়ের প্রথম সপ্তাহে, ডিজিটাল ডেটা বিশেষভাবে আকর্ষণীয় মনে হয়নি। 37.5 মিলিয়ন ডলারের কুমুলেটিভ ইনফ্লো, ব্ল্যাকরকের আইবিটির 55 বিলিয়ন ডলারের তুলনায় অত্যন্ত ক্ষুদ্র। কিন্তু 7 ট্রিলিয়ন সম্পদ পরিচালনা করে এমন একটি শতাব্দীপুরাতন প্রতিষ্ঠান, বিটকয়েনের 44% করেকশন এবং বাজারের মনোভাব অত্যন্ত নেতিবাচক পরিস্থিতিতে, ইতিহাসের সবচেয়ে কম ফিরে প্রবেশ করেছে এবং 16,000জন এডভাইজারের মাধ্যমে উচ্চ-সম্পদযুক্ত গ্রাহকদের কাছে ধারাবাহিকভাবে পুশ করছে—এই সংকেতটি নিজেই অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। প্রতিষ্ঠানগুলির গতিবিধির দিকে দৃষ্টি রাখা পাঠকদের জন্য, MSBT-এর সপ্তাহিক ইনফ্লো ডেটা, পরবর্তীতে ওয়ালস্ট্রিটের প্রকৃত মনোভাবের একটি গুরুত্বপূর্ণ জানালা হয়ে উঠবে।